Các sự kiện quan trọng tại các thị trường phát triển vào tuần tới

Mọi con mắt sẽ đổ dồn vào số liệu GDP quý 4 của Mỹ được công bố vào thứ Năm, mà chúng tôi dự đoán sẽ đạt khoảng 2,5%. Ở khu vực đồng euro, ECB có thể sẽ nhấn mạnh việc tập trung vào sự phụ thuộc vào dữ liệu khi thị trường chuẩn bị cắt giảm lãi suất. Ở Canada, lạm phát có vẻ sẽ giảm hơn nữa trong những tháng tới và chúng tôi ủng hộ việc cắt giảm lãi suất từ ​​quý hai trở đi.

Mỹ: Tăng trưởng GDP quý 4 dự kiến ​​đạt khoảng 2,5%

Niềm tin của thị trường vào quyết định lãi suất tháng 3 của Cục Dự trữ Liên bang đã được định giá đầy đủ đã suy yếu trong tuần qua và có thể sẽ còn giảm hơn nữa trong tuần tới. Chúng tôi tiếp tục ủng hộ tháng 5 là điểm khởi đầu cho đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed. Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng GDP quý 4 sẽ đạt khoảng 2,5% vào thứ Năm - và với tỷ lệ thất nghiệp kết thúc vào năm 2023 chỉ ở mức 3,7% và lạm phát vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu so với cùng kỳ năm trước, dường như có rất ít áp lực để bắt đầu cắt giảm giá sắp xảy ra. Các quan chức Fed thừa nhận rằng họ có thể sẽ cắt giảm lãi suất trong năm nay, nhưng họ cũng đang đẩy lùi thời gian và quy mô của động thái đầu tiên đó. Dự báo riêng của họ cho thấy ba lần cắt giảm lãi suất 25 bp trong năm nay so với mức cắt giảm lãi suất 150 bp mà thị trường đang giảm giá.

Mặc dù chúng tôi không đồng ý về thời điểm thị trường thực hiện động thái đầu tiên, nhưng chúng tôi cũng kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất là 150 điểm cơ bản trong năm nay. Lạm phát tính theo YoY cao hơn mục tiêu 2%, nhưng chỉ số giảm phát chi tiêu tiêu dùng cá nhân cốt lõi hàng tháng trong tháng 12 sẽ ở mức dưới 0,2% trong tháng thứ sáu trong bảy tháng qua. Đây là ngưỡng quan trọng mà chúng tôi luôn cần phải đạt được để tự tin rằng lạm phát YoY sẽ quay trở lại mức 2%. Bản thân Fed đề xuất lãi suất chính sách trung lập là 2,5%, vì vậy chúng ta có 300 điểm cơ bản để sử dụng chỉ để quay trở lại mức “trung lập”. Do đó, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm sút đối với tiên lượng hiện tại của ngân hàng trung ương và thấy lãi suất quỹ của Fed kết thúc năm nay ở mức 4%, sau đó chạm mức 3% trong nửa đầu năm 2025.

Eurozone: ECB nhấn mạnh sự phụ thuộc vào dữ liệu khi thị trường chuẩn bị cho việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra

Trở lại vào tháng 12, Ngân hàng Trung ương Châu Âu về cơ bản đã tuyên bố kết thúc chu kỳ tăng lãi suất hiện tại. Thị trường tài chính coi tín hiệu đó và sự suy yếu kinh tế hiện tại là dấu hiệu rõ ràng về việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra. Tuy nhiên, ngay cả khi tăng trưởng thực tế tiếp tục trở nên yếu hơn so với dự đoán của ECB mỗi quý, miễn là khu vực đồng euro trên thực tế vẫn ở trong tình trạng trì trệ và không rơi vào tình trạng suy thoái nghiêm trọng hơn – và miễn là ECB tiếp tục như vậy. dự đoán tốc độ tăng trưởng tiềm năng sẽ trở lại trong một hoặc hai quý sau đó – không có lý do gì để ngân hàng trung ương phản ứng. Chắc chắn là không nếu lạm phát vẫn ngoài mục tiêu.

Điều trớ trêu của việc định giá thị trường hiện nay là nó làm cho nhu cầu cắt giảm lãi suất chính sách thực tế trở nên ít cấp thiết hơn. Các điều kiện tài chính đã nới lỏng kể từ đầu tháng 12, thực hiện công việc mà việc cắt giảm lãi suất thực tế nên làm, hỗ trợ tăng trưởng nhưng cũng đẩy rủi ro lạm phát lên cao. Do đó, việc cắt giảm lãi suất trong tương lai theo giá thị trường càng tích cực thì những lần cắt giảm đó càng ít cần thiết và có khả năng xảy ra. Đồng thời, do mức độ không chắc chắn cao xung quanh cả triển vọng tăng trưởng và lạm phát, bất kỳ hướng dẫn rõ ràng hơn nào mà ECB có thể đưa ra vào tuần tới đều có thể dễ dàng trở nên lỗi thời trước những diễn biến vĩ mô thực tế. Do đó, kết quả rất có thể xảy ra của cuộc họp ECB vào tuần tới sẽ là nhấn mạnh sự phụ thuộc vào dữ liệu và đưa ra một số hiểu biết sâu sắc về các điều kiện tiềm năng để cắt giảm lãi suất mà không cần cam kết trước bất cứ điều gì.

Canada: Giảm lãi suất từ ​​quý 2 trở đi

Lạm phát lõi của Canada tăng cao hơn dự kiến ​​​​vào tháng 12 và loại trừ khả năng Ngân hàng Trung ương Canada chuyển hướng theo hướng ôn hòa một cách có ý nghĩa tại cuộc họp chính sách tháng 1. Tuy nhiên, lãi suất cao hơn đang gây khó chịu. Khảo sát Triển vọng Kinh doanh mới nhất của BoC cho thấy nhu cầu yếu đi và “điều kiện kinh doanh kém thuận lợi hơn” trong quý 4 với lãi suất cao đã “tác động tiêu cực đến phần lớn các công ty”, dẫn đến hầu hết các công ty không có kế hoạch bổ sung nhân viên mới. Do đó, lạm phát có vẻ sẽ giảm hơn nữa trong những tháng tới và vì vậy chúng tôi ủng hộ việc cắt giảm lãi suất từ ​​quý hai trở đi, rất có thể bắt đầu từ tháng Tư.

Các sự kiện quan trọng tại các thị trường phát triển vào tuần tới

ING Global Economics Team