Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9, nhưng năm nay sẽ cắt giảm thêm bao nhiêu?

Có vẻ như hiện tại Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng tới. Công bằng mà nói, thị trường đã hiểu rõ điều này trong một thời gian khá dài. Nhưng biên bản cuộc họp gần đây nhất của Fed vào tháng 7 đã xác nhận rằng "phần lớn" các nhà hoạch định chính sách đang chậm trễ trong việc cắt giảm vào tháng 9. Trong khi đó, thị trường lao động Hoa Kỳ có thể không ở trong tình trạng tốt như mong đợi.

FOMC tin rằng "nếu dữ liệu tiếp tục diễn ra như mong đợi, có khả năng sẽ phù hợp để nới lỏng chính sách tại cuộc họp tiếp theo". Biên bản cũng lưu ý rằng "nhiều" quan chức Fed coi lập trường về lãi suất là hạn chế và "một số ít người tham gia" đã ủng hộ việc cắt giảm vào tháng 7.

Số liệu của BLS về thị trường lao động cho thấy mức tăng trưởng việc làm thấp hơn đáng kể, với mức điều chỉnh đối với tổng số việc làm phi nông nghiệp vào tháng 3 năm 2024 là -818.000 (-0,5%). Đó là một sự điều chỉnh mạnh khi xét đến mức trung bình của 10 năm qua là khoảng -0,1%. Jason Furman cho rằng điều đó hoàn toàn không có ý nghĩa gì.

Vì vậy, một đợt cắt giảm sẽ diễn ra vào tháng tới và có lẽ sẽ có tới 100 điểm cơ bản cắt giảm dự kiến ​​vào cuối năm. Jay Powell sẽ xác nhận phần đầu tiên của đợt cắt giảm này (cắt giảm vào tháng 9) bằng bài phát biểu của ông tại Jackson Hole vào ngày mai. Tuy nhiên, ông khó có thể đóng đinh màu cờ của mình vào cột buồm với phần thứ hai (cắt giảm 100 điểm cơ bản trong năm nay). Thận trọng về việc cắt giảm có thể nghe giống như sự diều hâu; tuyên bố chiến thắng về lạm phát sẽ lại thổi bùng ngọn lửa.

Câu chuyện có vẻ hợp lý, thị trường diễn biến như bạn mong đợi – Lợi suất trái phiếu kho bạc giảm, đồng đô la kéo dài đà giảm xuống mức thấp nhất vào tháng 12 năm 23, cổ phiếu tăng. Các cổ phiếu vốn hóa nhỏ tăng nhiều nhất, với Russell 2k tăng 1% và S&P 500 tăng 0,42%.

SPX giảm khoảng 1% so với mức cao nhất mọi thời đại và chỉ số có trọng số bằng nhau đang ở mức đó – liệu đã đạt đỉnh chưa? Theo chuyên gia cổ phiếu Savita Subramanian của Bofa; một nửa tín hiệu đỉnh thị trường của BofA đã được kích hoạt - các đỉnh thị trường trước đây thường chứng kiến ​​trung bình 70% tín hiệu được kích hoạt.

Thị trường chứng khoán châu Âu cũng tăng điểm vào hôm qua và hôm nay lại vững chắc hơn một chút trong bối cảnh một số dữ liệu PMI hỗn hợp. CAC tăng 0,25% nhờ PMI dịch vụ nóng, trong khi DAX cắt giảm mức tăng sau PMI hỗn hợp với chỉ số sản xuất giảm từ 43,2 xuống 42,1, mặc dù dịch vụ tốt hơn nhiều. FTSE 100 chật vật để vượt qua mức 8.300 với mức tăng tương tự. Tokyo dẫn đầu thị trường chứng khoán châu Á nhờ PMI dịch vụ mạnh .

Đồng đô la yếu hơn đã khiến đồng bảng Anh tăng giá trong một túi khí. GBPUSD đã giảm nhẹ trở lại sau khi vượt qua mức 1,31 nhưng phe mua có vẻ quyết tâm vượt qua đỉnh tháng 7 năm 2023 là 1,3140. Hãy theo dõi sự đảo ngược dòng chảy nếu Powell có vẻ cứng rắn hơn vào ngày mai. Các số liệu PMI và tỷ lệ thất nghiệp hàng tuần của Hoa Kỳ sẽ được công bố sau.

EURUSD cũng đã bứt phá và hướng tới mức cao nhất vào tháng 7 năm 2023 là 1,1275 để cuối cùng vượt qua mức 1,13 - ECB hôm nay công bố báo cáo về cuộc họp chính sách tiền tệ gần đây nhất vào tháng 7, khi họ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3,75%.

Giá dầu WTI tương lai tháng trước giảm bất chấp dữ liệu dự trữ EIA lạc quan, trượt xuống mức thấp nhất kể từ tháng 2. Dự trữ dầu thô giảm 4,6 triệu thùng, nhưng đợt giảm lớn này không làm giảm bớt lo ngại rằng nền kinh tế Hoa Kỳ và Trung Quốc đang gặp khó khăn. Trong khi đó, nhiều dầu hơn đang xuất hiện trên thị trường. BofA cho biết sản lượng dầu không thuộc OPEC+, đặc biệt là từ Brazil, Guyana, Canada và Hoa Kỳ, dự kiến ​​sẽ tăng 1 triệu thùng/ngày vào năm 2024 và tăng thêm 1,6 triệu thùng/ngày vào năm 2025. Với việc OPEC+ cũng đang tìm cách đưa thùng dầu trở lại thị trường và nhu cầu tăng trưởng yếu ớt khoảng 1 triệu thùng/ngày có thể khiến thặng dư khoảng 700 nghìn thùng/ngày.

Neil Wilson