Biểu đồ FX hàng tuần: Dữ liệu lao động nắm giữ chìa khóa cho quy mô cắt giảm lãi suất của Fed

Những điểm chính

• USD: Việc cắt giảm lãi suất mạnh tay của thị trường sẽ kiểm tra dữ liệu lao động.
• EUR: Diễn biến giá vẫn tiếp tục khi việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có vẻ chắc chắn, nhưng con đường phía trước vẫn còn đang được tranh luận.
• JPY: Thu nhập tiền mặt có thể hỗ trợ cho khả năng BoJ tăng lãi suất thêm, nhưng không có khả năng xảy ra tình trạng khẩn cấp.
• AUD: GDP có nguy cơ đặt câu hỏi về lập trường cứng rắn của RBA.
• CAD: BoC dự kiến ​​sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất trong tuần này.
• CNH và CHF: Mức tăng gần đây có thể khiến các nhà chức trách lo ngại.

USD: Nhà đầu cơ mạnh tay bán tháo đối mặt với thử thách của thị trường lao động

Dữ liệu PCE cốt lõi tuần trước phù hợp với kỳ vọng, cho thấy mức tăng 0,2% theo tháng trong tháng 7, khớp với cả tháng trước và các con số dự kiến. Con số chưa làm tròn giảm nhẹ xuống 0,1611% từ mức 0,1818% trước đó, báo hiệu tình trạng giảm phát đang diễn ra. PCE cốt lõi theo năm tăng 2,6%, thấp hơn một chút so với dự báo 2,7%. Báo cáo này khẳng định lại rằng tình trạng giảm phát vẫn đang đi đúng hướng, tạo điều kiện cho Fed bắt đầu chu kỳ nới lỏng. Tuy nhiên, tốc độ cắt giảm lãi suất vẫn chưa chắc chắn và có thể phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu lao động trong tuần này, đặc biệt là báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) sắp tới sẽ được công bố vào thứ Sáu.

Vị thế đầu cơ đã chuyển sang bán ròng trong tuần dẫn đến ngày 27 tháng 8 (xem biểu đồ bên dưới), nhưng đồng đô la có thể tìm thấy sự hỗ trợ từ các rủi ro địa chính trị, sự bất ổn trong cuộc bầu cử Hoa Kỳ và việc nới lỏng quá mức của Fed đã được thị trường định giá. Dữ liệu lao động quá tải trong tuần này, bao gồm JOLTS, ISM, ADP và NFP, sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc phá vỡ cuộc tranh luận giữa việc cắt giảm 25 hoặc 50 điểm cơ bản vào tháng 9. Nếu dữ liệu vẫn mạnh mẽ, thì khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản là cao hơn. Tuy nhiên, một NFP yếu, đặc biệt là nếu nó giảm xuống dưới 130 nghìn với một bước nhảy vọt khác về tỷ lệ thất nghiệp, có thể đẩy thị trường lãi suất tiến gần hơn đến mức định giá cắt giảm 50 điểm cơ bản.

Ngoài ra, ông Williams và Waller của Fed dự kiến ​​sẽ phát biểu vào thứ Sáu, nơi thị trường sẽ tìm kiếm bất kỳ manh mối nào về suy nghĩ của Fed liên quan đến quyết định lãi suất sắp tới.

EUR: Việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9 có vẻ chắc chắn, nhưng sự không chắc chắn vẫn còn tồn tại

Lạm phát khu vực đồng Euro tiếp tục giảm trong báo cáo sơ bộ tháng 8, với con số chính là 2,2% YoY—mức chậm nhất kể từ giữa năm 2021—giảm từ mức 2,6% của tháng 7. Lạm phát cơ bản cũng giảm nhẹ xuống 2,8% YoY sau ba tháng liên tiếp ở mức 2,9%. Lạm phát hạ nhiệt này có thể tạo điều kiện cho Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới, mặc dù lạm phát dịch vụ tăng cao vẫn tiếp tục khiến con đường sau cuộc họp tháng 9 có vẻ rất không chắc chắn và nhấn mạnh nhu cầu nới lỏng dần dần.

Những người phát biểu tại ECB cũng thường ám chỉ đến việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9, mặc dù một số người như Schnabel đã nêu bật những lo ngại về việc trì hoãn giảm phát dịch vụ. Rehn chỉ ra rằng lạm phát giảm và tăng trưởng yếu hơn hỗ trợ cho việc cắt giảm vào tháng 9. Kazaks đã bày tỏ sự cởi mở trong việc thảo luận về việc nới lỏng chính sách vào tháng 9, mặc dù thừa nhận lạm phát dịch vụ vẫn còn dai dẳng, và Muller đã chỉ ra sự tự tin ngày càng tăng vào việc cắt giảm vào tháng 9. Villeroy cho rằng chiến thắng trước lạm phát đang trong tầm mắt, khiến cho việc cắt giảm vào tháng 9 trở nên "công bằng và khôn ngoan", mặc dù rủi ro tăng trưởng vẫn còn. Bất chấp sự đồng thuận rộng rãi này, những người phát biểu tại ECB tuần này đã thể hiện xu hướng diều hâu hơn, với Nagel và Holzmann bày tỏ lo ngại về lạm phát, trong khi Villeroy vẫn cởi mở hơn với việc cắt giảm lãi suất.

Các nhà đầu cơ đã phản ứng bằng cách tăng thêm vị thế mua euro dài hạn, đẩy vị thế mua ròng lên mức cao nhất kể từ tháng 1. Khi thị trường dự đoán quỹ đạo chính sách của ECB sẽ rõ ràng hơn sau tháng 9, đồng euro có khả năng giao dịch trong phạm vi 1,08-1,12.

CAD: BoC chuẩn bị cắt giảm lãi suất mặc dù GDP mạnh hơn

Ngân hàng Canada (BoC) dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp vào thứ Tư. Trong khi tăng trưởng GDP quý 2 vượt kỳ vọng ở mức 2,1% theo năm (so với dự báo 1,8% và dự báo 1,5% của ngân hàng trung ương), các chi tiết không mấy khả quan. Tăng trưởng đi ngang theo tháng, với phần lớn mức tăng được thúc đẩy bởi tăng trưởng dân số và chi tiêu của chính phủ thay vì sức mạnh kinh tế cơ bản. Các hộ gia đình đang cảm thấy áp lực từ lãi suất cao, bằng chứng là chi tiêu của hộ gia đình chậm lại chỉ còn 0,2% trong quý 2, giảm so với mức 0,9% trong quý 1. Chi tiêu của chính phủ, đặc biệt là cho mức lương cao hơn, là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng quý 2, tăng vọt 11% theo năm. Với những chi tiết cơ bản yếu kém này, BoC có khả năng sẽ bỏ qua sức mạnh GDP tiêu đề và tiến hành cắt giảm lãi suất theo dự kiến.

Vào cuối tuần này, trọng tâm sẽ chuyển sang báo cáo việc làm của Canada vào thứ Sáu, nơi thị trường kỳ vọng sẽ có thêm 25.000 việc làm. Tuy nhiên, tỷ lệ thất nghiệp dự kiến ​​sẽ tăng lên 6,5% từ mức 6,4% trong tháng 7. Theo quan điểm cơ bản, chênh lệch lợi suất tiếp tục chỉ ra sự yếu kém hơn nữa của CAD. Về mặt kỹ thuật, những người bán khống USDCAD dường như đang mất đà khi cặp tiền này tiến gần đến mức 1,34, với RSI đang tiến gần đến vùng quá bán.

Đồng đô la Mỹ đã phục hồi một phần mức lỗ gần đây vì dữ liệu vẫn chưa ủng hộ khả năng Fed cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9. NZD và CAD hoạt động tốt hơn trong nhóm G10 khi giá đã nới lỏng hơn nhiều.

Bảng điểm FX của chúng tôi cho thấy đà tăng giá ở NZD đang yếu đi nhưng vẫn giữ vững ở CAD. Đà giảm giá đang gia tăng ở JPY và NOK.

Dữ liệu định vị của CFTC trong tuần ngày 27 tháng 8 cho thấy nhiều nhà đầu cơ bán USD hơn và định vị ròng chuyển sang bán khống lần đầu tiên kể từ tháng 1. Các lệnh mua vào EUR lớn và lệnh bán khống CAD cũng mở rộng hơn nữa.

Saxo Research Team