Dự báo về quỹ Fed: Để trở lại mức “trung lập” sẽ cần nới lỏng mạnh mẽ

Bản tóm tắt

• FOMC phần lớn đã thành công trong sứ mệnh đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%. Tuy nhiên, dữ liệu gần đây cho thấy rủi ro đối với phần "việc làm đầy đủ" trong nhiệm vụ kép của Fed đang gia tăng. Tăng trưởng tiền lương đã chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp đang gia tăng.
• Theo tỷ lệ quỹ liên bang thực tế, lập trường của chính sách tiền tệ hiện khá hạn chế. Theo quan điểm của chúng tôi, FOMC cần nhanh chóng quay lại lập trường chính sách "trung lập" nếu không sẽ có nguy cơ rơi vào vòng luẩn quẩn của sự yếu kém của thị trường lao động dẫn đến chi tiêu chậm chạp, dẫn đến sự yếu kém hơn nữa của thị trường lao động, v.v.
• Hiện tại, chúng tôi kỳ vọng FOMC sẽ cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 18 tháng 9 và tiếp tục cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản nữa vào ngày 7 tháng 11. Chúng tôi dự báo Ủy ban sẽ giảm phạm vi mục tiêu cho lãi suất quỹ liên bang xuống còn 3,25–3,50% vào giữa năm tới, nằm trong phạm vi mà nhiều nhà quan sát, bao gồm chúng tôi và nhiều thành viên của FOMC, coi là trung lập.
• Chúng tôi tiếp tục dự báo rằng sự mở rộng kinh tế, đã diễn ra từ giữa năm 2020, sẽ vẫn còn nguyên vẹn, ít nhất là một phần, nhờ vào việc nới lỏng mạnh mẽ của Fed. Chúng tôi sẽ công bố bản cập nhật dự báo đầy đủ vào cuối tuần này trong Triển vọng hàng tháng của Hoa Kỳ vào tháng 8.

Những dấu hiệu gần đây cho thấy thị trường lao động suy yếu thúc đẩy chúng tôi thay đổi dự báo về quỹ Fed

Dữ liệu kinh tế gần đây , đặc biệt là những dữ liệu liên quan đến thị trường lao động, đã thuyết phục chúng tôi rằng các nhà hoạch định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ sớm thay đổi chính sách theo cách có ý nghĩa. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã tập trung gần như hoàn toàn vào việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2%, một nỗ lực phần lớn đã thành công. Tỷ lệ lạm phát PCE cốt lõi, mà các quan chức Fed tin là thước đo tốt nhất về tỷ lệ lạm phát giá tiêu dùng cơ bản, đã giảm từ 5,5% (so với cùng kỳ năm trước) vào tháng 9 năm 2022 xuống còn 2,6% vào tháng 6. Hơn nữa, chỉ số giá PCE cốt lõi chỉ tăng với tốc độ hàng năm là 2,3% từ tháng 3 đến tháng 6. Như chúng tôi đã viết trong báo cáo mô tả cuộc họp FOMC ngày 31 tháng 7, Ủy ban hiện đang "chú ý đến rủi ro ở cả hai phía của nhiệm vụ song song" (tức là "ổn định giá cả" và "việc làm đầy đủ") thay vì chỉ nhấn mạnh vào phần "ổn định giá cả" trong nhiệm vụ của mình.

Những rủi ro đối với thị trường lao động đã trở nên rõ ràng hơn trong những ngày gần đây. Đầu tiên, số lượng đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu (tức là số lượng cá nhân nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu) đã tăng trong tuần kết thúc vào ngày 26 tháng 7 lên mức cao nhất trong gần một năm. Số lượng cá nhân vẫn thất nghiệp và do đó tiếp tục nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp, vốn có xu hướng tăng cao hơn kể từ cuối tháng 5, đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 11 năm 2021 khi thị trường việc làm vẫn đang phục hồi sau cơn suy thoái do đại dịch gây ra. Số lượng người trả lời mô tả công việc là "khó kiếm" trong cuộc khảo sát gần đây nhất của Hội đồng Hội nghị về Niềm tin của Người tiêu dùng đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu năm 2021.

Dữ liệu công bố vào thứ sáu cho thấy bảng lương phi nông nghiệp chỉ tăng 114K vào tháng 7, thấp hơn nhiều so với mức tăng trung bình hàng tháng là 168K trong quý 2. Hơn nữa, mức tăng đó chỉ dựa trên mức tăng hẹp trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe, chính phủ và giải trí & khách sạn chiếm phần lớn mức tăng trong bảng lương vào tháng trước. Tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt từ 4,1% vào tháng 6 lên 4,3% vào tháng 7, qua đó vượt qua ngưỡng được gọi là "Quy tắc Sahm", vốn là chỉ báo hoàn hảo về suy thoái trong 60 năm qua.

Tải xuống toàn bộ bình luận đặc biệt

Wells Fargo Research Team