Chúng tôi tiếp tục nhận thấy rằng Fed thực sự không muốn giữ nguyên lãi suất cả năm

Quan điểm

Lịch tuần này đầy ắp (chỉ số CPI của khu vực đồng euro, bảng lương vào thứ Sáu) nhưng vấn đề quan trọng sẽ là cuộc họp của Fed vào thứ Ba và thứ Tư và mức độ hiếu chiến được nhận thấy trong cuộc họp báo của ông Powell, nếu không muốn nói là chính tuyên bố sau cuộc họp. Chúng tôi có thể đã nhận sai dữ liệu vào thứ Sáu, nhưng chúng tôi có thể lưu ý rằng lạm phát không xấu đi và trong một số thước đo, như chỉ số trung bình được cắt giảm của Dallas, đã cải thiện một chút. Mặt khác, các dịch vụ đã trở nên tồi tệ hơn.

Chúng tôi tiếp tục nhận thấy rằng Fed thực sự không muốn giữ nguyên lãi suất cả năm hoặc thậm chí tăng lãi suất. Đồng thời, nước này phải bảo vệ cam kết quản lý lạm phát. Dưa chua. Một ý tưởng được nhắc đến nhiều lần là mày mò QT nhưng ý tưởng đó vẫn chưa thành hiện thực.

Khung thể chế vẫn ủng hộ việc cắt giảm lãi suất trong năm nay. Bây giờ chúng tôi cần dữ liệu để hợp tác. Trên thực tế, thành phần nhà ở lần này bằng phẳng. Nhưng như WolfStreet chỉ ra, chỉ số giá PCE của các dịch vụ cốt lõi (không bao gồm năng lượng) “đã và đang nóng hơn nữa. Đây là nơi lạm phát cố thủ và là nơi diễn ra phần lớn chi tiêu của người tiêu dùng. Và các diễn giả của Fed từ Powell trở xuống đã không ngừng chỉ ra vấn đề này.

“Lạm phát dịch vụ cốt lõi đã dịu bớt phần nào vào giữa năm 2023, nhưng sau đó không chịu giảm thêm nữa, mắc kẹt trong phạm vi 3,5% hàng năm trong 5 tháng. Và vào tháng 1, nó bắt đầu tăng vọt một cách rất đáng lo ngại.

“Chỉ số giá PCE của các dịch vụ cốt lõi đã tăng 4,9% hàng năm vào tháng 3, kể từ tháng 2 (màu xanh lam). Chỉ số trong ba tháng đã tăng 5,5% hàng năm, mức tồi tệ nhất kể từ tháng 2 năm 2023.”

Vì vậy, Fed có thể muốn cắt giảm lãi suất nhưng sẽ phải chịu mức lãi suất cao hơn trong thời gian dài hơn cho đến khi chặng đường cuối cùng đó có vẻ khả quan hơn.

Những lý do khiến Fed cắt giảm lãi suất:

Tránh bối rối vì lạm phát sai hai lần.

Bình thường hóa đường cong lợi suất.

Hãy ngăn chặn mọi xu hướng suy thoái.

Hỗ trợ nhà ở thông qua lãi suất thế chấp.

Giúp ngân hàng gia hạn các khoản cho vay bất động sản thương mại.

Giúp thị trường chứng khoán.

(Giúp đỡ Nhà Trắng hiện tại).

Dự báo: Chúng tôi tiếp tục cho rằng xu hướng giảm giá của đồng đô la là một sự điều chỉnh chứ không phải là sự đảo chiều, nhưng chúng tôi có thể phải chạm đến mức gần với đường 200 ngày của đồng euro (khoảng 1,0806) trước khi nó dừng lại. Kiểu điều chỉnh nặng nề này luôn là vấn đề đối với những người theo xu hướng. Khi bạn đi theo hướng điều chỉnh, có lúc bạn sẽ bị đấm vào đầu. Bám sát xu hướng chính sẽ an toàn hơn mặc dù nó mang lại thua lỗ trong vài ngày và đôi khi vài tuần. Các nhà giao dịch tích cực cần phải đi theo dòng chảy.

Tin tức về sự can thiệp: Mọi người và anh trai của anh ấy đã nói về sự can thiệp của BoJ trong nhiều tháng nay. Việc chúng tôi đạt được mức tăng đột biến trên cát vào lúc 160 vào một kỳ nghỉ ở Nhật Bản là điều rất đáng nghi. Ai biết? Có thể là một người mới, có thể là một quỹ phòng hộ dựa trên thuật toán - nhưng không phải là các nhà giao dịch địa phương. Chúng tôi nhận được rất nhiều dữ liệu mới vào ngày mai và điều đó có thể tạo nên xu hướng chung, nhưng với việc lạm phát ở Tokyo giảm trở lại, ngụ ý rằng cả nước cũng sẽ giảm trở lại, BoJ có rất ít lý do truyền thống để tăng lãi suất nhằm chống lại các nhà đầu cơ.

Điều này có nghĩa là sự can thiệp thực tế? Nhật Bản đã nhận được “sự cho phép” từ G7 để không phàn nàn về việc thao túng tiền tệ nếu nước này can thiệp. Hầu hết các bình luận ngày nay đều nghiêng về phía sự can thiệp của chính quyền - nhưng đó chỉ là phỏng đoán, không phải sự thật. Chúng tôi không chắc chắn lắm nhưng phải đợi gần một tháng nữa mới có số liệu chính thức. Bởi vì thời điểm của động thái này rất đặc biệt nên vào một ngày nghỉ lễ, chúng tôi đoán Bộ Tài chính/BoJ sẽ rèn luyện tính kiên nhẫn quen thuộc của họ. Điều đó không có nghĩa là họ sẽ không hạ búa vào một lúc nào đó.

Tidbit: Trong Project Syndicate, El Erian được nhiều người kính trọng đã phác thảo Bức tranh lớn để có được những dự báo tốt hơn so với những gì chúng tôi đã có năm ngoái—và chúng thật tệ. Bài viết hơi đáng suy ngẫm - thật buồn cười làm sao mà nổi tiếng được - nhưng xứng đáng.

“Những khó khăn mà các nhà dự báo phải đối mặt ngày càng phức tạp bởi hai hiện tượng lớn hơn có thể kéo dài trong nhiều năm. Chúng có thể được chia thành hai loại: chuyển tiếp và phân kỳ. Nhiều nền kinh tế tiên tiến đã bắt tay vào quá trình chuyển đổi từ một thế giới bãi bỏ quy định, tự do hóa và thận trọng tài chính sang một thế giới xoay quanh chính sách công nghiệp, đổi mới quy định và thâm hụt ngân sách kéo dài ở quy mô mà trước đây không thể tưởng tượng được.

“Hơn nữa, chính sách của các nền kinh tế này đang trở nên khác biệt hơn, trong khi trước đây chúng thể hiện những phản ứng chung trước những cú sốc chung. Trên bình diện quốc tế, toàn cầu hóa đang nhường chỗ cho sự phân mảnh…. Hơn nữa, một số quốc gia linh hoạt hơn nhiều so với các quốc gia khác trong việc điều chỉnh các yếu tố sản xuất và đưa ra các biện pháp chính sách nhằm nâng cao năng suất trước hoàn cảnh thay đổi.”

Các vấn đề phát sinh do phạm vi kết quả rộng hơn sắp tới. Chúng ta không phải tất cả đều hát cùng một bài hát. Nhưng cuối cùng nó có thể ổn.

Barbara Rockefeller