Dự báo về đồng đô la Mỹ: Lạm phát tại Mỹ trở lại vị trí hàng đầu

• Chỉ số đô la Mỹ (DXY) đã đảo ngược một phần đà giảm trong tuần này.
• Việc Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9 dường như đã được phản ánh vào giá.
• Chỉ số PCE của Hoa Kỳ sẽ là sự kiện nổi bật vào tuần tới.

Ngay lập tức hướng lên trên là đường SMA 200 ngày

Nửa cuối tuần thuận lợi đã đủ để khuyến khích Đồng đô la Mỹ (DXY) khép lại một tuần tăng trưởng đáng kể và đảo ngược hai đợt thoái lui liên tiếp trong nhiều tuần.

Thật vậy, bước tiến ban đầu trên diện rộng trong vũ trụ liên kết rủi ro đã đưa Chỉ số USD (DXY) xuống mức thấp nhất trong bốn tháng ở biên độ 103,70-103,65, chỉ để đảo ngược động thái đó trong vài ngày qua và giành lại khu vực vượt mốc 104,00 trong bối cảnh lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ phục hồi ở mức chấp nhận được trong các khung thời gian khác nhau.

Mặc dù chỉ số đã phá vỡ dưới đường SMA 200 ngày quan trọng vào đầu tuần, nhưng đây không phải là sự phá vỡ thuyết phục, mở ra cánh cửa cho sự tiếp tục phục hồi trong ngắn hạn.

Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ vẫn còn tồn tại

Sự sụt giảm mạnh của DXY trong tuần qua chỉ là do các nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng của họ về thời điểm Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất, hiện được cho là sẽ diễn ra sớm hơn so với dự kiến ​​của phần lớn các nước G10.

Sự điều chỉnh này diễn ra ngay sau khi dữ liệu lạm phát của Hoa Kỳ, được đo bằng Chỉ số giá tiêu dùng (CPI), không đạt được mức đồng thuận vào tháng 6, trong khi thị trường lao động trong nước có phần hạ nhiệt cũng góp phần vào vấn đề đó.

Nhìn thoáng qua không gian của ngân hàng trung ương cho thấy Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) đưa ra quan điểm ôn hòa vào ngày 18 tháng 7 sau khi cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào đầu tháng 6. Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) bất ngờ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp vào tháng trước và Ngân hàng Anh (BoE) hiện được dự đoán sẽ hoãn việc cắt giảm lãi suất tiềm năng vào tháng 8 do số liệu lạm phát của Anh vẫn còn cứng nhắc. Hơn nữa, Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã đưa ra thông điệp ôn hòa vào ngày 14 tháng 6 và khả năng tăng lãi suất vào tháng 7 có vẻ không xảy ra trong thời điểm hiện tại. Trong khi đó, ngoại lệ vẫn là Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA), vì dự kiến ​​sẽ bắt đầu chu kỳ nới lỏng vào nửa cuối năm 2025.

Các nhà đầu tư đặt cược vào tháng 9 và tháng 12

Sự đồn đoán ngày càng tăng của thị trường về việc Fed sẽ bắt đầu chu kỳ nới lỏng sớm hơn đã được củng cố bởi dữ liệu tích cực và sự chuyển hướng sang quan điểm không quá cứng rắn từ một số quan chức Fed.

Với sự tái xuất hiện của xu hướng giảm lạm phát trong nước và sự chậm lại gần đây trong các lĩnh vực chính như thị trường lao động và lĩnh vực dịch vụ, những người tham gia thị trường đã tăng mức độ tiếp xúc của họ với đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên vào tháng 9, sau đó là một đợt nữa vào tháng 12. Kỳ vọng này trái ngược hoàn toàn với dự báo của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) về việc chỉ cắt giảm lãi suất một lần, có khả năng là tại cuộc họp ngày 18 tháng 12.

Tuy nhiên, khả năng giảm lãi suất lần thứ ba sẽ liên quan đến việc tăng tốc áp lực giảm phát kết hợp với sự suy thoái liên tục của thị trường lao động; cả hai kịch bản này thực sự đều không có khả năng xảy ra.

Theo Công cụ FedWatch của CME Group, có khoảng 98% khả năng lãi suất sẽ giảm tại cuộc họp ngày 18 tháng 9, trong khi khả năng lãi suất thấp hơn vào tháng 12 là điều chắc chắn.

Việc “làm dịu” câu chuyện của Fed mở ra cánh cửa cắt giảm lãi suất

Vào thứ Hai, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nhận xét rằng ba chỉ số lạm phát trong quý 2 "thêm phần nào sự tự tin" rằng tốc độ tăng giá đang quay trở lại mục tiêu của Fed một cách bền vững, cho thấy việc cắt giảm lãi suất có thể không còn xa nữa. Ngoài ra, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Adriana Kugler bày tỏ sự lạc quan thận trọng rằng lạm phát đang quay trở lại mục tiêu 2% của ngân hàng, với hàng hóa, dịch vụ và nhà ở góp phần làm giảm áp lực giá cả. Hơn nữa, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang New York John Williams lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất có thể được bảo hành trong những tháng tới. Cuối cùng, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Christopher Waller đề cập rằng thời điểm cắt giảm lãi suất "đang đến gần hơn", mặc dù ông lưu ý rằng sự không chắc chắn về con đường kinh tế khiến thời điểm cắt giảm chi phí vay ngắn hạn trở nên không rõ ràng.

Đó là nền kinh tế! (cũng vậy)

Sự phân kỳ chính sách tiền tệ được dự đoán sẽ vẫn là yếu tố then chốt khi nói đến khả năng tăng thêm của đồng đô la Mỹ. Xu hướng tăng có khả năng này cũng tìm thấy điểm chung với giao dịch chênh lệch lãi suất dai dẳng, trong khi kỳ vọng vững chắc về một "cuộc hạ cánh mềm" của nền kinh tế Hoa Kỳ cũng sẽ nổi lên như một yếu tố quan trọng củng cố quan điểm về một đồng đô la mạnh hơn trong dài hạn.

Các sự kiện quan trọng sắp tới

Tuần tới sẽ là một tuần rất thú vị về mặt công bố dữ liệu, vì Chỉ số quản lý sức mua (PMI) trong tháng 7 sẽ được công bố, tiếp theo là Tỷ lệ tăng trưởng GDP trong giai đoạn từ tháng 4 đến tháng 6 và lạm phát được đo bằng Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE).

Kỹ thuật trên Chỉ số đô la Mỹ

Sự phục hồi tiếp theo sẽ đặt SMA 200 ngày quan trọng ở mức 104,39 làm mục tiêu trước mắt cho phe mua. Khi vượt qua vùng này, DXY dự kiến ​​sẽ gặp ngưỡng kháng cự đáng chú ý tiếp theo ở mức cao nhất tháng 6 là 106,13 (ngày 26 tháng 6), trước mức cao nhất năm 2024 là 106,51 (ngày 16 tháng 4). Xa hơn về phía bắc từ đây là mức cao nhất tháng 11 là 107,11 (ngày 1 tháng 11), trước mức cao nhất năm 2023 là 107,34 (ngày 3 tháng 10).

Mặt khác, nếu phe bán khống giành lại thế thượng phong, chỉ số ban đầu có thể trượt trở lại mức thấp nhất của tháng 7 là 103,65 (ngày 17 tháng 7) trước mức thấp nhất trong tuần là 103,17 (ngày 21 tháng 3). Từ đây xuất hiện mức thấp nhất của tháng 3 là 102,35 (ngày 8 tháng 3), tiếp theo là mức thấp nhất của tháng 12 là 100,61 (ngày 28 tháng 12), tất cả đều trước mốc tâm lý 100,00.

DXY sẽ lấy lại triển vọng tích cực khi vượt qua đường SMA 200 ngày một cách bền vững.

Pablo Piovano