Đồng Euro vững vàng trước lần đầu tiên ECB cắt giảm lãi suất trước Cục Dự trữ Liên bang

Tổng quan: Đồng đô la hôm nay hầu như mềm hơn trước báo cáo việc làm ngày mai. Cuộc họp của ECB và cuộc họp báo của Chủ tịch Lagarde là những sự kiện chính ngày hôm nay. Có rất ít nghi ngờ rằng họ sẽ cắt giảm lãi suất ngày hôm nay và lần đầu tiên làm như vậy trước Cục Dự trữ Liên bang. Hướng dẫn chuyển tiếp của ECB có thể là chìa khóa cho phản ứng của thị trường. Điều đó cho thấy, đồng euro đang ở mức cao nhất trong phạm vi gần đây, gần 1,09 USD. Đồng peso của Mexico, vốn đã bị đè bẹp vào đầu tuần sau kết quả bầu cử, đã giữ mức giảm chớp nhoáng trong tháng 4 và đang giao dịch ở mức cao nhất trong ba ngày, với đồng đô la gần MXN17,45. Gần như tất cả các loại tiền tệ của thị trường mới nổi hiện nay cũng vững chắc hơn một chút, ngoại trừ đồng zloty của Ba Lan và đồng forint của Hungary bị lỗ nhẹ.

Sau khi giảm khoảng 36 bp trong năm phiên vừa qua, lãi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã ổn định. Lợi suất hai năm đã giảm gần 30 bp xuống gần 4,70%, mức đáy được nhìn thấy hai lần vào tháng Năm. Chúng tôi cho rằng điều này hơi phóng đại và có thể là nguyên nhân dẫn đến sự suy yếu gần đây của đồng đô la. Cả hai đều vững chắc hơn một chút ngày hôm nay. Lợi suất trái phiếu châu Âu cao hơn 1-2 bp. Các kỷ lục mới của S&P và NASDAQ đã giúp nâng cao cổ phiếu châu Á Thái Bình Dương hiện nay, đặc biệt là Đài Loan và Hàn Quốc. Chứng khoán Trung Quốc không thể tham gia vào đà tăng. Stoxx 600 của Châu Âu hôm nay tăng khoảng 0,7% lên mức cao kỷ lục mới và đã tăng điểm trong 4 trong 5 phiên vừa qua tính đến hôm nay. Hợp đồng tương lai chỉ số của Mỹ có sự hỗn hợp hẹp. Vàng đã tăng lên mức cao nhất trong hai tuần gần 2374 USD nhờ đồng đô la mềm hơn và tỷ giá thấp hơn, nhưng động lực bị đình trệ và kim loại màu vàng đang giao dịch gần 2360 USD vào cuối buổi sáng châu Âu. WTI tháng 7 thiết lập mức thấp nhất trong 4 tháng vào thứ Ba, hơi thấp hơn 72,50 USD và ổn định vào ngày hôm qua. Hôm nay nó đã phục hồi lên khoảng 75 USD khi tin tức bán ra xuất hiện. Quyết định gần đây của OPEC+ nhằm tăng nguồn cung trong quý 4 đã đè nặng lên tâm lý khi hàng tồn kho tăng và các câu hỏi về nhu cầu vẫn còn tồn tại.

Châu á Thái Bình Dương

Trung Quốc sẽ báo cáo số liệu thương mại nhạy cảm về mặt chính trị trong vài ngày tới.  Mức thiếu hụt trung bình trong 4 tháng đầu năm là khoảng 63,9 tỷ USD, thấp hơn một chút so với mức trung bình trong 4 tháng đầu năm 2023 (~ 66,5 tỷ USD). Năm ngoái, thặng dư trung bình hàng tháng là 68,5 tỷ USD so với 69,8 tỷ USD vào năm 2022. Về mặt đồng nhân dân tệ, một bức tranh hơi khác hiện ra. Thặng dư trung bình năm nay là khoảng 454,5 tỷ CNY, thấp hơn khoảng 3 tỷ CNY so với mức trung bình trong 4 tháng đầu năm 2023. Tính theo đồng nhân dân tệ, thặng dư thương mại năm ngoái lớn hơn một chút so với năm 2023 (trung bình gần 482 tỷ CNY từ 466 tỷ CNY). vào năm 2023. PBOC dự kiến ​​​​sẽ báo cáo số liệu dự trữ tháng 5 trong những ngày tới. Do các đồng tiền dự trữ khác tăng giá so với đồng đô la vào tháng trước, người ta cho rằng dự trữ có thể tăng tính theo đồng đô la, ngay cả khi không có sự can thiệp chính thức. PBOC tiếp tục tích lũy vàng, lượng vàng nắm giữ chính thức dường như chỉ bằng 1/6 lượng vàng nắm giữ tại Kho bạc Úc đã báo cáo cán cân thương mại trong tháng 4 và nó không đủ để phủ nhận xu hướng suy yếu. Thặng dư 6,5 tỷ đô la Úc lớn hơn. dự kiến, vì nhập khẩu giảm nhanh hơn xuất khẩu. Nước này đã báo cáo thặng dư 28 tỷ đô la Úc trong bốn tháng đầu năm nay so với 48 tỷ đô la Úc trong thời gian từ tháng 1 đến tháng 4 năm 2023. Cuối cùng, dữ liệu danh mục đầu tư hàng tuần của Nhật Bản đã củng cố thêm lập luận của chúng tôi rằng sự gia tăng. Lãi suất ở Nhật Bản chưa có nghĩa là nhu cầu trái phiếu nước ngoài của Nhật Bản yếu đi. Trong bốn tuần qua, họ đã mua 2,8 nghìn tỷ JPY (~ 18 tỷ USD) trái phiếu nước ngoài. Đó là mức cao nhất kể từ tháng 9 năm ngoái, được thúc đẩy bởi mức tăng đột biến trong một tuần là 3,6 nghìn tỷ JPY. Ngoài ra, các nhà đầu tư Nhật Bản còn mua nhiều trái phiếu nước ngoài nhất trong 4 tuần qua kể từ tháng 6 năm ngoái.

Tuy nhiên, theo Bloomberg, đồng đô la đã ghi nhận mức cao nhất so với đồng yên vào ngày hôm qua gần 156,50 JPY, thấp hơn khoảng 1/100 của đồng yên so với mức cao thứ Ba.  Nó diễn ra gần như cùng lúc với lợi suất trái phiếu 10 năm của Mỹ giao dịch cao hơn sau báo cáo ISM mạnh hơn dự kiến. Khi lãi suất trái phiếu Mỹ giảm trở lại, đồng đô la chững lại nhưng không giao dịch dưới mức 156,4 JPY. Cho đến nay, đồng đô la đang củng cố trong phạm vi 155,35 JPY-156,35 JPY. Triển vọng ngắn hạn phụ thuộc vào phản ứng với dữ liệu việc làm của Mỹ vào ngày mai. Chúng tôi nghi ngờ mức giảm hơn 35 điểm cơ bản của lãi suất trái phiếu 10 năm của Hoa Kỳ là hơi quá mức và ngoại trừ báo cáo việc làm kém, sự phục hồi của tỷ giá ở Hoa Kỳ có thể giúp nâng đồng bạc xanh lên mức 157,00-20 JPY.  Đồng đô la Úc vẫn bị kẹt trong khoảng từ 0,6600 đến 0,6700 đô la.  Nó có chút thay đổi ở gần giữa phạm vi, đã lên tới 0,6685 USD vào hôm nay. Đồng Aussie đã không đóng cửa ngoài phạm vi đó trong một tháng. Mức biến động ngụ ý trong ba tháng chuẩn là gần 8,5%. Nó hiếm khi thấp hơn kể từ đại dịch. Mức cao nhất trong năm được thiết lập vào tháng 1 là trên 10% một chút.  PBOC đặt tỷ giá tham chiếu của đồng đô la ở mức 7,1108 CNY (7,1097 CNY ngày hôm qua).  Mức trung bình trong cuộc khảo sát của Bloomberg là 7,2434 CNY (7,2421 CNY ngày hôm qua). Dường như ngày càng có nhiều suy đoán rằng dữ liệu không mấy hấp dẫn gần đây có thể thúc đẩy cắt giảm lãi suất Cơ sở cho vay trung hạn kỳ hạn một năm (2,5%) và tăng lãi suất có sẵn vào ngày 16 tháng 6. Chúng tôi vẫn chưa bị thuyết phục, nhưng nhiều dữ liệu sẽ được báo cáo trước đó và bây giờ. Trong khi đó, chênh lệch trái phiếu 10 năm của Mỹ so với Trung Quốc đã thu hẹp từ mức cao nhất nhiều năm gần 245 bp vào cuối tháng 4 xuống dưới 200 bp vào ngày hôm qua, mức thấp nhất kể từ cuối tháng 3.

Châu Âu

Cuộc họp ECB hôm nay mang tính lịch sử.  Trong lịch sử tương đối ngắn ngủi của mình, nó chưa bao giờ cắt giảm lãi suất trước Cục Dự trữ Liên bang . Hôm nay nó sẽ như vậy. Tuy nhiên, chúng tôi nghi ngờ các quan chức sẽ cố gắng đưa ra một mức cắt giảm diều hâu, theo ý chúng tôi là nhằm tránh việc thị trường khiến lãi suất giảm. Chủ tịch ECB Lagarde có thể nói rõ rằng việc giảm bớt các biện pháp kiềm chế sẽ diễn ra dần dần và chính sách cần duy trì hạn chế trong một thời gian vì niềm tin chính thức rằng lạm phát thực sự đang trên con đường bền vững để quay trở lại mục tiêu. Với nền kinh tế đang phục hồi sau đợt suy thoái H2 23, tỷ lệ thất nghiệp ở mức thấp kỷ lục (tổng hợp) và việc Fed cắt giảm lãi suất vẫn còn vài tháng nữa, các quan chức ECB không cần phải vội vàng. Các dự báo kinh tế cập nhật có thể nâng cao mức tăng trưởng trong năm nay và hạ thấp dự báo lạm phát được đưa ra vào tháng 3 (lần lượt là 0,6% và 2,3%). Những sửa đổi này có thể mang tính chất kỹ thuật; Một chút thay đổi đối với dự báo năm 2025 và 2026 cũng sẽ gửi tín hiệu về sự cần thiết của sự kiên nhẫn và chủ nghĩa từng bước. Lưu ý rằng cuộc bầu cử Nghị viện Châu Âu bắt đầu từ hôm nay và kéo dài đến ngày 9 tháng 6. Điều này sẽ tạo ra một Ủy ban Châu Âu mới, mặc dù von der Leyen có vẻ là người được yêu thích cho một nhiệm kỳ khác với đa số trung hữu (EPP). Tuy nhiên, quyết định cuối cùng phải đến Hội đồng châu Âu (nguyên thủ quốc gia) vào ngày 27-28/6 mới đưa ra quyết định cuối cùng.

Đồng euro đã ghi nhận mức cao nhất trong phiên trong hoạt động sớm ở Bắc Mỹ ngày hôm qua, cao hơn một chút so với mức 1,0890 USD . Nó đã được bán để đáp ứng với ISM mạnh hơn của Hoa Kỳ và giảm xuống còn khoảng 1,0855 USD. Trước cuộc họp của ECB, nó nằm trong phạm vi 1/4 cent dưới 1,0895 USD. Mức thấp trong tuần được thiết lập vào thứ Hai ở mức dưới 1,0830 USD một chút và đường trung bình động 20 ngày là gần 1,0840 USD. Nó đã lên tới khoảng $1,0915 vào đầu tuần này . Vùng kháng cự tiếp theo được nhìn thấy là khoảng $1,0935-50. Đồng bảng Anh hoạt động tốt hơn một chút, giao dịch trong phạm vi khoảng 20 tích tắc khoảng 1,2775 USD vào ngày hôm qua. Hôm nay, nó đang giao dịch trong khoảng từ $1,2775 đến $1,2810. Nhật ký kinh tế sẽ nhẹ nhàng cho đến báo cáo việc làm vào thứ Ba tới và GDP (và chi tiết) của tháng 4 vào ngày hôm sau (vài giờ trước quyết định của FOMC). Điều đó cho thấy, dữ liệu việc làm ngày mai của Hoa Kỳ có xu hướng có tác động. Đồng bảng Anh vẫn là đồng tiền G10 duy nhất tăng giá so với đồng đô la trong năm nay (~ 0,35%).

Mỹ

Dữ liệu hôm nay của Mỹ nhạt so với báo cáo việc làm ngày mai về mặt tác động thị trường.  Năng suất và chi phí lao động đơn vị Q1 được lấy từ GDP Q1. Việc điều chỉnh giảm tốc độ tăng trưởng Q1 gần đây cảnh báo rằng mức tăng năng suất 0,3% có thể bị điều chỉnh và chi phí lao động đơn vị được điều chỉnh cao hơn. Cán cân thương mại của Mỹ cũng không thu hút được sự tưởng tượng của những người tham gia thị trường. Bất chấp sự chênh lệch tăng trưởng và đồng đô la được định giá quá cao trên hầu hết mọi thước đo, thâm hụt thương mại của Mỹ đã thu hẹp vào năm ngoái. Sự thiếu hụt trong Q1 24 trung bình là 68,8 tỷ USD, trong khi trong Q1 23, trung bình là 66,7 tỷ USD. Đây là những con số danh nghĩa và đối với mục đích GDP, số dư thực tế (đã điều chỉnh theo lạm phát) mới là vấn đề quan trọng. Trong một bức tranh lớn hơn, dữ liệu khảo sát của tháng 5, ngoại trừ hoạt động sản xuất ISM, tốt hơn so với tháng 4. Doanh số bán ô tô tháng 5 (15,9 triệu saar) là mức mạnh nhất kể từ tháng 4 năm ngoái. Cho đến nay, công cụ theo dõi GDP của Atlanta Fed có rất ít dữ liệu tháng 5 để sử dụng, nhưng điều đó sẽ thay đổi với báo cáo việc làm ngày mai. Canada cũng báo cáo cán cân thương mại (hàng hóa) tháng 4. Mức thiếu hụt trong tháng 3 của Canada là lớn nhất trong 9 tháng với gần 2,3 tỷ đô la Canada. Nó đã báo cáo thặng dư nhỏ trong tháng 1 và tháng 2, nhưng mức trung bình trong Q1 24 là -466 triệu C$, so với mức thặng dư trung bình gần 500 triệu C$ trong Q1 23. Ngân hàng Canada đã đưa ra mức cắt giảm 25 bp được nhiều người mong đợi vào ngày hôm qua và báo hiệu nhiều hơn nữa sẽ được sắp tới khi lạm phát vừa phải. Chỉ số CPI tháng 5 dự kiến ​​được công bố vào ngày 25 tháng 6. Sau cuộc họp và họp báo, thị trường cảm thấy tự tin hơn rằng sẽ có thêm hai đợt cắt giảm nữa trong nửa đầu năm 24. Trong khi đó, nỗi lo chính trị vẫn đang dâng cao đối với các nhà đầu tư sau chiến thắng đậm ấn tượng của Morena đảng và đồng minh ở Mexico. Dữ liệu ngày hôm nay, về sản xuất và xuất khẩu ô tô, có thể không giúp thị trường vượt lên trước chỉ số CPI của ngày mai. Tuy nhiên, chúng tôi lưu ý rằng Mexico đang xuất khẩu khoảng 80% số ô tô mà nước này sản xuất. Công suất dư thừa của nó được người Mỹ chấp nhận vì các công ty của họ chịu trách nhiệm phần lớn. Xét theo tỷ lệ tương ứng, Trung Quốc xuất khẩu một phần nhỏ. Các thương hiệu nước ngoài, sử dụng Trung Quốc làm nền tảng xuất khẩu, dường như chịu trách nhiệm về thị phần lớn trong xuất khẩu ô tô của Trung Quốc.

Đồng đô la Mỹ tăng lên 1,3740 CAD sau khi Ngân hàng Trung ương Canada cắt giảm lãi suất . Đồng bạc xanh đã không ổn định trên 1,3750 CAD kể từ cuối tháng Tư. Mức tăng đã giảm đi và đồng đô la Mỹ giảm xuống dưới 1,3700 CAD. Nó đã không ở trên mức đó ngày hôm nay nhưng cũng đã tìm thấy mức hỗ trợ gần CAD1,3665. Số phận ngắn hạn của đồng đô la Canada có thể phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu việc làm vào ngày mai và liệu Chỉ số Đô la có thể di chuyển một cách thuyết phục qua mức 104,50 hay không.  Đồng peso của Mexico hôm qua đã tăng lần đầu tiên kể từ cuộc bầu cử cuối tuần . Đồng đô la đạt đỉnh vào thứ Ba cao hơn MXN18,19 một chút, mức mà chúng tôi lưu ý là thấp hơn một chút so với mức cao nhất kể từ sự cố chớp nhoáng vào tháng 4 (~ MXN18,2135). Nó đã thiết lập mức thấp nhất trong ba ngày hôm nay gần MXN17,4465. Vùng MXN17,40 là mức thoái lui (61,8%) của đợt phục hồi của đồng đô la sau bầu cử. Với lãi suất qua đêm là 11% ở Mexico, việc bán khống mà không khiến đồng peso giảm giá là rất tốn kém. Bolsa cũng tăng ngày hôm qua. Trong hai phiên vừa qua, nó đã tăng hơn 5% một chút sau khi giảm hơn 6% một chút vào thứ Hai. Lợi suất trái phiếu đô la kỳ hạn 10 năm của Mexico đã giảm trong 5 phiên vừa qua, cũng như lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm. Tuy nhiên, trong khi lợi suất của Mỹ giảm 32 bp thì của Mexico đã giảm gần 20 bp.

Marc Chandler