Các nhà đầu tư đang gặp khó khăn khi phải chấp nhận rủi ro trong tuần này

S&P 500 hầu như không thay đổi khi lãi suất trái phiếu Mỹ tăng lên mức cao nhất kể từ cuối tháng 11, cho thấy sự lạc quan của nhà đầu tư về triển vọng cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang đang giảm dần.

May mắn thay, giá dầu giảm vào thứ Hai, mang lại phần nào sự nhẹ nhõm cho các nhà đầu tư trong bối cảnh những nỗ lực mới nhằm đàm phán ngừng bắn ở Trung Đông. Sự phát triển này mang đến một thời gian nghỉ ngơi ngắn ngủi trong bối cảnh đầy thách thức được đánh dấu bởi những bất ổn như căng thẳng địa chính trị, cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ sắp diễn ra, công bố thu nhập quý đầu tiên và các quyết định chính sách của ngân hàng trung ương.

Các nhà giao dịch đang nỗ lực điều chỉnh lại sau màn trình diễn mờ nhạt của tuần trước. Bất chấp sự phục hồi của thị trường vào thứ Sáu, thiệt hại đáng kể phát sinh trên thị trường lãi suất khiến việc thực hiện dùi cui rủi ro trong tuần này trở nên khó khăn, đặc biệt là trước tình hình lạm phát ở Mỹ.

Các cuộc đấu giá quan trọng sắp tới của Kho bạc Hoa Kỳ, dự kiến ​​diễn ra trong tuần này, sẽ chứng kiến ​​các trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 3, 10 và 30 năm trị giá 199 tỷ USD. Các cuộc đấu giá này, diễn ra từ Thứ Ba đến Thứ Năm, rất quan trọng trong việc cung cấp những hiểu biết sâu sắc về động lực thị trường tỷ giá đang phát triển .

Hơn nữa, các nhà đầu tư cũng đang theo dõi chặt chẽ mùa thu nhập, dự kiến ​​bắt đầu vào thứ Sáu với các báo cáo từ các ngân hàng lớn của Mỹ. Việc các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ tiến gần đến mức cao kỷ lục càng làm tăng thêm cảm giác lo lắng, vì thanh EPS trước mùa giải đang ở mức cao nhất trong gần hai năm.

Tuy nhiên, dữ liệu lạm phát trong tuần này được dự đoán là rất quan trọng trong việc định hình phản ứng của Fed và do đó, định hình xu hướng đầu tư trong suốt mùa hè. Báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ liên tục đóng vai trò là bước ngoặt quan trọng trên thị trường trái phiếu trong những tháng gần đây. Với sự gia tăng bất ngờ về lạm phát của Hoa Kỳ trong tháng 1 và tháng 2, một bất ngờ tăng giá khác trong tháng 3 có thể đặt ra những thách thức cần bỏ qua. Tại một thời điểm nào đó, lợi suất trái phiếu Mỹ cao hơn sẽ tạo ra tác động tiêu cực cuối cùng cho chứng khoán, đặc biệt là trong bối cảnh có rất nhiều ẩn số về tâm lý rủi ro toàn cầu.

Khả năng phục hồi liên tục của nền kinh tế vĩ mô Hoa Kỳ đang buộc Fed phải hoãn việc cắt giảm lãi suất, dẫn đến việc định giá lại quỹ đạo của quỹ Fed và thậm chí làm dấy lên mối lo ngại về một kịch bản không cắt giảm vào năm 2024. Điều này, cùng với các điều kiện tài chính thắt chặt hơn trên thị trường. lợi nhuận biên, tạo ra bối cảnh đầy thách thức cho thị trường, đặc biệt khi cổ phiếu vẫn ở gần mức cao nhất.

Hơn nữa, thị trường sẽ cần phải đón nhận các cuộc đấu giá mở cửa trở lại trong tuần này trong bối cảnh lợi suất dự phòng, điều này thường làm giảm nhu cầu. Thêm vào sự phức tạp là mùa thuế, nghĩa là thanh khoản bị cạn kiệt khi các nhà đầu tư trả tiền cho Uncle Sam ngay trước khi giai đoạn "bán vào tháng 5 và biến mất" truyền thống bắt đầu.

Tất cả những điều này đang bổ sung thêm sự hấp dẫn trong chế độ Vol. Sự thức tỉnh của Skew rất đáng chú ý. Sự tương phản giữa mối quan tâm tối thiểu đối với các biện pháp phòng ngừa rủi ro giảm giá và nhu cầu về tùy chọn tăng giá để đề phòng khả năng tiếp tục xu hướng đi lên của thị trường đã khiến thị trường bị lệch trong nhiều tháng. Tuy nhiên, hiện nay nó đang có dấu hiệu tăng trở lại.

Nếu bạn chưa quen với điều này, hình bên trái thể hiện quyền chọn bán so với quyền chọn bán, trong khi ở bên phải, nó thể hiện quyền chọn bán so với các quyền chọn bán khác. Về cơ bản, nó là phong vũ biểu cho thấy nhu cầu bảo vệ khi va chạm ngày càng tăng. Tuy nhiên, tôi sẽ tránh sử dụng điều này như một hướng dẫn lâu dài vì do “Fed Put”, mức tăng đột biến của Vol rất khó duy trì

Stephen Innes