FX hàng ngày: Chờ đợi sự biến động

Giao dịch mua bán vẫn phổ biến trong môi trường ngoại hối biến động thấp trong tháng 2, trong đó JPY và CHF có lợi suất thấp hơn là nạn nhân chính. Dữ liệu của Hoa Kỳ vẫn nắm giữ chìa khóa định hướng và biến động của FX. Bảng lương hôm thứ Sáu có thể xác nhận mức tăng đột biến trong tháng 1 là một ngoại lệ. Ở những nơi khác, sự kiên nhẫn của ECB và BoC sẽ được kiểm tra trong bối cảnh dữ liệu hỗn hợp và đặt cược nới lỏng vào mùa hè.

USD: Tiến tới cuộc kiểm tra quan trọng về Bảng lương

Dữ liệu mạnh mẽ của Mỹ về lạm phát, việc làm và tăng trưởng được công bố vào tháng 2 có tác động rõ ràng hơn đến tỷ giá so với thị trường ngoại hối. Sự phục hồi của lãi suất trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ không chuyển thành sức mạnh vật chất của đồng đô la - EUR/USD vẫn không thay đổi kể từ cuối tháng 1, đồng krona của Thụy Điển mạnh hơn và chỉ có đồng yên và franc Thụy Sĩ giảm hơn 1% trong G10 .

Do đó, sự khác biệt giữa các đồng tiền có lãi suất thấp và các đồng tiền khác trong G10 càng trở nên trầm trọng hơn khi lãi suất tăng trở lại. Ngoài mối tương quan cơ học của JPY và CHF với kỳ vọng của Cục Dự trữ Liên bang, sự biến động của tỷ giá hối đoái thấp đã khiến các giao dịch chênh lệch giá trở nên phổ biến. Không có gì ngạc nhiên khi đồng peso của Mexico, một điểm đến phổ biến cho các giao dịch buôn bán, đã có một tháng tốt đẹp. MXN/JPY đã tăng hơn 3% trong tháng 2 và tăng hơn 6% kể từ đầu năm.

Dữ liệu của Hoa Kỳ tiếp tục nắm giữ chìa khóa cho sự biến động của FX. Vào cuối tuần này, báo cáo việc làm tháng 2 sẽ cho chúng ta biết những con số xuất sắc trong tháng 1 là ngoại lệ ở mức độ nào. Các số liệu ISM và NFIB trước đó sẽ giúp chúng tôi và thị trường hình thành kỳ vọng về việc phát hành vào thứ Sáu, nhưng hiện tại, nhà kinh tế học Hoa Kỳ của chúng tôi kỳ vọng bảng lương sẽ ở mức khoảng 200 nghìn, theo sự đồng thuận. Con số đó vẫn sẽ cao hơn mức kêu gọi đồng thuận 185 nghìn cho bản phát hành vào tháng 1. Các nhà đầu tư đã buộc phải điều chỉnh tăng trên thị trường lao động Hoa Kỳ, mặc dù việc quay trở lại khu vực 200 nghìn sẽ đưa chuỗi này theo xu hướng bền vững hơn và phù hợp hơn với kỳ vọng về việc cắt giảm mùa hè của Fed.

Vào thứ Tư và thứ Năm, Chủ tịch Fed Jerome Powell sẽ điều trần trước Quốc hội. Một sự thay đổi ôn hòa trong câu chuyện dường như không có khả năng xảy ra với dữ liệu lạm phát mới nhất và cách tiếp cận chờ xem thận trọng nên được nhắc lại - nhưng có thể không tác động quá nhiều đến thị trường do gần với dữ liệu việc làm.

Hành động trong lịch Mỹ bắt đầu vào ngày mai. Ngày nay, mọi thứ nhìn chung có vẻ yên tĩnh ở các thị trường phát triển và chúng ta có thể thấy nhiều loại hành động giá biến động thấp hơn từ tuần trước. Tuy nhiên, cán cân rủi ro đối với đồng đô la trước khi bảng lương của Hoa Kỳ có vẻ hơi nghiêng về phía tăng và DXY có thể tìm thấy một số hỗ trợ tốt trên mức 104,00.

Ở những nơi khác, các cuộc họp chính sách hai phiên họp của Trung Quốc đã bắt đầu hôm nay, trong đó Bắc Kinh vẫn phải đối mặt với áp lực từ các nhà đầu tư trong việc hỗ trợ nền kinh tế đang gặp khó khăn. Tại Canada, BoC sẽ giữ nguyên lãi suất vào thứ Tư và có thể tương đối thận trọng với triển vọng cắt giảm lãi suất.

EUR: Các dự báo mới của ECB sẽ tập trung vào tuần này

Lịch dữ liệu khu vực đồng euro lắng xuống sau con số lạm phát nóng hơn một chút so với dự kiến ​​​​được công bố vào thứ Sáu. Điểm nổi bật trong tuần sẽ là thông báo của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào thứ Năm, trong đó các nhà hoạch định chính sách vẫn nên giữ quan điểm diều hâu nhưng có thể bắt đầu thảo luận cởi mở hơn về các điều kiện cắt giảm lãi suất và điều quan trọng là điều này sẽ đi kèm với một loạt chính sách mới. về dự đoán của nhân viên. Nhóm kinh tế của chúng tôi thảo luận về những điểm chính cần theo dõi trong thông báo của ECB tại đây.

Với EUR/USD, 1,08 là mức liên quan đến môi trường FX có độ biến động thấp gần đây. Việc ngừng giao dịch trong phạm vi có thể xảy ra vào cuối tuần này do ảnh hưởng tổng hợp của cuộc họp ECB và bảng lương của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, nhìn về phía trước một tháng, chúng tôi không tin rằng cặp tiền này sẽ giao dịch rất xa so với mức hiện tại. Khả năng phục hồi dữ liệu của Hoa Kỳ có thể bắt đầu giảm dần vào tháng 3, nhưng đó có thể chỉ là một quá trình dần dần, với nhiều dữ liệu mạnh mẽ hơn xuất hiện. Tỷ giá cần phải giảm xuống một cách đáng kể để làm cho chi phí bán đồng đô la có thể chịu được. Như đã thảo luận ở đây, các nhà đầu tư có thể đã nâng cao tiêu chuẩn để chống lại đồng bạc xanh. Trừ khi ECB phản đối kịch liệt các đặt cược cắt giảm lãi suất (đi ngược lại xu hướng gần đây), khả năng tăng giá đặc thù trong nước đối với đồng euro cũng khó có thể xảy ra.

Ở những nơi khác ở châu Âu, Thụy Sĩ vừa công bố số liệu CPI tháng 2, cao hơn một chút so với dự kiến. Lạm phát chung giảm từ 1,3% xuống 1,2% và lạm phát cơ bản từ 1,2% xuống 1,1%, phù hợp với sự đồng thuận. Bất chấp mức giảm nhỏ hơn dự kiến, tình trạng giảm phát đang diễn ra vẫn tiếp tục cho thấy Chủ tịch mới của SNB (Jordan đã tuyên bố từ chức vào tuần trước) có thể tránh xa các biện pháp hỗ trợ CHF hơn. EUR/CHF gần đây đã có sự tăng trưởng mạnh mẽ, nhưng chúng tôi đã đặt mục tiêu chuyển sang mức 0,9600 vào mùa xuân và không thấy xu hướng đảo chiều giảm giá sắp xảy ra.

GBP: Ngân sách của Vương quốc Anh là rủi ro sự kiện quan trọng đối với Sterling

Đây có thể là một tuần quan trọng đối với thị trường Anh. Tất cả các chi tiết về ngân sách mùa xuân gây tranh cãi kéo dài sẽ được Thủ tướng Jeremy Hunt công bố vào thứ Tư, nhưng thông thường một số quyết định quan trọng sẽ được tiết lộ cho giới truyền thông trong những ngày trước đó. Chúng tôi thảo luận chi tiết về những kỳ vọng của chúng tôi đối với ngân sách và những tác động tiềm ẩn đối với thị trường trong báo cáo này.

Hy vọng thực hiện cắt giảm thuế trước bầu cử có thể sẽ gặp phải những hạn chế về tài chính, mặc dù chúng tôi ước tính khoảng trống đã tăng từ 13 tỷ bảng lên 18 tỷ bảng nhờ lãi suất thị trường thấp hơn một chút so với Tuyên bố mùa thu tháng 11. Truyền thông Anh đưa tin Hunt có thể đang thu hẹp quy mô của gói giảm thuế và các biện pháp hỗ trợ cũng sẽ nhỏ hơn so với tháng 11.

Những vết sẹo từ ngân sách hỗn loạn của Liz Truss vào năm 2022 vẫn chưa hoàn toàn lành lại và thị trường có thể sẽ rất nhạy cảm với khía cạnh tài trợ của ngân sách. Ý nghĩa của các biện pháp mới rõ ràng là mở rộng đến con đường kỳ vọng lãi suất của Ngân hàng Anh . Việc cắt giảm thuế gây ra lạm phát và thị trường gần đây khá linh hoạt trong việc định giá các khoản cắt giảm lãi suất từ ​​đường cong Sonia. Hiện tại, dự kiến ​​sẽ có ít hơn ba lần cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay.

Đồng bảng mạnh – được hưởng lợi từ khả năng vận chuyển tốt – đang phải đối mặt với một thử thách quan trọng. EUR/GBP đã phục hồi từ mức thấp 0,8500 vào giữa tháng 2 và cũng được hỗ trợ trong nửa cuối tuần trước. Một gói giảm thuế có quy mô vừa phải (tức là một gói không gây ra tình trạng hỗn loạn ở lợn nái) có thể mang lại một số hỗ trợ cho GBP trong tuần này, nhưng phải thừa nhận rằng có nhiều khả năng xảy ra.

CEE: Tỷ giá không đổi ở Ba Lan, lạm phát ở Hungary

Ngoài một số diễn giả, lịch kinh tế ngày nay trống rỗng. Ở Hungary, chúng ta nên nghe ý kiến ​​từ một số quan chức chính phủ, bao gồm Thủ tướng, các bộ trưởng kinh tế và tài chính. Ngày mai, tiền lương ở Cộng hòa Séc và ước tính thứ hai về GDP quý 4 ở Hungary sẽ được công bố. Cũng vào thứ Tư, doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp trong tháng 1 sẽ được công bố tại Hungary. Sau này, chúng ta sẽ thấy quyết định mới nhất của Ngân hàng Quốc gia Ba Lan và phù hợp với kỳ vọng của thị trường, chúng tôi không mong đợi bất kỳ thay đổi nào về tỷ giá. Khu vực quan trọng cần theo dõi sẽ là cuộc họp báo một ngày sau đó. Vào thứ Sáu, Hungary sẽ công bố lạm phát tháng 2, con số đầu tiên ở khu vực CEE. Chúng tôi kỳ vọng mức giảm từ 3,8% xuống 3,7%, thấp hơn kỳ vọng của thị trường.

Trên thị trường ngoại hối, chúng tôi duy trì xu hướng từ những ngày trước – tích cực đối với HUF và PLN và trung lập đối với CZK. Tại Hungary, chúng tôi tin rằng sự điều chỉnh trên thị trường tỷ giá sẽ hỗ trợ HUF mạnh hơn. Tuy nhiên, sự trỗi dậy của những ồn ào chính trị đang khiến đồng tiền này yếu đi. Trong trường hợp một tuần yên tĩnh hơn, chúng ta có thể thấy tỷ giá EUR/HUF tăng trở lại dưới mức 392. Tại Ba Lan, EUR/PLN được giao dịch dưới mức 4,310 trong hầu hết tuần trước, nhưng giờ đây chúng ta lại quay trở lại trên mức đó. Việc xác nhận xu hướng diều hâu của NBP sẽ giúp PLN kiếm lại lợi nhuận, điều này đã được biểu thị bằng chênh lệch tỷ giá tăng cao. Đối với EUR/CZK (sau khi đạt đỉnh 25,500 và hiện được giao dịch ở mức 25,350), giờ đây chúng tôi thấy có rất ít lý do để di chuyển theo một trong hai hướng.

ING Global Economics Team