Biến động thị trường có thể đang ở điểm tới hạn ngắn hạn

Thị trường

Dữ liệu EMU công bố ngày hôm qua củng cố lập luận cho đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản thứ hai của ECB khi họ họp vào ngày 12 tháng 9. PMI tăng lên vì Thế vận hội Olympic Paris 2024 (dịch vụ của Pháp), nhưng đó chỉ là phần nổi của tảng băng chìm. Ngành sản xuất vẫn sa lầy trong suy thoái. Đơn đặt hàng mới giảm ở mức tổng hợp và áp lực giá đầu vào (không giống như giá đầu ra) đang suy yếu. Điều sau cũng được xác nhận bởi dữ liệu tiền lương quý 2 của ngân hàng trung ương cho thấy mức lương đã đàm phán tăng 3,6% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 2 (từ mức 4,7% trong quý 1 và là tốc độ chậm nhất kể từ quý 4 năm 2022). Biên bản cuộc họp ECB vào tháng 7 xác nhận rằng ngân hàng trung ương sẽ đánh giá lại mọi thứ vào tháng 9. Các số liệu này có ít tác động đến thị trường vì đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản của ECB vào tháng 9 đã được chiết khấu.

Biến động thị trường có thể đang ở điểm tới hạn ngắn hạn. Trên thực tế, điều này đã thấy rõ ở trái phiếu dài hạn vào thứ Tư sau khi BLS điều chỉnh bảng lương và công bố Biên bản cuộc họp FOMC mềm. Họ vẫn xoay xở để kéo lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ và đồng đô la xuống thấp hơn, nhưng lợi suất trái phiếu dài hạn đã chạm mức sàn/mức hỗ trợ . Trái phiếu Kho bạc ngắn hạn đã chịu thua hôm qua với lợi suất 2 năm tăng thêm 6 điểm cơ bản. Đồng đô la có một số không gian để thở (EUR/USD 1,1112) trong khi thị trường chứng khoán Hoa Kỳ điều chỉnh tới 1,5% sau đợt tăng giá đáng kinh ngạc trong hai tuần qua. Điều này cho thấy một số sự thận trọng khi bước vào sự kiện chính của tuần này, bài phát biểu của Chủ tịch Fed Powell tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Fed Thành phố Kansas. Chúng tôi kỳ vọng Powell sẽ đưa ra tín hiệu cuối cùng cho đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng đồng thời nhấn mạnh sự cần thiết của chủ nghĩa dần dần. Đây là từ thông dụng trong suốt các bài phát biểu của Fed trong tháng này. Nó cho thấy sự khởi đầu truyền thống của chu kỳ cắt giảm 25 điểm cơ bản trái ngược với mức 50 điểm cơ bản mà một số người đang hy vọng/đặt cược. Nó cũng có thể có nghĩa là biểu đồ chấm được cập nhật sẽ không quá tích cực trong năm nay và đặc biệt là năm sau khi thị trường hiện đang định vị. Ngoài những manh mối trực tiếp về thời điểm, tốc độ và quy mô cắt giảm lãi suất, sẽ rất thú vị khi tìm hiểu xem chủ tịch Fed dành thêm bao nhiêu trọng số cho phần việc làm tối đa của nhiệm vụ so với sự ổn định giá cả. Kịch bản "dần dần" như vậy có thể gây ra động thái cạn kiệt ngắn hạn đối với USD và lãi suất Hoa Kỳ hoặc thậm chí là phản ứng mua tin đồn, bán sự thật hoàn toàn vào cuối tuần. Chúng tôi chưa bị cám dỗ để gọi đây là đáy cuối cùng vì các cược nới lỏng có thể nhanh chóng quay trở lại vào đầu tháng 9 trong trường hợp ISM và/hoặc bảng lương gây thất vọng . Ngoài bài phát biểu của Powell, chúng tôi sẽ theo dõi những bình luận công khai đầu tiên của thống đốc BoE Bailey kể từ lần cắt giảm lãi suất vào ngày 1 tháng 8. Đồng bảng Anh hôm qua đã hoạt động tốt hơn nhờ dữ liệu PMI mạnh hơn với cặp EUR/GBP trở lại dưới 0,85 lần đầu tiên kể từ cuộc khủng hoảng thị trường đầu tháng 8.

Tin tức và quan điểm

Dữ liệu lạm phát quốc gia của Nhật Bản phù hợp với kỳ vọng, nhưng cho thấy một bức tranh hơi hỗn hợp về chính sách tiền tệ. Lạm phát không bao gồm thực phẩm tươi sống tăng 2,7% trong tháng 7 từ mức 2,6% trong tháng 6. Lạm phát tiêu đề chung không đổi ở mức 2,8%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của BOJ. Tuy nhiên, 'biện pháp cốt lõi-cốt lõi' không bao gồm thực phẩm tươi sống và năng lượng đã giảm xuống 1,9% từ 2,2%. Chỉ số này loại bỏ mức tăng mạnh trong hóa đơn tiện ích khi chính phủ loại bỏ dần hỗ trợ để giảm hóa đơn năng lượng. Lạm phát giá dịch vụ cũng giảm từ 1,7% xuống 1,4%. Cả hai yếu tố này có thể là lý do khiến BoJ thực hiện cách tiếp cận khá dần dần khi bắt đầu quá trình bình thường hóa chính sách. Sự gia tăng gần đây của đồng yên cũng có thể làm giảm lạm phát nhập khẩu trong tương lai. Trong phiên điều trần trước Quốc hội sáng nay, Thống đốc BoJ Ueda đã nhắc lại rằng BoJ có ý định tăng thêm lãi suất nếu lạm phát vẫn đi đúng hướng để duy trì mục tiêu 2% một cách bền vững. Đồng thời, BoJ sẽ cảnh giác với các diễn biến/biến động của thị trường trong thời điểm hiện tại. Đồng yên tăng giá nhẹ vào sáng nay (USD/JPY 145,6).

Niềm tin của người tiêu dùng Anh được GfK đo lường được báo cáo là không đổi ở mức -13, mức cao nhất trong gần ba năm. Dự kiến ​​sẽ có sự cải thiện nhẹ hơn nữa lên mức -12. Người tiêu dùng Anh trở nên lạc quan hơn về tài chính cá nhân của họ (12 tháng qua và dự kiến ​​12 tháng tới). Họ cũng trở nên tích cực hơn về môi trường cho các giao dịch mua lớn (-13 từ -16). Ý định tiết kiệm tăng (33 từ 27) nhưng người tiêu dùng trở nên thận trọng hơn một chút về tình hình kinh tế nói chung (cả quá khứ và tương lai). Sau khi PMI Anh mạnh hơn dự kiến ​​vào hôm qua (tổng hợp 53,4 từ 52,8), đồng bảng Anh hôm qua đã tăng giá dưới mức hỗ trợ 0,85 của EUR/GBP .

Tải xuống Bình luận đầy đủ về thị trường Sunrise

KBC Market Research Desk