Châu Á mở rộng: PPI kiểm tra câu chuyện hạ cánh mềm

Thị trường

Chứng khoán châu Á sẵn sàng mở cửa thận trọng, phản ánh tâm lý thận trọng được quan sát thấy ở Phố Wall khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho dữ liệu lạm phát quan trọng của Mỹ. Những báo cáo sắp tới này được dự đoán sẽ đóng một vai trò quan trọng trong việc định hình triển vọng về chính sách của Cục Dự trữ Liên bang, góp phần tạo nên lập trường thận trọng của thị trường. Các nhà đầu tư đặc biệt nhạy cảm với dữ liệu này, vì nó có khả năng ảnh hưởng đến các quyết định về lãi suất và tâm lý thị trường nói chung. Do đó, những người tham gia thị trường có thể sẽ hành động thận trọng, chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn từ số liệu lạm phát trước khi thực hiện những động thái quan trọng.

Khi thị trường quay trở lại với câu chuyện hạ cánh mềm, lợi suất đã giảm đáng kể so với mức cao và việc định giá quỹ đạo của Cục Dự trữ Liên bang hiện cho thấy mức cắt giảm khoảng 43 điểm cơ bản cho năm 2024, tăng từ 29 điểm cơ bản trước cuộc họp FOMC tháng 5. Những người tham gia thị trường đang chuẩn bị điều hướng dữ liệu Chỉ số giá sản xuất (PPI) sắp tới của Hoa Kỳ, đại diện cho thử nghiệm quan trọng đầu tiên trong tuần này đối với tâm lý lạc quan đã nhấn chìm tâm lý tài sản chéo sau lập trường ôn hòa của Fed và báo cáo việc làm yếu hơn của Hoa Kỳ.

Nếu dữ liệu PPI của tháng này không cho thấy sự sụt giảm thì có khả năng tỷ giá sẽ tăng cao hơn, điều này có thể dẫn đến sự sụt giảm của cổ phiếu.

Mặc dù thị trường quyền chọn hiện chú trọng nhiều hơn đến Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), với các cá cược chỉ ra rằng S&P 500 có thể tăng 1% theo cả hai hướng sau khi công bố CPI vào thứ Tư, PPI vẫn có tầm quan trọng đáng kể. PPI cao hơn dự kiến ​​có thể báo trước chỉ số giảm phát PCE cốt lõi cao hơn, làm gia tăng mối lo ngại về lạm phát và có khả năng ảnh hưởng đến quỹ đạo chính sách của Fed.

Như chúng tôi đã nhấn mạnh trong báo cáo cuối tuần của mình, dữ liệu tuần này tiềm ẩn hai rủi ro đáng kể: một liên quan đến lo ngại lạm phát ấm hơn và một liên quan đến tăng trưởng yếu hơn, làm dấy lên lo ngại về lạm phát đình trệ.

Trong cả hai kịch bản, phản ứng của thị trường có thể không thuận lợi. Do đó, các nhà đầu tư vẫn thận trọng, vì cả hai kết quả đều có thể gây ra làn sóng bán tháo trên thị trường chứng khoán trên diện rộng. Bạn sẽ không muốn thấy mình đang ở trong một rạp hát chỉ số đông đúc với các nhà đầu tư la hét về lạm phát hoặc lạm phát đình trệ trong khi lao tới lối thoát hiểm.

Câu hỏi đầu tiên mà dữ liệu mới có thể giải quyết là liệu hoạt động kinh tế mà chúng ta đang ghi nhận cho đến nay trong quý 2 là tăng trưởng kinh tế thực sự hay chỉ là ảo ảnh lạm phát. Các công cụ theo dõi GDP quý hiện tại từ Fed Atlanta và Fed New York đang kể những câu chuyện cực kỳ khác nhau về sức mạnh của nền kinh tế thực tế hiện nay.

Dự báo GDPNow hiện tại của Fed Atlanta cho quý 2 đã tăng lên mức cao ngất ngưởng 4,18% hàng năm trong tuần này, tăng từ mức chỉ 1,59% vào ngày 25 tháng 4. Ngược lại, Nowcast của Fed New York giảm xuống 2,23% từ mức 2,74% của tuần trước. Sự khác biệt này nhấn mạnh sự không chắc chắn xung quanh tình trạng thực sự của nền kinh tế.

Khi tìm hiểu dữ liệu của Fed Atlanta, rõ ràng là tốc độ tăng trưởng tiền lương tiếp tục giảm. Với Giá thuê tương đương của chủ sở hữu (OER), chiếm 34% CPI cốt lõi và có mối tương quan chặt chẽ với tăng trưởng tiền lương, xu hướng này có thể chỉ ra rằng một loạt các bất ngờ lạm phát thuận lợi sắp xảy ra. Nếu tiền lương tiếp tục giảm, thật hợp lý khi dự đoán OER cũng sẽ giảm, có khả năng dẫn đến sự mở rộng kinh tế do giảm phát ở Mỹ và khiến cổ phiếu cực kỳ lạc quan.

Nhà ở đóng một vai trò quan trọng trong việc giải thích lý do tại sao lạm phát cơ bản, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, đã chững lại trong những tháng gần đây, trái ngược với kỳ vọng về việc tiếp tục hạ nhiệt. Tỷ lệ lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân Cốt lõi (PCE) là 2,8% trong tháng 3, mức giảm đáng chú ý so với mức 5,6% được ghi nhận vào năm 2022 nhưng chỉ thấp hơn một chút so với con số của tháng 12.

Thị trường dầu mỏ

Giá dầu đã tăng cao hơn sau thông báo của Trung Quốc rằng họ sẽ bắt đầu bán đợt đầu tiên trị giá 1 nghìn tỷ nhân dân tệ (138 tỷ USD) trái phiếu chính phủ đặc biệt dài hạn trong tuần này. Động thái này được coi là một bước quan trọng trong việc thúc đẩy hoạt động kinh tế và hỗ trợ các dự án cơ sở hạ tầng, từ đó có thể làm tăng nhu cầu về dầu.

Ngoài ra, AAA dự đoán 38,4 triệu người sẽ di chuyển bằng ô tô trong khoảng thời gian từ 23 đến 27 tháng 5, lập mức cao kỷ lục cho kỳ nghỉ lễ ở Hoa Kỳ thường được xác định là khởi đầu cho mùa lái xe mùa hè. Nếu thành hiện thực, điều này sẽ đánh dấu mức tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái và mức tăng 1,9% so với cuối tuần trước Ngày Tưởng niệm 2019 trước COVID.

Sự kết hợp giữa các biện pháp kinh tế của Trung Quốc và sự gia tăng dự kiến ​​về lượng du lịch trong kỳ nghỉ ở Hoa Kỳ đang thúc đẩy sự lạc quan trên thị trường dầu mỏ. Hoạt động kinh tế và du lịch gia tăng thường dẫn đến mức tiêu thụ nhiên liệu cao hơn, hỗ trợ giá dầu cao hơn. Những yếu tố này có thể góp phần vào tâm lý lạc quan hiện nay trên thị trường dầu mỏ.

Thị trường ngoại hối

Sự can thiệp của Bộ Tài chính (MoF) và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) vào thị trường ngoại hối (FX) đặt ra câu hỏi về tác động lâu dài của nó. USD/JPY trong lịch sử đã thể hiện mối tương quan chặt chẽ với chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Mỹ và Nhật Bản. Tuy nhiên, điều hợp lý là cặp tiền tệ này có thể đã vượt quá mức chênh lệch lãi suất, có khả năng dẫn đến sự thoái lui.

Những dấu hiệu gần đây cho thấy Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) có thể đẩy nhanh chính sách thắt chặt bằng cách tăng lãi suất, có khả năng lên 15 điểm cơ bản vào tháng 7, với khả năng thực hiện động thái sớm hơn vào tháng 6. Tuy nhiên, đợt tăng lãi suất trước đó vào tháng 6 có thể được coi là việc BoJ không chịu nổi áp lực chính trị. Mặc dù vậy, lợi suất trái phiếu Nhật Bản vẫn có khả năng tăng thêm, đặc biệt nếu ngân hàng tiếp tục giảm đều đặn việc mua trái phiếu hơn nữa.

Sự gia tăng lợi suất của Nhật Bản vẫn chưa ảnh hưởng đáng kể đến đồng yên vì nó đã được bù đắp bởi chênh lệch tỷ giá giữa Mỹ và Nhật Bản. Tuy nhiên, không thể bỏ qua tầm quan trọng của việc thắt chặt chính sách của Ngân hàng Nhật Bản và nó có thể dẫn đến việc tỷ giá USD/JPY giảm xuống mức 145,00 vào cuối năm nay, đặc biệt khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu giảm lãi suất, thu hẹp sự khác biệt về chính sách giữa các đồng tiền. hai ngân hàng trung ương.

Stephen Innes