Bốn kịch bản của Ngân hàng Anh cho thị trường vào thứ năm này

Chúng tôi dự kiến ​​Ngân hàng Anh sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong tuần này và nếu dự đoán đúng, điều đó có thể khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống dưới 4% và gây ra mối đe dọa giảm giá rõ ràng đối với cặp GBP/USD.

Bốn kịch bản cho Ngân hàng Anh tuần này

Quyết định, cắt giảm lãi suất và hướng dẫn chuyển tiếp

Thị trường tài chính cho rằng cuộc họp của Ngân hàng Anh vào thứ năm là cuộc gọi 50:50 giữa lần cắt giảm lãi suất 25bp đầu tiên và một quyết định 'tạm dừng' khác. Chúng tôi đang nghiêng về việc cắt giảm, mặc dù chúng tôi đồng ý rằng không có gì là chắc chắn.

Chúng tôi biết rằng quyết định của tuần này sẽ phụ thuộc vào một số ít thành viên ủy ban cảm thấy quyết định tháng 6 là "cân bằng tinh tế". Chúng tôi đã nghe rất ít từ các quan chức kể từ khi cuộc tổng tuyển cử được triệu tập vào tháng 6, và điều đó có nghĩa là rất khó để đánh giá cách họ diễn giải tin tức tăng giá gần đây về lạm phát dịch vụ. Chỉ số này đã tăng cao hơn nhiều so với dự báo gần đây nhất của BoE, nhưng nhiều điều này có vẻ như là tiếng ồn.

Chúng tôi đã giải thích trong bản xem trước riêng của Ngân hàng Anh lý do tại sao chúng tôi nghĩ các nhà hoạch định chính sách sẽ chọn xem xét những bất ngờ gần đây này. Và đừng quên rằng tại cuộc họp báo cuối cùng của mình vào tháng 5, Thống đốc Andrew Bailey đã nêu khả năng cắt giảm lãi suất nhanh hơn dự kiến ​​của thị trường vào thời điểm đó. Đó là một tuyên bố hiếm hoi về ý định của thống đốc và cho thấy ông rất muốn tiếp tục công việc cắt giảm lãi suất.

Bên cạnh việc cắt giảm lãi suất, còn có hai câu hỏi quan trọng đối với thị trường: tỷ lệ bỏ phiếu chia rẽ như thế nào và Ngân hàng sẽ chọn phát đi tín hiệu nào về tương lai?

Về vấn đề trước, chúng tôi kỳ vọng sẽ có 6-3 phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất vào thứ năm tuần này. Hai thành viên đã bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm vào tháng 6 và có vẻ như ít nhất hai, có lẽ là ba thành viên bên ngoài vẫn rất miễn cưỡng cắt giảm ngay lúc này. Điều đó khiến bốn hoặc năm người ở giữa, và lịch sử cho thấy họ có xu hướng hành động theo nhóm. Nói cách khác, đừng nhìn vào quyết định giữ nguyên lãi suất 7-2 của tháng 6 và nghĩ rằng điều đó có nghĩa là chúng ta không thể có được đa số phiếu ủng hộ việc cắt giảm trong tuần này. Và nếu chúng ta không có được sự cắt giảm đó, thì lập luận tương tự có thể được áp dụng cho cuộc họp vào tháng 9.

Về hướng dẫn trước, hãy nhớ rằng Ngân hàng Anh thường miễn cưỡng hơn nhiều trong việc bình luận về chính sách trong tương lai so với những ngân hàng như Ngân hàng Trung ương Châu Âu hoặc Cục Dự trữ Liên bang . Ngay cả khi họ cắt giảm lãi suất như chúng ta mong đợi trong tuần này, hãy mong đợi một tuyên bố khá mơ hồ về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai mà không có bất kỳ cam kết nào về thời gian hoặc phạm vi. Kịch bản rủi ro ôn hòa ở đây là Thống đốc Bailey đưa ra những bình luận tương tự trong cuộc họp báo của mình với những bình luận mà ông đã đưa ra vào tháng 5, điều này có thể ám chỉ trực tiếp hơn về những gì sẽ xảy ra tiếp theo.

Tác động đến tỷ giá thị trường

Thị trường đồng bảng Anh có vẻ khá không chắc chắn về con đường phía trước của BoE so với giá thị trường tại Hoa Kỳ và khu vực đồng euro, và do đó cuộc họp này có thể tác động khá nhiều đến lãi suất. Với việc giá cả theo thị trường cho tổng mức cắt giảm của BoE vào năm 2024 vẫn thấp hơn so với Fed và ECB , trường hợp lợi suất thấp hơn là rất cao nếu BoE cắt giảm trong tuần này. Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm chưa vượt qua ngưỡng 4,0% kể từ tháng 3, nhưng việc cắt giảm trong tuần này sẽ đủ sức thuyết phục để vượt qua và đi xuống.

Tác động đến đồng bảng Anh

Trên cơ sở trọng số thương mại, đồng bảng Anh đã tăng giá vào đầu tháng này lên mức gần nhất được thấy vào ngày bỏ phiếu Brexit vào tháng 6 năm 2016. Chúng tôi cảm thấy động thái này phần lớn là do lãi suất của Hoa Kỳ mềm hơn và các vấn đề chính trị của Pháp chứ không phải là việc định giá lại toàn bộ vai trò của Vương quốc Anh tại châu Âu. Do đó, cuộc họp sắp tới của BoE và lời kêu gọi của chúng tôi về việc bắt đầu chu kỳ nới lỏng sẽ tạo ra một lực cản đối với đồng bảng Anh đang hồi sinh.

Năm nay, biến động 10bp trong chênh lệch trái phiếu kho bạc Mỹ/gilt kỳ hạn 10 năm có giá trị khoảng một xu đối với GBP/USD. Do đó, rủi ro sự kiện của thứ năm thể hiện mối đe dọa giảm giá rõ ràng đối với GBP/USD và quan điểm ôn hòa của chúng tôi về chu kỳ BoE có nghĩa là chúng tôi khó có thể thấy GBP/USD trên 1,30 vào cuối năm nay.

ING Global Economics Team