Cổ phiếu có giá trị cao chịu áp lực

Thị trường

Chứng khoán phải đối mặt với ngày sụt giảm thứ hai liên tiếp vào thứ Tư, đi chệch khỏi sự khởi đầu tích cực được mong đợi cho năm mới gắn liền với cuộc biểu tình của ông già Noel. Chỉ số Nasdaq Composite, đặc biệt nhạy cảm với cổ phiếu công nghệ, đã chịu tác động từ dư âm "Ngày 7 tuyệt vời" khi các nhà đầu tư đánh giá lại vị thế của họ đối với cổ phiếu công nghệ sau đợt bán tháo cổ phiếu Apple gần đây, cùng với lợi suất cao hơn.

Việc công bố biên bản FOMC mang đến một bản cập nhật không được chào đón, có vẻ vừa diều hâu vừa thận trọng trên mặt trận kinh tế vĩ mô. Các thành viên hội đồng quản trị của Cục Dự trữ Liên bang cho thấy xu hướng duy trì lập trường chính sách hạn chế cho đến khi có bằng chứng rõ ràng về chuyển động bền vững hướng tới mục tiêu lạm phát của họ. Trong khi dữ liệu lạm phát đang có xu hướng đạt được mục tiêu, phản ứng của thị trường đối với lập trường của Fed, đặc biệt là chế độ chiến đấu hoặc bỏ chạy, có thể bị ảnh hưởng nhiều hơn bởi báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp (NFP) hôm thứ Sáu.

Triển vọng nghiêm túc hơn của Cục Dự trữ Liên bang đã làm giảm tâm lý giao dịch chứng khoán vào thứ Tư, dẫn đến tổn thất gia tăng trong những phút cuối cùng của phiên. Các cổ phiếu "Magnificent Seven" có thành tích mờ nhạt thứ hai liên tiếp, với sáu lần giảm giá, đặc biệt là Tesla, giảm 4,0%. Cổ phiếu Tesla, đang giao dịch ở mức gấp 65 lần thu nhập dự kiến, sẽ phải đối mặt với những trở ngại đáng kể nếu lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng.

Phí định giá cao hơn cho công nghệ Hoa Kỳ bắt đầu tăng sau sự chuyển hướng của Jerome Powell vào tháng 1 năm 2019. Vào thời điểm đó, bội số kỳ hạn của công nghệ gần tương đương với bội số của thị trường rộng lớn hơn. Hiện tại, cổ phiếu công nghệ đang giao dịch ở mức giá 27 lần, đắt hơn khoảng bảy lần so với phần còn lại của thị trường.

Với nguy cơ tập trung trở lại, ngay cả những lo ngại về suy thoái kinh tế dẫn đến dữ liệu yếu cũng có thể gây tổn hại cho cổ phiếu có mức định giá cao và có thể bị giảm xếp hạng khi kỳ vọng tăng trưởng dài hạn được đánh giá lại.

Về mặt lãi suất , lãi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Mỹ đã nhanh chóng vi phạm mốc 4% quan trọng trước khi giảm xuống mức 3,92, mang theo một giai điệu kỳ lạ. Sự thoái lui đóng vai trò như một tín hiệu nhắc nhở ôn hòa, cho thấy tâm lý diều hâu được truyền tải trong biên bản Fed có thể không gây ra mối lo ngại rộng rãi trên tất cả các thị trường vốn. Nhưng lý do tại sao chúng ta đang giao dịch phí bảo hiểm có kỳ hạn âm ngay bây giờ có lẽ là một vấn đề cần được giải quyết sau khi việc cắt giảm lãi suất khiến hoạt động đầu cơ lắng xuống.

Việc tìm kiếm những hiểu biết sâu sắc có ý nghĩa về quỹ đạo trung hạn của thị trường trong những ngày giao dịch đầu năm mới thường khó nắm bắt. Tuy nhiên, sự sụt giảm kéo dài của thị trường chứng khoán vào cuối tuần, đặc biệt là liên quan đến việc công bố dữ liệu thị trường lao động quan trọng sắp tới của Hoa Kỳ, có thể trở thành một chủ đề quan tâm đáng kể đối với những người tham gia thị trường giảm giá.

Đầu năm 2024 đã chứng kiến ​​sự điều chỉnh nhẹ về kỳ vọng cắt giảm lãi suất dựa trên thị trường, những lo ngại về địa chính trị kéo dài, sự điều chỉnh vị thế trước số liệu thống kê lao động của Hoa Kỳ và một loạt vấn đề nợ doanh nghiệp làm dấy lên lo ngại về nguồn cung, tất cả đều góp phần vào một khởi đầu năm mới ảm đạm. trong các thị trường tài chính.

Triển vọng kinh tế vĩ mô được đặc trưng nhất bởi mức độ không chắc chắn cao và người ta không cần có nhiều nhà kinh tế của Fed để nhấn mạnh điểm này.

Thị trường dầu mỏ

Giá dầu tương lai tăng hơn 3% vào thứ Tư. Sự gia tăng này được cho là do sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm sự gián đoạn nguồn cung tại mỏ dầu lớn nhất Libya, El Sharara, sau một loạt cuộc biểu tình chống chính phủ. Ngoài ra, vụ nổ gần lăng mộ của Tướng Iran Qasem Soleimani đã làm gia tăng căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông.

Cuộc tấn công khủng bố có khả năng làm tăng thêm sự bất ổn ở khu vực vốn đã bất ổn, nơi từng trải qua các cuộc xung đột như chiến tranh Hamas-Israel, các cuộc tấn công của lực lượng dân quân Houthi vào các tàu thương mại ở Biển Đỏ và bạo lực đang diễn ra ở Iraq, Syria, v.v. tuần, ở Beirut, Lebanon.

Tuy nhiên, trừ khi xảy ra sự gián đoạn nguồn cung đáng kể ở Trung Đông, dữ liệu kinh tế vĩ mô kém có thể đóng vai trò là yếu tố làm giảm sức tăng giá cuối cùng. Tin tức kinh tế toàn cầu hôm thứ Tư cho thấy nhu cầu năng lượng giảm. Chỉ số PMI sản xuất S&P tháng 12 của Hoa Kỳ tăng +0,7 lên 47,4, đánh dấu tháng thứ mười bốn liên tiếp hoạt động sản xuất của Hoa Kỳ nằm trong phạm vi thu hẹp dưới 50. Tôi khá chắc chắn rằng điều đó tạo nên một cuộc suy thoái sản xuất - nếu dịch vụ (hoặc nền kinh tế latte của Mỹ) tiếp tục đi xuống, giá dầu chắc chắn sẽ giảm.

Hơn nữa, cơ hội việc làm của JOLTS trong tháng 11 bất ngờ giảm -62.000 xuống mức thấp nhất trong 2 năm rưỡi là 8,790 triệu, cho thấy thị trường lao động yếu hơn dự đoán, dự kiến ​​sẽ tăng lên 8,821 triệu. Ngoài ra, tỷ lệ thất nghiệp tháng 12 của Đức đã tăng +0,1 lên mức cao nhất trong 2 năm rưỡi là 5,9%.

Thị trường ngoại hối

Các nhà đầu tư quay trở lại sau kỳ nghỉ Giáng sinh với sự ưa thích đối với các tài sản phòng thủ, dẫn đến sự điều chỉnh mạnh lên cao hơn của đồng đô la. Các đồng tiền châu Âu bị ảnh hưởng tiêu cực bởi sự thay đổi này. Xu hướng bán đô la và mua ngoại hối châu Âu được quan sát vào tháng 12 bị ảnh hưởng bởi lập trường ôn hòa tại cuộc họp FOMC tháng 12. Tuy nhiên, sự nhiệt tình về việc cắt giảm lãi suất đang dần tan biến.

Dữ liệu kinh tế hiện tại của Hoa Kỳ không tác động đáng kể đến thị trường ngoại hối. Tuy nhiên, cuộc thử nghiệm thực sự dự kiến ​​diễn ra vào thứ Sáu và nó có thể dẫn đến điều kiện thị trường biến động bất kể kết quả ra sao.

Stephen Innes