Bản xem trước Bảng lương phi nông nghiệp tháng 9

Thứ sáu tuần này, chúng ta sẽ nhận được báo cáo thị trường lao động tháng 9 từ Hoa Kỳ. Thị trường đang kỳ vọng bảng lương phi nông nghiệp sẽ tăng thêm 150 nghìn, tăng từ mức 142 nghìn của tháng 8. Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ vẫn ổn định ở mức 4,2% và mức tăng trưởng YoY về thu nhập trung bình hàng năm cũng dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức 3,8% của tháng 8.

Các chỉ số hàng đầu là hỗn hợp

Cục Dự trữ Liên bang đã nói rằng họ đang tập trung vào khía cạnh việc làm đầy đủ trong nhiệm vụ của mình khi lạm phát đang giảm bớt. Do đó, dữ liệu của tuần này là then chốt đối với thị trường. Trong quá trình dẫn đến báo cáo bảng lương tuần này, các chỉ số việc làm khác đã không đồng đều. Ví dụ, số lượng việc làm JOLTS tăng vọt vào tháng 8, tăng lên 8,04 triệu, tăng từ 7,71 triệu vào tháng 7 và cao hơn mức dự kiến ​​là 7,69 triệu. Đây là tỷ lệ việc làm cao nhất kể từ tháng 5 và cho thấy thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn đang thắt chặt. Dữ liệu này hỗ trợ bảng lương mạnh hơn dự kiến, có thể sẽ diễn ra vào tháng 9. Tuy nhiên, mặt khác, thành phần việc làm của chỉ số sản xuất ISM đã giảm mạnh vào tháng 9. Thành phần việc làm của chỉ số sản xuất ISM có mối quan hệ lịch sử với báo cáo bảng lương. Chỉ số tháng 9 giảm từ 46,0 xuống 43,9, mức thấp nhất kể từ năm 2020 và là một trong những mức thấp nhất kể từ năm 2020. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu phần lớn ổn định, nhưng có xu hướng giảm nhẹ trong những tuần gần đây, hỗ trợ tỷ lệ thất nghiệp ổn định.

Kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed bị thu hẹp

Trước cuộc họp này, thị trường Quỹ Fed đã bắt đầu định giá triển vọng cắt giảm lãi suất thêm 50bp từ Cục Dự trữ Liên bang tại cuộc họp vào ngày 7 tháng 11. Hiện có 34% khả năng cắt giảm lãi suất 50bp, giảm so với mức hơn 50% của tuần trước. Thị trường hiện đang kỳ vọng lãi suất sẽ được cắt giảm 25bp vào tháng 11, sau khi chủ tịch Fed Jerome Powell hạ giọng về nhu cầu cắt giảm lãi suất lớn hơn trong bài phát biểu gần đây và khi kỳ vọng tăng lên rằng nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ tăng trưởng mạnh trong quý 3. Mô hình GDPNow của Fed Atlanta dự đoán rằng GDP của Hoa Kỳ đã tăng 2,5% trong quý trước. Đây là tốc độ tăng trưởng mạnh mẽ sẽ phủ nhận nhu cầu cắt giảm lãi suất siêu lớn từ Fed , theo quan điểm của chúng tôi. Sẽ có thêm một báo cáo bảng lương sau báo cáo này trước cuộc họp FOMC vào tháng 11. Do đó, bản thân báo cáo này có thể không có tác động đáng kể đến kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ trong ngắn hạn.

Liệu bảng lương có theo kịp xu hướng gần đây nhờ dữ liệu kinh tế mạnh hơn của Hoa Kỳ không?

Dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ đã gây ngạc nhiên theo hướng tích cực trong những tuần gần đây. Nhìn chung, dữ liệu kinh tế mạnh hơn dự kiến ​​chứ không yếu hơn dự kiến, và chỉ số bất ngờ kinh tế của Citi đang ở mức cao nhất kể từ đầu tháng 5, như bạn có thể thấy bên dưới. Điều này báo hiệu tốt cho báo cáo bảng lương tháng 9, nếu nó đi theo xu hướng hiện tại trong dữ liệu kinh tế của Hoa Kỳ.

Biểu đồ 1: Chỉ số bất ngờ kinh tế Hoa Kỳ của Citi

Tác động của dữ liệu thị trường lao động Hoa Kỳ đến thị trường

Dữ liệu bảng lương thường gây ra biến động thị trường, nhưng nó tác động đến giá tài sản của Hoa Kỳ như thế nào? Trong năm qua, phản ứng trung bình của chỉ số S&P 500 đối với dữ liệu bảng lương của Hoa Kỳ 30 phút sau khi công bố là mức tăng nhỏ 0,14%. Tuy nhiên, mức tăng lớn nhất là 0,43%, trong khi phản ứng giảm nhẹ hơn, với mức giảm lớn nhất trong S&P 500 30 phút sau khi công bố bảng lương chỉ là - 0,14%. Nhìn chung, điều này cho thấy rằng bản thân dữ liệu bảng lương có tác động nhẹ đến chỉ số chứng khoán blue-chip chính của Hoa Kỳ.

Phản ứng trong Nasdaq 100 rõ rệt hơn so với S&P 500 trong năm qua. Phản ứng trung bình đối với dữ liệu bảng lương là mức tăng 0,16%, tuy nhiên, mức tăng lớn nhất là gần 0,6% vào tháng 2, khi bảng lương đạt mức mạnh mẽ 275 nghìn. Mức giảm lớn nhất trên Nasdaq 100 trong 30 phút sau báo cáo bảng lương trong năm qua là -0,25%. Những bất ngờ lớn hơn về mặt tăng và giảm đối với dữ liệu bảng lương của Hoa Kỳ đối với Nasdaq 100 cho thấy rằng các cổ phiếu công nghệ lớn của Hoa Kỳ sẽ nhạy cảm với dữ liệu của tuần này. Một trong những lý do cho điều này là tác động của dữ liệu bảng lương đối với kỳ vọng về lãi suất và tín hiệu mà chúng đưa ra về sức mạnh của nền kinh tế lớn nhất thế giới.

Trong năm qua, phản ứng của đồng đô la đối với báo cáo bảng lương nhìn chung là tích cực. Mức tăng trung bình chủ yếu là đi ngang, tuy nhiên, mức tăng lớn nhất trong chỉ số đồng đô la 30 phút sau báo cáo bảng lương chỉ hơn 0,5%, phản ứng giảm lớn nhất là -0,36%. Điều này cho thấy đồng đô la có khả năng biến động trên diện rộng sau báo cáo bảng lương này. Đồng đô la có xu hướng tăng giá khi chúng ta có bảng lương mạnh hơn dự kiến. Đồng đô la đã tăng giá mạnh sau báo cáo bảng lương tháng 6 khi bảng lương tăng 206 nghìn. Do đó, một bất ngờ về bảng lương tăng giá có thể thúc đẩy đồng đô la vào cuối tuần này.

Nhìn chung, đây là một trong những bản phát hành kinh tế quan trọng nhất tại Hoa Kỳ mỗi tháng. Xu hướng gần đây về dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ tốt hơn dự kiến, cho thấy có nguy cơ gia tăng về báo cáo bảng lương mạnh hơn cho tháng 9, điều này có thể gây ra những biến động lớn hơn bình thường đối với cổ phiếu Hoa Kỳ và đồng đô la. Cũng đáng lưu ý đến bối cảnh của cuộc họp này. Thị trường căng thẳng do căng thẳng địa chính trị gia tăng ở Trung Đông. Điều này đã gây áp lực lên các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ và Châu Âu; giá dầu tăng mạnh cùng với đồng đô la và chỉ số đô la đang ở mức cao nhất kể từ giữa tháng 8. Mức độ ác cảm rủi ro cao kết hợp với báo cáo bảng lương của Hoa Kỳ là một sự kết hợp bất ổn.

Kathleen Brooks