Các nhà đầu tư nhìn NFP qua lăng kính lạc quan

Thị trường

Tâm lý nhà đầu tư ở châu Á sẵn sàng bắt đầu tuần mới một cách tích cực, nhờ vào quỹ đạo đi lên của chứng khoán toàn cầu vào tuần trước, thị trường tiền tệ trầm lắng hơn và lợi suất toàn cầu giảm trên đường cong. Điều này tạo tiền đề cho một ngày đầy tiềm năng thuận lợi cho chứng khoán châu Á.

Sau khi trải qua đợt thua lỗ vào tháng 4, thị trường chứng khoán đã phục hồi vào cuối tuần trước. Điều này được hỗ trợ bởi các báo cáo thu nhập tích cực, đặc biệt là từ Apple, cùng với việc Cục Dự trữ Liên bang đưa ra quan điểm ít diều hâu hơn dự kiến ​​ban đầu.

Ngoài ra, báo cáo việc làm nhẹ nhàng hơn của Hoa Kỳ đã cung cấp thêm động lực, với việc S&P 500 ghi nhận hiệu suất tốt nhất kể từ ngày 22 tháng 2 vào thứ Sáu. Báo cáo cho thấy mức tăng khiêm tốn là 175 nghìn việc làm trong tháng 4 và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ lên 3,9%. Đáng chú ý, tốc độ tăng trưởng tiền lương giảm tốc nhiều hơn dự đoán, với mức thay đổi hàng năm về thu nhập trung bình mỗi giờ giảm xuống còn 3,9% - tốc độ chậm nhất trong gần ba năm. Điều này làm giảm bớt phần lớn những lo ngại về lạm phát đã thống trị hồi đầu tuần.

Mặc dù sự sụt giảm đáng chú ý về số liệu Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) đôi khi có thể báo trước những khó khăn kinh tế, nhưng sự suy giảm gần đây không phải là thảm họa ở bất kỳ mức độ nào. Với một số ít cuộc suy thoái kinh hoàng ở các rạp chiếu đông đúc, các nhà giao dịch chứng khoán và trái phiếu buộc phải giải thích dữ liệu qua lăng kính lạc quan, đẩy các chỉ số lên cao hơn và lợi suất thấp hơn. Mức tăng lương nhẹ hơn và tỷ lệ thất nghiệp tăng nhẹ có thể làm giảm bớt một số lo ngại của Cục Dự trữ Liên bang về việc thực hiện cắt giảm lãi suất vào mùa hè này. Điểm yếu bất ngờ của chuỗi lao động chủ chốt là một bất ngờ thân thiện rất cần thiết đối với các nhà hoạch định chính sách.

Đây là một tuần tương đối yên tĩnh về mặt dữ liệu của Hoa Kỳ, vì vậy chúng ta có thể phải đợi đến dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ vào tuần tới để xác định xem liệu xu hướng lạm phát đáng lo ngại từ quý đầu tiên có thực sự gây hiểu lầm hay không trước khi các nhà đầu tư hoàn toàn có thể xoay chuyển tình thế và đặt ra mối lo ngại về lạm phát năm 2024 đằng sau họ.

Trong nửa cuối năm nay, Cục Dự trữ Liên bang sẽ nghiêng về việc cắt giảm lãi suất nếu dữ liệu ủng hộ động thái đó. Mục tiêu của họ dường như là tránh suy thoái kinh tế nếu có thể. Tuy nhiên, một khi động lực kinh tế bắt đầu thay đổi, nền kinh tế có thể xấu đi nhanh chóng nên Fed có thể buộc phải cắt giảm thay vì thực hiện “cắt giảm bảo hiểm”.

Mặc dù khả năng phục hồi của dữ liệu kinh tế cứng là đáng chú ý, nhưng sự suy giảm kéo dài trong các bản in dựa trên khảo sát thường dẫn đến sự yếu kém của dữ liệu “cứng” theo thời gian, cho thấy rằng có thể cần thận trọng bất chấp khả năng phục hồi hiện tại.

Về bản chất, các dấu hiệu tích lũy về việc tái cân bằng thị trường lao động và sự sụt giảm trong các cuộc khảo sát về người tiêu dùng và doanh nghiệp, báo hiệu sự chậm lại trong tăng trưởng chi tiêu của người tiêu dùng và doanh nghiệp trong những tháng tới.

Sự suy giảm này có thể cản trở khả năng của các doanh nghiệp trong việc duy trì tốc độ tăng giá chứng kiến ​​hồi đầu năm nay, từ đó gây áp lực lên lợi nhuận của các doanh nghiệp. Kịch bản này có thể không tốt cho chứng khoán, đặc biệt nếu số lượng việc làm ở Mỹ tiếp tục giảm, do người tiêu dùng đóng vai trò then chốt trong việc thúc đẩy thu nhập của Mỹ mạnh hơn.

Mặc dù mối liên hệ trực tiếp với lạm phát tiêu dùng không phải là ngay lập tức hoặc dứt khoát, nhưng xét đến khả năng xảy ra thêm sự gián đoạn chuỗi cung ứng toàn cầu và các cú sốc năng lượng, tuy nhiên, xu hướng tái cân bằng đầy hứa hẹn trong dữ liệu gần đây vẫn cho thấy một lộ trình ngắn hạn khả thi để Fed cắt giảm lãi suất trong thời gian tới. mùa hè

Thị trường ngoại hối

Việc giảm lãi suất trái phiếu kho bạc gần đây đã làm giảm sức mạnh của đồng đô la.

Sau hai biện pháp can thiệp của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tuần trước để hỗ trợ đồng Yên, vốn đã suy yếu xuống mức thấp nhất trong 34 năm ở mức 160 yên/USD và báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp yếu hơn dự kiến , USDJPY đã giảm xuống mức thấp nhất trong ba tuần. 152 vào thứ Sáu.

Trong khi sự bế tắc giữa các Quỹ phòng hộ và chính quyền Nhật Bản trên thị trường giao ngay vẫn tiếp diễn, căng thẳng đã giảm bớt sau khi USDJPY bật trở lại mức 153 khi Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Suzuki hôm thứ Sáu gợi ý về các biện pháp tiềm năng nhằm giải quyết các biến động tỷ giá quá mức, vốn đã làm mất đi phần lớn lợi nhuận của thị trường. sự siết chặt USDJPY trong thời gian dài vì các nhà giao dịch sẽ hiểu đây là tín hiệu “việc đã rồi” từ Bộ Tài chính

Về giao dịch USDJPY, tôi nghi ngờ các nhà giao dịch sẽ chuyển sang chế độ giao dịch trong ngày, đặc biệt là sau khi nhận xét của Bộ trưởng Tài chính Suzuki đã phần nào giảm bớt sức nóng từ việc siết chặt USDJPY trong thời gian dài. Chúng ta có thể đang bước vào giai đoạn củng cố rộng hơn, với các mức từ 152 đến 155 cho thấy sự can thiệp đã thành công hơn mong đợi. Tuy nhiên, chúng tôi cũng có thể quay lại mô hình chênh lệch TONA và SOFR, có khả năng đẩy USDJPY lên cao hơn. Về cơ bản, chúng ta đang bước vào giai đoạn khám phá giá thay vì xác định hướng đi chắc chắn trong tuần này, đặc biệt là khi không có dữ liệu kinh tế hàng đầu của Hoa Kỳ.

Mức độ sai sót của tiêu đề NPF có thể làm dấy lên mối lo ngại về suy thoái kinh tế, hiện tại, 175.000 thể hiện tốc độ tuyển dụng mạnh mẽ về cơ bản. Bất kỳ sự điều chỉnh giảm đáng kể nào vào tháng tới cùng với một sai sót đáng kể khác đều có thể gây ra lo ngại.

Nhìn chung, sau NFP, tôi tin chắc hơn rằng chúng ta đang ở giai đoạn sau của chu kỳ sức mạnh đồng đô la này và có thể tìm cách tăng cường bán khống đồng đô la đối với bất kỳ sức mạnh đồng đô la nào nhiều hơn so với đồng Euro nhưng sự sụt giảm chính đối với USDJPY có thể là chìa khóa biển chỉ dẫn xu hướng đô la.

Thị trường dầu mỏ

Tuần trước chứng kiến ​​giá dầu giảm do các rủi ro địa chính trị trước mắt đã giảm đi và các dấu hiệu cho thấy nhu cầu ở Mỹ đang chậm lại. Căng thẳng địa chính trị trước đây đã thúc đẩy giá dầu thô giảm bớt, trùng hợp với dữ liệu kinh tế vĩ mô báo hiệu sự chậm lại của nền kinh tế Mỹ trong tháng 4, khiến nhu cầu nhiên liệu giảm sút.

Sự sụt giảm trong hợp đồng tương lai RBOB tăng nhanh sau sự co lại bất ngờ trong lĩnh vực dịch vụ của Hoa Kỳ được Viện Quản lý Cung ứng (ISM) báo cáo vào thứ Sáu. Điều này, cùng với đồng đô la Mỹ yếu hơn do tỷ lệ thất nghiệp quốc gia tăng bất ngờ và mức tăng trưởng việc làm thấp hơn dự kiến ​​là 175.000, đã gia tăng áp lực lên giá xăng tương lai. Đầu tuần, niềm tin của người tiêu dùng giảm sút, theo báo cáo của The Conference Board, cũng góp phần gây áp lực giảm giá đối với hợp đồng xăng dầu sau khi người tiêu dùng bày tỏ ý định giảm chi tiêu tùy ý, bao gồm cả đi ăn ngoài và đi nghỉ.

Sự trì trệ trong sản xuất công nghiệp và tác động dây chuyền mà nó gây ra đối với hoạt động vận tải hàng hóa đã cản trở mức tiêu thụ và đánh dấu xu hướng giảm giá rõ rệt hơn trên thị trường dầu diesel, vốn cũng ảnh hưởng đến giá chuẩn Brent và WTI.

Stephen Innes