Chúng tôi sẽ có CPI vào thứ Tư và quyết định lãi suất của ECB vào thứ Năm

Triển vọng

Chúng ta sẽ có CPI vào thứ Tư và quyết định về lãi suất của ECB vào thứ Năm. CPI không quan trọng chút nào vì ngay cả khi CPI không cho thấy sự cải thiện liên tục, kỳ vọng cắt giảm lãi suất vẫn vững chắc như vậy. Tuy nhiên, một đợt giảm lạm phát nữa sẽ tốt và thậm chí còn tốt hơn nữa là kỳ vọng lạm phát hộ gia đình giảm do NY Fed công bố vào cuối ngày hôm nay.

Công cụ CME FedWatch hiện có 75% cược vào 25 bp tại cuộc họp Fed tiếp theo (18/9) và chỉ có 25% giữ nguyên mức 50 bp. Vào khoảng trưa Chủ Nhật, tỷ lệ là 70%/30%, vì vậy đây là một sự thoái lui khá nhanh.

Theo báo cáo của Dolan tại Reuters, “… báo cáo [NFP] không đủ mạnh để hoàn toàn xua tan nỗi lo về sự suy thoái và chậm lại trong năm tới, cũng như không đủ yếu để thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản trong tháng này.

“Các nhà hoạch định chính sách hàng đầu của Fed là Christopher Waller và John Williams đã nhấn mạnh kỳ vọng rằng đợt cắt giảm vào ngày 18 tháng 9 sắp diễn ra - người trước đây thậm chí còn nói rằng chu kỳ nới lỏng nên được 'tải trước'. Nhưng cả hai đều có vẻ hoảng sợ đến mức cho rằng cần phải giảm 50 bps.”

Đã bảo rồi mà. Giờ thì 50 điểm cơ bản đã ở phía sau chúng ta, còn một rào cản nữa phải vượt qua là thị trường vẫn đang đặt cược vào hơn 100 điểm cơ bản trong các đợt cắt giảm vào cuối năm. Nếu là 25 điểm cơ bản vào tháng 9, thì tháng 11 hoặc tháng 12 sẽ là 50 điểm cơ bản. Đây vẫn là một vấn đề rắc rối, vì những người kỳ vọng một đợt cắt giảm lớn như vậy hẳn phải nghĩ rằng sắp có một cuộc khủng hoảng. Thật vậy, một số nhà phân tích vẫn khăng khăng nói rằng Hoa Kỳ đã rơi vào suy thoái và chúng ta chỉ không biết điều đó.

Hôm nay chúng ta có ước tính GDPNow mới của Atlanta Fed cho quý 3. Tuần trước, con số này tăng nhẹ lên 2,1%. Chúng ta có thể đồng ý rằng định nghĩa chính thức về suy thoái, hai quý tăng trưởng âm, là không hữu ích và hầu hết thời gian đều đến rất lâu sau khi suy thoái thực sự diễn ra hoặc thậm chí kết thúc, nhưng nói rằng chúng ta đã suy thoái thì thiếu dữ liệu thuyết phục.

Tin quan trọng: Một độc giả đã gửi cho chúng tôi mục này. Nó củng cố quan điểm của chúng tôi rằng số liệu việc làm là nhảm nhí và Hoa Kỳ vẫn thiếu hụt lao động. Sau đây là toàn bộ nội dung:

“Hoa Kỳ vẫn thiếu hụt lao động: Dù bạn có tin hay không, tình trạng thiếu hụt lao động tại Hoa Kỳ có thể đang trở nên tồi tệ hơn. Tăng trưởng việc làm “yếu ớt trên Phố chính” nhưng không phải vì chủ sở hữu các công ty nhỏ không còn cố gắng tuyển dụng.

“Theo khảo sát hàng tháng mới nhất của NFIB về người sử dụng lao động. Trong cuộc khảo sát tháng 8 của NFIB, 40 phần trăm (điều chỉnh theo mùa) của tất cả chủ sở hữu đã báo cáo rằng họ không thể tuyển dụng trong giai đoạn hiện tại, tăng 2 điểm so với tháng 7. Ba mươi sáu phần trăm có việc làm cho lao động có tay nghề (tăng 4 điểm) và 15 phần trăm có việc làm cho lao động không có tay nghề (giảm 1 điểm).

Nhà kinh tế học của NFIB cho biết thêm rằng nhìn chung, tỷ lệ các công ty có một hoặc nhiều việc làm không thể tuyển dụng vẫn ở mức cao bất thường. Điều này cho thấy áp lực tăng liên tục đối với tiền lương và cuối cùng là lạm phát. Trong nhiều ngành công nghiệp từ vận tải đến sản xuất, dịch vụ chuyên nghiệp đến bán lẻ, tỷ lệ các công ty nhỏ báo cáo việc làm trong cuộc khảo sát tháng 8 của NFIB cao hơn so với cuộc khảo sát tháng 8 năm 2023 của tổ chức này.

Hai điều mới mẻ: Tạp chí The Economist tuần này có hai điều, một điều chúng tôi đã biết và một điều chúng tôi đã bỏ qua. Đầu tiên, vấn đề thiếu độ tin cậy của số liệu thống kê của Trung Quốc. Chúng tôi đã biết điều này, nhưng nó đã trở nên tồi tệ hơn.

Gần đây nhất là dữ liệu thương mại so với những gì cơ quan hải quan báo cáo. Điều đó đã trở thành tin tức tuần trước. Nhưng cũng có GDP, tỷ lệ thất nghiệp của thanh niên, dòng tiền vào và ra khỏi cổ phiếu (hiện là hàng quý từ hàng tháng), thậm chí là số ca tử vong do Covid. Chính phủ đang "bóp nghẹt thông tin về nền kinh tế". Một yếu tố quan trọng: chúng ta không biết hậu quả của Covid và tác động của các chính sách Covid khắc nghiệt.

Sau đó là sự thiếu hụt phản ứng mạnh mẽ đối với sự sụp đổ của tiền tiết kiệm đầu tư vào bất động sản. Không có gì ngạc nhiên khi người tiêu dùng Trung Quốc đang co cụm lại. Dữ liệu gần đây nhất là mức tăng nhỏ về giá tiêu dùng. Xem biểu đồ. Nhưng nó thiếu độ tin cậy. Nguyên nhân của mức tăng bao gồm thời tiết xấu, giá thực phẩm và các yếu tố nhu cầu phi hữu cơ khác.

Thứ hai, chuyên mục Bagehot đã đi rất xa để ủng hộ sự ủng hộ của Đảng Lao động đối với việc quay trở lại EU sau thảm họa Brexit về kinh tế. Thủ tướng Stermer luôn là người "ở lại" và chúng tôi vô cùng sửng sốt khi đọc rằng 78% cử tri của Đảng Lao động sẽ ủng hộ việc quay trở lại EU và 69% ủng hộ một cuộc trưng cầu dân ý mới trong vòng 5 năm. Trời ạ! The Economist luôn phản đối Brexit. Sự ủng hộ hết mình của họ đối với Starmer và việc quay trở lại có thể bị cường điệu hóa, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng họ sẽ trích dẫn những con số giả. Cần lưu ý một điều.

Dự báo

Cơn sốt cắt giảm lãi suất đang dần lắng xuống, không chỉ vì số liệu thống kê về thị trường lao động hiện được coi là đã bị hiểu sai mà còn vì Fed hiếm khi cắt giảm gấp đôi mức "thường lệ" hoặc "bình thường".

Phải có khủng hoảng mới có thể thay đổi 50 điểm cơ bản nhưng khi xem xét dữ liệu lịch sử, 50 điểm cơ bản không phải là điều quá hiếm - giống như cuộc khủng hoảng nhà ở năm 2008, sự sụp đổ của dot-com và trước đó là vụ 11/9. Ngay cả trong cuộc khủng hoảng ngoại hối năm 1998, mức cắt giảm là 25 điểm cơ bản, nhưng trong cuộc khủng hoảng Chiến tranh vùng Vịnh năm 1990-91, chúng ta đã có một số lần cắt giảm 50 điểm cơ bản. Tóm lại, 50 điểm cơ bản không phải là điều quá hiếm…. Bởi vì chúng ta có rất nhiều cuộc khủng hoảng.

Điều này đặt ra câu hỏi về việc điều gì sẽ xảy ra với đồng đô la nếu nó là 25 điểm cơ bản và điều gì sẽ xảy ra nếu nó là 50 điểm cơ bản. Mức tăng tạm thời của đồng đô la vào thứ Sáu cho thấy thị trường ngoại hối đang phải chịu một cuộc kiểm tra thực tế—là 25 điểm cơ bản. Đồng đô la có chuyển sang chế độ tăng giá không? Chúng tôi đang đặt cược nhỏ rằng đây chính là nó. Mặt khác, 50 điểm cơ bản sẽ mang lại một đợt bán tháo đồng đô la mới, bất kể ECB làm gì vào thứ Năm. Đó là cách giải thích thông thường.

MishTalk chỉ ra rằng Trump muốn mức 50 điểm cơ bản vì nó sẽ khiến đồng đô la giảm giá, đây là điều ông cho biết mình muốn (nhưng sau đó lại chỉ trích các quốc gia tránh xa đồng đô la, chứng tỏ ông thiếu hiểu biết về tài chính).

Tin tức chính trị: Các cuộc thăm dò mới nhất cho thấy Trump ngang ngửa Harris và thậm chí đôi khi còn dẫn trước một chút. Cuộc tranh luận tổng thống sẽ diễn ra vào tối mai. Lời khuyên của các chuyên gia cho những người tranh luận rất hấp dẫn. Các micrô sẽ không mở, vì vậy nếu Trump ngắt lời và hét lên, như thường lệ, khán giả truyền hình sẽ không biết (trừ khi người quay phim giữ ông ta trong tầm nhìn). Và Harris sẽ không có cơ hội lặp lại lời tuyên bố quyết đoán của Pence: "Tôi đang nói".

Harris gần như chắc chắn sẽ cố gắng chọc giận Trump và đẩy ông ta ra khỏi bệ đỡ tự tạo của mình ngay từ đầu. Ông ta là tội phạm bị truy tố và bà ta là công tố viên. Một số người cho rằng nội dung không quan trọng, mà quan trọng là phong cách. Đây không phải là một cuộc tranh luận thực sự, với các sự kiện có trật tự và kiểm tra thực tế, mà là Giải trí (không hẳn là rạp xiếc La Mã nhưng cùng thể loại).

Đừng bận tâm đến việc các nhà kinh tế đang chỉ trích các ý tưởng kinh tế của Trump, bao gồm cả các cựu thống đốc Fed và các Ngân hàng lớn. Ví dụ, Goldman Sachs cho biết các chính sách của Trump (bao gồm cả các mức thuế quan ngu ngốc đó) sẽ đưa tăng trưởng của Hoa Kỳ xuống mức suy thoái. Harris sẽ tạo ra một cú hích, mặc dù nhỏ, cho GDP.

Than ôi, các cuộc thăm dò có thể ủng hộ Harris (và ngày càng ủng hộ), nhưng Silver Bulletin chỉ ra rằng về số phiếu đại cử tri đoàn, Trump đang dẫn trước rất nhiều. Một lần nữa, đó là 7 tiểu bang dao động.

Barbara Rockefeller