Forex: Waller có khả năng cắt giảm 25 bp, nhưng cuộc tranh luận giữa Harris và Trump có thể chiếm hết sự chú ý

Có vẻ như Fed sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 9, vì thị trường dường như đã xóa bỏ mọi cơ hội nghiêm túc về việc cắt giảm 50 điểm cơ bản. Điều này đã khiến một số cược USD ngắn hạn bị cắt giảm, nhưng thị trường lãi suất thực sự vừa mới chuyển sang năm 2025, khi thị trường có vẻ ôn hòa hơn có khả năng là phản ứng với những lo ngại về suy thoái vẫn chưa xảy ra, nhưng các dấu hiệu cảnh báo vẫn còn đó. Vì vậy, đừng mong đợi đồng đô la Mỹ sẽ tăng giá mạnh trong thời gian tới.

Trong khi thị trường châu Á trượt dốc, cổ phiếu Hoa Kỳ và EU đang có một chút che đậy sau con số tiêu đề 142.000 NFP. Suy thoái không nằm trong tầm ngắm của những người chọn cổ phiếu trong ngắn hạn, nhưng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản chắc chắn là có. Chúng tôi đã tranh luận trước đây rằng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản có thể là điểm ngọt ngào của thị trường chứng khoán, vì mức cắt giảm 50 điểm cơ bản có thể khiến một số lời thì thầm "Họ biết điều gì mà chúng ta không biết?" lan tỏa khắp Phố Wall. Và này, nếu ai đó tìm thấy yếu tố tạo cảm giác dễ chịu đó, hãy gửi nó cho tôi!

Thống đốc Fed Waller đã giáng đòn cuối cùng vào bất kỳ hy vọng nào về việc cắt giảm 50 điểm cơ bản. Waller đã xác nhận những gì thị trường mong đợi bằng cách cam kết cắt giảm vào tháng 9 (đã được định giá) và ngụ ý rằng dữ liệu không ủng hộ việc cắt giảm lớn hơn. Đề xuất của ông về việc cắt giảm sâu hơn trong tương lai, nếu cần, cho thấy ông không vội vàng. Vì vậy, các nhà đầu tư đã quay trở lại nơi họ bắt đầu quan điểm của bạn về chính sách của Fed phụ thuộc vào cách bạn nhìn nhận nền kinh tế và ngay bây giờ, bằng chứng vẫn còn mơ hồ.

Giao dịch lợi suất trái phiếu kỳ hạn hai năm cho thấy nhiều người nghĩ rằng nền kinh tế đủ yếu để cuối cùng đẩy Fed vào các biện pháp quyết liệt hơn. Để có cái nhìn sâu sắc nhất về hướng đi của Fed, hãy theo dõi Nick Timiraos từ WSJ, người thường được coi là người thì thầm của Fed.

Đối với thị trường ngoại hối, dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ và bài phát biểu của Waller đã gây ra sự khuấy động lớn USD/JPY là một ví dụ điển hình. Trọng tâm lớn của tuần này sẽ là dữ liệu CPI của Hoa Kỳ và quyết định của ECB vào thứ năm. Nhưng cuộc tranh luận đầu tiên của Harris-Trump vào ngày mai cũng có thể khuấy động mọi thứ. Một số người cho rằng Trump có thể phá hỏng chiến dịch của Harris, nhưng không rõ liệu điều này có chuyển thị trường sang một kịch bản Trump giành tất cả hay không.

EUR/USD không thể giữ được mức tăng vào thứ Sáu, vì các nhà đầu tư liên tục thay đổi quan điểm về việc Fed sẽ lựa chọn 25 hay 50 điểm cơ bản. Tâm điểm của tuần này là cuộc họp của ECB vào thứ Năm, nơi mà mức cắt giảm 25 điểm cơ bản dường như đã được đưa vào. Điểm đáng chú ý nhất sẽ là bản cập nhật dự báo hàng quý nếu lạm phát của năm trước bị hạ đáng kể, điều này có thể gây áp lực lên đồng euro vì xu hướng cắt giảm lãi suất, nhưng nhiều hơn thế nữa khi Fed chỉ di chuyển 25 điểm cơ bản vào tháng 9.

USD/JPY cuối cùng đã phanh lại sau bốn ngày trượt giá, dao động quanh mức 143,30 tại thời điểm viết bài. Sự phục hồi có thể một phần là do dữ liệu GDP yếu hơn dự kiến ​​của Nhật Bản, nhưng hãy thành thật mà nói—có khả năng là do thị trường rủi ro của Hoa Kỳ đang tìm được chỗ đứng. Sau một tuần suy ngẫm, các nhà giao dịch ngoại hối dường như đã từ bỏ những tưởng tượng về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản vào tháng 9, điều này đã giúp giảm bớt một số khoản cược rủi ro lớn đang đè nặng lên cặp tiền này.

Như chúng tôi đã viết vào tuần trước, đây sẽ là tuần đấu thầu đô la đối với chúng tôi, vì chúng tôi kỳ vọng lãi suất của Hoa Kỳ sẽ tăng cao hơn khi giá thị trường vượt quá kỳ vọng cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và dữ liệu NFP không làm thay đổi nhiều quan điểm của chúng tôi về điều đó. Hôm nay là thứ Hai và động lực giao dịch không có giao dịch đảo ngược nào được thiết lập cho đến khi chúng ta vượt qua Fed và cuộc tranh luận giữa Harris và Trump.

Đợt tăng giá vào tháng 8 của các loại tiền tệ châu Á, với đồng nhân dân tệ dẫn đầu, là động lực quan trọng thúc đẩy đợt bán tháo đồng đô la rộng rãi. Nhưng hãy thực tế đi những khoản tăng giá đó có thể liên quan nhiều hơn đến việc che đậy vị thế bán khống đối với đồng tiền này và cổ phiếu Trung Quốc trong nước hơn bất kỳ điều gì khác. Trong khi đó, có tin đồn rằng các nhà xuất khẩu Trung Quốc đang bị hù dọa để phòng ngừa rủi ro cho doanh thu xuất khẩu, trước đây họ cho rằng đồng nhân dân tệ đang trên một chuyến bay một chiều đến tầng hầm.

Tuy nhiên, con đường đến với đồng nhân dân tệ mạnh hơn không hề bằng phẳng. Dữ liệu CPI và PPI tháng 8 từ Trung Quốc lại không khả quan—một lần nữa—và thị trường chứng khoán địa phương (CSI 300) lại chịu áp lực, giảm xuống mức thấp nhất của tháng 2. Trừ khi các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc đưa ra một số biện pháp kích thích nghiêm túc, nếu không sẽ khó có thể thấy đồng nhân dân tệ tăng giá nhiều từ đây khi con lắc tỷ lệ cược bầu cử lại chuyển sang Tariff Man Trump .

Stephen Innes