Bầu cử Mỹ 2024 phần II: Ý nghĩa chính sách tiền tệ

Bản tóm tắt

FOMC tiếp tục phải đối mặt với một môi trường kinh tế khó khăn. Lạm phát vẫn chưa giảm hoàn toàn về mục tiêu 2% của Ủy ban, trong khi tốc độ tăng trưởng kinh tế kiên cường đã làm dấy lên lo ngại rằng việc kiềm chế hoàn toàn tăng trưởng giá có thể gặp nhiều thách thức hơn. Tuy nhiên, với việc chính sách tiền tệ bị hạn chế và tác động chậm trễ đối với nền kinh tế là nguyên nhân chính gây bất ổn, theo quan điểm của chúng tôi, nguy cơ suy thoái vẫn cao bất thường.

Giữa những cơn gió ngược kinh tế này, cuộc bầu cử tổng thống Mỹ đang đến gần. Chủ tịch Powell đã kiên định tuyên bố rằng chính trị sẽ không đóng vai trò gì trong các quyết định chính sách của FOMC.

Chúng tôi đồng ý với thông điệp của Chủ tịch Powell rằng cuộc bầu cử sẽ không phải là yếu tố chính trong việc thiết lập chính sách tiền tệ trong năm nay. Khi nhìn vào lịch sử thay đổi chính sách của Fed trong những năm bầu cử tổng thống và không bầu cử trong 30 năm qua, điều kiện kinh tế chi phối áp đảo các quyết định chính sách trên các khía cạnh sau:

• Số lần thay đổi chính sách: Fed đã điều chỉnh lãi suất chính sách của mình với số lần gần như tương đương trong những năm bầu cử tổng thống cũng như những năm không bầu cử (trung bình lần lượt là 2,7 và 2,9 lần).
• Hướng thay đổi chính sách: FOMC đã cắt giảm lãi suất quỹ liên bang trung bình 46 bps trong những năm bầu cử tổng thống trong khi tăng trung bình 25 bps trong những năm không bầu cử. Tuy nhiên, những khác biệt này thực sự biến mất khi loại trừ những năm nền kinh tế suy thoái (2001, 2008, 2020).
• Thời điểm thay đổi chính sách: Nhìn qua các năm bầu cử tổng thống cho thấy Fed có xu hướng duy trì lộ trình đã định trong suốt cuộc bầu cử, cho dù đó là thắt chặt (2004), cắt giảm (2008) hay giữ nguyên (1996, 2012, 2020).

Ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách tiền tệ muốn giúp đỡ bên này hơn bên kia, điều mà chúng tôi không tin là đúng như vậy, thì vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng họ nên nghiêng về hướng nào. Hành động cân bằng tinh tế giữa việc giảm lạm phát—một vấn đề nổi bật đối với cử tri năm nay—mà không gây ra thiệt hại không đáng có cho thị trường việc làm—vấn đề lâu năm đối với cử tri— vẫn còn tồn tại. Theo lời của Chủ tịch Powell trong cuộc phỏng vấn 60 Minutes gần đây của ông: “ngay từ đầu, không dễ để đạt được tính kinh tế của vấn đề này”.

Điều này không có nghĩa là cuộc bầu cử tổng thống không có tác động gì đến triển vọng chính sách tiền tệ. Những thay đổi trong thành phần Quốc hội và Nhà Trắng, chẳng hạn như chiến thắng của Đảng Cộng hòa vào năm 2016, có thể dẫn đến những điểm thay đổi đối với chính sách tài khóa liên bang và nói rộng ra là triển vọng của nền kinh tế và chính sách tiền tệ Hoa Kỳ.

Hơn nữa, tổng thống và Thượng viện đóng vai trò quan trọng trong việc xác định thành phần của Hội đồng Thống đốc. Nhiệm kỳ Chủ tịch FOMC của Jerome Powell kết thúc vào tháng 5 năm 2026, trong khi nhiệm kỳ 4 năm của Phó Chủ tịch Hội đồng Thống đốc Philip Jefferson và Phó Chủ tịch Giám sát Michael Barr cũng sẽ hết hạn trong nhiệm kỳ tiếp theo (lần lượt vào tháng 9 năm 2027 và tháng 7 năm 2026).

Dự báo của chúng tôi về lãi suất quỹ liên bang vào năm 2024 sẽ chủ yếu được quyết định bởi kỳ vọng của chúng tôi về tăng trưởng kinh tế, việc làm và lạm phát của Hoa Kỳ cũng như quan điểm của chúng tôi về phản ứng của Fed đối với những diễn biến này. Chúng tôi không nghĩ rằng cuộc bầu cử sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy các quyết định về chính sách tiền tệ tại 5 cuộc họp của FOMC từ nay đến Ngày bầu cử. Cục Dự trữ Liên bang rất coi trọng tính độc lập của mình và lịch sử 30 năm qua cho thấy các điều kiện kinh tế vĩ mô là động lực chủ đạo dẫn dắt chính sách tiền tệ.

Bầu cử Mỹ 2024: Tạo tiền đề – Phần I

Wells Fargo Research Team