Bình tĩnh trước cơn bão lạm phát

Thị trường dường như đã lấy lại được hơi thở sau những biến động mạnh gần đây, với cặp USD/JPY đang dao động quanh vùng 145,50-147,50 một điểm ngọt ngào mà chúng tôi đã đánh dấu vào tuần trước, phản ánh tốt hơn bối cảnh chênh lệch tỷ giá hiện tại. Đồng yên hiện đang nhảy múa nhiều hơn theo giai điệu của lãi suất Hoa Kỳ khi BoJ có vẻ sẽ không tham gia vào một vài đợt tăng lãi suất tiếp theo. Khi lãi suất Hoa Kỳ cắt giảm gần hơn, hãy mong đợi đồng yên tiếp tục thể hiện sức mạnh của mình.

Hiện tại, thị trường châu Á và tài sản chéo đang tận hưởng một biển bình lặng trước cơn bão lạm phát. Nhưng đừng quá thoải mái - có rất nhiều kịch tính đang diễn ra. Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Michelle Bowman gần đây đã chỉ ra tiến triển về lạm phát, nhưng không thiếu một lưu ý bên lề về những rủi ro dai dẳng từ chính sách tài khóa và căng thẳng toàn cầu. Nhưng bà cũng ám chỉ rằng nếu lạm phát quay trở lại mức kỳ diệu 2% đó, sẽ có chỗ cho một số nới lỏng tiền tệ nhẹ nhàng để giữ cho chính sách không bị siết chặt quá mức.

Thị trường vẫn đang đặt cược vào mức cắt giảm lãi suất 100bps của Hoa Kỳ trong năm nay, với mức cắt giảm 100bps khác được lên lịch cho năm sau. Đó là một sự thay đổi lớn trong kỳ vọng, khiến đồng đô la Mỹ phải cảnh giác. Với buổi biểu diễn của Powell tại Jackson Hole sắp tới, tiếp theo là cuộc họp có thể là cuộc họp FOMC có nhiều rủi ro, những người đầu cơ giá lên trên thị trường chứng khoán đang hy vọng sẽ được hưởng lợi từ việc bán tháo.

Trong khi đó, nhờ cơn lốc toàn cầu, sự tăng giá mạnh mẽ gần đây của đồng yên đã khiến các quan chức BoJ hơi lo lắng. Chúng tôi cho rằng họ sẽ để bụi lắng xuống trước khi thực hiện bất kỳ động thái nào. Hiện tại, tất cả chỉ là họ ngồi lại và theo dõi diễn biến cắt giảm lãi suất của Fed.

Stephen Innes