Điều gì tiếp theo cho Yên?

Chúng ta lại bắt đầu lại, thị trường đang hồi hộp chờ xem liệu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có can thiệp để ngăn chặn sự yếu kém của đồng tiền của họ hay không, sau khi đồng yên giảm hơn 1% so với USD trong tuần qua. Thứ trưởng Tài chính Nhật Bản đã can thiệp bằng lời nói vào thứ Ba và nói rằng họ có thể can thiệp để hỗ trợ tiền tệ bất cứ lúc nào, 24 giờ một ngày. Tuy nhiên, nó ít có tác dụng và USD/JPY đang quay trở lại mức 160,00. Trở lại tháng 4, BOJ buộc phải làm điều tương tự và họ bắt tay vào một chương trình can thiệp ngắn hạn.

USD/JPY hiện chỉ cách mức quan trọng 160 chưa đến 40 pip, tuy nhiên, so với tháng 4, có một số người đang đặt câu hỏi về tính hiệu quả của biện pháp can thiệp và liệu chính quyền Nhật Bản có cố gắng ngăn chặn sự suy yếu của đồng Yên bằng cách can thiệp trực tiếp vào tỷ giá hối đoái hay không. chợ.

Vấn đề đối với chính quyền Nhật Bản là sự can thiệp ngắn hạn không có tác dụng. USD/JPY đã tăng cao hơn trong hai tháng qua và EUR/JPY cũng đang giao dịch trên mức 170,00, mức cao nhất kể từ đầu những năm 90. Mặc dù mức tăng cao hơn của USD/JPY là vừa phải, nhưng tốc độ tăng của EUR/JPY có thể khiến chính quyền Nhật Bản lo ngại. Tuy nhiên, sau lần can thiệp thất bại hồi tháng 4, họ phải làm gì bây giờ?

Chính sách tiền tệ: Hiệu quả hơn can thiệp

Nguyên nhân khiến đồng Yên yếu đi là do chênh lệch lãi suất ngày càng lớn với phần còn lại của thế giới. Vì vậy, nếu chính quyền Nhật Bản muốn tăng cường đồng yên một cách tự nhiên, họ có thể tăng lãi suất và cố gắng bình thường hóa chính sách.

Điều này có thể không gây tranh cãi vì đồng Yên yếu đang tác động mạnh đến các hộ gia đình Nhật Bản. Họ phải đối phó với tình trạng lạm phát gia tăng khi giá nhập khẩu tăng cao, điều này cũng đang đè nặng lên tiêu dùng. Tăng trưởng tiền lương cũng thấp hơn lạm phát, điều này đang tạo thêm áp lực buộc chính quyền Nhật Bản phải hành động. Một số ý kiến ​​cho rằng BOJ cần điều chỉnh chính sách tiền tệ và thu hẹp chênh lệch lãi suất với Mỹ và phần còn lại của thế giới, vì đó là cách hiệu quả nhất để thúc đẩy đồng yên. Tuy nhiên, nó cũng đòi hỏi sự thay đổi trong các ưu tiên của BOJ, chuyển từ việc giữ lãi suất ở mức thấp và ổn định sang bình thường hóa chính sách tiền tệ như ở Mỹ và trên khắp châu Âu.

Điều gì tiếp theo cho chính sách tiền tệ

BOJ vẫn đang mua 38 tỷ USD trái phiếu chính phủ Nhật Bản mỗi tháng, số tiền này dự kiến ​​sẽ giảm trong cuộc họp BOJ tiếp theo vào cuối tháng 7. Theo thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm của Nhật Bản, khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 7 cũng là 56%. Cuối tuần này , một số dữ liệu quan trọng được công bố có thể nêu bật nhu cầu cấp thiết về hành động của BOJ. CPI tháng 6 của Tokyo, chỉ số chính cho CPI quốc gia, được công bố vào thứ Sáu và cả CPI cơ bản và CPI cơ bản dự kiến ​​sẽ tăng. CPI đã giảm kể từ khi đạt mức cao trong Quý 1 năm ngoái, tuy nhiên, nó vẫn dao động quanh mức 2% và nó đang tiếp tục gia tăng mức tăng một lần nữa, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới. Nếu áp lực giá tăng ở Tokyo được xác nhận vào thứ Sáu, thì thị trường có thể chơi trò mèo vờn chuột với các quan chức Nhật Bản và buộc họ phải can thiệp để ngăn chặn sự suy yếu của đồng Yên.

CPI Tokyo hàng năm

Dưới đây chúng tôi xem xét các kết quả khác nhau có thể xác định giá trị của đồng yên trong trung hạn.

USD/JPY ở mức 165: Một ranh giới mới

Một số nhà phân tích cho rằng rào cản can thiệp chính thức từ Nhật Bản nhằm ngăn chặn sự suy yếu của đồng Yên đã cao hơn sau nỗ lực thất bại vào tháng Tư. Một số người cho rằng con số này có thể cao tới 165,00. Nếu Bộ tài chính Nhật Bản coi việc can thiệp ngoại hối là lãng phí tiền bạc thì họ có thể để đồng yên tiếp tục suy yếu và giao việc đó cho BOJ vào cuối tháng 7 để thúc đẩy đồng yên bằng chính sách thắt chặt tiền tệ.

Chơi trò chơi dài

Có một số nhà quan sát Nhật Bản cho rằng chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản sẽ thu hẹp vào cuối năm nay. Hiện tại, chênh lệch lãi suất là con số khổng lồ 5,4%. Có 63% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và dữ liệu giảm phát PCE cốt lõi của tháng 5 trong tuần này có thể làm tăng khả năng cắt giảm lãi suất vào mùa Thu. Nếu điều đó xảy ra thì nó có thể giảm bớt áp lực cho đồng Yên một cách tự nhiên.

Sự can thiệp

Nếu BOJ can thiệp, họ sẽ cần phải làm điều đó theo cách lớn hơn so với hồi tháng 4 để có hiệu quả. Hồi đó họ đã can thiệp bằng cách mua hơn 60 tỷ USD tiền Yên, nhưng điều đó tỏ ra là một sai lầm đắt giá. Sự can thiệp ngắn hạn không có tác dụng, vì vậy BOJ có thể thay đổi chiến thuật và bắt tay vào chương trình can thiệp trung hạn để cố gắng ngăn chặn sức mạnh của đồng Yên. Điều này có thể hiệu quả hơn so với việc can thiệp một lần và có thể khiến thị trường bất ngờ.

Để kết luận, chúng tôi sẽ theo dõi chặt chẽ tỷ giá USD/JPY và các đồng yên khác trong những ngày tới, vì Bộ tài chính Nhật Bản có xu hướng can thiệp ngoài giờ giao dịch của châu Âu và Mỹ.

Kathleen Brooks