Báo cáo của Mega Payrolls ủng hộ sự lo lắng của Fed trong việc cắt giảm lãi suất

Thị trường lao động Hoa Kỳ đã tạo ra con số khổng lồ 353 nghìn việc làm vào tháng trước và số liệu tháng 12 cũng được điều chỉnh cao hơn lên 333 nghìn. Con số này gần gấp đôi mức 180 nghìn mà các nhà phân tích mong đợi trước khi công bố dữ liệu và điều này phần nào giải thích cho giọng điệu thận trọng của Fed tại cuộc họp đầu tuần này. Nền kinh tế Mỹ đã tạo ra trung bình 255 nghìn việc làm mỗi tháng trong năm 2023, điều này cho thấy nền kinh tế Mỹ chưa sẵn sàng đổ bộ và tốc độ tăng trưởng vẫn mạnh.

Các sửa đổi thúc đẩy số lượng việc làm, nhưng mức tăng lại rất mạnh mẽ

Trước tiên, hãy xem chi tiết của báo cáo NFP , mức tăng việc làm là trên diện rộng, với mức tăng trong các dịch vụ chuyên môn và kinh doanh, chăm sóc sức khỏe, thương mại bán lẻ và trợ giúp xã hội. Có sự mất việc làm trong lĩnh vực khai thác mỏ và dầu khí. Việc làm của chính phủ cũng tiếp tục xu hướng cao hơn. Dữ liệu thị trường lao động của cơ sở, tạo ra báo cáo NFP, đã được sửa đổi như một phần của quy trình đo điểm chuẩn hàng năm, cập nhật các yếu tố điều chỉnh theo mùa và phản ánh các ước tính dân số được cập nhật. Tác động của những sửa đổi này khiến số lượng việc làm tăng thêm 126.000 trong tháng 11 và tháng 12 năm 2023, trong khi con số tháng 3 năm 2023 được điều chỉnh giảm xuống 266.000. Điều này có nghĩa là thị trường lao động ở Hoa Kỳ thực sự đã mạnh lên từ Quý 2 đến Quý 4 và đã bắt đầu Quý 1 năm 2024 với mức tăng trưởng cao.

Tác động của các sửa đổi có thể đã dẫn đến việc điều chỉnh tăng dữ liệu bảng lương và điều đó có thể chỉ xảy ra một lần. Tuy nhiên, dữ liệu cho chúng ta biết rằng thị trường lao động vẫn mạnh và nền kinh tế Mỹ vẫn đang tạo ra lượng việc làm cao hàng tháng.

Áp lực tiền lương là mối đe dọa lạm phát

Nhu cầu lao động vẫn còn mạnh và điều này đang đẩy chi phí lao động lên cao. Mức lương trung bình mỗi giờ trong tháng 1 đã tăng lên 4,5% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn mức dự kiến ​​là 4,1%. Mặc dù dữ liệu tiền lương trung bình không phải là cách hoàn hảo để đo lường mức tăng trưởng tiền lương và không phải là thước đo ưa thích của Fed, nhưng nó vẫn là một chỉ số mạnh mẽ và có thể được coi là lạm phát. Đây là mức tăng trưởng tiền lương trung bình cao nhất kể từ tháng 2 năm 2023 và nó cho thấy rằng sau khi có xu hướng đi xuống, tốc độ tăng trưởng tiền lương hiện đã tăng lên. Có thể có áp lực tăng lương hơn nữa do tỷ lệ thất nghiệp giảm từ 3,8% xuống 3,7%, điều này cho thấy thị trường lao động ở Mỹ vẫn còn thắt chặt.

Dữ liệu rơi vào tay Fed

Dữ liệu này minh họa cho những lo ngại về lạm phát mà chúng tôi đã nghe được từ Fed và BOE vào đầu tuần này. Fed cho biết họ sẽ không cắt giảm lãi suất cho đến khi nhận được dữ liệu “tốt” về lạm phát. Dữ liệu này quá mạnh đối với Fed và nó có thể dẫn đến việc điều chỉnh lại thêm các kỳ vọng về lãi suất dựa trên thị trường. BOE đề cập rằng họ không kỳ vọng lạm phát ở Anh sẽ giảm theo đường thẳng, đó chính xác là những gì chúng ta đã thấy với mức tăng lương ở Mỹ – nó giảm, chững lại trong vài tháng và sau đó bắt đầu tăng trở lại. Các ngân hàng trung ương cảnh giác với rủi ro cắt giảm lãi suất quá nhanh trong trường hợp lạm phát bắt đầu tăng tốc một lần nữa. Đây là lý do tại sao chúng ta có thể ở giai đoạn 'cao hơn trong thời gian dài hơn' trong một thời gian.

Thay đổi kỳ vọng về lãi suất

Phản ứng ban đầu của thị trường là làm giảm giá thêm triển vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 3. Con số này hiện ở mức dưới 20%, theo công cụ CME Fedwatch, con số này đã ở mức gần 70% cách đây 1 tháng. Hiện ngày càng có nhiều kỳ vọng rằng việc cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ không diễn ra cho đến tháng Sáu. Thị trường hiện đang định giá 32% khả năng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào giữa năm, một tháng trước chỉ có 1,5% khả năng điều này xảy ra.

Biểu đồ 1: Công cụ theo dõi CME Fed - Kỳ vọng lãi suất tháng 3

Phản ứng của thị trường: Một ngày tốt lành cho Meta

Các thị trường tương lai đang dự đoán chỉ số Mỹ sẽ mở cửa ở mức tích cực nhẹ, trong khi các chỉ số châu Âu lại có một biển xanh. Chỉ số Dax của Đức đã đạt mức cao kỷ lục mới vào thứ Sáu và chứng khoán châu Âu có vẻ sẵn sàng vượt trội so với các đối tác Mỹ trong tuần thứ hai liên tiếp, điều mà chúng ta sẽ nói nhiều hơn vào tuần tới. Môi trường cao hơn trong thời gian dài hơn có thể khiến các cổ phiếu giá trị và cổ phiếu theo chu kỳ khó thực hiện một đợt phục hồi có ý nghĩa hơn và thay vào đó, chúng ta có thể thấy các nhà đầu tư đổ xô đến sự an toàn của công nghệ lớn. Meta dự kiến ​​​​sẽ loại bỏ những lo ngại về lãi suất cao hơn và mở cửa hơn 16%, trong khi Amazon dự kiến ​​​​sẽ mở cửa hơn 6%. Ngày hôm qua, chúng tôi đã đề cập rằng kết quả của Meta chính là thu nhập của Carlsberg: nó không chỉ tạo ra kết quả tuyệt vời trên tất cả các ngành nghề kinh doanh của mình mà còn tạo ra doanh thu 1 tỷ đô la cho hoạt động kinh doanh Reality Labs của mình lần đầu tiên và nó sẽ phân phối sản phẩm đầu tiên của mình. bao giờ chia cổ tức. Meta đang trở thành cổ phiếu lai hoàn hảo: một cổ phiếu tăng trưởng tạo ra lợi nhuận ở mức cao, có khả năng tiếp xúc với AI và cũng hoạt động giống như một cổ phiếu phòng thủ trả cổ tức xứng đáng cho một công ty Hoa Kỳ. Tóm lại, hôm nay có lẽ là một ngày tốt lành đối với Meta.

Kathleen Brooks