FX hàng ngày: Biên bản Fed hỗn hợp giữ nguyên động lực của Đô la

Diều hâu và bồ câu đều có thể hài lòng với biên bản Fed ngày hôm qua. Việc nhấn mạnh các điều kiện có vẻ không phù hợp với kỳ vọng cắt giảm tháng 3, nhưng sự cởi mở đối với việc thoát khỏi QT và những lo ngại về nền kinh tế lại đi theo hướng khác. Tuy nhiên, FX vẫn được thúc đẩy bởi những biến động lớn trên thị trường chứng khoán và đồng đô la vẫn giữ được đà tăng. Dữ liệu CPI của Eurozone hiện đang được chú ý.

USD: Một số rủi ro điều chỉnh hôm nay

Môi trường rủi ro và sự kém hiệu quả của trái phiếu/cổ phiếu phối hợp đang mở đường cho sức mạnh của đồng đô la. Như đã thảo luận trên tờ FX Daily ngày hôm qua, việc định giá cổ phiếu quá mức có vẻ như sẽ được kiểm tra cùng với những vụ đặt cược ôn hòa quá mức vào đầu năm và số liệu sản xuất ISM tốt sẽ bù đắp bất kỳ tác động lành tính nào lên trái phiếu xuất phát từ sự sụt giảm lớn hơn dự kiến ​​trong công việc của JOLTS. lỗ hở.

Biên bản FOMC không có tác động lớn đến thị trường, nhưng có một số điểm quan trọng. Đầu tiên, có sự đồng thuận rộng rãi rằng lạm phát sẽ giảm, nhưng FOMC cũng sẽ giữ lãi suất ở mức cao trong trường hợp áp lực giá dai dẳng hơn. Các thị trường có thể đang tìm kiếm một số xác nhận rằng đợt cắt giảm đầu tiên có thể diễn ra sớm nhất là vào tháng 3, nhưng điều kiện giảm phát không chứng thực cho động thái sớm này. Tuy nhiên, một số thành viên đã nhận thấy rủi ro về sự xấu đi nhanh chóng trong điều kiện kinh tế và thị trường việc làm, điều này có thể được phản ánh trong Dot Plot ôn hòa hơn. Tuy nhiên, điều ngạc nhiên lớn nhất là việc thoát khỏi tình trạng thắt chặt định lượng, với biên bản cho thấy các thành viên thấy thời điểm thích hợp để bắt đầu thảo luận về các yếu tố kỹ thuật nhằm làm chậm quá trình tháo gỡ bảng cân đối kế toán.

Nhìn chung, số phút là một mớ hỗn độn. Điều kiện gắn liền với việc cắt giảm lãi suất mang tính diều hâu theo nghĩa nó gây áp lực lên thị trường để hủy bỏ các khoản đặt cược nới lỏng trong tháng 3, nhưng những rủi ro liên quan đến triển vọng kinh tế và thảo luận về việc thoát khỏi thắt chặt định lượng rõ ràng là ôn hòa. Tác động hạn chế đối với đồng đô la có thể được giải thích là do sự biến động lớn của lợi suất trái phiếu và cổ phiếu ngày hôm qua. Đồng đô la một lần nữa đắt hơn khi bán với Trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm lại ở mức gần 4,0% và tâm lý rủi ro toàn cầu/cổ phiếu chiếm ưu thế làm động lực cho thị trường ngoại hối có nghĩa là động lực của đồng đô la vẫn gắn chặt với việc thị trường đánh giá lại mức độ thị trường chứng khoán.

Với tương lai chứng khoán tăng giá ngày hôm nay, có khả năng đồng đô la sẽ mất đi một phần mức tăng gần đây, nhưng chúng tôi nghi ngờ rằng những kỳ vọng về bảng lương đáng nể được in vào ngày mai sẽ ngăn cản sự điều chỉnh lớn của USD. DXY có thể tìm thấy mức sàn mạnh ở khoảng 102,00. Trọng tâm hôm nay sẽ là bảng lương ADP, có thể tác động đến thị trường nhưng không có khả năng dự đoán về số liệu việc làm chính thức.

EUR: Một số trợ giúp từ lạm phát?

Con số lạm phát bắt đầu xuất hiện ở các nước thuộc khu vực đồng euro vào sáng nay. Đức báo cáo số liệu khu vực trước tiên như thường lệ trước khi công bố số liệu CPI toàn quốc vào lúc 13:00 GMT. Pháp cũng sẽ công bố số liệu lạm phát vào sáng nay, trong khi chỉ số CPI trên toàn khu vực đồng euro sẽ được công bố vào ngày mai. Có sự đồng thuận rộng rãi về sự phục hồi của lạm phát chung trên toàn khu vực đồng euro trong báo cáo tháng 12, mặc dù thị trường chủ yếu nên tập trung vào các con số cốt lõi, dự kiến ​​sẽ tiếp tục giảm dần (từ 3,6% xuống 3,4% ở khu vực đồng euro).

Điều đó nói lên rằng, có một số rủi ro rằng mức tiêu đề cao hơn sẽ thúc đẩy việc định giá lại kỳ vọng lãi suất rất ôn hòa của Ngân hàng Trung ương Châu Âu. Đường cong EUR OIS cho thấy khả năng cắt giảm lãi suất là 60% vào tháng 3 và tổng mức nới lỏng là 170 điểm cơ bản vào cuối năm. Con số này vượt quá kỳ vọng cắt giảm lãi suất ở cả Mỹ và Anh, mặc dù Cục Dự trữ Liên bang và Ngân hàng Anh đang bắt đầu từ lãi suất chính sách cao hơn đáng kể.

Khả năng đồng euro được hưởng lợi từ việc ngừng đặt cược cắt giảm lãi suất phải được cân nhắc dựa trên bằng chứng cho thấy EUR/USD chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố tâm lý vốn chủ sở hữu/rủi ro vào thời điểm hiện tại và chênh lệch tỷ giá ngắn hạn vẫn rất bất lợi cho đồng euro. . Việc định giá lại vừa phải các khoản đặt cược cắt giảm lãi suất của ECB sẽ không thay đổi được bức tranh đó: chênh lệch tỷ giá hoán đổi hai năm vẫn sẽ khiến EUR/USD yếu hơn . Nếu có bất cứ điều gì, chúng ta có thể thấy một số hiệu suất của EUR xuất hiện trong thời gian ngắn nhưng một số cải thiện về triển vọng kinh tế khu vực đồng euro vẫn cần thiết để làm cho bất kỳ đợt tăng giá nào của EUR bền vững.

GBP: Sự sụt giảm EUR/GBP có thể dừng lại

Sterling đang thiếu đầu vào trong nước vào lúc này. Rất nhiều dữ liệu được công bố ngày hôm nay (tín dụng tiêu dùng, phê duyệt thế chấp, cung tiền và PMI cuối cùng) khó có thể tác động đến thị trường. Chúng ta sẽ phải chờ tuần tới để biết một số điểm dữ liệu quan trọng ở Vương quốc Anh, với GDP và sản xuất công nghiệp được công bố vào ngày 12 tháng 1.

Ngày hôm qua, chúng ta đã thảo luận về việc chúng ta thấy có khả năng cho EUR/GBP trượt trở lại mức 0,8600 và do đó hoan nghênh việc giảm tỷ giá. Tuy nhiên, con số lạm phát của khu vực đồng euro hôm nay và ngày mai có nguy cơ trì hoãn xu hướng giảm. Ngoài ngắn hạn, khi đồng bảng Anh vẫn có vẻ khỏe mạnh hơn đồng euro, chúng tôi kỳ vọng việc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh và việc ECB loại bỏ những kỳ vọng ôn hòa sẽ cung cấp hỗ trợ cho EUR/GBP trên cơ sở bền vững. Mốc 0,90 không nằm ngoài tầm với vào cuối năm 2024.

Cable đã phục hồi một số khoản lỗ trong tuần trước, nhưng chúng tôi tiếp tục nhận thấy rủi ro giảm giá kéo dài đến mốc 1,2500 trong ngắn hạn (do USD vượt trội) trước khi xu hướng tăng rõ ràng được hình thành trở lại.

CEE: Mở cửa thị trường trái phiếu

Thị trường trái phiếu sẽ là tâm điểm trong ngày hôm nay. Tại Cộng hòa Séc, chúng ta sẽ xem kết quả ngân sách nhà nước năm ngoái. MinFin đã rò rỉ với giới truyền thông rằng kết quả có thể sẽ tốt hơn kế hoạch (295 tỷ CZK). Cũng trong hôm nay (hoặc ngày mai), MinFin dự kiến ​​​​sẽ công bố chiến lược cấp vốn cho năm nay, điều này sẽ xác nhận giả định của chúng tôi về việc phát hành trái phiếu giảm khoảng 25% so với cùng kỳ năm ngoái. Do đó, cả hai sẽ hỗ trợ trái phiếu chính phủ Séc (CZGB). Ở những nơi khác, hôm nay chúng ta sẽ chứng kiến ​​​​các cuộc đấu giá đầu tiên trong năm ở Hungary và Romania, và ở Ba Lan vào ngày mai, cuộc đấu giá này sẽ kiểm tra nhu cầu thị trường.

CEE FX đã ghi nhận thêm mức tăng ngày hôm qua mặc dù đồng đô la Mỹ mạnh hơn trở lại. Đặc biệt, PLN đã phục hồi và xóa hầu hết các khoản lỗ trong tuần này. Tỷ giá dường như đang tiếp tục trở thành động lực chính trong khu vực một lần nữa, điều này sẽ hỗ trợ tất cả các loại tiền tệ trong khu vực. PLN sẽ được hưởng lợi nhiều nhất từ ​​quan điểm này, như chúng tôi đã đề cập ngày hôm qua, nhưng vẫn khó để nói liệu quá trình điều chỉnh vị thế mua mạnh đã kết thúc hay chưa. Chúng tôi đang nghiêng về phía có, nhưng vẫn muốn xem nhiều hơn ngày hôm nay. Vì lý do tương tự, chúng ta cũng sẽ thấy HUF tăng thêm, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, không gian ở đây bị hạn chế hơn. Đồng CZK sẽ không thay đổi trong ngày hôm nay trừ khi có tin tốt kích hoạt dòng vốn đáng kể hơn vào CZGB.

ING Global Economics Team