Doanh số bán lẻ mạnh mẽ của Hoa Kỳ có thể giúp kéo dài thời gian phục hồi của Đô la

Tổng quan:  Chúng tôi đã nhấn mạnh vào báo cáo doanh số bán lẻ ngày hôm nay của Hoa Kỳ . Sự phục hồi sau tình trạng yếu kém do thời tiết gây ra trong tháng 1 sẽ nhấn mạnh khả năng phục hồi của nhu cầu của Mỹ sau khi 200 nghìn việc làm khác được tạo ra và thu nhập cá nhân tăng 1%. Mặc dù đồng đô la đã giao dịch vững chắc hơn trong nửa đầu tuần này, do lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm của Mỹ tăng 25 điểm cơ bản, hiệu suất của nó có phần đáng thất vọng. Nó được trộn lẫn trong phạm vi hẹp vào buổi sáng châu Âu so với các loại tiền tệ G10. Khối đồng đô la, đồng bảng Anh và đồng krone Na Uy có xu hướng vững chắc hơn một chút. Đồng euro, yên và franc Thụy Sĩ đang chịu những tổn thất nhỏ. Hầu hết các loại tiền tệ của thị trường mới nổi đều mềm hơn, nhưng trong phiên thứ hai liên tiếp, đồng forint của Hungary đang phục hồi và dẫn đầu mức tăng.

Thị trường chứng khoán ổn định, ngoại trừ đáng chú ý là Trung Quốc và Hồng Kông. Hầu hết các thị trường lớn khác ở khu vực Châu Á Thái Bình Dương đều tăng trưởng. Stoxx 600 của Châu Âu đang tăng phiên thứ ba liên tiếp và đang mở rộng bước tiến vào lãnh thổ kỷ lục. Hợp đồng tương lai chỉ số của Mỹ cũng đang giao dịch với xu hướng tăng giá. Sự đón nhận mạnh mẽ đối với việc Bộ Tài chính Hoa Kỳ bán trái phiếu kỳ hạn 30 năm ngày hôm qua đã không ngăn cản lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ tăng cao hơn trong phiên thứ ba liên tiếp vào ngày hôm qua. Hôm nay nó cứng hơn một chút khi kiểm tra 4,20%. Nó đã ổn định vào tuần trước ở mức dưới 4,08%. Lợi suất chuẩn của Châu Âu ngày nay có sự chênh lệch hẹp, với vùng ngoại vi vượt trội so với vùng cốt lõi. Vàng đang củng cố trong phạm vi của ngày hôm qua, nằm trong phạm vi của ngày thứ Ba (~$2150-$2185). Nó bắt đầu có vẻ dễ bị tổn thương trước sự điều chỉnh nhược điểm. Dầu đang kéo dài thời gian phục hồi của ngày hôm qua và giá dầu WTI tháng 4 đang đẩy lùi mức trên 80 USD/thùng. Mức cao gần đây là khoảng $80,65-85. Một cuộc tấn công bằng máy bay không người lái vào một nhà máy lọc dầu lớn của Nga ngày hôm qua và đợt giảm tồn kho đầu tiên của Mỹ sau 7 tuần đã giúp hỗ trợ giá. Hôm nay, OPEC+ cảnh báo rằng thị trường dầu mỏ có thể phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong năm nay.

Châu á Thái Bình Dương

Hầu hết các cuộc đàm phán về lương mùa xuân (shunto) của Nhật Bản đã kết thúc vào ngày hôm qua.  Một số công ty lớn đã đồng ý mức tăng lương lớn nhất trong hơn 30 năm. Các nhà quan sát nhận thấy mức tăng lương trung bình hơn 4%. Mức tăng lương trung bình năm ngoái thấp hơn 3,6% một chút khi tính cả các công ty nhỏ. Lưu ý rằng các công ty vừa và nhỏ của Nhật Bản sử dụng khoảng 70% công nhân Nhật Bản. CPI của Nhật Bản đạt đỉnh điểm vào tháng 1 năm 2023 ở mức 4,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Vào tháng 1 năm 2024, nó đứng ở mức 2,2%. Chỉ số CPI tháng 2 của Tokyo cảnh báo rằng chỉ số quốc gia có thể tăng trở lại 2,8%. BOJ đã không mua các quỹ ETF vốn cổ phần vào đầu tuần này mặc dù Topix đã giảm 2% vào sáng thứ Hai, điều này dường như đã gây ra các hoạt động như vậy trong quá khứ. Topix gần mức cao nhất trong 34 năm, điều này có thể khiến BOJ nản lòng, nhưng những người khác lại coi đó là dấu hiệu cho thấy họ đang thoát khỏi chính sách tiền tệ bất thường. Có một số suy đoán rằng BOJ có thể từ bỏ nỗ lực giới hạn lãi suất kỳ hạn 10 năm ở mức 1,00%. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đạt mức cao nhất trong năm vào thứ Ba, hơi thấp ở mức 0,80%. Nó đạt đỉnh vào tháng 11 năm ngoái khoảng 0,97%.

Có hai cách có thể đáp ứng nhu cầu nước ngoài: Xuất khẩu và đầu tư trực tiếp.  Xuất khẩu là cách tiếp cận truyền thống. Tuy nhiên, sự kết hợp giữa chủ nghĩa bảo hộ và đồng đô la được định giá quá cao đã thúc đẩy chiến lược đầu tư trực tiếp của Hoa Kỳ - xây dựng và bán hàng tại địa phương. Đây cũng là một chiến lược phát triển Nó được thúc đẩy bởi các dòng vốn dài hạn (mua và xây dựng các điểm sản xuất và phân phối) và dẫn đến chuyển giao công nghệ và việc làm. Trong hơn 60 năm, doanh số bán hàng tại địa phương của các chi nhánh thuộc sở hữu đa số của các công ty đa quốc gia Hoa Kỳ đã vượt xa xuất khẩu của Hoa Kỳ về mức độ lớn. Việc sản xuất của Nhật Bản chuyển ra nước ngoài vào những năm 1980 và 1990 về cơ bản là cùng một lý do, và doanh số bán hàng tại địa phương của các công ty con của các công ty Nhật Bản vượt xa xuất khẩu của Nhật Bản. Chủ nghĩa bảo hộ và ở một mức độ nào đó, chi phí lao động ngày càng tăng ở Trung Quốc đang buộc các công ty Trung Quốc đi theo con đường tương tự. Hoa Kỳ có thể cản trở đầu tư trực tiếp từ các công ty Trung Quốc, nhưng ở Bán cầu Nam thì không như vậy. Bắt đầu từ cuối năm 2022, xuất khẩu của Trung Quốc sang các nước đang phát triển khác đã vượt qua lượng xuất khẩu sang các nước phát triển và đầu tư trực tiếp cũng ngày càng tăng.

Đồng đô la đã chi tiêu phần lớn ngày hôm qua trong phạm vi 147,50 JPY-148,00 JPY và nó vẫn nằm trong phạm vi đó cho đến ngày hôm nay.  Nó đã rút lui khỏi mức cao nhất trong phiên được thiết lập vào đầu phiên ở châu Âu vào thứ Ba và có rất ít thay đổi. Một cuộc khảo sát của Bloomberg vào đầu tuần này cho thấy đa số mong đợi BOJ sẽ giữ nguyên quan điểm vào tuần tới. Báo cáo doanh số bán lẻ mạnh mẽ của Mỹ và lợi suất cao hơn có thể mang lại có thể giúp nâng đồng đô la lên cao hơn so với đồng yên. Trên mức giới hạn khoảng 148,20 JPY, có thể nhắm mục tiêu vào khu vực 148,70-JPY149,20. Đồng đô la Úc được giữ trên mức thấp nhất của ngày thứ Ba (~ 0,6585 đô la) nhưng không thể tập trung sức mạnh để vượt lên trên mức cao nhất của ngày thứ Ba (~ 0,6640 đô la).  Tuy nhiên, đồng Aussie vẫn đạt mức đóng cửa cao nhất (~ 0,6625 USD) trong hai tháng. Nó đang củng cố trong phạm vi của ngày hôm qua, cũng nằm trong phạm vi của ngày thứ Ba (~$0,6585-$0,6640). Hành động giá có vẻ mang tính xây dựng và có rất ít yếu tố ngăn cản việc tăng giá ở mức cao nhất vào cuối tuần trước gần 0,6670 USD. Đồng bạc xanh ổn định nhưng ít thay đổi so với đồng nhân dân tệ của Trung Quốc. PBOC đặt tỷ giá tham chiếu của đồng đô la ở mức 7,0974 CNY (7,0930 CNY ngày hôm qua). Mức trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg là 7,1882 CNY (7,1769 CNY ngày hôm qua). Đồng đô la hầu như không ở mức dưới 7,20 CNH so với đồng nhân dân tệ ở nước ngoài. Nó đã không đóng cửa trên mức này trong bốn phiên vừa qua.

Châu Âu

Nền kinh tế khu vực đồng euro không thay đổi trong Quý 1 năm 23, tăng 0,1% trong Quý 2 và giảm 0,1% trong Quý 3 trước khi trì trệ trở lại trong Quý 4 năm 23 . Có một số hy vọng về một năm 2024 tốt đẹp hơn, nhưng mức sụt giảm nghiêm trọng 3,2% trong sản xuất công nghiệp tháng 1 được báo cáo ngày hôm qua cho thấy một khởi đầu tồi tệ trong năm. Hơn nữa, bất chấp dấu hiệu của quá trình phi công nghiệp hóa ở Đức, tổng sản lượng công nghiệp vẫn trượt dốc bất chấp sản lượng của Đức tăng 1% (dự kiến ​​là 0,6%). Sản lượng công nghiệp của Pháp dự kiến ​​​​sẽ giảm 0,1% nhưng thay vào đó lại giảm 1,1%. Trong tháng 12, sản xuất công nghiệp tăng 0,4% chứ không phải 1,1% như báo cáo ban đầu. Ý vẫn chưa cung cấp số liệu, nhưng sản lượng công nghiệp của Tây Ban Nha đã tăng 0,4%, cao hơn một chút so với dự kiến, trong khi mức giảm trong tháng 12 là 0,6%, gấp đôi so với báo cáo ban đầu. Hà Lan báo cáo sản lượng sản xuất tháng 1 của họ giảm 4,7%, lấy lại phần lớn mức tăng 6,8% trong tháng 12.

Đồng euro giao dịch vững chắc vào ngày hôm qua sau khi mức 1,09 USD được giữ vào thứ Ba.  Mức cao nhất trong phiên đạt gần 1,0965 USD trong phiên giao dịch đầu giờ chiều ở Bắc Mỹ. Nó ổn định ở mức tốt nhất trong hai tháng. Phải mất rất nhiều công sức để nâng đồng euro từ 1,07 đô la vào giữa tháng 2 lên 1,0980 đô la vào cuối tuần trước. Các chỉ báo động lượngđang bị kéo căng và Dải Bollinger phía trên gần $1,0975. Có vẻ như nhiều nhà giao dịch ngắn hạn và động lượng đang mua đồng euro và chúng tôi nghi ngờ rằng sẽ có một số áp lực phải giải quyết trước cuộc họp FOMC vào tuần tới, nơi rủi ro là bất cân xứng. Có nhiều khả năng Fed sẽ đưa ra tín hiệu cắt giảm lãi suất ít hơn thay vì nhiều lần cắt giảm lãi suất trong năm nay hơn 3 lần so với suy nghĩ trung bình tại cuộc họp FOMC vào cuối năm ngoái. Chúng tôi đang chờ đợi sự sụt giảm của đồng euro sau báo cáo việc làm của Mỹ vào tuần trước và chúng tôi không tin rằng điều đó đã kết thúc.  Đồng bảng Anh vẫn im lặng như năm nay, giao dịch ở mức 1/3 xu trên 1,2775 USD.  Nó chỉ ở mức chưa đến một nửa phạm vi được thấy trong 4-5 phiên gần đây. Trong ba phiên tính đến thứ Hai, đồng bảng Anh ổn định ở mức trên 1,28 USD. Mặc dù vẫn nằm trong khoảng cách ấn tượng trong hai phiên vừa qua nhưng nó đã chững lại và ổn định ở mức dưới 1,28 USD. Hiện nay nó đang ở mức 1,28 USD, chênh lệch chưa đến 1/5 xu so với mức đó. Mức kháng cự gần đó được nhìn thấy gần mức cao nhất của ngày thứ Ba (~$1,2825).

Mỹ

Sự kết hợp giữa báo cáo việc làm tháng 2 và CPI đã chứng kiến ​​thị trường giảm bớt mức đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất của Fed vào tháng 6.  Trước đêm báo cáo việc làm, việc cắt giảm lãi suất vào tháng 6 dường như đã được thực hiện và hợp đồng tương lai của quỹ Fed ngụ ý 96% cơ hội. Tỷ lệ cược đã giảm trong bốn phiên qua trước khi ổn định vào ngày hôm nay, trước báo cáo doanh số bán lẻ của Mỹ. Bây giờ là gần 75%. Nếu Fed không cắt giảm lãi suất trong tháng 6, thị trường có thể sẽ hạ thấp khả năng thực hiện 4 lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Hãy nhớ lại rằng một ngày trước khi báo cáo việc làm được công bố, quỹ tương lai của Fed đã giảm ba lần cắt giảm lãi suất và khoảng 62% khả năng xảy ra lần cắt giảm lãi suất thứ tư. Khả năng xảy ra lần cắt giảm thứ tư tăng lên sau dữ liệu việc làm (~80%). Xác suất của nó đã giảm trong ba phiên đầu tuần này xuống còn khoảng 22%.

Rủi ro là việc điều chỉnh có thể kéo dài với dữ liệu ngày nay của Hoa Kỳ.  Trong đó quan trọng nhất là doanh số bán lẻ tháng 2. Tháng 2 là tháng thứ ba liên tiếp với mức tăng hơn 200 nghìn trong bảng lương phi nông nghiệp và thu nhập cá nhân thu hồi đã tăng 1,0% trong tháng 1, nhưng mức tiêu dùng tăng nhẹ hơn 0,2%. Chúng tôi biết rằng doanh số bán ô tô đã cải thiện trong tháng 2 và giá bán lẻ trung bình ở mức 0,2%. xăng dầu tăng 5,75%. Một cơn bão mùa đông dường như đã làm giảm doanh số bán lẻ trong tháng Giêng. Sự phục hồi mạnh mẽ nói lên nhu cầu. Riêng biệt nhưng đồng thời, PPI tháng 2 sẽ được phát hành. Tỷ lệ tiêu đề dự kiến ​​​​sẽ tăng tốc trên 1,0% lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm ngoái. Tỷ lệ cốt lõi có xu hướng thấp kể từ khi đạt đỉnh 9,7% vào tháng 3 năm 2022. Có hai trường hợp ngoại lệ là tháng 7 năm 2023 và tháng 1 năm 2024. Tỷ lệ này dự kiến ​​sẽ giảm xuống 1,9% từ mức 2,0% vào tháng 1. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần sẽ nhận được rất ít thông báo dựa trên báo cáo doanh số bán lẻ và PPI. Hàng tồn kho của doanh nghiệp thường không phải là loại dữ liệu làm thay đổi thị trường. Hãy nhớ lại rằng các doanh nghiệp xây dựng lại hàng tồn kho trong Quý 3 và điều này đã làm tăng thêm 1,3 điểm phần trăm vào GDP. Trong Q4 23, hàng tồn kho đóng góp 0,1 điểm phần trăm vào GDP.

Đồng đô la Mỹ đã chạm mức thấp nhất trong ba ngày so với đồng đô la Canada vào ngày hôm qua (~CAD1,3460).  Điều này đáp ứng mức thoái lui (61,8%) của đợt phục hồi của đồng bạc xanh từ mức thấp của thứ Sáu tuần trước (~CAD1,3420) đến mức cao nhất của thứ Ba (~CAD1,3525). Việc phá vỡ mức CAD1,3460 sẽ thiết lập một đợt kiểm tra lại trên mức hỗ trợ CAD1,3400-20. Đồng peso Mexico tăng giá không ngừng nghỉ,  nó đã tăng 11 trên 13 phiên vừa qua. Đây là loại tiền tệ mạnh nhất thế giới trong Quý 1 năm 24, với mức tăng 1,7% so với đồng đô la. Đồng bạc xanh trượt nhẹ xuống dưới MXN16,6600 vào ngày hôm qua khi nó tiến gần hơn đến mức thấp nhất nhiều năm thiết lập vào tháng 7 năm ngoái gần MXN16,6265. Xu hướng giảm giá của đồng đô la đã tăng tốc. Nó đã không đóng cửa trên mức trung bình động 5 ngày trong 12 phiên qua. Giá đóng cửa hôm nay ở mức gần MXN16,7520.

Marc Chandler