Đánh giá của Fed: Trong chế độ quản lý rủi ro

• Fed duy trì chính sách tiền tệ không thay đổi, như dự đoán rộng rãi. Powell báo hiệu sự lạc quan về lạm phát nhưng đã trì hoãn việc cắt giảm tháng 3.
• Chúng tôi vẫn giữ nguyên lời kêu gọi cắt giảm lần đầu tiên trong cuộc họp tiếp theo và sẽ tập trung vào nguồn cung lao động và dữ liệu tăng trưởng hàng đầu trong thời gian giữa kỳ. Việc loại bỏ dần QT cũng sẽ được thảo luận sâu hơn trong tháng 3, hôm nay không có tín hiệu gì mới.
• Hành động giá EUR/USD xung quanh cuộc họp FOMC nên được xem xét trong bối cảnh lãi suất của Mỹ giảm sau những lo ngại mới về sức khỏe của các ngân hàng khu vực Hoa Kỳ. Cuối cùng, EUR/USD kết thúc ở gần mức 1,08 và gần như không thay đổi trong ngày, chúng tôi vẫn mong đợi mức 1,07 trong 6 tháng và 1,05 trong 12 tháng.

Fed vẫn kiên quyết 'ở chế độ quản lý rủi ro' khi tiếp tục đạt được tiến bộ ở cả hai phía của nhiệm vụ kép. Powell tỏ ra lạc quan về lạm phát, nói rằng dữ liệu được thấy cho đến nay là 'đủ tốt' và Fed chỉ cần xem thêm bằng chứng tương tự về giảm phát để bắt đầu chu kỳ cắt giảm. Có những rủi ro hai mặt khi bắt đầu quá muộn hoặc quá sớm, nhưng việc cắt giảm cuối cùng vẫn đang diễn ra trong mọi trường hợp.

Chúng tôi vẫn giữ nguyên lời kêu gọi cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 3, sau đó là giảm dần hàng quý, vì chúng tôi cho rằng cách tiếp cận này vẫn phù hợp với quan điểm quản lý rủi ro của Fed. Giá thị trường có xác suất khoảng 35% cho đợt cắt giảm tháng 3.

Điều gì sẽ cần thiết để Fed quyết định cắt giảm trong cuộc họp tiếp theo? Powell tiếp tục nhấn mạnh việc phục hồi nguồn cung lao động là yếu tố chính giúp cân bằng thị trường lao động. Dòng công nhân từ bên ngoài lực lượng lao động và vào việc làm chậm lại đột ngột trong tháng 12 (Biểu đồ 1), và chúng ta sẽ xem liệu xu hướng này có tăng cao trở lại trong Báo cáo Việc làm hôm thứ Sáu hay không. Powell tin tưởng rằng lạm phát nhà ở sẽ tiếp tục chậm lại do sự điều chỉnh tăng trưởng giá thuê trước đây được đưa vào các biện pháp chính thức. Theo  ước tính cốt lõi đa biến của Fed NY , nhà ở theo ngành cụ thể rõ ràng là tác nhân quan trọng nhất gây ra lạm phát cơ bản, trong khi các yếu tố khác đã giảm bớt rõ rệt, cho thấy những tin tức tích cực hơn nữa về lạm phát có thể sắp xuất hiện.

Chúng tôi cũng sẽ theo dõi chặt chẽ các chỉ số tăng trưởng ban đầu. Sự gia tăng trong tháng 1 Flash PMI phù hợp với việc nới lỏng các điều kiện tài chính vào cuối năm 2023, sự phục hồi thu nhập thực tế của hộ gia đình và cả nhận xét của Powell về bằng chứng giai thoại. Điều đó cho thấy, một số chỉ số sản xuất trong khu vực đã bộc lộ rủi ro giảm giá trước khi ISM được công bố vào ngày mai.

Trên bảng cân đối kế toán, Powell không đưa ra tín hiệu cụ thể nào về thời điểm kết thúc trò chơi QT và chỉ tuyên bố rằng vấn đề này sẽ được thảo luận chi tiết hơn trong cuộc họp tiếp theo. Chúng tôi vẫn nghĩ rằng QT có thể sẽ tiếp tục ít nhất cho đến cuối năm 2024.

Hành động giá EUR/USD xung quanh cuộc họp FOMC nên được xem xét trong bối cảnh đợt phục hồi trước cuộc họp được gây ra bởi những lo ngại mới về sức khỏe của các ngân hàng khu vực Hoa Kỳ . Cuối cùng, EUR/USD kết thúc ở gần mức 1,08 và gần như không thay đổi trong ngày do thị trường và Fed vẫn chưa quyết định về triển vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 3. Chúng tôi giữ nguyên dự báo về EUR/USD ở mức 1,07 trong 6 tháng và 1,05 trong 12 tháng.

Danske Research Team