Tuần này: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) hỗ trợ đồng Yên, việc ông Burnham im lặng có thể thúc đẩy thị trường trái phiếu chính phủ.

Thị trường ngoại hối đang là tâm điểm chú ý vào đầu tuần này và tâm điểm là sự tăng mạnh của đồng yên. Tỷ giá USD/JPY đã giảm mạnh vào thứ Sáu và tiếp tục giảm sâu hơn nữa vào đầu tuần. Sau khi đạt đỉnh trên 159,00, tỷ giá USD/JPY hiện đang tiến gần đến 154,00. Theo Bloomberg, các báo cáo cho thấy các quan chức Nhật Bản đã cùng với Cục Dự trữ Liên bang New York mua vào đồng yên để hỗ trợ đồng tiền đang gặp khó khăn này.

Mỹ can thiệp để hỗ trợ đồng Yên.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) chưa xác nhận điều này, tuy nhiên, có những báo cáo cho rằng Fed đã liên hệ với các ngân hàng Mỹ để hỏi về tỷ giá đồng yên, điều thường là dấu hiệu báo trước cho việc can thiệp. Đây là một động thái bất thường, bởi trước đây việc can thiệp đa phương vào thị trường ngoại hối chỉ xảy ra trong những sự kiện đặc biệt, chẳng hạn như sau trận sóng thần ở Nhật Bản năm 2011.

Sự can thiệp của đồng Yên Nhật nhằm hỗ trợ thị trường trái phiếu yếu kém.

Khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) can thiệp, bạn biết rằng tình hình rất nghiêm trọng. Tuần trước, đồng yên giảm mạnh trong khi lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng vọt, dẫn đến lo ngại về một cuộc khủng hoảng tài chính ở Nhật Bản, nơi tỷ lệ nợ trên GDP lên tới 250%. Đây là dấu hiệu của một thị trường đang gặp trục trặc, có thể gây ra những hệ lụy cho tài chính toàn cầu, do tầm quan trọng của các nhà đầu tư Nhật Bản đối với dòng vốn toàn cầu.

Liệu biện pháp can thiệp có hiệu quả?

Những dấu hiệu trước mắt cho thấy sự can thiệp từ Nhật Bản, và hiện nay là từ Mỹ, đang phát huy tác dụng. Tuy nhiên, chính quyền không thể can thiệp mãi mãi. Những lý do khiến đồng yên giảm giá và lợi suất trái phiếu Nhật Bản tăng cao bao gồm gánh nặng nợ khổng lồ và một thủ tướng đã kêu gọi bầu cử sớm và đang tranh cử với cương lĩnh mở rộng tài chính, những lý do này vẫn không thay đổi. Vì vậy, có những lo ngại thực sự rằng điều này sẽ không hiệu quả. Điều này có nghĩa là sự biến động trên thị trường ngoại hối có thể sẽ kéo dài.

Đồng Yên mạnh hơn – Đồng Đô la yếu hơn

Trong ngắn hạn, đồng yên mạnh hơn đồng nghĩa với đồng đô la yếu hơn, điều này gây lạm phát cho Mỹ. Đây là một cách tốt để giảm bớt một phần nợ của Mỹ thông qua lạm phát, tuy nhiên, nó có thể gây ra rắc rối lớn cho Cục Dự trữ Liên bang (Fed). Ngân hàng trung ương sẽ họp trong tuần này, và chúng tôi dự đoán việc can thiệp vào đồng yên sẽ là một chủ đề chính được thảo luận, cùng với tương lai của sự độc lập của Fed.

Tuy nhiên, hành động phối hợp cũng là dấu hiệu cho thấy chính quyền Mỹ đang tích cực muốn phá giá đồng đô la. Điều này dẫn đến nỗi lo ngại về sự mất giá của đồng đô la, và là một trong những lý do khiến giá vàng đạt mức cao kỷ lục mới sáng nay, kim loại quý này hiện đang giao dịch trên 5.000 đô la một ounce. Giá bạc cũng tăng hơn 4% vào đầu tuần này, khi nhu cầu về kim loại quý tiếp tục tăng trưởng trong năm 2026.

Thị trường chứng khoán dự kiến ​​sẽ giảm điểm do tâm lý rủi ro vẫn còn bấp bênh.

Sự biến động trên thị trường ngoại hối đang khiến các tài sản rủi ro khởi đầu khó khăn sáng nay. Cổ phiếu tại Nhật Bản giảm 1,7% hôm nay, và hợp đồng tương lai chứng khoán châu Âu và Mỹ cho thấy khả năng mở cửa thấp hơn vào cuối ngày. Việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) buộc phải can thiệp để hỗ trợ đồng yên đang làm dấy lên lo ngại rằng Nhật Bản đang trở thành một vấn đề lớn đối với nền kinh tế toàn cầu.

Bitcoin cũng giảm mạnh vào Chủ nhật khi các tài sản rủi ro bị bán tháo, xuống mức thấp nhất trong năm nay. Mặc dù tiền điện tử đã hoạt động kém hơn thị trường chung trong những tháng gần đây, nhưng có một chút dấu hiệu của sự né tránh rủi ro vào đầu tuần mới. Nếu chúng ta chứng kiến ​​một đợt bán tháo sâu hơn nữa đối với Bitcoin, thì đó có thể là dấu hiệu cho thấy thị trường chứng khoán có thể gặp khó khăn vào đầu tuần này.

Chỉ số S&P 500 giảm điểm liên tiếp hai ngày.

Diễn biến thị trường chứng khoán gần đây rất đáng để phân tích. Cổ phiếu tại Mỹ và khắp châu Á đều ghi nhận thua lỗ trong tuần trước, tuần giảm điểm thứ hai liên tiếp đầu tiên của chỉ số S&P 500 kể từ tháng 6 năm ngoái. Những ngày tới sẽ rất quan trọng đối với thị trường chứng khoán vì có rất nhiều thông tin mà các nhà đầu tư cần nắm bắt: cuộc họp sắp tới của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), mùa báo cáo lợi nhuận của các công ty công nghệ và một tổng thống Mỹ theo chủ nghĩa dân túy với các chính sách kinh tế và đối ngoại không theo khuôn mẫu.

Châu Âu thể hiện kém hiệu quả, bị ảnh hưởng nặng nề bởi vấn đề quốc phòng.

Tuần trước, chứng khoán Mỹ hoạt động tốt hơn các chỉ số châu Âu, khi cổ phiếu ngành quốc phòng ở châu Âu giảm sau khi Donald Trump rút lại lời đe dọa chiếm Greenland bằng vũ lực. Sự phục hồi mạnh mẽ của các nhà sản xuất ô tô và cổ phiếu công nghệ châu Âu sau khi Trump cũng từ bỏ lời đe dọa áp thuế đối với châu Âu và Anh đã không thể giúp chỉ số này tăng điểm trong tuần trước.

Sự khác biệt về hiệu suất cổ phiếu công nghệ

Chỉ số MSCI World (không bao gồm Mỹ) hoạt động tốt hơn chỉ số S&P 500, và các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ của Mỹ cũng ghi nhận mức giảm ít hơn so với các chỉ số blue chip của Mỹ. Chỉ số bán dẫn Philadelphia tăng 1,5% trong tuần trước, cho thấy lĩnh vực công nghệ không còn di chuyển đồng loạt nữa. Microsoft, Nvidia, Palantir và AMD đều tăng mạnh. Tuy nhiên, Intel giảm 17% vào thứ Sáu sau khi báo cáo dự báo lợi nhuận quý này yếu hơn dự kiến. Sandisk, nhà sản xuất chip nhớ đã tăng mạnh vào đầu năm nay, cũng giảm 5,8%.

Phim "The Magnificent 7" có rẻ không?

Sự trái ngược về vận mệnh giữa "7 ông lớn" (Magnificent 7), đang hồi phục mạnh mẽ, và "tân binh" Sandisk có thể bắt nguồn từ định giá. Cổ phiếu Sandisk đã tăng gần 100% trong tháng Giêng và có tỷ lệ P/E gấp 677 lần lợi nhuận năm ngoái. Con số này rất lớn và cho thấy Sandisk đang được định giá cực kỳ cao. Ngược lại, định giá của "7 ông lớn" đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng, điều này có thể thu hút các nhà đầu tư quay trở lại mua vào.

Thị trường hàng hóa tiếp tục khẳng định vị thế là thị trường hoạt động tốt nhất năm 2026.

Trong khi thị trường chứng khoán vẫn biến động, hàng hóa lại đang trong xu hướng tăng mạnh trong năm nay. Thị trường năng lượng ghi nhận mức tăng trên diện rộng, cùng với sự tăng mạnh của vàng và bạc trong tuần trước. Giá khí đốt tự nhiên đã tăng đáng kinh ngạc 68% chỉ trong tuần trước, do các cơn bão mùa đông khắc nghiệt trên khắp nước Mỹ đẩy nhu cầu năng lượng lên cao. Các cơn bão ở Mỹ đã khiến số lượng chuyến bay bị hủy bỏ lớn nhất kể từ đại dịch Covid-19. Cơn bão đang ảnh hưởng đến một nửa dân số Mỹ và bao phủ 32 tiểu bang; ngoài ra, 236.000 người và doanh nghiệp đang bị mất điện. Ảnh hưởng của cơn bão có thể kéo dài nhiều ngày, tuy nhiên, nếu thời tiết xấu đi, thì đà tăng giá khí đốt tự nhiên có thể nhanh chóng đảo chiều. Hiện tại, sự khắc nghiệt của thời tiết xấu ở Mỹ và mối đe dọa mà nó gây ra cho cơ sở hạ tầng năng lượng và điện đang hỗ trợ mạnh mẽ giá khí đốt, và giá khí đốt tự nhiên đã tăng thêm 5% vào thứ Sáu.

Ông Trump đe dọa áp thuế lên Canada

Tin tức chính từ Nhà Trắng cuối tuần qua tập trung vào lời đe dọa của Trump về việc áp thuế suất 100% đối với Canada nếu nước này đạt được thỏa thuận thương mại với Trung Quốc. Trump lập luận rằng Canada sẽ bị lợi dụng để đưa hàng hóa giá rẻ của Trung Quốc vào Mỹ. Canada đáp trả bằng cách tuyên bố rằng họ không theo đuổi thỏa thuận thương mại tự do với Trung Quốc, đây là một trong những lý do khiến phản ứng của thị trường cho đến nay khá ôn hòa. Việc bán tháo mạnh đồng đô la vào đầu tuần này đang thúc đẩy đồng CAD tăng giá.

Liệu vàng có phải là lựa chọn giao dịch chống Trump tối ưu nhất?

Có nhiều lý do khiến đồng đô la suy yếu trong tuần này, bao gồm cả sự can thiệp của thị trường ngoại hối để hỗ trợ đồng yên. Tuy nhiên, trong một thế giới mà mọi người đang đặt câu hỏi về các chính sách đối ngoại và đối nội của chính quyền Mỹ, liệu có gì đáng ngạc nhiên khi đồng đô la suy yếu và giá vàng tăng cao? Đồng đô la là đồng tiền yếu nhất trong nhóm G10 về ngoại hối tính đến thời điểm này trong năm. Đồng thời, giá vàng đã tăng hơn 17% và hiện đang ở mức trên 5.000 đô la một ounce. Nếu các lập trường chính sách cực đoan của Mỹ đang thúc đẩy nhu cầu về vàng, thì kim loại quý này có thể trở thành một khoản đầu tư chống lại chính sách của ông Trump và có thể còn tăng giá hơn nữa trong tương lai.

Biểu đồ 1: Vàng và Chỉ số Đô la, được chuẩn hóa để thể hiện sự biến động đồng thời của chúng trong 12 tháng qua.

Việc bịt miệng Andy Burnham có thể giúp thị trường trái phiếu chính phủ phục hồi.

Điều thú vị là, đồng bảng Anh đã tăng mạnh so với USD vào tuần trước và tỷ giá GBP/USD tăng 1,6%, mặc dù thị trường trái phiếu chính phủ Anh có phần biến động. Trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 10 năm hoạt động kém hơn so với các trái phiếu tương tự của Mỹ và châu Âu vào tuần trước, và lợi suất tăng gần 10 điểm cơ bản, sau khi xuất hiện tin đồn rằng Andy Burnham, thị trưởng hiện tại của Manchester, sẽ tranh cử vào vị trí nghị sĩ, mở ra con đường rõ ràng để ông thách thức Kier Starmer trong cuộc đua chức thủ tướng.

Sau một năm 2025 đầy khởi sắc, dường như rủi ro chính trị có thể đe dọa thị trường trái phiếu Anh trong năm nay. Andy Burnham từng nổi tiếng tuyên bố rằng nếu ông làm Thủ tướng, ông sẽ không mắc nợ thị trường trái phiếu. Tuy nhiên, các nhà đầu tư trái phiếu không cần phải lo lắng, và chúng ta có thể thấy trái phiếu chính phủ Anh (Gilts) phục hồi nhẹ vào thứ Hai, bởi vì chính Đảng Lao động sẽ không cho phép Burnham tranh cử và từ bỏ chức vụ thị trưởng. Các quan chức đảng lập luận rằng chi phí tổ chức bầu cử thị trưởng mới là không thể biện minh được, điều này giúp Kier Starmer tạm thời tránh được nguy cơ bị lật đổ.

Vài tuần tới có thể sẽ khó khăn đối với Thủ tướng khi ông phải đối mặt với những lời chỉ trích vì không cho phép Burnham tranh cử vào vị trí nghị sĩ. Tuy nhiên, xét từ góc độ thị trường, mối đe dọa từ một Thủ tướng thậm chí còn thiên tả hơn, người có thể ủng hộ việc tăng nợ công của Anh lên mức không bền vững, đã biến mất, và đó là lý do tại sao trái phiếu chính phủ Anh có thể phục hồi khi phí bảo hiểm rủi ro chính trị giảm xuống.

Sức mạnh của đồng bảng Anh bắt nguồn từ chỉ số PMI tháng 1 tốt hơn dự kiến. Các doanh nghiệp Anh ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ nhất về hoạt động kể từ tháng 4 năm 2022, với những dấu hiệu tích cực trên cả thị trường trong nước và quốc tế.

Đây là một tuần quan trọng với nhiều dữ liệu kinh tế, các cuộc họp của ngân hàng trung ương và mùa báo cáo lợi nhuận. Dưới đây, chúng ta sẽ xem xét hai sự kiện chính không nên bỏ lỡ.

1. Bản xem trước quyết định của FOMC

Cuộc họp FOMC đầu tiên của năm diễn ra vào thứ Tư và chúng tôi đang chờ đợi bất kỳ thay đổi nào về lãi suất, dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức 3,5-3,75%. Điều này diễn ra sau khi Donald Trump triệu tập Chủ tịch Fed, Jerome Powell, hồi đầu tháng này. Ông Powell sau đó đã chỉ trích quyết định này và đưa ra một cuộc tấn công bất thường nhằm vào Tổng thống, cáo buộc ông đe dọa tính độc lập của Fed.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vẫn giữ vững lập trường: chính sách sẽ dựa trên dữ liệu kinh tế sắp tới chứ không phải ý thích nhất thời của Tổng thống, và chúng tôi dự đoán đa số thành viên Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ cho rằng dữ liệu hiện tại quá mạnh để hỗ trợ việc cắt giảm lãi suất. Chỉ có 2% khả năng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tuần này, và lần cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed hiện không được dự kiến ​​cho đến tháng Sáu. Sự cải thiện trong dữ liệu thị trường lao động Mỹ đã dẫn đến việc điều chỉnh lại kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất của Mỹ. Hiện tại, chỉ có chưa đến 2 lần cắt giảm lãi suất được dự báo trong 12 tháng tới, và trong 3 tuần qua, thị trường đã đẩy kỳ vọng về lãi suất cuối năm của Mỹ từ 3,03% lên 3,18%. Nếu Tổng thống Trump đang tìm cách giảm lãi suất , thị trường đang di chuyển theo hướng ngược lại.

Nhìn chung, cuộc họp này có thể hỗ trợ đồng đô la, vốn đang lao dốc mạnh vào đầu tuần này. Chỉ số đô la đã giảm xuống dưới 97,0 và chỉ còn cách mức thấp nhất trong 12 tháng qua chưa đến 80 điểm.

2. Mùa báo cáo lợi nhuận của các công ty công nghệ

Như đã đề cập, các nhà giao dịch cho đến nay trong năm 2026 đã tập trung vào các cổ phiếu công nghệ nhỏ hơn, thuộc các lĩnh vực chuyên biệt. Tuy nhiên, tuần này một số cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sẽ công bố kết quả kinh doanh. Điều này cuối cùng sẽ cho chúng ta biết liệu chiến lược giao dịch đó có đúng đắn hay không.

Các công ty dự kiến ​​công bố kết quả kinh doanh bao gồm Meta, Microsoft và Tesla vào tối thứ Tư, sau cuộc họp của FOMC. Apple cũng sẽ công bố kết quả vào thứ Năm. Kết quả kinh doanh của các công ty công nghệ lớn sẽ cho thấy liệu các khoản đầu tư tốn kém vào trí tuệ nhân tạo có mang lại hiệu quả hay không. Nếu năm 2025 là năm chi tiêu vốn đầu tư, thì năm 2026 là năm để xem số tiền đó đã sinh lời như thế nào.

Đà tăng giá cổ phiếu của nhóm 7 công ty hàng đầu đã chậm lại đáng kể kể từ đầu quý 4. Nếu muốn các cổ phiếu này phục hồi, các nhà giao dịch sẽ cần bằng chứng rõ ràng cho thấy các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) đang mang lại hiệu quả. Tăng trưởng điện toán đám mây và AI dự kiến ​​sẽ tiếp tục ấn tượng trong quý cuối cùng; tuy nhiên, kỳ vọng rất cao, và chỉ cần một sai sót nhỏ trong dự báo hoặc lợi tức đầu tư (ROI) cho chi tiêu AI cũng có thể dẫn đến đợt bán tháo.

Cổ phiếu của 7 công ty hàng đầu thế giới đang ở mức rẻ nhất trong nhiều tháng qua, báo cáo lợi nhuận tuần này sẽ quyết định liệu chúng có phải là món hời hay không.

Biểu đồ 2: So sánh định giá P/E của Microsoft và Meta với định giá P/E trung bình của S&P 500

Kathleen Brooks