Tuần tới – Giảm lãi suất hay cú sốc thị trường? Fed quyết định

• Việc Fed cắt giảm lãi suất được dự đoán rộng rãi; biểu đồ điểm và diễn văn chung của cuộc họp cũng quan trọng.
• Khẩu vị rủi ro được hỗ trợ bởi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed; tiền điện tử cho thấy dấu hiệu phục hồi.
• RBA, BoC và SNB cũng họp; khả năng xảy ra bất ngờ tương đối thấp.
• Sự suy yếu của đồng đô la có thể kéo dài; cả đồng đô la Úc và đồng yên đều có vị thế tốt nhất để tăng giá hơn nữa.
• Vàng và dầu mỏ tập trung vào diễn biến giữa Ukraine và Nga; một thỏa thuận hòa bình vẫn còn khó đạt được.

Cuộc họp của Fed đang được chú ý

Với các tài sản rủi ro, bao gồm cả tiền điện tử đang lao đao , vẫn giữ được đà tăng trong tuần này , chủ yếu nhờ kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ngày càng tăng, thời gian đếm ngược đến sự kiện quan trọng nhất từ ​​nay đến cuối năm đã gần kết thúc. Vào thứ Tư, lúc 19:00 GMT, Fed sẽ công bố quyết định lãi suất, với thị trường dường như tự tin về việc cắt giảm lãi suất thêm 0,25 điểm cơ bản.

Với quan điểm diều hâu quyết liệt của Fed, biên bản cuộc họp tháng 10 cho thấy một rào cản lớn đối với việc cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa, và việc thiếu dữ liệu rõ ràng do chính phủ liên bang đóng cửa khiến việc Fed cắt giảm lãi suất dường như cực kỳ khó xảy ra trong tháng 11. Tuy nhiên, mọi thứ đã thay đổi sau phát biểu của Chủ tịch Fed New York Williams vào ngày 21 tháng 11, được hỗ trợ bởi một vài dữ liệu được công bố trong tháng 11 - đặc biệt là báo cáo yếu kém của ADP hôm thứ Tư - với khả năng cắt giảm lãi suất tăng vọt lên 86%.

Vào thứ Tư, trọng tâm cũng sẽ là biểu đồ điểm và diễn biến chung của cuộc họp. Vào tháng 9, biểu đồ điểm dự báo sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026, nhiều hơn một lần so với tháng 6. Với việc thị trường hiện đang định giá mức nới lỏng 0,63 điểm cơ bản trong năm 2026, khả năng cao là ba lần cắt giảm lãi suất sẽ được lên kế hoạch cho năm tới, biến nó thành kịch bản cơ sở cho Fed.

Mặc dù bất kỳ sự điều chỉnh nào trên biểu đồ điểm có thể dễ dàng được biện minh, nhưng Chủ tịch Powell sẽ phải giải thích nghiêm túc nếu việc cắt giảm lãi suất thực sự được công bố, sau khi đã tuyên bố trong cuộc họp báo hồi tháng 10 rằng người ta nên lái xe chậm lại khi trời mù sương. Việc sử dụng lập luận "thị trường lao động yếu hơn" có thể sẽ bị coi là một lời biện minh hời hợt, một lần nữa làm tổn hại đến uy tín vốn đã thấp của Fed.

Đáng chú ý, hai yếu tố này - biểu đồ điểm và diễn biến chung của cuộc họp - có thể ít quan trọng hơn bình thường đối với triển vọng chính sách năm 2026 , vì Trump có thể đã chọn người thay thế Powell. Giám đốc NEC Hassett dường như là người được chọn để dẫn dắt Fed hướng tới tương lai (với lãi suất thấp hơn).

Thị trường đang chuẩn bị cho cuộc họp của Fed

Đây là một giai đoạn tương đối yên tĩnh, với biến động trong một tháng đã giảm bớt trên diện rộng, nhưng điều này có thể thay đổi đáng kể vào tuần tới. Việc Fed xác nhận kỳ vọng cắt giảm lãi suất, cùng với những phát biểu từ ôn hòa đến ôn hòa và biểu đồ điểm cho thấy ba lần cắt giảm lãi suất, sẽ hỗ trợ tâm lý ưa chuộng rủi ro đang chiếm ưu thế nhưng mong manh hiện tại. Cả cổ phiếu và vàng đều được kỳ vọng sẽ tăng giá, trong khi đồng đô la khó có thể đảo ngược đà suy yếu hiện tại. Một cú tăng mạnh trên mức 1,1700 của tỷ giá euro/đô la, dẫn đến một đỉnh cao mới, sẽ xác nhận xu hướng tăng giá ngắn hạn hiện tại.

Những biến động thị trường mạnh mẽ nhất có thể sẽ diễn ra trong kịch bản khó xảy ra là Fed giữ nguyên lãi suất, một sự đảo ngược lớn so với kỳ vọng hiện tại. Phản ứng thận trọng ban đầu, với việc chứng khoán lao dốc và đồng đô la Mỹ mạnh lên, có thể chỉ được kiềm chế bởi một cuộc họp báo quá ôn hòa của Powell và biểu đồ dot-plot dự báo bốn lần cắt giảm lãi suất trong năm 2026. Ngay cả khi đó, thị trường vẫn có thể cảm thấy bị phản bội, duy trì đà giảm. Việc tỷ giá euro/đô la giảm xuống dưới 1,1572 sẽ rất quan trọng, nhưng chỉ khi tỷ giá giảm xuống dưới vùng 1,1500 mới có thể phủ nhận xu hướng tăng ngắn hạn hiện tại.

Vàng và dầu cũng chú ý đến diễn biến địa chính trị

Cuộc họp của Fed không phải là sự kiện duy nhất diễn ra vào tuần tới, khi cả vàng và dầu mỏ đều đang chờ đợi những diễn biến mới trên mặt trận Ukraine-Nga. Mặc dù vòng họp đầu tiên với các đại diện của Trump được đánh giá là hiệu quả, nhưng những điểm bế tắc - đặc biệt là vấn đề tài sản bị đóng băng của Nga và các khu vực miền Đông Ukraine bị chiếm đóng - có thể làm chệch hướng nỗ lực hiện tại.

Giá vàng tiếp tục dao động quanh mức 4.200 USD, với cuộc họp ôn hòa của Fed và sự đổ vỡ đáng chú ý trong các cuộc đàm phán giữa Ukraine và Nga tạo ra động lực kép có thể đẩy giá kim loại quý này lên mức cao nhất mọi thời đại là 4.381 USD.

Tương tự, bất chấp việc liên minh OPEC+ đã xác nhận hạn ngạch sản xuất hiện tại đến cuối tháng 3 năm 2026, giá dầu vẫn chưa thể tăng đáng kể trên đường xu hướng giảm quan trọng. Những tiến triển tích cực, dưới hình thức chuẩn bị cho cuộc họp ba bên giữa các nhà lãnh đạo Mỹ, Nga và Ukraine, có thể đẩy giá dầu về mức đáy tháng 10 là 56,36 đô la, gần mức thấp nhất trong bốn năm là 55,60 đô la.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Dự báo Vàng hàng tuần: Động lực tăng giá yếu dần mặc dù đồng USD suy yếu
• Dự báo hàng tuần về GBP/USD: Bảng Anh vẫn duy trì xu hướng tăng giá trước phán quyết của Fed
• Dự báo hàng tuần về EUR/USD: Phe mua cầu mong Fed ôn hòa
• Tiền điện tử hôm nay: Bitcoin, Ethereum, XRP giảm nhẹ bất chấp hy vọng ngày càng tăng về việc Fed sắp cắt giảm lãi suất

RBA có thể tỏ ra cứng rắn đến mức nào?

Sau ba lần cắt giảm lãi suất trong năm 2025, khả năng xảy ra bất ngờ ôn hòa vào thứ Ba gần như bằng không. Lạm phát vẫn ở mức cao, với CPI tháng 10 nhích lên 3,8%, và mức trung bình giảm cũng theo sau. Bất chấp báo cáo GDP quý 3 yếu hơn, một phần do tiêu dùng giảm sút, Thống đốc RBA Bullock vẫn tập trung vào áp lực lạm phát gia tăng và sự thắt chặt của thị trường lao động.

Về mặt đối ngoại, bất chấp nhiều chương trình hỗ trợ và dự báo GDP lạc quan cho năm 2026, nền kinh tế lớn thứ hai thế giới vẫn tiếp tục đối mặt với giảm phát. Động lực kinh tế cải thiện ở Trung Quốc sẽ mang lại lợi ích cho Úc, đồng thời có khả năng tạo thêm áp lực buộc nước này phải áp dụng lập trường hạn chế hơn trong tương lai.

Sự khác biệt trong quan điểm giữa Fed và RBA đã đóng vai trò then chốt trong đợt tăng giá của đồng đô la Úc/Mỹ lên vùng 0,6610. Việc xác nhận sự khác biệt này của ngân hàng trung ương vào tuần tới có thể thúc đẩy đà tăng lên vùng 0,6680, đặc biệt nếu Chủ tịch Fed Powell mở đường cho việc cắt giảm lãi suất vào tháng 1 năm 2026. Tuy nhiên, một thông điệp cân bằng hơn từ Bullock và cộng sự có thể dẫn đến sự sụt giảm về vùng 0,6550.

BoC dự kiến ​​sẽ giữ tình hình khô ráo

Sau khi nới lỏng 100 điểm cơ bản cho đến nay trong năm 2025, BoC dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư. Tuy nhiên, ngoại trừ báo cáo GDP quý 3 khả quan đáng ngạc nhiên, những tin tức tích cực vẫn còn khá khan hiếm, như đã thấy trong các cuộc khảo sát PMI toàn cầu của S&P tuần này. Tuy nhiên, trở ngại chính đối với nền kinh tế Canada vẫn là các cuộc đàm phán bị đình trệ với Hoa Kỳ về thuế quan, chủ yếu liên quan đến các sản phẩm hiện không thuộc phạm vi điều chỉnh của Hiệp định Thương mại Tự do Bắc Mỹ (USMCA).

Với những mức thuế bổ sung treo lơ lửng như thanh kiếm Damocles, Thống đốc Macklem và các cộng sự có lẽ sẽ vẫn giữ quan điểm ôn hòa và sẵn sàng ứng phó nếu triển vọng thay đổi đáng kể. Không có gì ngạc nhiên khi tỷ giá đô la/đô la Canada đã đi ngang, chủ yếu do đồng bạc xanh suy yếu. Sự kết hợp giữa cuộc họp của Fed theo hướng ôn hòa và bài phát biểu cân bằng hơn của BoC có thể mở ra cánh cửa cho một đợt giảm giá về mức thấp nhất vào cuối tháng 10 là 1,3887.

SNB không thay đổi và vẫn cảnh giác

SNB đang ở trong tình thế tiến thoái lưỡng nan khi lạm phát giá tiêu dùng tiếp tục dao động quanh mức âm. Mức tăng trưởng âm hàng năm của PPI, sau báo cáo GDP quý 3 đặc biệt yếu kém, đang phủ bóng đen lên triển vọng kinh tế, làm gia tăng áp lực cho một xu hướng ôn hòa vào thứ Năm.

Tuy nhiên, không phải mọi thứ đều ảm đạm, khi các cuộc khảo sát PMI gần đây và doanh số bán lẻ tháng 10 đã tạo ra những bất ngờ tích cực. Quan trọng hơn, Hoa Kỳ và Thụy Sĩ đã đạt được thỏa thuận thương mại, với mức thuế của Hoa Kỳ giảm từ 39% xuống 15% và Thụy Sĩ cam kết đầu tư 200 tỷ đô la cho đến cuối năm 2028.

Chủ tịch SNB Schleger gần đây đã nhắc lại ngưỡng cao cho lãi suất âm , hy vọng rằng dự báo của SNB về việc lạm phát tăng tốc vào năm 2026 sẽ được xác nhận. Đáng chú ý, thị trường đã không hề thờ ơ với những phát biểu về lãi suất âm, với đồng franc Thụy Sĩ gần đây đã ổn định so với cả đồng euro và đồng đô la. Trước khi có một xu hướng ôn hòa vào thứ Năm, phản ứng ngắn hạn của đồng franc sẽ chủ yếu phụ thuộc vào diễn biến của đồng đô la. Điều thú vị là sự hội tụ của các đường trung bình động đơn giản của đồng đô la/franc đang cho thấy sự gia tăng biến động trong tương lai.

Liệu BoJ có đang chuẩn bị tăng lãi suất như mong đợi không?

Kể từ giữa tháng 11, BoJ đã có những bình luận mang hơi hướng diều hâu, với những báo cáo mới nhất cho thấy chính phủ đã đồng ý với việc BoJ tăng lãi suất. Với lạm phát tăng cao và một số yêu cầu ban đầu về tăng trưởng tiền lương tích cực, BoJ sẵn sàng mạo hiểm, hy vọng rằng động thái này sẽ không phản tác dụng về sau. Tỷ giá đô la/yên tiếp tục giảm, cũng tận dụng sự suy yếu của đồng bạc xanh, với ngưỡng hỗ trợ đầu tiên dự kiến ​​nằm trong khoảng 153,20-154,50.

Achilleas Georgolopoulos