Dữ liệu hỗn hợp của Nhật Bản hỗ trợ bình thường hóa chính sách của BoJ

Chúng tôi muốn hạ thấp dữ liệu sản xuất yếu hơn dự kiến ​​và tập trung vào sự phục hồi vững chắc của doanh số bán lẻ và lạm phát gia tăng trở lại, điều này sẽ được Ngân hàng Nhật Bản hoan nghênh.

Dữ liệu sản xuất công nghiệp đáng thất vọng

Hoạt động sản xuất tại Nhật Bản bất ngờ giảm -0,1% MoM, được điều chỉnh theo mùa, trong tháng 4 (so với 4,4% trong tháng 3, 1,5% đồng thuận của thị trường). Thiết bị vận tải giảm 1,1% trong tháng 4 với lượng phương tiện cơ giới giảm 0,6%, nhưng đây là mức tăng 9,9% trong tháng 3. Chúng tôi tin rằng đây chỉ là sự điều chỉnh tạm thời và kỳ vọng sự phục hồi trong những tháng tới khi các nhà sản xuất ô tô đưa hoạt động sản xuất trở lại đúng hướng. Ngoài thiết bị vận tải, máy móc sản xuất vẫn mạnh. Thiết bị liên quan đến chất bán dẫn tăng mạnh trở lại, cho thấy nhu cầu về chất bán dẫn vẫn tiếp tục tăng mạnh.

Doanh số bán lẻ mạnh hơn dự kiến ​​là dấu hiệu đáng mừng nhất đối với Ngân hàng Nhật Bản. Doanh số bán lẻ phục hồi hơn dự kiến ​​1,2% MoM SA (so với -1,2% trong tháng 3, 0,6% đồng thuận thị trường). Doanh số bán xe cơ giới (-1,9%) và hàng hóa tổng hợp (-2,5%) giảm, nhưng hàng may mặc/phụ kiện (3,2%) và máy móc (5,7%) lại tăng. Doanh số bán lẻ dự kiến ​​sẽ phục hồi dần dần trong quý hiện tại do mức tăng lương dự kiến ​​có thể sẽ thúc đẩy tiêu dùng hộ gia đình.

Doanh số bán lẻ được cải thiện trong quý hiện tại

Đúng như dự đoán, CPI Tokyo tăng trong tháng 5

CPI của Tokyo đã tăng trở lại lên trên 2% trong tháng 5 sau khi giảm mạnh vào tháng 4, nhìn chung phù hợp với nhận định chung của thị trường. Tiêu đề giá tiêu dùng ở Tokyo đã tăng lên 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 5 (so với 1,8% trong tháng 4, 2,2% theo ước tính của thị trường) và lạm phát cơ bản không bao gồm thực phẩm tươi sống cũng tăng lên 1,9% (so với 1,6% trong tháng 4, theo ước tính của thị trường là 1,9%).

Lạm phát khá biến động do các chương trình khác nhau của chính phủ và giá cả tiện ích. Lần này, phí tiện ích cao hơn (4,7% trong tháng 5 so với -3,0% trong tháng 4) là nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng giá nhưng giá hàng hóa khác cũng tăng vừa phải. Tuy nhiên, giá dịch vụ có xu hướng giảm do tốc độ tăng trưởng giao thông, giáo dục và giải trí ở mức vừa phải. Tính theo tháng, CPI phục hồi mạnh mẽ ở mức 0,4% MoM SA trong tháng 5 (từ -0,3% trong tháng 4), với giá hàng hóa tăng 0,9% trong khi giá dịch vụ giảm -0,1%. Do lạm phát ở Tokyo là chỉ báo hàng đầu về kết quả CPI trên toàn quốc, chúng tôi kỳ vọng giá tiêu dùng sẽ tăng trở lại gần 3% so với cùng kỳ trong vài tháng tới từ mức tăng 2,5% so với cùng kỳ trong tháng 4. Chúng tôi cho rằng áp lực lạm phát sẽ tăng thêm do đồng JPY yếu và mức tăng lương lớn sắp được thực hiện.

CPI Tokyo tăng mạnh chủ yếu do giá tiện ích tăng

Điều kiện thị trường lao động vẫn chặt chẽ

Tỷ lệ thất nghiệp vẫn ở mức 2,6% trong tháng thứ ba liên tiếp, trong khi tỷ lệ tham gia lao động tăng vừa phải lên 63,1% từ mức 62,8% của tháng trước. Tỷ lệ việc làm trên đơn xin việc giảm 0,02 điểm xuống 1,26 trong tháng 4 từ mức 1,28 trong tháng 3. Cơ hội việc làm mới trong ngành sản xuất giảm bất ngờ, trong khi số việc làm trong ngành dịch vụ giải trí được cải thiện.

Chúng tôi tin rằng nhu cầu mạnh mẽ về du lịch có thể tạo thêm nhiều việc làm trong lĩnh vực dịch vụ, trong khi lĩnh vực sản xuất có thể phải đối mặt với một số áp lực từ việc tăng giá đầu vào và do đó dường như không muốn tăng tuyển dụng.

Triển vọng của BoJ và GDP

Chúng tôi tin rằng kết quả dữ liệu ngày hôm nay, đặc biệt là doanh số bán lẻ mạnh hơn dự kiến ​​và lạm phát gia tăng trở lại, ủng hộ quan điểm của chúng tôi rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ thực hiện một đợt tăng lãi suất khác vào tháng Bảy. Và do tiêu dùng tư nhân chiếm tỷ trọng lớn hơn trong GDP ở Nhật Bản, chúng tôi tin rằng dữ liệu hoạt động hỗn hợp ngày nay vẫn tạo ra rủi ro tăng trưởng trong quý hiện tại.

ING Global Economics Team