FX hàng ngày: Dòng mới trên cát cho Yên có thể là 165

Chính quyền Nhật Bản đang cho phép USD/JPY giao dịch trên mức can thiệp ngoại hối tháng 4 và những nhận xét trước đó từ quan chức tiền tệ hàng đầu gợi ý rằng đường mới trong cát có thể gần mức 165. Dù sao, vẫn có động cơ để chờ đợi dữ liệu PCE của Hoa Kỳ vào ngày mai . Riksbank không nên thay đổi hướng dẫn ngày hôm nay và sẽ có cuộc tranh luận tổng thống Mỹ đầu tiên vào tối nay.

USD: Cuộc tranh luận Biden-Trump tối nay

Vị thế phòng thủ đã phần lớn thống trị thị trường tiền tệ trong tuần này, và ngoại trừ AUD được thúc đẩy bởi lạm phát, đồng đô la Mỹ đang giao dịch vững chắc so với tất cả các đồng tiền G10. Trong không gian thị trường mới nổi, sự lo lắng lớn về chênh lệch lãi suất MXN, BRL và ZAR đang chịu tác động lớn nhất - mặc dù đó là kết quả của sự quay trở lại đồng đô la trú ẩn an toàn hơn là sự hủy bỏ cụ thể các giao dịch chênh lệch lãi suất, nếu không thì đồng yên sẽ giao dịch mạnh hơn. Ngược lại, đồng yên yếu hơn vẫn là câu chuyện lớn nhất trong FX. Như chúng tôi thảo luận chi tiết trong phần JPY bên dưới, các nhà chức trách Nhật Bản có thể để USD/JPY tăng thêm trước khi can thiệp, điều này có thể cung cấp hỗ trợ rộng rãi hơn cho đồng bạc xanh trong sự kiện PCE cốt lõi của ngày mai.

Lịch ngày hôm nay của Hoa Kỳ bao gồm số liệu thứ ba hầu như không gây biến động thị trường về GDP và PCE quý đầu tiên, trong khi một số trọng tâm sẽ là các đơn đặt hàng lâu bền trong tháng 5 (dự kiến ​​​​sẽ giảm) và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp . Bất chấp sự sụt giảm dự kiến ​​​​trong số đơn xin trợ cấp ban đầu vào tuần trước, sự bất ngờ liên tục trong số lượng đơn xin trợ cấp tiếp tục là một xu hướng cần theo dõi, vì nó có thể cung cấp tín hiệu sớm về ý định tuyển dụng đang nguội dần.

Đồng đô la nhìn chung có thể vẫn được hỗ trợ trong ngày hôm nay, trừ khi sự can thiệp ngoại hối của Nhật Bản gây ra sự đảo ngược - hãy cân nhắc thận trọng trước cuộc bỏ phiếu của Pháp vào Chủ nhật. Chúng tôi sẽ rất quan tâm xem liệu đồng đô la có phản ứng như thế nào với cuộc tranh luận truyền hình đầu tiên vào tối nay giữa Tổng thống Joe Biden và Donald Trump (02:00 BST). Giả định cơ bản của chúng tôi là Trump là ứng cử viên tích cực nhất với đồng đô la do các cam kết về chủ nghĩa bảo hộ, lập trường địa chính trị và kế hoạch giảm thuế, nhưng thị trường chưa có cơ hội thực sự để giao dịch dựa trên tin tức chính trị của Hoa Kỳ khi chính sách tiền tệ chi phối. Bất kỳ hành động ngoại hối nào dựa trên người chiến thắng trong cuộc tranh luận đều có thể giúp chúng tôi hiệu chỉnh các hệ số cho hàm phản ứng thị trường của tháng 11.

EUR: Đang chờ PCE tăng

Trong FX Daily ngày hôm qua, chúng tôi đã thảo luận về cách EUR/USD có thể kiểm tra mức thấp nhất 1,0670 trong tháng 6 trước sự kiện PCE cốt lõi của Hoa Kỳ. Cặp tiền này được giao dịch ở mức thấp nhất là 1,0666 trong phiên giao dịch hôm qua và theo quan điểm của chúng tôi, xu hướng chung vẫn là giảm giá trong phiên hôm nay.

Đồng euro vẫn không hấp dẫn trước sự rõ ràng của cuộc bỏ phiếu ở Pháp (lưu ý rằng điều này có thể không đến trước kết quả vòng hai vào ngày 7 tháng 7), và hoạt động bán đồng yên đầu cơ có thể đang thúc đẩy một đợt tăng giá rộng hơn của USD. Các mức quan trọng tiếp theo là 1,0650 và 1,0600 đối với EUR/USD. Những điều đó có thể đạt được nhờ một số động thái sau cuộc tranh luận ở Hoa Kỳ qua đêm, mặc dù chúng tôi kỳ vọng PCE cốt lõi của Hoa Kỳ ở mức 0,1% so với tháng trước vào ngày mai sẽ đưa EUR/USD vào cuối tuần gần mức 1,0700 hơn là 1,0600.

Lịch khu vực đồng euro hôm nay chỉ bao gồm dữ liệu niềm tin người tiêu dùng cuối cùng cho tháng 6, mặc dù ngày mai chúng ta sẽ bắt đầu thấy một số dữ liệu về lạm phát tháng 6 ở Pháp, Tây Ban Nha và Ý. Lịch của Ngân hàng Trung ương Châu Âu có các bài phát biểu của Madis Muller và Peter Kazimir, cả hai đều là thành viên có quan điểm diều hâu.

JPY: Dải dung sai bị kéo dài

USD/JPY đang giao dịch ở mức 160,40 sáng nay sau khi vượt qua các mức đã gây ra sự can thiệp ngoại hối quy mô lớn vào tháng 4 và chạm mức 106,87 (mức cao nhất trong 38 năm) chỉ sau một đêm. Cảnh báo can thiệp FX có thể lớn đến mức chúng nhận được, nhưng chúng tôi phải cân nhắc một số điều.

Đầu tiên, quan chức tiền tệ hàng đầu của Nhật Bản Masato Kanda đã chỉ ra vào tháng 2 rằng sự biến động 10 yên của USD/JPY trong một tháng được coi là “nhanh chóng”, ngầm đưa ra một số manh mối về mức độ can thiệp. Các động thái mới nhất được mô tả là “ nhanh chóng”, nhưng không phải là “quá mức”, đây có thể là thuật ngữ mới để chỉ mức biến động 10 yên của USD/JPY. Vào tháng 4, USD/JPY đã tăng từ mức thấp 150 lên mức cao chỉ dưới 160 trong vòng chưa đầy một tháng khi Nhật Bản can thiệp, điều này phù hợp với gợi ý của Kanda. Trong 30 ngày qua, mức thấp nhất là 154,60, theo logic tương tự, mức can thiệp sẽ là 164/165.

Thứ hai, sau khi đã chi 61 tỷ USD cho hoạt động can thiệp ngoại hối chính thức và USD/JPY quay trở lại mức 160 (trở lên) trong vòng chưa đầy hai tháng trước hoạt động đầu tiên, các động thái của Bộ trưởng Bộ Tài chính phải được cân nhắc cẩn thận. Điều rõ ràng là các biện pháp can thiệp ngoại hối là một biện pháp tạm thời để hạn chế sự biến động, không phải là giải pháp cho một loại tiền tệ được bán quá mức về mặt cấu trúc. Cuối cùng, các quan chức Nhật Bản biết vĩ mô của Mỹ và Fed quan trọng hơn bất kỳ điều gì khác đối với đồng yên, và có thể có động cơ để đợi đến PCE cốt lõi ngày mai trước khi can thiệp lại. Nếu dữ liệu của Hoa Kỳ thúc đẩy sức mạnh của USD nhiều hơn thì sự can thiệp sẽ gần như không thể tránh khỏi - nhưng với đường giá mới có khả năng gần hơn với mức 165, như đã đề cập. Chúng ta có thể sẽ thấy nhiều sự can thiệp bằng lời nói hơn và có khả năng kiểm tra tỷ giá (điều này sẽ được thể hiện rõ trong hành động giá) trước khi bất kỳ đợt can thiệp ngoại hối mới nào được triển khai.

Cuối cùng, vai trò của chính sách Ngân hàng Nhật Bản trong tất cả những điều này không được đánh giá thấp. Hiện tại, có lý do mạnh mẽ hơn để BoJ tăng lãi suất vào tháng 7 để hỗ trợ đồng tiền, ngay cả khi điều đó không được coi rõ ràng là động cơ cho hành động chính sách. Tuy nhiên, với mức tăng lương lớn sắp diễn ra và kỳ vọng lạm phát sáng nay tăng lên mức cao nhất trong 20 năm, chúng tôi nghĩ rằng có đủ sự ủng hộ từ góc độ dự báo giá để thấy thêm hai lần tăng lãi suất trong năm nay tại Nhật Bản. Điều đó có thể báo hiệu tốt cho sự phục hồi dần dần trong kịch bản Fed đang hướng tới nới lỏng, nhưng trong ngắn hạn, tất cả là về việc chăm sóc khẩn cấp hơn là liệu pháp dài hạn cho đồng yên.

SEK: Riksbank thận trọng giữ vững sáng nay

Ngân hàng trung ương Thụy Điển công bố chính sách sáng nay và chúng tôi kỳ vọng sẽ giữ nguyên chính sách này, phù hợp với sự đồng thuận và kỳ vọng của thị trường. Như đã thảo luận trong phần xem trước của chúng tôi, Thống đốc Riksbank Erik Thedeen gần đây cho biết “ngưỡng cắt giảm lãi suất là rất cao” vào tháng 6 sau khi đợt cắt giảm lãi suất vào tháng 5 kéo theo một số con số lạm phát và tăng trưởng cao hơn dự kiến.

Chúng tôi tin rằng Riksbank sẽ không điều chỉnh hướng dẫn hiện tại của mình về hai lần cắt giảm lãi suất nữa vào nửa cuối năm tại cuộc họp này. Mặc dù quá trình giảm phát đang chậm lại, bức tranh hoạt động/lao động ở Thụy Điển vẫn có phần đáng lo ngại và vẫn tranh cãi về việc cắt giảm lãi suất trong tương lai. Lời kêu gọi của chúng tôi là giảm lãi suất thêm ba lần nữa trong năm nay nhưng chúng tôi nghi ngờ điều này sẽ được nêu trong hướng dẫn ngày hôm nay - đồng thời cân nhắc lập trường thận trọng hơn của ECB trong việc nới lỏng.

EUR/SEK đã phục hồi trong vài tuần qua lên mức 11,30 sau khi chạm mức thấp 11,15 vào ngày 12 tháng 6. Chúng tôi đã cảm thấy rằng sự tăng giá dần dần của cặp tiền tệ này là do tâm lý châu Âu yếu đi, nhưng những hạn chế đặc thù đối với EUR do rủi ro chính trị đang giúp đặt ra giới hạn và việc Riksbank thận trọng nắm giữ hôm nay sẽ không gây ra bất kỳ đợt bán tháo lớn nào trong SEK, theo quan điểm của chúng tôi. Các thị trường đang định giá mức nới lỏng 55 điểm cơ bản vào tháng 11 ở Thụy Điển và có khả năng một đợt định giá lại diều hâu nhỏ sẽ giúp ích cho SEK ngày hôm nay. Điều quan trọng đối với Riksbank là SEK hiện đang giao dịch mạnh hơn khoảng 4% trên cơ sở tỷ trọng thương mại so với thời điểm họ cắt giảm lãi suất vào tháng 5, điều này cho phép có nhiều dư địa hơn để nới lỏng.

Quan điểm của chúng tôi là trung lập đối với EUR/SEK trong mùa hè, vì môi trường tích cực nói chung đối với các loại tiền tệ có hệ số beta cao có thể bị cản trở bởi thái độ ôn hòa của Riksbank và sự phục hồi cụ thể của EUR. Tuy nhiên, rủi ro nghiêng về nhược điểm đối với EUR/SEK vì môi trường rủi ro có thể có trọng số lớn hơn, nếu có.

ING Global Economics Team