Vì sao chính sách tiền tệ diều hâu của Ngân hàng Nhật Bản có thể gây ra đợt bán tháo Bitcoin tiếp theo?

• Đồng Yên Nhật chạm mức thấp nhất trong 40 năm ở mức 162,00 so với Đô la Mỹ, làm dấy lên lo ngại về sự can thiệp hoặc các đợt tăng lãi suất tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản.
• Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có thể bán trái phiếu kho bạc Mỹ để mua lại đồng Yên, điều này có khả năng đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao và khiến Bitcoin trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư.
• Chênh lệch lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ - Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã giảm xuống còn 1,70%, từ mức hơn 4% vào cuối năm 2023, phản ánh sự giảm bớt động lực giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng yên.
• Chính sách thắt chặt lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) có thể kích hoạt việc thanh lý các giao dịch chênh lệch lãi suất bằng đồng Yên, khi Bitcoin giảm 25%-30% sau bốn lần tăng lãi suất gần đây nhất của ngân hàng này.

Đồng Yên Nhật (JPY) đã ghi nhận mức thấp nhất trong bốn thập kỷ, ở mức 162,00 so với Đô la Mỹ (USD) vào thứ Ba, làm dấy lên lo ngại rằng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) có thể can thiệp để bảo vệ đồng Yên. Các chính sách thắt chặt hơn của BoJ có thể bao gồm việc bán trái phiếu kho bạc Mỹ, điều này có thể đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ tăng cao trong bối cảnh chênh lệch lợi suất trái phiếu 10 năm giữa Mỹ và Nhật Bản thu hẹp, đẩy nhanh áp lực đảo chiều đối với các giao dịch chênh lệch lãi suất đồng Yên.

Trong lịch sử, Bitcoin đã giảm từ 25% đến 30% sau bốn lần tăng lãi suất gần đây nhất, và có nguy cơ giảm sâu hơn khi giá đang ổn định quanh mức 60.000 đô la sau khi giảm hơn 50% so với mức cao kỷ lục 126.199 đô la.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể can thiệp trong bối cảnh đồng JPY giảm giá.

Đồng Yên yếu hơn so với Đô la Mỹ làm tăng chi phí nhập khẩu vào Nhật Bản đối với các mặt hàng như năng lượng, thực phẩm và nguyên vật liệu, trực tiếp thúc đẩy lạm phát trong nước, đây là mối quan ngại chính của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

Để tránh lạm phát cao hơn, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đang dần từ bỏ chính sách tiền tệ siêu nới lỏng, khiến đồng Yên trở nên kém hấp dẫn hơn đối với các giao dịch chênh lệch lãi suất. Kể từ tháng 3 năm 2024, BoJ đã nâng lãi suất từ ​​mức âm lên 1%, với đợt tăng 25 điểm cơ bản gần đây nhất vào ngày 16 tháng 6. Tuy nhiên, lãi suất của Nhật Bản vẫn thấp hơn đáng kể so với mức 3,50%-3,75% do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đặt ra .

Việc đồng Yên liên tục giảm xuống mức thấp nhất trong 40 năm là 162,00 so với USD vào thứ Ba có thể khiến Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) can thiệp và bảo vệ đồng nội tệ, như họ đã từng làm hồi đầu năm nay. Các biện pháp can thiệp thông thường ngoài việc tăng lãi suất bao gồm mua lại nội tệ và bán trái phiếu kho bạc Mỹ , từ đó góp phần làm tăng lợi suất trái phiếu Mỹ.

Chính sách tiền tệ thắt chặt của Nhật Bản đang thúc đẩy áp lực đảo chiều đối với các giao dịch chênh lệch lãi suất. Chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã thu hẹp xuống còn 1,70% từ mức hơn 4% vào cuối năm 2023, cho thấy đồng Yên có thể trở nên kém hấp dẫn hơn nếu Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục tiến gần hơn và duy trì việc tăng lãi suất.

Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Satsuki Katayama hôm thứ Ba đã nhắc lại rằng chính quyền sẵn sàng phản ứng thích đáng bất cứ lúc nào. Ngoài ra, Carol Kong, chiến lược gia tiền tệ tại Ngân hàng Commonwealth của Úc, cho biết, "Vấn đề là khi nào chứ không phải liệu Bộ Tài chính (MOF) có can thiệp trở lại để hỗ trợ đồng yên hay không," như đã đưa tin trước đó .

Czhang Lin, Trưởng bộ phận LBank Labs & Đối tác của LBank, cho biết: “Để nhận biết tín hiệu thay đổi trong giao dịch chênh lệch lãi suất, chúng tôi theo dõi vị thế hợp đồng tương lai Yên trên CME, dữ liệu bán khống ròng phi thương mại của CFTC và sự tập trung biến động chéo giữa Nikkei, USD/JPY và BTC — khi cả ba yếu tố này cùng biến động, đó chính là dấu hiệu.”

Ngoài ra, Lin tiết lộ rằng rủi ro can thiệp còn tạo thêm một lớp phức tạp khác: trong lịch sử, các cảnh báo bằng lời nói của Bộ Tài chính thường đi trước hành động, vì vậy việc theo dõi lời lẽ của Bộ Tài chính Nhật Bản thường bị đánh giá thấp như một tín hiệu sớm.

Rủi ro giảm giá của Bitcoin ngày càng gia tăng trong bối cảnh nguy cơ can thiệp của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ).

Chính sách tiền tệ thắt chặt của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) gần như trùng khớp với việc thanh lý giao dịch chênh lệch lãi suất đồng Yên trên thị trường tiền điện tử, điều mà trong lịch sử đã gây ra sự sụt giảm từ 25% đến 30% đối với Bitcoin. Lần tăng lãi suất nhỏ đầu tiên, 20 điểm cơ bản vào ngày 19 tháng 3 năm 2024, nâng lãi suất của BoJ từ -0,1% lên 0,1%, trùng với mức giảm 8% trong ngày, nhưng đã nhanh chóng được phục hồi. Tuy nhiên, việc tăng 15 điểm cơ bản lên khoảng 0,25% vào ngày 31 tháng 7 năm 2024 đã đi kèm với sự sụt giảm 25% giá trị của Bitcoin trong vòng một tuần.

Trong khi đó, hai đợt tăng lãi suất tiếp theo, mỗi đợt tăng 25 điểm cơ bản, đã dẫn đến việc đảo chiều giao dịch chênh lệch lãi suất đồng Yên một cách có kiểm soát hơn. Việc tăng lãi suất lên 0,50% vào ngày 24 tháng 1 đã dẫn đến sự sụt giảm 30% từ cuối tháng 1 năm 2025 đến đầu tháng 4 năm 2025, trong khi việc tăng lên 0,75% vào ngày 18 tháng 12 năm 2025 báo trước sự điều chỉnh giảm xuống mức 60.000 đô la vào đầu năm 2026.

Tại thời điểm viết bài này, Bitcoin đang giao dịch quanh mức 59.000 đô la và đã ghi nhận mức giảm khoảng 10% sau đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản gần đây vào ngày 16 tháng 6, nâng lãi suất lên 1%. Dựa trên các đợt tăng lãi suất trước đó và rủi ro can thiệp sắp tới của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ), mức giảm thận trọng khoảng 25% có thể nhắm đến mức thấp nhất vào tháng 8 năm 2024, khoảng 49.000 đô la.

Vishal Dixit