Báo cáo ADP củng cố sự hoài nghi về việc cắt giảm lãi suất

Thị trường ngày càng cho rằng việc cắt giảm lãi suất của Mỹ sẽ diễn ra trong vài tháng nữa. Sau một báo cáo dữ liệu mạnh mẽ khác, lần này là báo cáo bảng lương khu vực tư nhân ADP tháng 3, thị trường ngày càng kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất ít hơn trong năm nay, với lần cắt giảm lãi suất đầu tiên hiện đang diễn ra từ tháng 7 đến tháng 9. Thị trường hiện đang định giá xác suất 36% rằng đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 9, tăng từ mức 14% một tháng trước. Thị trường ngày càng trở nên kém lạc quan hơn về triển vọng cắt giảm lãi suất trong thời gian ngắn và điều này đang có tác động đến các thị trường tài chính.

Việc tuyển dụng ở Mỹ tăng tốc trở lại vào tháng 3

Báo cáo bảng lương khu vực tư nhân của ADP rất đáng xem vì một số lý do. Số lượng bảng lương khu vực tư nhân mạnh hơn dự kiến ​​​​là 184 nghìn, thị trường đã dự kiến ​​​​là 150 nghìn cho tháng 3. Đây là mức đọc mạnh nhất kể từ tháng 7 và chỉ số tháng 2 cũng được điều chỉnh cao hơn lên 155k từ 140k. Điều này cho thấy rằng khả năng phục hồi kinh tế ở Hoa Kỳ khi chúng ta bước sang năm 2024 đang dẫn đến việc tuyển dụng lại tăng tốc, đúng vào thời điểm không phù hợp đối với Cục Dự trữ Liên bang. Vấn đề đối với Fed là sẽ khó có thể biện minh cho việc cắt giảm lãi suất nếu việc làm tăng lên, điều này có thể gây áp lực lên tiền lương và lạm phát cơ bản trong tương lai.

Việc làm trong lĩnh vực dịch vụ thúc đẩy tăng lương

Sự phân chia trong bảng lương ADP cũng rất thú vị. Số lượng việc làm trong lĩnh vực dịch vụ tăng thêm 142 nghìn, trong khi số lượng việc làm trong lĩnh vực sản xuất hàng hóa cao hơn 42 nghìn. Số lượng việc làm ở khu vực tư nhân trong ngành dịch vụ đã tăng nhanh kể từ đầu năm 2024, trong khi việc làm trong lĩnh vực sản xuất hàng hóa vẫn khá thấp và ổn định. Đây là một vấn đề vì phần khó khăn nhất của lạm phát là ở lĩnh vực dịch vụ. Tăng trưởng việc làm mạnh nhất ở miền Nam và ở các công ty lớn so với các công ty nhỏ.

Dữ liệu này đến vào một thời điểm thú vị. Chúng tôi đang chờ đợi tin tức từ Chủ tịch Fed Powell, người sẽ phát biểu về triển vọng kinh tế vào lúc 5 giờ chiều theo giờ London. Liệu anh ta có đề cập đến thị trường lao động mạnh mẽ không? Có lẽ rất khó để anh ấy không làm vậy.

Đang chờ dữ liệu Bảng lương

Dữ liệu ADP không có mối tương quan đặc biệt chặt chẽ với dữ liệu bảng lương; tuy nhiên, điều đó cho thấy rằng chúng ta có thể nhận được một báo cáo bảng lương khả quan khác vào thứ Sáu. Thị trường đang tìm kiếm 214k, giảm từ 275k. Tuy nhiên, sức mạnh tuyển dụng trong lĩnh vực dịch vụ có nghĩa là xu hướng có thể tăng lên trong báo cáo hôm thứ Sáu.

Lợi suất trái phiếu tăng đe dọa sự phục hồi của thị trường chứng khoán

Chứng khoán Mỹ dự kiến ​​​​sẽ kéo dài đà giảm vào thứ Tư và lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ cũng cao hơn trên đường cong. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Mỹ tăng 4 điểm cơ bản, trong khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm cao hơn 3 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm của Mỹ tính đến thời điểm này trong tuần này cao hơn 13 điểm cơ bản , đây là một dấu hiệu khác cho thấy các điều kiện tài chính ở Mỹ đang bị thắt chặt khi thị trường đánh giá cao triển vọng cắt giảm lãi suất từ ​​Fed.

ECB chuẩn bị hành động trước Fed

Tại châu Âu, thị trường chứng khoán đang tăng trưởng sau khi dữ liệu lạm phát yếu hơn ở khu vực đồng tiền chung châu Âu . Điều này đang thúc đẩy kỳ vọng rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất trước Fed. Thị trường hiện kỳ ​​vọng ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và họ dự kiến ​​sẽ cắt giảm lãi suất hơn 3,5 lần vào năm 2024.

Giá hàng hóa là nguy cơ lạm phát ngày mai

Giá hàng hóa cũng đang tăng, dầu thô Brent hiện chỉ cách 0,40 USD từ mức 90 USD/thùng, giá đồng, giá nhôm và niken cũng cao hơn hôm nay sau khi vàng đạt mức cao kỷ lục chỉ sau một đêm. Giá cà phê đang tăng trở lại và cao hơn 2,2%, trong khi giá lúa mì cũng cao hơn gần 1%. Đây là tất cả áp lực lạm phát trong tương lai đối với các ngân hàng trung ương và giá cả hàng hóa đáng được theo dõi chặt chẽ khi chúng ta bước sang Quý 2.

Ở những nơi khác, bài phát biểu của Jerome Powell vào chiều thứ Tư, cùng với cuộc khảo sát lĩnh vực dịch vụ ISM của Hoa Kỳ trong tháng 3 là những động lực chính tiếp theo cho thị trường, trước báo cáo bảng lương vào thứ Sáu. Jerome Powell khó có thể phản ứng với một phần dữ liệu, thay vào đó ông ấy sẽ nhìn vào bức tranh toàn cảnh. Đây là lý do tại sao chỉ số điều kiện tài chính lại quan trọng để xác định những gì Fed có thể làm tiếp theo. Các điều kiện tài chính theo Chỉ số Điều kiện Tài chính Quốc gia của Fed Chicago, thấp hơn mức trung bình và có xu hướng thấp hơn trong cả năm, như bạn có thể thấy trong biểu đồ bên dưới. Tuy nhiên, nếu Powell đưa ra quan điểm diều hâu vào cuối ngày thứ Tư, thì điều này có thể dẫn đến việc thắt chặt các điều kiện tài chính và xác nhận rằng thị trường đã đúng khi cảnh giác về việc cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm nay.

Chỉ số điều kiện tài chính quốc gia của Fed Chicago

Kathleen Brooks