Tuần tới: CPI của Hoa Kỳ và Trung Quốc, Biên bản FOMC, RBNZ, Mùa báo cáo thu nhập của Hoa Kỳ, GDP của Vương quốc Anh

• Tuần tới, trọng tâm sẽ là các báo cáo lạm phát từ Hoa Kỳ và Trung Quốc, trong khi biên bản cuộc họp của FOMC cũng sẽ được chú ý, cũng như quyết định về lãi suất của RBNZ. GDP của Anh và thu nhập tiền mặt của Nhật Bản cũng sẽ là chìa khóa. Trong khi đó, mùa báo cáo thu nhập quý 1 năm 2025 sẽ bắt đầu.

TIN TỨC NỔI BẬT TUẦN TỚI:

• Thứ Hai : Thu nhập tiền mặt của Nhật Bản (tháng 2), Cán cân thương mại của Đức (tháng 2), Doanh số bán lẻ của EZ (tháng 2), Chỉ số Sentix của EZ (tháng 4)
• Thứ ba : Không có
• Thứ tư : Biên bản cuộc họp FOMC, Thông báo của RBNZ, Thông báo của RBI
• Thứ năm : Lạm phát của Trung Quốc (tháng 3), GDP của Thụy Điển (tháng 2), CPI của Na Uy (tháng 3), Cán cân thương mại của Đài Loan (tháng 3), CPI của Hoa Kỳ (tháng 3)
• Thứ sáu : GDP của Anh (tháng 2), PPI của Hoa Kỳ (tháng 3), UoM sơ bộ của Hoa Kỳ (tháng 4), Mùa báo cáo thu nhập của Hoa Kỳ (Quý 1 năm 25)

Thu nhập tiền mặt của Nhật Bản (Thứ Hai)

Hiện tại không có kỳ vọng nào đối với số liệu Thu nhập tiền mặt của Nhật Bản, mặc dù dữ liệu sẽ được BoJ theo dõi để biết xu hướng tiền lương. Xin nhắc lại, bản phát hành tháng trước cho thấy tiền lương thực tế của Nhật Bản giảm 1,8% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 1, do lạm phát tăng - ở mức cao nhất trong hai năm là 4,7% - vượt xa mức tăng trưởng tiền lương danh nghĩa vững chắc. Trong khi tiền lương thường xuyên và làm thêm giờ chứng kiến ​​mức tăng mạnh nhất trong nhiều thập kỷ, thì tiền thưởng giảm đã kéo thu nhập danh nghĩa chung giảm xuống. Rengo, nhóm công đoàn Lao động lớn nhất của Nhật Bản, đã đảm bảo mức tăng lương trung bình 5,46% trong các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân năm nay - mức tăng lớn nhất kể từ năm 1991. Lương cơ bản tăng 3,84% và thậm chí các công ty nhỏ hơn cũng chứng kiến ​​mức tăng mạnh hơn, báo hiệu động lực tăng lương rộng rãi. Trong quyết định lãi suất mới nhất của BoJ, ngân hàng trung ương không gây bất ngờ tại cuộc họp tuần này khi duy trì lãi suất ở mức 0,50%, điều này đã được nhiều người mong đợi, vì ngân hàng trung ương vừa tăng lãi suất tại cuộc họp gần đây nhất vào tháng 1, trong khi quyết định về lãi suất được đưa ra một cách nhất trí. Ngân hàng trung ương đã kiềm chế không đưa ra bất kỳ manh mối quan trọng nào về chính sách trong đó lưu ý rằng nền kinh tế Nhật Bản đang phục hồi ở mức vừa phải, mặc dù có một số dấu hiệu yếu, và mức tiêu dùng đang tăng ở mức vừa phải theo xu hướng và kỳ vọng lạm phát cũng đang tăng ở mức vừa phải.

Biên bản cuộc họp FOMC (thứ 4)

Tại cuộc họp vào tháng 3, Fed đã giữ nguyên lãi suất như dự kiến ​​và duy trì dự báo về hai lần giảm lãi suất vào năm 2025. Fed đã xóa bỏ ngôn ngữ trong tuyên bố cho rằng rủi ro đối với các mục tiêu của mình là cân bằng, với lý do là sự gia tăng bất ổn. Tuy nhiên, Fed nhắc lại rằng "hoạt động kinh tế vẫn tiếp tục mở rộng với tốc độ vững chắc", điều kiện thị trường lao động "vẫn vững chắc" và lạm phát "vẫn ở mức cao". Tuy nhiên, Fed cũng nói thêm rằng "sự bất ổn xung quanh triển vọng kinh tế đã gia tăng". Dự báo tăng trưởng năm 2025 và 2026 của Fed đã bị hạ thấp, với tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và Fed đã nâng dự báo lạm phát PCE. Fed cũng thông báo rằng bắt đầu từ tháng 4, tốc độ bán ra bảng cân đối kế toán sẽ chậm lại, giảm hạn mức mua lại Kho bạc hàng tháng xuống còn 5 tỷ đô la (từ mức 25 tỷ đô la hiện tại), mặc dù hạn mức MBS vẫn không đổi ở mức 35 tỷ đô la. Các nhà phân tích không quá ngạc nhiên trước thông báo này, vì việc sử dụng cơ sở mua lại đảo ngược của Fed đã giảm đáng kể trong năm nay. Biên bản cuộc họp trước đó cũng ám chỉ đến sự chậm lại của dòng chảy bảng cân đối kế toán, mặc dù cuộc họp tháng 3 không được các nhà hoạch định chính sách báo hiệu rõ ràng. Các dự báo cũng cho thấy các thành viên FOMC chia rẽ về số lần cắt giảm trong năm 2025; biểu đồ chấm tiếp tục cho thấy hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay và các dự báo cho năm 2026 và dự báo dài hạn vẫn không thay đổi, nhưng bốn người tham gia hiện kỳ ​​vọng lãi suất sẽ không thay đổi vào năm 2025 (so với chỉ một lần trước đó) và bốn thành viên kỳ vọng chỉ có một lần cắt giảm lãi suất. Trong cuộc họp báo của mình, Chủ tịch Powell nhấn mạnh cách tiếp cận chờ đợi và xem xét, nhấn mạnh đến sự không chắc chắn trong tương lai. Ông lưu ý rằng kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đang gia tăng nhưng nhấn mạnh rằng kỳ vọng dài hạn vẫn ổn định. Powell thừa nhận thuế quan góp phần làm tăng giá hàng hóa nhưng khó có thể định lượng được về mặt lạm phát. Ông cho biết Fed có thể cắt giảm hoặc giữ nguyên lãi suất ở mức "rõ ràng là hạn chế". Về bảng cân đối kế toán, ông làm rõ rằng sự chậm lại trong dòng chảy là một sự điều chỉnh kỹ thuật, không phải là sự thay đổi chính sách. Ông cũng làm rõ rằng việc loại bỏ ngôn ngữ về rủi ro cân bằng không phải là một tín hiệu. Kể từ cuộc họp, thị trường đã bị rung chuyển bởi các thông báo về thuế quan của Hoa Kỳ trong tuần này, mà các nhà phân tích cho biết có khả năng làm giảm quỹ đạo tăng trưởng của Hoa Kỳ trong khi thúc đẩy lạm phát. Các báo cáo lưu ý rằng thuế quan do Tổng thống Trump áp đặt tạo ra một môi trường đầy thách thức cho Fed, làm phức tạp thêm các nỗ lực kiểm soát lạm phát và ngăn chặn suy thoái. Bloomberg cho biết điều này có thể dẫn đến một cách tiếp cận thận trọng của ngân hàng trung ương khi theo dõi tác động kinh tế trước khi có hành động tiếp theo. Tuy nhiên, thị trường tiền tệ bắt đầu chiết khấu bốn lần giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay sau thông báo. Tuy nhiên, Morgan Stanley đã dựa vào điều này, với việc ngân hàng hủy bỏ lời kêu gọi cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 6 sau thông báo về thuế quan của Trump, do "lạm phát do thuế quan gây ra" và hiện thấy FOMC tạm dừng cho đến tháng 3 năm sau. MS cho biết nếu thuế quan vẫn tiếp tục,Tăng trưởng kinh tế Hoa Kỳ có thể bị ảnh hưởng, với rủi ro suy giảm ngày càng gia tăng.

Thông báo của RBNZ (Thứ 4)

RBNZ dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp thứ năm liên tiếp với cuộc thăm dò của Reuters cho thấy tất cả 31 nhà kinh tế được khảo sát đều kỳ vọng Lãi suất tiền mặt chính thức sẽ được hạ 25 điểm cơ bản xuống còn 3,50%. Thị trường tiền tệ đang định giá khả năng 97% cho động thái như vậy và chỉ có 3% khả năng cắt giảm thêm 50 điểm cơ bản xuống còn 3,25%. Cuộc họp sẽ là cuộc họp đầu tiên trong kỷ nguyên hậu Orr sau khi cựu Thống đốc Orr đột ngột từ chức vào tháng 3, ba năm trước khi nhiệm kỳ của ông kết thúc, trong khi Phó Thống đốc Hawkesby được bổ nhiệm làm Quyền Thống đốc cho đến khi một Thống đốc mới được bổ nhiệm, quá trình này được cho là có khả năng kéo dài từ sáu đến chín tháng. Xin nhắc lại, RBNZ đã thực hiện đợt cắt giảm lãi suất jumbo 50bps lần thứ ba liên tiếp và là đợt cắt giảm lãi suất thứ tư liên tiếp tại cuộc họp gần đây nhất vào tháng 2, điều này đã được dự đoán rộng rãi, trong khi ngân hàng trung ương lưu ý rằng lãi suất đã được giảm thêm khi lạm phát giảm và nếu điều kiện kinh tế tiếp tục diễn biến, thì có dư địa để hạ OCR thêm vào năm 2025. RBNZ cũng tuyên bố rằng ủy ban có sự tự tin để tiếp tục hạ lãi suất và hoạt động kinh tế vẫn ở mức thấp nhưng lưu ý rằng dự kiến ​​sẽ phục hồi trong năm nay. Hơn nữa, ngân hàng trung ương đã cắt giảm dự báo lãi suất với dự báo tháng 6 năm 2025 giảm từ 3,83% xuống 3,45% và dự báo tháng 3 năm 2026 giảm từ 3,43% xuống 3,10%. Khi đó, Thống đốc đã tuyên bố trong cuộc họp báo rằng lộ trình OCR dự kiến ​​sẽ cắt giảm 50bps vào giữa năm vào khoảng tháng 7, theo hai bước 25bps, với mức cắt giảm vào tháng 4 và tháng 5 là phù hợp. Orr cũng bình luận vào ngày hôm sau rằng ông cảm thấy lạc quan hơn về tình hình lạm phát và kỳ vọng OCR sẽ ở mức khoảng 3,00% vào cuối năm, cũng như lưu ý rằng sẽ phải có một cú sốc kinh tế để cắt giảm 50 điểm cơ bản một lần nữa. Bất chấp sự ra đi của Orr, sáu thành viên còn lại của MPC khó có thể đi chệch khỏi lộ trình lãi suất đã báo hiệu với lời lẽ rất nhẹ nhàng từ các quan chức kể từ cuộc họp gần đây nhất, trong khi dữ liệu GDP gần đây cũng cho thấy nền kinh tế New Zealand đã thoát khỏi suy thoái trong quý 4, điều này cho thấy sự thiếu cấp thiết cho một đợt cắt giảm lãi suất quá mức khác.

Thông báo của RBI (Thứ 4)

RBI dự kiến ​​sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất với Tỷ lệ mua lại dự kiến ​​sẽ được cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống còn 6,00% sau khi đưa ra mức cắt giảm tương tự tại cuộc họp trước. Tuy nhiên, thị trường tiền tệ đang định giá khoảng 82% khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản và 18% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản. Xin nhắc lại, ngân hàng trung ương đã nhất trí quyết định cắt giảm lãi suất lần đầu tiên sau gần năm năm tại cuộc họp tháng 2, đây là quyết định chính sách đầu tiên dưới thời Thống đốc Malhotra, người đã tiếp quản quyền quản lý tại ngân hàng trung ương vào tháng 12, trong khi MPC cũng nhất trí trong quyết định duy trì lập trường chính sách trung lập. Thống đốc RBI lưu ý tại bài phát biểu chính sách rằng lạm phát trung bình đã thấp hơn kể từ khi đưa ra khuôn khổ và CPI chủ yếu vẫn phù hợp với mục tiêu, ngoại trừ một vài trường hợp, cũng như lưu ý rằng bối cảnh kinh tế toàn cầu vẫn còn nhiều thách thức. Hơn nữa, ngân hàng trung ương đã hạ dự báo tăng trưởng GDP thực tế năm tài chính 2025 xuống 6,4% so với 6,6% trước đó nhưng vẫn giữ nguyên quan điểm lạm phát CPI năm tài chính 2025 ở mức 4,8%. Dữ liệu kể từ đó đã cho thấy CPI tiếp tục giảm nhẹ, giảm xuống còn 3,61% so với dự kiến ​​là 3,98% (trước đó là 4,31%) để in dưới mục tiêu 4% của ngân hàng trung ương và thực sự làm tăng phạm vi cắt giảm lãi suất thêm, trong khi GDP trong quý 12 tăng tốc nhưng in thấp hơn một chút so với ước tính là 6,2% so với dự kiến ​​là 6,3% (trước đó là 5,4%). Hơn nữa, sự không chắc chắn gần đây về thương mại toàn cầu với thuế quan của Trump và mức thuế quan đáp trả 26% mới được công bố của Hoa Kỳ đối với Ấn Độ cũng hỗ trợ cho trường hợp ngân hàng trung ương tiếp tục nới lỏng chính sách, trong khi việc bổ nhiệm cựu chuyên gia kinh tế của Ngân hàng Thế giới Poonam Gupta thay thế cựu Phó Thống đốc Patra được Bloomberg coi là củng cố trường hợp RBI đẩy mạnh các nỗ lực nới lỏng của mình với khả năng cắt giảm 50 điểm cơ bản.

Lạm phát của Trung Quốc (Thứ năm)

Hiện tại không có dự báo nào về dữ liệu lạm phát của Trung Quốc. Theo thông lệ, dữ liệu sẽ được thị trường theo dõi chặt chẽ để đưa ra dự báo về nền kinh tế lớn thứ hai thế giới, đặc biệt là khi nhu cầu trong nước trì trệ vẫn tiếp tục là một đám mây xám. Tuy nhiên, bộ dữ liệu này có thể sẽ cũ kỹ do thông báo áp thuế "Ngày giải phóng" gần đây của Tổng thống Hoa Kỳ Trump, dẫn đến mức thuế tích lũy là 54% từ 20%. Bộ Thương mại Trung Quốc cho biết Trung Quốc kiên quyết phản đối thuế quan có đi có lại của Hoa Kỳ và sẽ kiên quyết thực hiện các biện pháp đối phó để bảo vệ quyền và lợi ích của mình, đồng thời kêu gọi Hoa Kỳ ngay lập tức hủy bỏ các biện pháp thuế quan đơn phương và giải quyết thỏa đáng các bất đồng với các đối tác thương mại thông qua đối thoại bình đẳng. Goldman Sachs tin rằng mức thuế quan mới nhất của Hoa Kỳ sẽ kéo thêm mức tăng trưởng GDP của Trung Quốc khoảng 1 điểm phần trăm, đưa tổng mức kéo lên 1,7 điểm phần trăm.

CPI của Hoa Kỳ (Thứ Năm)

Các nhà phân tích dự kiến ​​CPI chính của Hoa Kỳ sẽ tăng 0,2% M/M vào tháng 3, tương ứng với mức đọc của tháng 2; tỷ lệ lạm phát cốt lõi được dự kiến ​​sẽ tăng 0,3% M/M, tăng so với tốc độ trước đó là 0,2%. Tuy nhiên, các nhà phân tích cho biết thị trường có thể không nhạy cảm với dữ liệu như trong những tháng gần đây, vì thông báo của Hoa Kỳ về thuế quan đối với các đối tác thương mại có khả năng thúc đẩy giá cả trong tương lai. "Dữ liệu CPI tháng 3 sẽ có cảm giác lỗi thời sau thông báo của Tổng thống Trump về mức thuế quan lớn hơn đáng kể đối với các đối tác thương mại, nhưng sẽ làm sáng tỏ cách môi trường thương mại thay đổi đã bắt đầu ảnh hưởng đến giá cả", Wells Fargo viết, và trong khi họ cho rằng tháng 3 có thể đánh dấu mức thấp nhất trong lạm phát cốt lõi trong năm nay, những nỗ lực của chính quyền nhằm định hướng lại thương mại Hoa Kỳ có thể dẫn đến tăng trưởng giá nhanh hơn.

CPI của Na Uy (Thứ năm)

Hiện tại không có sự đồng thuận nào của hãng thông tấn về báo cáo lạm phát của Na Uy, nhưng các số liệu này sẽ là chìa khóa để xác định lộ trình lãi suất trong tương lai tại Ngân hàng Norges. Để tóm tắt lại cuộc họp gần đây nhất, có một số kỳ vọng bên ngoài rằng Ngân hàng sẽ thực hiện mức cắt giảm 25 điểm cơ bản (đã được hướng dẫn trước đó), nhưng các thành viên đã chọn giữ nguyên do lạm phát tăng gần đây. Ngân hàng Norges đã nhấn mạnh đến sự không chắc chắn của triển vọng lạm phát và cho biết rằng "nếu lãi suất chính sách được hạ xuống sớm, giá cả có thể tiếp tục tăng nhanh chóng". Lộ trình lãi suất đi kèm cho thấy hai lần cắt giảm vào cuối năm 2025 (mặc dù chỉ lệch về một lần) so với lộ trình lãi suất trước đó chỉ ra ba lần cắt giảm. Vì vậy, mặc dù báo cáo này có thể có ít ảnh hưởng trong thời gian tới, nhưng nó có thể lọc vào cuộc tranh luận giữa một hoặc hai lần cắt giảm trong năm nay - đặc biệt là khi các thành viên mong đợi các báo cáo lạm phát trong tương lai để giảm bớt sự không chắc chắn hiện tại.

GDP của Anh (Thứ sáu)

Kỳ vọng là GDP M/M trong tháng 2 sẽ tăng lên +0,1% từ -0,1% với tỷ lệ 3M/3M được thấy ở mức 0,4% so với mức trước đó là 0,2%. Xin nhắc lại, bản phát hành trước đó đã thấy mức giảm M/M là 0,1% trong tháng 1 so với mức tăng 0,4% được thấy trong tháng trước. Capital Economics quy kết mức giảm này là do trả nợ từ tháng 12 mạnh mẽ đáng ngạc nhiên tức là dữ liệu tháng 12 "khiến nền kinh tế trông mạnh hơn thực tế". Lần này, các nhà phân tích tại Investec, những người dự báo mức in trên mức đồng thuận là 0,2%, cho rằng mức tăng trong tiêu đề có thể được thúc đẩy bởi kết quả mạnh mẽ của doanh số bán lẻ trong tháng 2. Mặc dù vậy, bàn làm việc nghi ngờ rằng "các bộ phận khác của đầu ra dịch vụ cũng hoạt động tốt như vậy". Ở nơi khác, Investec kỳ vọng một kết quả mạnh mẽ cho sản xuất vì "các công ty có thể đã tạm thời tăng sản lượng để vận chuyển những gì họ có thể vào Hoa Kỳ trước khi mức thuế quan cao hơn của Hoa Kỳ có hiệu lực". Tuy nhiên, điều này chỉ thể hiện sự phục hồi một phần sau mức giảm mạnh vào tháng 1 và có khả năng sẽ tiếp nối bằng "sự phục hồi tiêu cực trong những tháng tới". Đối với toàn bộ quý, Investec dự kiến ​​tốc độ tăng trưởng Q1 là 0,4% so với dự báo của MPC là 0,25%. Về mặt chính sách, việc công bố có thể sẽ không tác động nhiều đến giá của BoE do chính quyền Trump áp đặt thuế quan toàn cầu gần đây và MPC tập trung vào nhiệm vụ lạm phát của mình. Theo tình hình hiện tại, mức cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tiếp theo sẽ được định giá đầy đủ vào tháng 6 với tổng cộng 75 điểm cơ bản nới lỏng được dự kiến ​​vào cuối năm.

Mùa báo cáo thu nhập của Hoa Kỳ (Thứ sáu)

Với thu nhập quý 1 năm 25 khởi động vào tuần tới với ngành ngân hàng vào thứ Sáu, FactSet nhấn mạnh rằng tốc độ tăng trưởng thu nhập hàng năm dự kiến ​​cho S&P 500 là 7,3% Y/Y. "Nếu 7,3% là tốc độ tăng trưởng thực tế cho quý này, thì đây sẽ là quý thứ bảy liên tiếp tăng trưởng thu nhập (theo năm) được chỉ số báo cáo." FactSet cũng nhấn mạnh rằng tất cả 11 ngành đều dự kiến ​​sẽ báo cáo thu nhập thấp hơn khi so sánh với cuối năm 2024, do các điều chỉnh giảm đối với ước tính EPS. Về hướng dẫn, FS viết "68 công ty S&P 500 đã ban hành hướng dẫn EPS tiêu cực và 39 công ty S&P 500 đã ban hành hướng dẫn EPS tích cực". Tất nhiên, hướng dẫn sẽ là chìa khóa cho sự bất ổn kinh tế sắp tới, sau khi Tổng thống Hoa Kỳ Trump áp dụng thuế quan mạnh tay đối với toàn cầu khiến thị trường chứng khoán lao dốc.

Newsquawk