Chiến lược toàn cầu Quý 1 năm 2024

Các thị trường tài chính hiện đang định giá việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong suốt năm nay. Tuy nhiên, trên thực tế, chặng đường cuối cùng để đạt được mục tiêu lạm phát sẽ gặp nhiều thách thức và sẽ quyết định đường đi của lãi suất trong tương lai. Do đó, sự biến động gia tăng là điều có thể xảy ra trên thị trường trái phiếu. Chúng tôi đánh giá trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ có giá trị hấp dẫn. Mức lợi suất chung làm cho việc đầu tư trái phiếu trở nên thú vị. Đối với trái phiếu doanh nghiệp, chúng tôi ưu tiên trái phiếu ở phân khúc xếp hạng BBB. Thị trường chứng khoán toàn cầu cũng sẽ đạt được mức tăng trong quý 1.

Kinh tế

Bất chấp sự chậm lại trong quý 4, nền kinh tế Mỹ vẫn vững chắc và do đó phần lớn không bị ảnh hưởng bởi lãi suất tăng mạnh và tổn thất tiền lương thực tế kể từ năm 2022. Tuy nhiên, sự hỗ trợ từ tiền tiết kiệm tích lũy có thể sớm cạn kiệt, mặc dù mức lương thực tế tăng sẽ cũng hỗ trợ nền kinh tế trong năm nay. Do đó, chúng tôi dự kiến ​​tốc độ tăng trưởng sẽ chỉ chậm lại một chút trong năm nay. Lạm phát sẽ tiếp tục giảm trong suốt năm. Tuy nhiên, mức độ của điều này sẽ phụ thuộc vào đà tăng giá của dịch vụ. Chúng tôi chỉ kỳ vọng mức tăng trưởng GDP là +0,7% ở khu vực đồng euro vào năm 2024. Trong nửa đầu năm, động lực nhẹ sẽ đến từ ngành công nghiệp. Tiêu dùng tư nhân sẽ được hưởng lợi từ việc tăng lương thực tế và thị trường lao động mạnh mẽ trong năm nay. Tỷ lệ lạm phát đã giảm đáng kể trong những tháng gần đây, nhưng chúng tôi dự đoán xu hướng sẽ biến động mạnh hơn trong nửa đầu năm 2024. Chặng đường cuối cùng trên con đường đạt được mục tiêu lạm phát sẽ còn nhiều thách thức. ECB sẽ tập trung vào việc phát triển tiền lương và lợi nhuận doanh nghiệp.

Trái phiếu

Chúng tôi kỳ vọng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên ở Mỹ sẽ diễn ra vào tháng 7. Sự suy giảm vừa phải của nền kinh tế Mỹ sẽ ngày càng loại bỏ cơ sở cho lạm phát và lạm phát tiếp tục giảm sẽ dẫn đến việc cắt giảm lãi suất nhanh chóng. Nhìn chung, chúng tôi dự báo -100 điểm cơ bản vào tháng 12. Thị trường trái phiếu hiện đang định giá những đợt tăng lãi suất mạnh hơn và rất biến động. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có những biến động tiếp theo vì sự không chắc chắn sẽ vẫn ở mức cao. ECB nên bắt đầu cắt giảm lãi suất từ ​​từ từ tháng 6 trở đi do lạm phát cơ bản vẫn còn khá cao. Chúng tôi không mong đợi việc bình thường hóa nhanh chóng chính sách lãi suất cho đến sau tháng 9 khi áp lực giá giảm bớt. Trái phiếu chính phủ Đức biến động mạnh trong những tháng gần đây và do đó đã đi theo hướng đi của Hoa Kỳ. Sự phục hồi kinh tế dự kiến ​​sẽ khiến lợi suất trái phiếu có kỳ hạn trung bình và dài hạn tăng nhẹ. Chúng tôi coi kỳ hạn ngắn là hấp dẫn.

Tiền tệ

Sự phục hồi vừa phải được dự đoán của nền kinh tế khu vực đồng euro và tốc độ tăng trưởng chậm lại ở Mỹ sẽ hỗ trợ đồng euro so với đồng đô la Mỹ. Chúng tôi cũng dự báo đồng euro sẽ mạnh lên so với đồng franc Thụy Sĩ. Vàng sẽ được hưởng lợi từ việc cắt giảm lãi suất dự kiến ​​trong quý 1.

Vốn chủ sở hữu

Dựa trên dự báo tăng trưởng doanh thu và thu nhập mạnh mẽ cho năm 2024, chúng tôi kỳ vọng chỉ số thị trường chứng khoán toàn cầu sẽ tăng trưởng vừa phải trong quý 1, trong khoảng từ 0% đến +5%. Chúng tôi ưu tiên các cổ phiếu chất lượng từ lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, công nghệ và tiêu dùng.

Erste Bank Research Team