Bản xem trước của Ngân hàng Anh: Chúng tôi vẫn viết bút chì trong đợt cắt đầu tiên vào tháng 6

• Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Anh (BoE) sẽ giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 5,25% vào ngày 21 tháng 3, phù hợp với sự đồng thuận và giá cả thị trường hiện tại.
• Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng MPC sẽ lặp lại hoạt động liên lạc trước đó dựa trên cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu.
• Chúng tôi kỳ vọng EUR/GBP sẽ có phản ứng im lặng với rủi ro nghiêng về phía trên.

Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Anh (BoE) sẽ giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 5,25% vào ngày 21 tháng 3, phù hợp với sự đồng thuận và giá cả thị trường hiện tại. Chúng tôi kỳ vọng tỷ lệ phân chia phiếu bầu sẽ là 7-1-1, với đa số phiếu cho một quyết định không thay đổi, Mann bỏ phiếu tăng lãi suất và Dhingra bỏ phiếu cắt giảm. Lưu ý, cuộc họp này sẽ không bao gồm các dự báo cập nhật cũng như cuộc họp báo sau khi đưa ra tuyên bố.

Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng MPC sẽ giữ lại nhiều thông tin liên lạc giống như từ cuộc họp tháng 2, dựa vào cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu. Tương tự như vậy, chúng tôi cho rằng BoE sẽ thận trọng khi quá lạc quan về triển vọng lạm phát để ngăn chặn việc nới lỏng sớm các điều kiện tài chính. Kể từ quyết định chính sách tiền tệ cuối cùng vào tháng 2, dữ liệu công bố nhìn chung đã chỉ ra rằng áp lực về giá và tiền lương đã giảm bớt. Dữ liệu lạm phát tháng 1 hơi gây ngạc nhiên về nhược điểm và làm giảm đà lạm phát trên diện rộng do cả lạm phát lương thực và lạm phát lõi. Mặc dù lạm phát tháng 2 được công bố một ngày trước cuộc họp, chúng tôi không kỳ vọng số liệu này sẽ thay đổi kết quả của cuộc họp này. Những tác động cơ bản lớn từ giá năng lượng vào mùa xuân năm ngoái có thể sẽ đưa lạm phát chung trở lại mức 2% trong những tháng tới. Như đã lưu ý trước đó, chúng tôi không thấy lạm phát phát triển khác biệt đáng kể ở Anh so với những nơi khác, một nhận định đang ngày càng có động lực. Tăng trưởng tiền lương tiếp tục giảm xuống do thị trường lao động dần dần nới lỏng như được nhấn mạnh bởi cả số liệu thống kê thị trường lao động chính thức và báo cáo KPMG/REC về việc làm ở Vương quốc Anh. Bối cảnh tăng trưởng vẫn là một thách thức đối với MPC, với cả PMI tổng hợp và PMI dịch vụ vẫn nằm trong phạm vi mở rộng cho thấy sự phục hồi tăng trưởng nhẹ vào năm 2024 sau cuộc suy thoái kỹ thuật vào cuối năm 2023.

Chính sách tài chính. Ngân sách của Thủ tướng bao gồm một loạt các biện pháp nới lỏng, bao gồm cả việc cắt giảm 2pp đối với Bảo hiểm Quốc gia. Tuy nhiên, các biện pháp này phần lớn cũng được thiết lập để thúc đẩy phía cung, giúp giảm thiểu áp lực tăng lạm phát tiềm ẩn. Nhìn chung, chúng tôi không thấy Ngân sách Mùa xuân làm thay đổi quan điểm lâu nay của chúng tôi về việc MPC sẽ thực hiện đợt cắt giảm đầu tiên vào tháng 6.

Cuộc gọi của BoE. Chúng tôi hy vọng BoE sẽ dẫn dắt thị trường về việc cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng 5, bao gồm các dự báo cập nhật, đưa ra mức cắt giảm 25 bp đầu tiên vào tháng 6. Điều quan trọng là chúng tôi lưu ý rằng BoE trong những năm qua theo truyền thống thường sử dụng các cuộc họp nhỏ để đưa ra những thay đổi chính sách quan trọng: lần tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 12 năm 2021, lần tăng lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 6 năm 2023 và quyết định không thay đổi vào tháng 9 năm 2023. Sau đó, chúng tôi dự kiến ​​sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản trong các quý tiếp theo, tổng mức cắt giảm 75 bp cho năm 2024. Thị trường đang định giá 63 bp trong thời gian còn lại của năm với lần cắt giảm 25 bp đầu tiên được định giá đầy đủ vào tháng 8 (biểu đồ 3).

FX. Trong trường hợp cơ sở của chúng tôi, chúng tôi dự kiến ​​sẽ có phản ứng im lặng đối với EUR/GBP và MPC có thể sẽ đưa ra rất ít thông tin về mặt hướng dẫn. Nhìn chung, chúng tôi thấy tỷ giá tương đối là âm đối với GBP và coi mức hiện tại là mức hấp dẫn để bán GBP. Chúng tôi dự báo EUR/GBP sẽ hướng tới mức 0,88 và tiếp tục bán GBP/USD .

Danske Research Team