Fed cắt giảm lãi suất vào tháng 9? Dữ liệu sẽ quyết định

Triển vọng kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ: Điều hướng lạm phát, lãi suất và tăng trưởng

Báo cáo này cung cấp một phân tích toàn diện về bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại của Hoa Kỳ, xem xét các yếu tố chính ảnh hưởng đến chính sách tài khóa và tiền tệ, các chỉ số kinh tế và triển vọng chung của nước này. Báo cáo được cấu trúc để cung cấp thông tin chi tiết về triển vọng ngắn hạn (triển vọng năm ngày), ngắn hạn (triển vọng năm tuần), trung hạn (triển vọng năm tháng) và dài hạn (triển vọng năm năm). Cấu trúc này cho phép hiểu biết sâu sắc về quỹ đạo tiềm năng của nền kinh tế Hoa Kỳ và ý nghĩa của nó đối với các nhà giao dịch Forex .

Nền kinh tế Hoa Kỳ, nền kinh tế lớn nhất thế giới, hiện đang trải qua giai đoạn tăng trưởng chậm lại, lạm phát dai dẳng và thị trường lao động thắt chặt. Chính sách tiền tệ thắt chặt mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang trong năm qua đã bắt đầu cho thấy kết quả trong việc kiềm chế lạm phát, nhưng vẫn còn lo ngại về khả năng "hạ cánh cứng" khi nền kinh tế chậm lại. Căng thẳng địa chính trị, đặc biệt là xung đột ở Trung Đông và cạnh tranh chiến lược với Trung Quốc, cũng đang ảnh hưởng đến bối cảnh kinh tế Hoa Kỳ.

Vượt qua bối cảnh tài chính khó khăn

Chính sách tài khóa của Hoa Kỳ hiện đang được đặc trưng bởi thâm hụt ngân sách lớn và ngày càng tăng, được thúc đẩy bởi việc tăng chi tiêu cho các chương trình xã hội, quốc phòng và cơ sở hạ tầng. Chính sách tài khóa mở rộng này đã góp phần vào tăng trưởng kinh tế trong những năm gần đây, nhưng nó cũng làm dấy lên mối lo ngại về tính bền vững của nợ dài hạn.

Sự thay đổi chính sách tài khóa quan trọng gần đây nhất là việc thông qua Đạo luật Trách nhiệm Tài khóa năm 2023, nhằm mục đích giảm thâm hụt khoảng 1 nghìn tỷ đô la trong thập kỷ tới. Tuy nhiên, Đạo luật này cũng bao gồm các điều khoản về việc tăng chi tiêu cho cơ sở hạ tầng và các ưu tiên khác. Tác động của các lực lượng cạnh tranh này đối với kinh tế vĩ mô của quốc gia vẫn đang diễn ra. Trong năm năm qua, sự thay đổi chính sách tài khóa quan trọng nhất là Đạo luật Cắt giảm Thuế và Việc làm năm 2017, đã giảm đáng kể thuế suất thuế doanh nghiệp. Mặc dù ban đầu điều này thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, nhưng nó cũng góp phần vào thâm hụt ngân sách ngày càng tăng.

Các chỉ số kinh tế chính

Các chỉ số kinh tế chính tại Hoa Kỳ cho thấy bức tranh hỗn hợp, một số chỉ ra sự tăng trưởng chậm lại trong khi một số khác cho thấy khả năng phục hồi liên tục. Lạm phát đã giảm từ mức đỉnh điểm, nhưng vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang, trong khi thị trường lao động vẫn thắt chặt mặc dù có dấu hiệu hạ nhiệt gần đây.

Các bản công bố dữ liệu gần đây cho thấy một túi hỗn hợp. Báo cáo CPI tháng 7 cho thấy lạm phát tiêu đề đã chậm lại ở mức 2,9%, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021, nhưng lạm phát cốt lõi vẫn ở mức cao là 3,2%. Thị trường lao động cho thấy dấu hiệu suy yếu, với tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% vào tháng 7. Tuy nhiên, các chỉ số khác, chẳng hạn như doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp, đã cho thấy khả năng phục hồi.

Trong sáu tháng qua, sự thay đổi đáng kể nhất trong các chỉ số kinh tế chính là sự suy giảm lạm phát từ mức đỉnh điểm hơn 9% vào giữa năm 2022. Sự suy giảm này là do sự kết hợp của nhiều yếu tố, bao gồm việc nới lỏng tình trạng gián đoạn chuỗi cung ứng, giá năng lượng thấp hơn và việc thắt chặt chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Trong ngắn hạn, các chỉ số kinh tế chính dự kiến ​​sẽ tiếp tục phản ánh sự tăng trưởng chậm lại. Báo cáo CPI tháng 8, dự kiến ​​công bố vào tháng tới, sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm thêm các dấu hiệu giảm phát. Trong trung hạn, quỹ đạo của nền kinh tế sẽ phụ thuộc rất nhiều vào con đường lạm phát và phản ứng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang.

Chính sách tiền tệ đang ở ngã ba đường

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang hiện đang trong tình trạng hạn chế, với lãi suất quỹ liên bang ở mức cao nhất trong 23 năm là 5,25%-5,50%. Fed đã duy trì mức lãi suất này trong tám cuộc họp liên tiếp, thể hiện cam kết đưa lạm phát xuống mục tiêu 2%.

Sự thay đổi chính sách tiền tệ gần đây nhất là quyết định giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC vào tháng 7. Tuy nhiên, Fed đã báo hiệu rằng việc cắt giảm lãi suất có thể được đưa ra thảo luận vào tháng 9 nếu lạm phát tiếp tục giảm. Sự thay đổi giọng điệu này phản ánh sự tự tin ngày càng tăng của Fed rằng lạm phát đang trên đà giảm.

Trong sáu tháng qua, thay đổi chính sách tiền tệ quan trọng nhất là sự chuyển đổi từ tăng lãi suất mạnh mẽ sang cách tiếp cận phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu. Sự thay đổi này phản ánh sự công nhận của Fed rằng tác động của chính sách thắt chặt trước đây vẫn đang tác động đến nền kinh tế.

Trong ngắn hạn, Fed dự kiến ​​sẽ vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, với cuộc họp FOMC vào tháng 9 có thể là thời điểm then chốt. Nếu lạm phát tiếp tục giảm nhẹ và thị trường lao động cho thấy thêm dấu hiệu hạ nhiệt, khả năng cắt giảm lãi suất là có thể. Tuy nhiên, nếu lạm phát vẫn ở mức cao hoặc nền kinh tế cho thấy dấu hiệu quá nóng, Fed có thể duy trì lập trường hạn chế của mình. Trong trung hạn, con đường của chính sách tiền tệ sẽ phụ thuộc rất nhiều vào quỹ đạo lạm phát và sức khỏe tổng thể của nền kinh tế.

Triển vọng kinh tế vĩ mô: Sự bất ổn vẫn còn

Triển vọng kinh tế vĩ mô của Hoa Kỳ được đặc trưng bởi sự không chắc chắn, với khả năng "hạ cánh mềm" và "hạ cánh cứng" khi nền kinh tế chậm lại. Con đường lạm phát, phản ứng chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang và các diễn biến địa chính trị sẽ là những yếu tố chính định hình triển vọng.

Trong ngắn hạn, nền kinh tế dự kiến ​​sẽ tiếp tục mở rộng, mặc dù với tốc độ chậm hơn. Sự điều tiết gần đây về lạm phát và sự chuyển dịch của Fed sang cách tiếp cận phụ thuộc nhiều hơn vào dữ liệu cho thấy rằng "hạ cánh mềm" vẫn có thể xảy ra. Tuy nhiên, rủi ro đối với triển vọng đang nghiêng về phía giảm, với khả năng lạm phát tăng trở lại hoặc tăng trưởng chậm lại mạnh hơn dự kiến.

Về trung hạn, triển vọng không chắc chắn hơn. Trading Economics dự báo nền kinh tế Hoa Kỳ sẽ tăng trưởng 2,8% trong quý 3 năm 2024 và 1,8% vào năm 2025. Tuy nhiên, những dự báo này phụ thuộc vào sự không chắc chắn đáng kể và kết quả thực tế có thể khác đáng kể.

Chỉ số kinh tế: Hướng dẫn cho các nhà giao dịch

Tăng trưởng kinh tế

Tỷ lệ tăng trưởng GDP của Hoa Kỳ: Tăng 2,8% trong quý 2 năm 2024, tăng từ 1,4% trong quý 1. Ngắn hạn: Dự kiến ​​sẽ chậm lại hơn nữa. Trung hạn: Dự kiến ​​sẽ có xu hướng quanh mức 1,8% vào năm 2025.

US Composite PMI: Đã điều chỉnh giảm xuống còn 54,3 vào tháng 7, báo hiệu sự mở rộng vững chắc trong hoạt động của khu vực tư nhân. Ngắn hạn: Dự kiến ​​sẽ duy trì trên 50, cho thấy sự mở rộng liên tục. Trung hạn: Có thể giảm nhẹ hơn nữa khi nền kinh tế chậm lại.

Thay đổi giá cả (lạm phát)

Tỷ lệ lạm phát của Hoa Kỳ: Giảm xuống còn 2,9% vào tháng 7, mức thấp nhất kể từ tháng 3 năm 2021. Ngắn hạn: Dự kiến ​​sẽ duy trì ở mức hiện tại. Trung hạn: Dự kiến ​​sẽ có xu hướng quanh mức 2,4% vào năm 2025.

Tỷ lệ lạm phát cốt lõi của Hoa Kỳ: Giảm xuống còn 3,2% vào tháng 7, mức thấp nhất trong ba năm. Ngắn hạn: Dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ hơn nữa. Trung hạn: Dự kiến ​​sẽ có xu hướng quanh mức 2,6% vào năm 2025.

Lạm phát giá sản xuất của Hoa Kỳ MoM: Tăng 0,1% vào tháng 7, thấp hơn kỳ vọng. Ngắn hạn: Dự kiến ​​sẽ vẫn ở mức thấp. Trung hạn: Dự kiến ​​sẽ có xu hướng quanh mức 0,3% vào năm 2025.

Giá sản xuất của Hoa Kỳ Nhu cầu cuối cùng trừ Thực phẩm và Năng lượng MoM: Tăng 0,3% vào tháng 6 năm 2024. Ngắn hạn: Dự kiến ​​vẫn ở mức thấp. Trung hạn: Có thể dao động tùy thuộc vào chi phí đầu vào toàn cầu và động lực chuỗi cung ứng.

Nhân công

Bảng lương phi nông nghiệp của Hoa Kỳ: Tăng 114 nghìn vào tháng 7. Ngắn hạn: Dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ hơn nữa. Trung hạn: Dự kiến ​​sẽ có xu hướng quanh mức 170 nghìn vào năm 2025.

Tỷ lệ thất nghiệp của Hoa Kỳ: Tăng lên 4,3% vào tháng 7. Ngắn hạn: Có thể tăng thêm. Trung hạn: Dự kiến ​​ổn định ở mức khoảng 4%.

Thu nhập trung bình theo giờ của Hoa Kỳ: Tăng 0,2% vào tháng 7. Ngắn hạn: Dự kiến ​​sẽ ở mức vừa phải. Trung hạn: Tăng trưởng có thể chậm lại hơn nữa khi thị trường lao động nguội đi.

Nhà ở

Giấy phép xây dựng của Hoa Kỳ: Tăng 3,9% vào tháng 6. Ngắn hạn: Có thể giảm nhẹ khi lãi suất cao hơn gây áp lực lên nhu cầu. Trung hạn: Tăng trưởng có khả năng chậm lại hơn nữa khi thị trường nhà ở hạ nhiệt.

Khởi công xây dựng nhà ở tại Hoa Kỳ: Tăng 3% vào tháng 6. Ngắn hạn: Có thể giảm nhẹ khi lãi suất cao hơn gây áp lực lên nhu cầu. Trung hạn: Tăng trưởng có khả năng chậm lại hơn nữa khi thị trường nhà ở hạ nhiệt.

Doanh số bán nhà hiện tại của Hoa Kỳ: Giảm 5,4% vào tháng 6. Ngắn hạn: Có thể giảm thêm nữa khi những thách thức về khả năng chi trả vẫn tiếp diễn. Trung hạn: Doanh số có khả năng vẫn ở mức thấp khi thị trường nhà ở hạ nhiệt.

Niềm tin kinh doanh

Chỉ số PMI sản xuất ISM của Hoa Kỳ: Giảm xuống 46,6 vào tháng 7, cho thấy hoạt động sản xuất của nhà máy đang thu hẹp. Ngắn hạn: Dự kiến ​​sẽ duy trì dưới 50, báo hiệu sự thu hẹp tiếp tục. Trung hạn: Có thể cải thiện nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Chỉ số sản xuất của Fed Philadelphia Hoa Kỳ: Tăng vọt lên 13,9 vào tháng 7, cho thấy sự mở rộng trong khu vực. Ngắn hạn: Có thể giảm nhẹ so với mức cao gần đây. Trung hạn: Có khả năng biến động khi nền kinh tế chậm lại.

Tâm lý người tiêu dùng

Tâm lý người tiêu dùng Michigan của Hoa Kỳ: Đã điều chỉnh tăng lên 66,4 vào tháng 7, nhưng vẫn ở mức thấp nhất trong tám tháng. Ngắn hạn: Có thể vẫn ở mức thấp trong bối cảnh bất ổn kinh tế. Trung hạn: Có thể cải thiện nếu lạm phát tiếp tục giảm và Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất.

Buôn bán

Cán cân thương mại của Hoa Kỳ: Thu hẹp xuống còn 73,1 tỷ đô la vào tháng 6. Ngắn hạn: Có thể dao động tùy thuộc vào nhu cầu toàn cầu và động lực của chuỗi cung ứng. Trung hạn: Thâm hụt dự kiến ​​sẽ tiếp tục.

Xuất khẩu của Hoa Kỳ: Tăng 1,5% vào tháng 6. Ngắn hạn: Có thể giảm nhẹ khi tăng trưởng toàn cầu chậm lại. Trung hạn: Tăng trưởng có khả năng chậm lại.

Nhập khẩu của Hoa Kỳ: Tăng 0,6% trong tháng 6. Ngắn hạn: Có thể giảm nhẹ khi nhu cầu trong nước chậm lại. Trung hạn: Tăng trưởng có khả năng chậm lại.

Kết luận: Một con đường khó khăn phía trước

Nền kinh tế Hoa Kỳ đang ở ngã ba đường, với dữ liệu gần đây chỉ ra sự tăng trưởng chậm lại và lạm phát đang giảm. Cục Dự trữ Liên bang phải đối mặt với một hành động cân bằng tinh tế, tìm cách đưa lạm phát xuống mục tiêu 2% mà không gây ra suy thoái. Con đường của chính sách tiền tệ trong những tháng tới sẽ rất quan trọng để xác định quỹ đạo của nền kinh tế.

Nguồn

• Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ.
• Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ.
• Cục Dự trữ Liên bang.
• Kinh tế thương mại.
• Hiệp hội xây dựng nhà ở quốc gia.
• S&P Toàn cầu.
• Viện Quản lý Cung ứng.
• Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York.
• Ngân hàng Dự trữ Liên bang Philadelphia.
• Ngân hàng Dự trữ Liên bang Dallas.
• Đại học Michigan.
• Thông tin thị trường Technometrica/RealClearMarkets.
• Bộ Tài chính Hoa Kỳ.
• Cục Thống kê Dân số Hoa Kỳ.

Gavin Pearson