Đánh giá của Fed: Duy trì xu hướng nới lỏng

• Fed duy trì lãi suất không thay đổi như dự đoán rộng rãi. Tốc độ QT nắm giữ UST sẽ giảm xuống còn 25 tỷ USD mỗi tháng kể từ tháng 6, phần lớn như dự kiến.
• Powell cung cấp một số manh mối mới về triển vọng chính sách, nhưng nhấn mạnh rằng Fed tiếp tục nhận thấy chính sách của mình có tác động hạn chế đối với nhu cầu. Chúng tôi vẫn thấy việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra sớm hơn so với những gì thị trường đang định giá.
• Phản ứng ôn hòa ban đầu của thị trường hầu như mờ nhạt sau cuộc họp báo, với tỷ giá EUR/USD và UST 10 năm ít thay đổi so với mức trước cuộc họp. Giá tích lũy cho việc cắt giảm vào tháng 12 đã tăng từ khoảng 28 bp lên 34 bp.

Powell đã nói rõ rằng Fed vẫn giữ quan điểm tốt với chính sách hiện tại của mình. Giảm phát tiếp tục có thể xảy ra khi áp lực giá từ thị trường lao động và nhà ở thắt chặt tiếp tục giảm bớt, ngay cả khi dữ liệu Q1 đè nặng lên niềm tin xung quanh triển vọng. Powell không coi các dấu hiệu lạm phát gần đây là dấu hiệu cho thấy tăng trưởng nhu cầu đang tăng tốc trở lại và hạ thấp tầm quan trọng của việc nới lỏng các điều kiện tài chính kể từ mùa thu năm ngoái, đồng thời nói rằng "không có mối liên hệ rõ ràng" nào giữa hai điều này.

Powell đã được hỏi nhiều lần về khả năng tăng lãi suất mới, nhưng ông hoàn toàn tránh suy đoán, gây ra phản ứng ôn hòa khiêm tốn trên thị trường. Giá cắt giảm tích lũy vào tháng 12 đã tăng từ khoảng 28 bp lên 34 bp.

Powell đã vạch ra hai con đường để giảm lãi suất, một là Fed có được niềm tin lớn hơn vào việc lạm phát quay trở lại mục tiêu và thứ hai là thị trường lao động suy yếu bất ngờ. Chúng tôi không thấy trước sự sụt giảm mạnh trong hoạt động nhưng vẫn cho rằng các chỉ số chu kỳ sẽ suy yếu hơn nữa và tỷ lệ thất nghiệp cũng tăng nhẹ .

Đầu ngày hôm nay, báo cáo của JOLT tháng 3 cho thấy tỷ lệ cơ hội việc làm trên số người tìm việc thất nghiệp đã giảm xuống 1,32 (từ 1,36), đây là mức thấp nhất kể từ đợt Covidshock ban đầu và chỉ cao hơn một chút so với mức điển hình trước đại dịch (Biểu đồ 1). Cơ hội việc làm thấp hơn là chỉ số hàng đầu mạnh mẽ cho thấy áp lực lương thấp hơn. Chỉ số ISM Sản xuất tháng 4 cho thấy số dư đơn hàng-tồn kho của các công ty đã bắt đầu suy yếu theo tín hiệu từ PMI, cho thấy mức tăng trưởng sản lượng yếu hơn (Biểu đồ 2)

Danske Research Team