Điều động tiền tệ: Các quyết định của Nhật Bản ảnh hưởng đến thị trường toàn cầu như thế nào

Phó Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Shinichi Uchida công bố kế hoạch điều chỉnh hỗ trợ tiền tệ phù hợp với dự báo kinh tế và giá cả. Ngân hàng dự định giảm lượng mua trái phiếu rộng rãi trong vòng một đến hai năm tới, bắt đầu bằng thông báo chính thức vào tháng Bảy. Các cuộc tham vấn với những người tham gia thị trường trái phiếu dự kiến ​​diễn ra từ ngày 9 đến ngày 10 tháng 7 để thảo luận về chiến lược cắt giảm này. Thách thức nằm ở việc giảm bảng cân đối kế toán gần 5 nghìn tỷ USD của ngân hàng và thực hiện tăng lãi suất mà không gây bất ổn cho thị trường Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB). Các kế hoạch này sẽ được trình bày chi tiết hơn tại cuộc họp xây dựng chính sách vào ngày 30-31/7.

Bảng cân đối kế toán của bốn ngân hàng trung ương lớn trên thế giới—Fed, ECB, PBoC và BOJ—rất quan trọng đối với tính thanh khoản của ngân hàng trung ương toàn cầu. Những thay đổi trong chính sách tiền tệ của họ có thể tác động đáng kể đến thị trường toàn cầu. ECB đã bắt đầu cắt giảm lãi suất và Fed đã giảm tốc độ thắt chặt định lượng kể từ tháng 6, làm giảm thanh khoản tổng thể của ngân hàng trung ương so với đầu năm nay.

BOJ , dưới sự lãnh đạo của Thống đốc Haruhiko Kuroda từ năm 2013, đã duy trì các chính sách tiền tệ lỏng lẻo, trong khi ECB và Fed có thể nới lỏng thắt chặt một chút, khiến đây là thời điểm thích hợp để BOJ xem xét thắt chặt.

Tuy nhiên, bất kỳ sự thay đổi chính sách nhanh chóng nào của BOJ đều có thể đặt ra thách thức cho nền kinh tế Nhật Bản và thị trường JGB.

Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) kiểm soát 53,8% tổng số Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) có thể bán trên thị trường, dẫn đến sự không chắc chắn về việc liệu các công ty bảo hiểm và ngân hàng có mở rộng nắm giữ JGB hay không. Trong cuộc đấu giá vào tháng 5, lợi suất JGB dài hạn tăng phản ánh nhu cầu thấp, gây nghi ngờ về khả năng hấp thụ thêm chứng khoán nợ của thị trường. Việc BOJ thắt chặt mạnh tay có thể đẩy lợi suất lên cao hơn. Nếu điều này xảy ra ngoài dự kiến, đồng yên có thể sụt giảm đáng kể, tương tự như tác động của cuộc khủng hoảng ngân sách nhỏ của Liz Truss đối với đồng bảng Anh và đồng Gilt của Anh. Điều này có thể buộc BOJ phải can thiệp vào cả thị trường tiền tệ và JGB.

Năm 2023, Đức lần đầu tiên vượt qua Nhật Bản về tổng sản phẩm quốc nội (GDP) sau 55 năm, chủ yếu do đồng yên mất giá. Sự suy yếu hơn nữa của đồng Yên dự kiến ​​sẽ không hỗ trợ tăng trưởng kinh tế. Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) đã can thiệp vào thị trường tiền tệ để hỗ trợ đồng yên vào năm 2023 và một lần nữa trong năm nay khi đồng tiền này suy yếu, cho thấy chính phủ không muốn giá trị đồng yên giảm thêm nữa.

Một thách thức khác đối với Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) là khoản thanh toán lãi ngày càng tăng đối với nợ chính phủ Nhật Bản. Nếu BOJ giảm quá mạnh việc mua Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB), điều đó có thể dẫn đến việc phải trả lãi cao hơn và buộc phải phát hành thêm nợ. Ngược lại với Mỹ, Anh và Eurozone , tỷ lệ lạm phát của Nhật Bản chỉ là 2,8%, điều này cho thấy rằng bất kỳ đợt tăng lãi suất nào của BOJ sẽ ở mức độ vừa phải.

Vì những lần tăng lãi suất này dự kiến ​​sẽ ở mức độ nhẹ và không có sự cắt giảm lãi suất mạnh mẽ nào được dự đoán từ Fed và ECB, nên khoảng cách lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ, EU khó có thể thu hẹp đáng kể, điều đó có nghĩa là đồng Yên dự kiến ​​sẽ không tăng giá đáng kể.

Thu nhập và chi tiêu thuế của chính phủ Nhật Bản

Trong những năm tới, chính phủ Nhật Bản có thể sẽ tiếp tục phát hành trái phiếu mới khi thanh toán lãi tăng lên. Sự kết hợp giữa nguồn cung trái phiếu tăng và việc giảm mua của Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có thể dẫn đến lợi suất cao hơn. Để giải quyết các tác động tiềm tàng của thị trường, BOJ sẽ gặp những người tham gia thị trường trái phiếu vào ngày 9-10 tháng 7 để thảo luận về mức độ mua trái phiếu trong tương lai và tác động tiềm tàng của việc giảm giá JGB.

Năm tài chính vừa qua, các tập đoàn Nhật Bản đã tái đầu tư 10,57 nghìn tỷ yên (67,8 tỷ USD) lợi nhuận ở nước ngoài của họ ra nước ngoài, góp phần khiến đồng yên không mạnh lên trong tháng 2 và tháng 3 - những tháng thường chứng kiến ​​đồng yên tăng giá trong 30 năm qua.

Ngân hàng Nhật Bản sẽ can thiệp?

Kho bạc Hoa Kỳ báo cáo rằng không có đối tác thương mại lớn nào thao túng tiền tệ của mình vào năm ngoái, nhưng họ đã đưa Nhật Bản vào danh sách giám sát ngoại hối, cùng với Trung Quốc, Việt Nam, Đài Loan, Malaysia, Singapore và Đức. Masato Kanda, Thứ trưởng Bộ Tài chính phụ trách các vấn đề quốc tế của Nhật Bản, tuyên bố rằng biến động tiền tệ quá mức sẽ gây tổn hại cho nền kinh tế Nhật Bản và chính phủ sẵn sàng can thiệp nếu cần thiết. Điều này phản ánh mối lo ngại rằng đồng yên yếu hơn sẽ gây bất lợi cho sự ổn định kinh tế.

Phân tích kỹ thuật

Cặp tiền tệ USDJPY đang hiển thị mô hình nêm tăng, một dấu hiệu thường gợi ý triển vọng giảm giá . Mô hình này thu hẹp khi giá tăng và phạm vi giao dịch thắt chặt. Các chỉ báo kỹ thuật củng cố quan điểm này: các chỉ số ngẫu nhiên đang ở trạng thái quá mua và chỉ báo MACD cho thấy sự phân kỳ, cho thấy đà giảm. Các mức kháng cự được xác định ở mức 160, sau đó là từ 164 đến 167, trong khi các mức hỗ trợ được xác định ở giữa 135 và 140.

Kể từ năm 1987, chỉ số Nikkei 225 đã thiết lập mô hình đáy tròn kéo dài, gợi ý nền tảng vững chắc cho sự tăng trưởng trong tương lai. Ngoài ra, khả năng hình thành mô hình cốc và tay cầm cho thấy giai đoạn củng cố có thể xảy ra trước khi một đợt phục hồi khác diễn ra sau đó.

Biểu đồ hàng tuần của chỉ số Nikkei 225, được điều chỉnh theo đồng Yên, hiển thị mô hình cốc và tay cầm. Mặc dù việc vượt lên trên đường kháng cự phía trên có thể kích hoạt một đợt phục hồi nhưng người ta kỳ vọng chỉ số Nikkei 225 sẽ củng cố và tiếp tục hình thành tay cầm trong những tháng tới.

Phần kết luận

Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) có kế hoạch giảm mua trái phiếu trong hai năm tới, bắt đầu bằng thông báo vào tháng Bảy. Sự điều chỉnh này nhằm mục đích phù hợp với các dự báo kinh tế và tuân theo những thay đổi tương tự trong chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương lớn khác như ECB và Fed. BOJ phải đối mặt với thách thức quản lý bảng cân đối kế toán đáng kể của mình đồng thời tránh sự bất ổn của thị trường. Các cuộc tham vấn sắp tới và cuộc họp chính sách vào cuối tháng 7 sẽ cung cấp thêm thông tin chi tiết về chiến lược. Khi các ngân hàng trung ương toàn cầu điều chỉnh chính sách của họ, những thay đổi này có thể ảnh hưởng đáng kể đến thị trường, lãi suất và sự ổn định kinh tế toàn cầu.

Prakash Bhudia