Từ góc nhìn hàng ngày, chúng ta sẽ xem xét việc phát hành chỉ số giảm phát PCE tháng 8

Thị trường

Đợt tăng giá kéo dài hai ngày của đồng đô la Mỹ đã đưa đồng tiền này lên mức cao nhất trong khoảng một tháng.  Chỉ số theo trọng số thương mại đóng cửa ở mức 98,55 vào hôm qua. EUR/USD giảm xuống 1,1666, kéo dài đợt điều chỉnh giảm từ nỗ lực không thành công vào giữa tháng 9 nhằm thoát khỏi phạm vi giao dịch đi ngang. USD/JPY chỉ thiếu chút nữa là chạm mốc 150. Sức mạnh mới của đồng đô la diễn ra sau dữ liệu kinh tế mạnh mẽ của Hoa Kỳ. GDP quý 2 của Hoa Kỳ đã được điều chỉnh tăng do mức tiêu dùng cá nhân tăng và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp bất ngờ giảm trong tuần thứ hai liên tiếp. Mức (218 nghìn) là mức thấp nhất kể từ tháng 7 và  gieo rắc nghi ngờ về việc liệu thị trường lao động có yếu như Fed hiện đang tin hay không.  Đồng đô la mạnh hơn đã kéo theo lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ cao hơn. Thay đổi ròng hàng ngày dao động trong khoảng +5,1 (kỳ hạn 2 năm) và gần như đi ngang (kỳ hạn 30 năm). Lợi suất trái phiếu châu Âu cũng tăng, với phần bụng hoạt động kém hơn phần cánh. Lợi suất hoán đổi trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã vượt qua mức cao nhất gần đây của tháng 9 và đóng cửa ở mức gần nhất được thấy vào đầu tháng 4, trước Ngày Giải phóng của Tổng thống Trump.  Trái phiếu Chính phủ Anh hoạt động kém hiệu quả.  Lợi suất tăng 6,6-8,8 điểm cơ bản trên toàn đường cong lợi suất, với kỳ hạn dài hơi chậm hơn so với phần còn lại. Nhu cầu trong một loạt các phiên đấu giá trái phiếu Chính phủ Anh dưới mức chuẩn trong tuần này là thấp nhất trong nhiều năm. Mặc dù Cục Dự trữ Liên bang (DMO) dễ dàng tăng mức mục tiêu, nhưng điều này cho thấy nhu cầu trái phiếu Chính phủ Anh đang giảm dần khi chúng ta chuẩn bị công bố Ngân sách Mùa thu hàng năm vào cuối tháng 11. Đồng Bảng Anh tiếp tục giảm. Mức đóng cửa của cặp EUR/GBP là cao nhất kể từ cuối năm 2023 (0,8741).

Tin tức đêm qua bị chi phối bởi  việc Tổng thống Trump công bố một số mức thuế quan mới  và khơi lại chủ đề thương mại khi làm như vậy. Dược phẩm có thương hiệu sẽ bị áp thuế 100%, bắt đầu từ ngày 1 tháng 10. Các công ty đang "khởi công" và/hoặc đã xây dựng các địa điểm sản xuất tại Hoa Kỳ sẽ được miễn trừ. Các thông báo về thuế quan khác bao gồm mức thuế 25% đối với xe tải hạng nặng và mức thuế 50% đối với tủ bếp và tủ đựng đồ trong phòng tắm.  Chúng được đưa ra theo Mục 232 của Đạo luật Mở rộng Thương mại , do đó nằm ngoài phạm vi của các mức thuế quan có đi có lại hiện đang được điều tra về tính hợp pháp của nó trong khi vẫn có hiệu lực ít nhất cho đến ngày 14 tháng 10. Tác động đối với các khu vực như EU có thể (thì có điều kiện có chủ ý) vẫn ở mức hạn chế vì thỏa thuận thương mại 15% đã đạt được với Hoa Kỳ được coi là có hiệu lực. Hoa Kỳ được cho là cũng sẽ công bố các mức thuế khác trong những tuần tới, bao gồm cả đối với chất bán dẫn và các khoáng sản quan trọng. Trong thời gian chờ đợi và theo quan điểm hàng ngày, chúng ta sẽ xem xét việc phát hành  các chỉ số giảm phát PCE tháng 8.  Dự kiến ​​lạm phát sẽ tăng nhẹ trên cơ sở tổng quan lên 2,7%, trong khi chỉ số cốt lõi sẽ tương đương mức 2,9% của tháng 7. Sự chú ý đang đổ dồn vào việc liệu lạm phát liên quan đến thuế quan có tiếp tục lan rộng hay không. Nếu có, điều này có thể đặt ra câu hỏi về khả năng Fed sẽ thực hiện thêm hai đợt cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay. Thị trường tiền tệ không còn chắc chắn nữa và điều này đã hỗ trợ cho lợi suất trái phiếu kho bạc (ST) và đồng đô la. EUR/USD 1,1557/1,1573 đóng vai trò là ngưỡng hỗ trợ đầu tiên.

Tin tức và quan điểm

Lạm phát tại khu vực thủ đô Nhật Bản đã giảm 0,1% M/M trong tháng 9 và ổn định ở mức 2,5% Y/M đã được điều chỉnh giảm.  Sự đồng thuận lo ngại về sự tăng tốc lên 2,8% Y/M. Các biện pháp cốt lõi thậm chí còn chậm hơn nữa. Không có giá thực phẩm tươi sống, giá cả đã giảm 0,2% M/M (2,5% Y/M ổn định). Ngoài ra, việc tách giá năng lượng ra còn khiến giá giảm 0,3% (2,5% Y/M từ 3% Y/M). Giá dịch vụ thấp hơn (-0,4% M/M) trái ngược với giá hàng hóa trong khu vực (+0,2% M/M). Sự chậm lại bất ngờ trong lạm phát ở Tokyo có  thể liên quan đến luật pháp địa phương  (miễn phí chăm sóc trẻ em cho con đầu lòng) và không  có khả năng lặp lại ở các số liệu quốc gia sẽ được công bố vào ngày 24 tháng 10 , một tuần trước cuộc họp quan trọng có thể xảy ra của Ngân hàng Nhật Bản (ngày 30 tháng 10; lần tăng lãi suất đầu tiên kể từ tháng 1?).

Chủ tịch Fed Dallas, Logan, đã đưa ra lập luận về việc hiện đại hóa lãi suất mục tiêu hoạt động của FOMC. FOMC đã bắt đầu công khai nhắm mục tiêu lãi suất quỹ liên bang vào giữa những năm 1990, hiện đã lỗi thời.  Lãi suất repo sẽ cung cấp một mục tiêu mạnh mẽ hơn và cho phép Fed điều chỉnh chủ động và có kế hoạch.  Bà đề xuất chuyển sang lãi suất thế chấp chung ba bên  (TGCR) sạch hơn vì nó bao gồm hơn 1 nghìn tỷ đô la mỗi ngày trong các giao dịch không rủi ro, thể hiện chi phí vốn cận biên và lợi nhuận đầu tư cận biên cho một số lượng lớn người tham gia.

KBC Market Research Desk