Đồng đô la trên bờ vực

Đồng đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong năm, mất hơn 2,3% so với mức đỉnh hồi tháng 8 và khoảng 4% kể từ đầu tháng 7 khi kỳ vọng về việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 bắt đầu được phản ánh.

Chỉ số Dollar đã giảm xuống mức 101,7, phản ánh kỳ vọng ngày càng tăng về việc nới lỏng của Fed. Mặc dù ECB và các ngân hàng Canada, Anh và New Zealand đã bắt đầu chu kỳ nới lỏng của họ, thị trường tiền tệ theo truyền thống phản ứng đầu tiên với những thay đổi trong chính sách tiền tệ của Hoa Kỳ và sau đó là những thay đổi khác.

Kỳ vọng về chính sách nới lỏng của Fed trong các quý tới cũng đang làm suy yếu vị thế của đồng đô la. Trong nửa đầu năm, câu chuyện phổ biến là lạm phát thấp hơn đang cho phép bình thường hóa chính sách tiền tệ bắt đầu. Tuy nhiên, trong những tuần gần đây, câu chuyện đã chuyển sang nới lỏng để ngăn chặn suy thoái.

Sự thay đổi trong tâm lý về triển vọng kinh tế đặt nền tảng cho việc cắt giảm lãi suất thêm nữa trong các quý tới. Kịch bản chính có 60% khả năng cắt giảm 100 điểm cơ bản trở lên vào cuối năm, bao gồm ít nhất một lần cắt giảm 50 điểm cơ bản. Đây là một sự thay đổi đáng kể so với khả năng 1,5% về kết quả như vậy vào đầu tháng 7.

Theo góc nhìn kỹ thuật, Chỉ số đồng đô la DXY hiện đang ở gần mức thấp nhất trong phạm vi từ đầu năm 2023. Phạm vi này không có đáy rõ ràng, nhưng sự đảo chiều tăng giá của đồng đô la từ thời điểm này trong 20 tháng qua đã gây ra sự điều chỉnh trên thị trường cổ phiếu, mặc dù chúng chưa phá vỡ thị trường tăng giá.

Về mặt kỹ thuật, Powell có thể cứu đồng đô la tại hội nghị chuyên đề Jackson Hole của ông vào cuối tuần này. Tuy nhiên, có khả năng giọng điệu ôn hòa của ông, mà các nhà quan sát đang chờ đợi, sẽ cho đồng đô la quyền tự do suy yếu hơn nữa và phá vỡ hỗ trợ dài hạn.

Trong kịch bản giảm giá, mốc quan trọng tiếp theo trên đường đi xuống sẽ là vùng 99,2-100,4 (mức thấp nhất vào tháng 7 và tháng 12 năm 2023) và mục tiêu cuối cùng có thể là giảm về vùng 90-92,6.

Nếu Powell xóa bỏ ảo tưởng của thị trường về việc cắt giảm lãi suất 100 điểm vào cuối năm, với dữ liệu việc làm tương đối trung lập và lạm phát ở mức 3% (vẫn cao hơn mục tiêu), điều này sẽ đưa người mua trở lại đồng đô la. Trong kịch bản như vậy, chúng ta có thể thấy DXY di chuyển trở lại mức cao nhất của phạm vi hai năm qua (106,2-107,0) trước khi kết thúc năm.

Alexander Kuptsikevich