Chủ tịch Fed Powell gửi tín hiệu rõ ràng rằng lạm phát đang ở mức cao hơn

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đã đưa ra dấu hiệu rõ ràng nhất cho thấy lạm phát sẽ còn tăng cao hơn nữa trong bài phát biểu tại Jackson Hole vào thứ sáu.

Powell ám chỉ việc cắt giảm lãi suất đang đến gần, ông nói rằng, “ Đã đến lúc chính sách phải điều chỉnh và nói thêm rằng “hướng đi đã rõ ràng ” .

Nhưng Powell không nói rõ khi nào và tốc độ cắt giảm lãi suất của ngân hàng trung ương là bao nhiêu.

“Thời điểm và tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ phụ thuộc vào dữ liệu đầu vào, triển vọng phát triển và sự cân bằng rủi ro.”

Tuy nhiên, Powell gần như đã tuyên bố chiến thắng trước lạm phát giá cả khi nói rằng, “ Tôi ngày càng tin rằng lạm phát đang trên con đường bền vững trở lại mức 2 phần trăm ” .

Ông cũng nhấn mạnh rằng khả năng hạ cánh mềm vẫn còn, ông nói rằng, “ Có lý do chính đáng để tin rằng nền kinh tế sẽ quay trở lại mức lạm phát 2 phần trăm trong khi vẫn duy trì thị trường lao động mạnh mẽ”.

Sự trở lại của chính sách lạm phát

Mặc dù hầu như không ai nói ra, nhưng cái gọi là chiến thắng trước lạm phát giá cả này tạo tiền đề cho sự quay trở lại của các chính sách lạm phát.

Mặc dù không tạo ra nhiều sự khuấy động trong giới truyền thông tài chính chính thống, Cục Dự trữ Liên bang đã nới lỏng chính sách tiền tệ khi bắt đầu làm chậm quá trình giảm bảng cân đối kế toán vào tháng 6. Thay vì cho phép 60 tỷ đô la trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ được rút khỏi bảng cân đối kế toán mỗi tháng, họ đã giới hạn mức rút tiền ở mức 25 tỷ đô la.

Việc làm chậm lại và cuối cùng là chấm dứt việc cắt giảm bảng cân đối kế toán và hạ lãi suất sẽ làm tăng nguồn cung tiền và việc mở rộng nguồn cung tiền theo định nghĩa chính là lạm phát .

Lạm phát là sự mở rộng của tiền tệ và tín dụng. Lạm phát giá cả là một triệu chứng của chính sách lạm phát.

Fed đã thắt chặt mọi thứ vừa đủ để làm chậm đà tăng giá, nhưng vẫn chưa thể loại bỏ hoàn toàn lạm phát thời đại đại dịch ra khỏi nền kinh tế. Ngân hàng trung ương đã bơm gần 5 nghìn tỷ đô la vào nền kinh tế chỉ thông qua nới lỏng định lượng. Con số này nằm ngoài mức mở rộng tín dụng được khuyến khích bởi lãi suất thấp một cách giả tạo. Nó chỉ thu hẹp bảng cân đối kế toán khoảng 1,8 nghìn tỷ đô la.

Trên thực tế, Fed chưa bao giờ thu hẹp đáng kể bảng cân đối kế toán sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 mặc dù Ben Bernanke đã nói rằng " Cuối cùng, vào thời điểm thích hợp, Cục Dự trữ Liên bang sẽ bình thường hóa bảng cân đối kế toán " vào tháng 2 năm 2011.

Có vẻ như thời điểm đó vẫn chưa đến.

Trong khi đó, lãi suất hiện cao hơn trước đây, nhưng xét về mặt lịch sử, môi trường lãi suất hiện tại gần với mức bình thường.

Ngày nay, phần lớn lạm phát xảy ra trong thời kỳ đại dịch và Đại suy thoái vẫn còn ảnh hưởng trong nền kinh tế.

Và hiện nay, bằng cách làm chậm quá trình cắt giảm bảng cân đối kế toán và phát tín hiệu cắt giảm lãi suất, Fed đang cho bạn biết rằng họ có kế hoạch tăng cường cỗ máy lạm phát.

Như bạn có thể thấy từ biểu đồ này , nguồn cung tiền đã bắt đầu tăng.

Powell né tránh nguyên nhân thực sự của lạm phát

Trong bài phát biểu tại Jackson Hole, Powell đã thú nhận rằng sự cứng nhắc của lạm phát giá cả đã khiến ông bất ngờ. Bạn có thể nhớ rằng trong bài phát biểu tại Jackson Hole năm 2021, Powell đã nhấn mạnh vào câu chuyện "lạm phát là tạm thời".

Powell đổ lỗi vấn đề lạm phát cho “ các vấn đề về chuỗi cung ứng ” và cho biết các nhà hoạch định chính sách tại Fed đã rất ngạc nhiên khi họ không giải quyết sớm hơn. Powell cho biết họ kỳ vọng các vấn đề sẽ giảm bớt “ khá nhanh mà không cần phản ứng chính sách tiền tệ” — nói tóm lại, “lạm phát sẽ chỉ là tạm thời. ''

Powell chưa bao giờ thừa nhận rằng việc bơm hàng nghìn tỷ đô la vào nền kinh tế và trao hàng nghìn tỷ tiền kích thích cho những người không sản xuất được gì là ít nhất hai yếu tố dẫn đến đợt tăng lạm phát sau đại dịch.

Điều này có thể giải thích tại sao dường như không ai nắm bắt được thực tế rằng sự thay đổi chính sách tiền tệ này thực chất là sự quay trở lại với chính sách lạm phát, mặc dù ở tốc độ khiêm tốn hơn nhiều so với hai cuộc khủng hoảng kinh tế gần đây.

Nhưng tất nhiên, không có gì đảm bảo rằng khủng hoảng kinh tế không còn ở phía trước. Bất chấp chiến thắng của Powell và sự lạc quan của dòng chính về một cuộc hạ cánh mềm, rất có thể môi trường lãi suất cao hơn này đã phá vỡ mọi thứ trong nền kinh tế. Trên thực tế, nó đã gây ra một cuộc khủng hoảng tài chính mà ngân hàng trung ương đã cố gắng chôn vùi dưới bề mặt bằng một gói cứu trợ.

Lịch sử cho chúng ta biết rằng phải mất khá nhiều thời gian để tác động của việc thay đổi lãi suất biểu hiện trong nền kinh tế. Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu cắt giảm lãi suất vào mùa thu năm 2007, một năm trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008.

Nếu Fed đã cam kết quay lại các chính sách lạm phát khi nền kinh tế được cho là mạnh mẽ và vững chắc, điều gì sẽ xảy ra khi cuộc khủng hoảng tiếp theo xảy ra?

Nếu lịch sử có thể chỉ ra điều gì, thì lãi suất sẽ giảm xuống mức 0 và nới lỏng định lượng.

Điều quan trọng cần nhớ là khi bạn nghe Jerome Powell và các nhà hoạch định chính sách khác nói về việc "kiểm soát" lạm phát, họ không có ý nói đến việc loại bỏ nó. Lạm phát là chính sách đã nêu của Fed.

Sẽ là khôn ngoan nếu bạn chuẩn bị tinh thần cho tình trạng lạm phát cao hơn nữa - từ bây giờ cho đến mãi mãi.

Mike Maharrey