Bức tranh toàn cảnh: Chấp nhận thực tế

Tuần lễ

Thị trường chứng khoán Mỹ bị bán tháo vào cuối tuần do triển vọng lạm phát gia tăng và dữ liệu hoạt động yếu hơn một chút đè nặng lên tâm lý thị trường. Dữ liệu CPI tháng 2 tiếp tục cho thấy sức mạnh về chi phí nhà ở kết hợp với giá năng lượng hiện đang tăng trở lại. Thị trường năng lượng đã bứt phá cao hơn một cách thuyết phục nhờ tồn kho khan hiếm, quyết tâm của OPEC và căng thẳng địa chính trị đang diễn ra. Những căng thẳng này cũng đang khiến chi phí vận chuyển tăng cao, điều này rõ ràng hiện đang dẫn đến chi phí nhập khẩu tăng đối với các nhà sản xuất Hoa Kỳ, bằng chứng là dữ liệu gần đây về PPI. Tình trạng giảm phát của Trung Quốc cũng đột ngột chấm dứt với triển vọng về những nỗ lực kích thích mới có khả năng làm tăng thêm áp lực lạm phát tái xuất hiện. Khi Trung Quốc không còn là lực lượng giảm lạm phát toàn cầu và giá năng lượng tăng cao bắt đầu tái tạo áp lực tăng lên có ý nghĩa đối với lạm phát, các ngân hàng trung ương sẽ thấy mình không thể nới lỏng chính sách và thay vào đó sẽ cần thuyết phục thị trường rằng họ vẫn quyết tâm mang lại lạm phát. trở lại 2%.

Ngân hàng trung ương

Cục Dự trữ Liên bang sẽ họp trong tuần này và công bố các dự báo kinh tế cập nhật nhất của họ dựa trên dữ liệu hoạt động và lạm phát gần đây. Những điều chỉnh tăng cường dự báo lạm phát của họ sẽ được đảm bảo, đặc biệt là trong năm nay. Ước tính của chúng tôi dựa trên xu hướng 6 tháng gần đây nhất về CPI và PCE khiến nhiều khả năng lạm phát sẽ ở mức gần 2,8% trong năm nay so với dự báo 2,4% của Fed. Thực tế này đã bắt đầu hiện rõ trên thị trường và sẽ trở nên rõ ràng trong cuộc họp của Fed vào tuần này khi họ bắt đầu đẩy lùi kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Tuy nhiên, vẫn có khả năng Fed dừng QT vì lý do kỹ thuật. Sự kết hợp giữa việc đẩy lùi việc cắt giảm lãi suất và ngừng bán trái phiếu sẽ tiếp tục đảo ngược đường cong lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ, có khả năng gửi tín hiệu tiêu cực đến các thị trường chứng khoán vốn có xu hướng coi đường cong đảo ngược là tín hiệu suy thoái.

Tại Nhật Bản, chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng trung ương sẽ thoát khỏi thử nghiệm kéo dài hàng thập kỷ với lãi suất âm và kiểm soát đường cong lợi suất vì rõ ràng rằng Nhật Bản không còn yêu cầu áp dụng chính sách cực kỳ dễ dàng này nữa. Lạm phát ở mức trên 2% và các cuộc đàm phán về tiền lương đang dễ dàng đạt được mức cao hơn kỳ vọng của thị trường. Nhật Bản cần ngay lập tức bắt đầu thắt chặt các điều kiện tài chính và chúng tôi hy vọng nước này sẽ làm như vậy tại cuộc họp vào thứ Hai. Dự kiến ​​đồng Yên sẽ tăng giá khiêm tốn sau các thông báo này. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn lo ngại về khả năng tồn tại của sức mạnh JPY trong dài hạn do lợi suất tăng đột biến gần đây ở Mỹ.

Tuần tới

Ngoài các cuộc họp quan trọng của BOJ và Cục Dự trữ Liên bang dự kiến ​​diễn ra trong tuần này, Ngân hàng Anh cũng họp để thảo luận về chính sách tiền tệ và chúng tôi rất mong đợi bài phát biểu của ECB Lagarde vào thứ Tư. Về mặt dữ liệu toàn cầu, chúng tôi chuẩn bị nhận dữ liệu về doanh số bán lẻ và IP từ Trung Quốc vào ngày mai cũng như các thông tin quan trọng về nhà ở của Hoa Kỳ, chỉ số CPI và doanh số bán lẻ của Vương quốc Anh cũng như Canada vào cuối tuần.

Mohammad H. Ali, CFA