Bức tranh lớn: Sức mạnh của ý định

Trong loạt ảnh lớn của tuần này, chúng ta thảo luận về cách tín hiệu hiện tại của ngân hàng trung ương đang tác động đến các loại tài sản toàn cầu và toàn bộ nền kinh tế vĩ mô.

Thị trường chứng khoán toàn cầu phục hồi vững chắc trong tuần này với S&P 500, Nikkei của Nhật Bản và FTSE của Anh đều giao dịch lên mức cao mới trong năm tài chính. Thu nhập cố định toàn cầu cũng tăng với lợi suất dài hạn bị đẩy xuống thấp hơn trên toàn bộ thị trường phát triển khi Fed tiếp tục phát tín hiệu về “ý định” giảm lãi suất mặc dù tỷ lệ lạm phát tiếp tục có xu hướng cao hơn mục tiêu. Ngay cả những quốc gia nơi chính sách tiền tệ thắt chặt hơn được đảm bảo, chẳng hạn như Nhật Bản, các Ngân hàng trung ương đang đảm bảo rằng họ vẫn kiên quyết “ôn hòa” hơn kỳ vọng của thị trường. Những xu hướng ôn hòa này đang thúc đẩy thị trường tài sản toàn cầu, làm giảm lợi suất trái phiếu toàn cầu và tạo ra nhu cầu về tài sản cứng.

Tỷ lệ hòa vốn dài hạn đang tăng lên, tồn kho dầu vẫn khan hiếm và nhu cầu về bất động sản nhà ở dường như đang tăng lên, bằng chứng là dữ liệu tuần trước về doanh số bán nhà hiện có của Hoa Kỳ đã tăng 9,5% trong tháng 2, mức cao nhất trong một năm.

Ở Trung Quốc, các biện pháp kích thích đang bắt đầu đi vào hoạt động kinh tế thực tế với cả con số Sản xuất công nghiệp và Đầu tư tài sản cố định đều mạnh hơn kỳ vọng ở mức lần lượt là 7% và 4,2%.

Ngân hàng trung ương

Chủ tịch Fed, Jay Powell, tỏ ra ôn hòa một cách đáng chú ý vào thứ Năm mặc dù đã điều chỉnh lại dự báo về GDP và Lạm phát. Tại Nhật Bản, BOJ tiếp tục đẩy mạnh QE mặc dù lãi suất qua đêm đã tăng nhẹ trong cuộc họp hôm thứ Hai và Ngân hàng Anh ngụ ý theo hướng ôn hòa khi họp vào thứ Tư. Tác động ròng như đã đề cập trước đó là sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường tài sản và hiện kỳ ​​vọng lạm phát đang gia tăng.

Các Ngân hàng Trung ương bằng cách báo hiệu cho thị trường rằng họ “có ý định” giảm lãi suất chính sách vào một thời điểm nào đó trong tương lai trên thực tế đã bắt đầu làm như vậy. Nghịch lý thay, họ duy trì tình trạng đó càng lâu thì càng mất nhiều thời gian để đưa tỷ lệ lạm phát toàn cầu trở lại dưới mức mục tiêu vì tỷ lệ thấp hơn thúc đẩy hoạt động kinh tế và củng cố áp lực lạm phát. Ý định là một thứ mạnh mẽ.

Nhìn về phía trước

Chúng tôi chuẩn bị nhận dữ liệu PCE từ Hoa Kỳ vào thứ Sáu với các thị trường dự báo con số tiêu đề sẽ tăng 0,4%. Dữ liệu doanh số bán nhà mới và đang chờ xử lý tại Hoa Kỳ cũng sẽ được công bố sau số lượng doanh số bán nhà hiện tại mạnh mẽ mà chúng tôi nhận được vào tuần trước.

Chúng tôi cũng sẽ theo dõi chặt chẽ lượng dầu tồn kho sẽ được công bố vào thứ Tư, sau khi có bằng chứng liên tục cho thấy các điều kiện vẫn còn hạn chế.

Đây là một thời điểm đặc biệt trong nền kinh tế vĩ mô toàn cầu. Áp lực lạm phát là rõ ràng, thị trường tài sản đang bùng nổ nhưng các ngân hàng trung ương đang chọn cách ôn hòa hơn những gì lẽ ra được đảm bảo. Tất nhiên, thời gian sẽ tiết lộ liệu các điều kiện vĩ mô có diễn biến theo hướng dự đoán của Fed hay Fed sẽ điều chỉnh lại theo các điều kiện vĩ mô.

Mohammad H. Ali, CFA