Biểu đồ FX hàng tuần: Các biện pháp kích thích của Trung Quốc làm tăng thêm rủi ro do Fed thúc đẩy trước ngày công bố việc làm

Những điểm chính:

• USD: Áp lực giảm giá có thể tiếp diễn nếu kỳ vọng hạ cánh mềm vẫn còn.
• JPY: Thủ tướng theo đường lối cứng rắn góp phần thúc đẩy xu hướng tăng giá.
• EUR: Những trở ngại tăng trưởng mở đường cho việc ECB cắt giảm lãi suất vào tháng 10.
• AUD: Được thúc đẩy bởi gói kích thích của Trung Quốc.

USD: Dữ liệu NFP là đầu vào quan trọng cho quyết định tháng 11 của Fed

Câu chuyện về một cuộc hạ cánh mềm tiếp tục định hình triển vọng cho USD, nghiêng về phía yếu hơn. Dữ liệu gần đây của Hoa Kỳ đã chỉ ra kịch bản này, là tiêu cực đối với USD, và báo cáo việc làm sắp tới có khả năng sẽ khẳng định lại xu hướng này. Ngưỡng cho một bất ngờ diều hâu là cao, trong khi mức tăng trưởng việc làm tiêu đề hơi yếu có thể thúc đẩy thị trường định giá thêm một đợt cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản nữa từ Fed vào tháng 11. Trong khi đó, các biện pháp kích thích của Trung Quốc đang thúc đẩy khẩu vị rủi ro toàn cầu, tạo thêm áp lực giảm giá đối với USD.

Tuần này cũng sẽ có những phát biểu từ một số thành viên Fed, bao gồm Chủ tịch Powell và cử tri bất đồng Bowman. Tuy nhiên, biểu đồ chấm đã nêu rõ sự khác biệt về quan điểm trong con đường dự kiến ​​của Fed và bình luận này khó có thể phá vỡ sự nhầm lẫn này. Trọng tâm vẫn nghiêng nhiều về các điểm dữ liệu quan trọng, đặc biệt là bảng lương phi nông nghiệp của Thứ Sáu mà còn cả PMI sản xuất và dịch vụ của ISM. NFP của tháng 9 dự kiến ​​sẽ cho thấy 145 nghìn việc làm mới, với tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức 4,2% và tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ giảm nhẹ. Trước đó, PMI sản xuất của ISM vào Thứ Ba và PMI phi sản xuất của ISM vào Thứ Năm sẽ được xem xét kỹ lưỡng để tìm dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Hoa Kỳ đã kết thúc Quý 3 như thế nào.

Để USD duy trì bất kỳ mức tăng nào, cả báo cáo việc làm và dữ liệu ISM đều cần phải vượt quá kỳ vọng. Tuy nhiên, tỷ lệ cược đang hướng đến một kết quả cân bằng nhưng ôn hòa, nghĩa là đồng đô la có thể gặp khó khăn trong việc giữ vững nếu dữ liệu xác nhận câu chuyện hạ cánh mềm.

JPY: Những rung cảm diều hâu của Thủ tướng mới làm tăng thêm trường hợp tăng giá của Yen

Trong cuộc bầu cử hôm thứ sáu, Shigeru Ishiba đã giành chiến thắng với tư cách là lãnh đạo đảng cầm quyền trong cuộc bầu cử vòng hai với ứng cử viên ôn hòa Sanae Takaichi, báo hiệu một sự thay đổi tiềm tàng trong lập trường kinh tế của Nhật Bản. Ishiba đã lên tiếng ủng hộ sự độc lập của Ngân hàng Nhật Bản và chiến lược bình thường hóa của ngân hàng này, cho thấy sự tập trung mạnh mẽ hơn vào việc giải quyết tình trạng giảm phát. Cuộc bầu cử của ông có thể đánh dấu một bước ngoặt trong các cuộc thảo luận về chính sách tiền tệ, với việc Thủ tướng mới được cho là đang lên kế hoạch cho một cuộc tổng tuyển cử vào ngày 27 tháng 10.

Sự thay đổi lãnh đạo này tạo thêm một lớp bất ổn cho JPY, vì thị trường sẽ xem xét kỹ lưỡng cách tiếp cận của Ishiba đối với chính sách tiền tệ và cách nó phù hợp với sự thay đổi theo hướng diều hâu tiềm tàng của BoJ. Mặc dù chính trị và các ngân hàng trung ương nên độc lập, nhưng có khả năng là những bình luận theo hướng diều hâu của Ishiba-san có thể tác động đến tư duy chính sách của BOJ. Chúng tôi vẫn kỳ vọng sự thận trọng về các đợt tăng chính sách tiếp theo sau Thứ Hai Đen tối của tháng 8, nhưng vòng xoáy giá lương cho thấy BOJ có đủ khả năng bình thường hóa chính sách hơn nữa. Với đồng yên đã được hưởng lợi từ giá dầu thấp hơn , việc Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản và khả năng BoJ tăng lãi suất, chiến thắng trong cuộc bầu cử của Ishiba có thể đẩy nhanh tâm lý tăng giá đối với JPY, đặc biệt là so với các loại tiền tệ như EUR, nơi kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất tiếp theo là vững chắc hơn.

Tiền tệ hàng hóa: CAD có thể kéo dài tình trạng kém hiệu quả

Triển vọng cho các loại tiền tệ hàng hóa như AUD, NZD và CAD đã thay đổi với các biện pháp kích thích gần đây của Trung Quốc, bổ sung vào câu chuyện tích cực đã xây dựng từ kịch bản hạ cánh mềm của Fed, với việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 9. Tuy nhiên, CAD đã hoạt động kém hiệu quả, với nền kinh tế Canada phải đối mặt với rủi ro hạ cánh cứng. Lạm phát đã trở lại mục tiêu 2% vào tháng 8 và thị trường vẫn kỳ vọng BoC sẽ cắt giảm lãi suất nhiều hơn, làm tăng thêm áp lực giảm giá của CAD.

Trong khi đó, RBA đã đẩy bất kỳ cuộc thảo luận nào về việc cắt giảm lãi suất tiềm năng sang năm 2025, trong khi RBNZ có vẻ bị định giá quá cao, với thị trường dự báo mức cắt giảm 90 điểm cơ bản trong hai cuộc họp tiếp theo trước khi kết thúc năm. Hiệu suất kém của CAD có thể tiếp tục trong thời điểm hiện tại, đặc biệt là cho đến khi rủi ro bầu cử Hoa Kỳ có thể bắt đầu đóng vai trò lớn hơn trên thị trường. CAD phải đối mặt với ít rủi ro về thuế quan hơn so với các loại tiền tệ hàng hóa khác và số phận của nó có thể thay đổi nếu chiến thắng của Đảng Cộng hòa có nhiều khả năng xảy ra hơn trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ .

Tâm lý ưa mạo hiểm được thúc đẩy bởi các biện pháp kích thích của Trung Quốc sau khi Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. và các loại tiền tệ hoạt động như NZD và AUD hoạt động tốt hơn. JPY và CHF cũng tăng giá với đồng NZD được thúc đẩy bởi kết quả bầu cử địa phương và đồng CHF được thúc đẩy bởi động thái cắt giảm lãi suất ít ôn hòa hơn mức lo ngại của SNB.

Bảng điểm FX của chúng tôi cho thấy đà tăng giá của Vàng và Bạc đang giảm, và đà giảm giá tiếp tục tăng ở CAD. JPY và CHF chứng kiến ​​sự thay đổi đà tăng giá mạnh nhất trong hai ngày qua.

Dữ liệu định vị của CFTC trong tuần ngày 24 tháng 9 cho thấy các nhà đầu cơ bán USD một lần nữa sau hai tuần che đậy lệnh bán khống. Tất cả các loại tiền tệ chính ngoại trừ CHF đều chứng kiến ​​hoạt động mua ròng, dẫn đầu là các loại tiền tệ có beta cao là GBP và AUD.

Saxo Research Team