Các sự kiện quan trọng tại các thị trường phát triển và EMEA vào tuần tới

Một tuần yên tĩnh sắp tới ở Hoa Kỳ có thành phần việc làm của dịch vụ ISM là dữ liệu chính cần chú ý. Tại khu vực CEE, chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Quốc gia Ba Lan sẽ giữ nguyên lãi suất, trong khi những dự báo lạc quan có thể thấy Ngân hàng Quốc gia Séc tăng tốc độ cắt giảm lãi suất lên 50 điểm cơ bản. Ở Thổ Nhĩ Kỳ, lạm phát có thể vẫn chịu áp lực.

Hoa Kỳ: Trọng tâm là việc làm trong dịch vụ ISM

Cục Dự trữ Liên bang đã kiên quyết đẩy lùi khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 3 và thị trường hiện chấp nhận quan điểm lâu nay của chúng tôi rằng tháng 5 sẽ là điểm khởi đầu cho chu kỳ nới lỏng chính sách của Fed. Lạm phát đang đi đúng hướng nhưng nền kinh tế vẫn đạt tốc độ tăng trưởng khá và thị trường lao động vẫn thắt chặt. Chúng tôi nghi ngờ rằng Fed thừa nhận uy tín của mình đã bị tổn hại do khẳng định "lạm phát chỉ là tạm thời" vào năm 2021, để rồi phải nhanh chóng đảo ngược lộ trình với việc tăng lãi suất đáng kể cho đến năm 2022 và 2023. Điều cuối cùng mà Fed muốn làm là lại phạm sai lầm một lần nữa ở một bước ngoặt quan trọng do nới lỏng quá sớm, quá nhanh và gây lại áp lực lạm phát. Do đó, chúng tôi sẽ chờ đợi nhiều dữ liệu hơn và khi cảm thấy thoải mái, chúng tôi kỳ vọng một loạt đợt cắt giảm lãi suất sẽ khiến lãi suất quỹ của Fed giảm xuống 4% vào cuối năm nay và 3% vào mùa hè năm 2025.

Đây là một tuần tương đối yên tĩnh đối với dữ liệu, với thứ Hai là ngày được quan tâm chính. Thành phần việc làm của dịch vụ ISM đã sụp đổ vào tháng 1, đi sâu vào lãnh thổ thu hẹp, khiến mọi người ngạc nhiên. Nó đã bị các thị trường coi là điểm dữ liệu lừa đảo, nhưng nếu chúng ta thấy điều này lặp lại, đó sẽ là một câu chuyện lớn và có thể thấy thị trường quay trở lại với đợt cắt giảm tháng 3 một lần nữa. Cuối ngày, chúng tôi có cuộc khảo sát Ý kiến ​​​​của Cán bộ cho vay cấp cao của Cục Dự trữ Liên bang. Điều này có mối quan hệ dẫn đầu tuyệt vời đối với việc cho vay ngân hàng và hiện đang chỉ ra rằng việc cho vay chuyển sang âm trong điều kiện tăng trưởng hàng năm. Chúng tôi kỳ vọng điều này sẽ cho thấy rằng có ít ngân hàng thắt chặt điều kiện cho vay hơn trong quý 4 - nhưng còn lâu mới có thể nói rằng các điều kiện đang trở nên dễ dàng hơn. Sự thận trọng của ngân hàng - có thể được khơi dậy bởi các tiêu đề gần đây xung quanh cuộc đấu tranh của Bancorp Cộng đồng New York - có thể có nghĩa là việc cho vay vẫn bị hạn chế trong quý hiện tại.

Ba Lan: Cuộc họp MPC tháng 2 giữ nguyên lãi suất

Chức năng phản ứng của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan đã chứng kiến ​​sự thay đổi kể từ cuộc bầu cử ở nước này từ cực kỳ ôn hòa sang trung lập. Lý do của ngân hàng trung ương đằng sau đó là triển vọng lạm phát không chắc chắn. Thống đốc NBP Adam Glapiński đề nghị Hội đồng xem xét dữ liệu vĩ mô và xem xét chính sách của mình vào tháng 3, sau khi thừa nhận dự báo vĩ mô mới của nhân viên NBP. Triển vọng lạm phát ngắn hạn được cải thiện rõ rệt so với dự báo tháng 11. Triển vọng trung hạn có phần không chắc chắn hơn (tức là thời điểm tăng VAT đối với thực phẩm và dỡ bỏ lệnh đóng băng giá năng lượng và khí đốt), tuy nhiên, bức tranh lạm phát vẫn không quá khác biệt so với trước cuộc bầu cử.

Tuy nhiên, Thống đốc Glapiński đã tuyên bố rằng ông sẽ không sẵn sàng thực hiện bất kỳ bước nào trước khi có thêm kiến ​​thức về lộ trình CPI trung hạn và sự cân bằng rủi ro. Với dự kiến ​​lạm phát sẽ tăng trong nửa cuối năm nay, dư địa để cắt giảm lãi suất NBP có vẻ hẹp (25-50 điểm cơ bản), nhưng thị trường đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong 12 tháng tới. Trong tháng này, MPC sẽ giữ nguyên lãi suất bất chấp kết quả kinh tế đáng thất vọng trong quý 4 năm ngoái trong bối cảnh tiêu dùng hộ gia đình trì trệ.

Cộng hòa Séc: Dự báo lạc quan có thể đẩy nhanh tốc độ cắt giảm lãi suất tới 50 điểm cơ bản

Ngân hàng Quốc gia Séc sẽ họp vào thứ Năm tuần tới và sẽ đưa ra dự báo đầu tiên được công bố trong năm nay. Chúng tôi dự kiến ​​​​sẽ tham gia cuộc họp với tốc độ cắt giảm từ 25 bp vào tháng 12 lên 50 bp, điều đó có nghĩa là cắt giảm từ 6,75% hiện tại xuống 6,25%. Điều này có nghĩa là dự báo của chúng tôi sẽ được điều chỉnh lại, dự báo trước đó đã chứng kiến ​​sự tăng tốc diễn ra vào tháng 3. Tuy nhiên, đây chắc chắn sẽ là một kết quả khả quan do cách tiếp cận thận trọng của hội đồng quản trị – điều này có thể dẫn đến việc cắt giảm 25 điểm cơ bản. Hội đồng quản trị sẽ có một dự báo mới của ngân hàng trung ương, đây có thể là yếu tố then chốt trong việc ra quyết định. Ở đây, chúng tôi thấy cần phải sửa đổi ở một số chỗ, nhưng nhìn chung mọi thứ đều theo hướng ôn hòa.

Chúng tôi thấy từ các tuyên bố công khai rằng phe ôn hòa trong hội đồng quản trị sẽ thúc đẩy tốc độ cắt giảm lãi suất nhanh hơn do số liệu lạm phát cho thấy mục tiêu lạm phát 2% trong năm nay sẽ nhanh chóng quay trở lại và có thể mở ra mức cắt giảm lãi suất hơn 50 điểm cơ bản. . Đối với những người còn lại trong hội đồng, chúng tôi cho rằng chỉ số lạm phát trong tháng 1 và hơn thế nữa trong dự báo mới của ngân hàng trung ương là yếu tố then chốt. Chúng tôi hiện đang kỳ vọng lạm phát tháng 1 là 2,7%, có khả năng sẽ giảm xuống nếu bằng chứng giai thoại về việc định giá lại tháng 1 được xác nhận. Theo quan điểm của chúng tôi, điều này sẽ mang lại sự tự tin cho các thành viên còn lại trong hội đồng quản trị để đẩy nhanh tốc độ cắt giảm ngay từ cuộc họp này.

Thổ Nhĩ Kỳ: Lạm phát dự kiến ​​ở mức 65,1% trong tháng 1

Lạm phát có thể sẽ vẫn chịu áp lực trong thời gian tới do mức lương tối thiểu tăng cao hơn dự kiến ​​và giá hành chính tăng do thuế tiêu thụ đặc biệt và những điều chỉnh liên quan đến tỷ giá hối đoái. Theo đó, chúng tôi kỳ vọng con số hàng năm sẽ ở mức 65,1% trong tháng 1 (với tỷ lệ đọc hàng tháng là 6,8%) so với 64,8% một tháng trước

Sự kiện quan trọng tại các thị trường phát triển vào tuần tới

ING Global Economics Team