ECB tự cung cấp cho mình sự linh hoạt hơn

Điều chỉnh khung chính sách tiền tệ

ECB đã hoàn tất việc xem xét khuôn khổ hoạt động thực hiện chính sách tiền tệ được công bố vào cuối năm 2022 và công bố một số thay đổi nhưng cũng giữ nguyên một số thông số. Do đó, ECB đang chuẩn bị cho thời điểm sau khi thanh khoản thặng dư hiện tại giảm xuống, điều này sẽ xảy ra trong một vài năm tới. Quyết định tiếp tục điều hành chính sách tiền tệ thông qua lãi suất huy động không thay đổi. ECB giả định rằng lãi suất thị trường tiền tệ ngắn hạn sẽ tiến triển gần với lãi suất tiền gửi. Trong bối cảnh đó, người ta cũng thông báo rằng khoảng cách giữa lãi suất tái cấp vốn chính và lãi suất tiền gửi sẽ giảm từ 50 điểm cơ bản hiện tại xuống 15 điểm cơ bản kể từ ngày 18 tháng 9 năm 2024. ECB hy vọng rằng điều này sẽ làm tăng sự tham gia của các ngân hàng vào các cuộc đấu thầu hàng tuần và cuối cùng đưa lãi suất thị trường tiền tệ đến gần hơn với lãi suất tiền gửi. Lãi suất dành cho cơ sở cho vay cận biên sẽ được đưa đến gần hơn với lãi suất tiền gửi ở mức tương tự và do đó sẽ duy trì khoảng cách hiện tại là 25 điểm cơ bản so với lãi suất tái cấp vốn chính.

ECB tập trung chủ yếu vào việc cung cấp thanh khoản thông qua nhiều loại công cụ. Điều này bao gồm các hoạt động tái cấp vốn chính ngắn hạn và các hoạt động tái cấp vốn dài hạn hơn với thời hạn ba tháng. Cả hai cơ sở tiếp tục được thực hiện thông qua đấu thầu lãi suất cố định với đầy đủ phân bổ. Việc mở rộng phạm vi công cụ trong tương lai được lên kế hoạch thông qua các giao dịch tái cấp vốn dài hạn mang tính cơ cấu và danh mục đầu tư chứng khoán cơ cấu. Cả hai công cụ này đều là một phần không thể thiếu trong hộp công cụ của ECB nhằm đáp ứng các yêu cầu thanh khoản cơ cấu của khu vực ngân hàng. Mục đích là để tránh bất kỳ sự can thiệp nào vào tiến trình chính sách tiền tệ của các công cụ nói trên. Thông tin chi tiết về thiết kế của các công cụ mới (ví dụ như thời hạn của các giao dịch tái cấp vốn và thành phần của danh mục chứng khoán) vẫn chưa được biết. Việc giới thiệu trước năm 2026 dường như khó xảy ra. Việc giảm danh mục chứng khoán APP và PEPP hiện tại sẽ tiếp tục được tiếp tục.

Các ngân hàng có lẽ đã cảm thấy nhẹ nhõm hơn trước quyết định giữ nguyên tỷ lệ dự trữ tối thiểu ở mức 1%. Điều này cho phép các ngân hàng tiếp tục đầu tư thanh khoản dư thừa với lãi suất huy động hiện tại là 4%. Ngược lại, lãi suất dự trữ tối thiểu là 0% kể từ tháng 9 năm 2023. Trước quyết định ngày hôm nay, đã có suy đoán rằng ECB sẽ tăng tỷ lệ dự trữ tối thiểu lên ít nhất 2%. Kể từ khi thay đổi lãi suất, chi phí lãi vay của các ngân hàng trung ương đã tăng lên do lãi suất huy động cao hơn. Mặt khác, thu nhập lãi từ các chứng khoán có lãi suất cố định được mua hầu như không thay đổi. Việc tăng tỷ lệ dự trữ tối thiểu sẽ làm giảm chi phí lãi vay của các ngân hàng trung ương. Đồng thời, điều này sẽ đặt gánh nặng lớn hơn lên lợi nhuận của các ngân hàng nhỏ hơn, đặc biệt là với tỷ trọng tiền gửi tái cấp vốn lớn hơn.

Erste Bank Research Team