FX hàng ngày: Đồng Yên cần một Fed ôn hòa hơn là một BoJ diều hâu

Mức lương thương lượng của Nhật Bản sáng nay được báo cáo ở mức 5,3%, cao nhất trong 30 năm. Sau khi một số phương tiện truyền thông địa phương đưa tin BoJ đang chuẩn bị tăng lãi suất vào tuần tới, có vẻ như sẽ có một động thái tại cuộc họp ngày 19 tháng 3. Tuy nhiên, đồng yên đang gặp khó khăn trong việc giao dịch ở mức cao hơn, cho thấy việc bán tháo Kho bạc Hoa Kỳ vẫn có thể khắc phục được tác động của sự phát triển chính sách tiền tệ tích cực.

USD: Sự phục hồi không đáng ngạc nhiên

Sự phục hồi của đồng đô la ngày hôm qua không hề gây ngạc nhiên: như đã được nhấn mạnh nhiều lần trong tuần này, lợi thế về lợi suất cho thấy sự phục hồi của USD trong thời gian tới, ngay cả trước khi lãi suất trái phiếu Kho bạc tăng vọt do PPI dẫn đầu ngày hôm qua.

Điểm mấu chốt, theo quan điểm của chúng tôi, là phần lớn dữ liệu chính thức của Hoa Kỳ trong tháng 2 hiện đã được công bố và kim chỉ nam đã chuyển sang phía diều hâu hơn. Fed vẫn có thể tỏ ra tương đối lạc quan về tình trạng giảm phát vào tuần tới (đây là bản xem trước của chúng tôi), nhưng các nhà hoạch định chính sách chắc chắn sẽ phải chú trọng hơn vào việc công bố dữ liệu trong vài tháng tới. Nói cách khác, sự phụ thuộc vào dữ liệu có thể gây tiếng vang lớn hơn so với dự báo vào tuần tới và sức mạnh gần đây về dữ liệu của Hoa Kỳ sẽ khó khuyến khích việc bán mạnh đồng đô la, bất kể sự lạc quan tương đối của Powell.

Ngày nay, các dữ liệu cần theo dõi đều thuộc cấp thứ hai: các cuộc khảo sát của Empire Manufacturing và Đại học Michigan (các chỉ số kỳ vọng lạm phát có thể có một số tác động đến thị trường). Ngày hôm qua, chúng tôi đã thảo luận về việc tỷ giá hoán đổi USD kỳ hạn 2 năm hiện tại sẽ phù hợp như thế nào với DXY ở mức 104. Chỉ số này hiện ở mức 103,4 và chúng tôi thấy không có lý do chính đáng nào khiến chỉ số này không quay trở lại mức 104 trước cuộc họp của Fed. Một lần nữa, điều đó hoàn toàn dựa trên các nguyên tắc cơ bản về lãi suất đã có từ trước và không đòi hỏi những kỳ vọng đặc biệt diều hâu đối với thông báo của FOMC.

EUR: Bình luận ôn hòa của ECB vẫn tiếp tục

Dữ liệu lạm phát cuối cùng của các quốc gia thành viên Eurozone trong tháng 2 tiếp tục phù hợp với kỳ vọng và ước tính chớp nhoáng của họ: hôm nay, số liệu trên toàn khu vực đồng euro đã được công bố. Việc thiếu các công bố dữ liệu chuyển động thị trường khiến EUR/USD bị thúc đẩy bởi sự phục hồi của đồng đô la, trong khi một số bình luận ôn hòa của các quan chức Ngân hàng Trung ương Châu Âu hầu như không tạo ra lý do cho thị trường để bám vào đồng euro . Sau những bình luận của Yannis Stournaras ngày hôm qua (anh ấy ủng hộ hai đợt cắt giảm trước kỳ nghỉ hè), một con chim bồ câu khác - Fabio Panetta - dự kiến ​​​​sẽ phát biểu hôm nay, cùng với Boris Vujcic và Nhà kinh tế trưởng Philip Lane.

EUR/USD hiện đang giao dịch ở mức bền vững hơn và chúng tôi cho rằng nó có thể vẫn chịu áp lực khiêm tốn trong cuộc họp FOMC, phù hợp với quan điểm về đồng đô la của chúng tôi. Có một số mức hỗ trợ trung bình động chính trong khoảng từ 1,0840 đến 1,0860: nếu bị phá vỡ, chúng ta có thể thấy cặp này kiểm tra mức 1,0800 trong những ngày tới.

Ở những nơi khác ở châu Âu, Riksbank tiếp tục nhận được những thông tin đầu vào đáng khích lệ về mặt lạm phát. Sáng nay, kỳ vọng lạm phát của Prospera được theo dõi chặt chẽ cho thấy mức giảm hơn nữa trong tháng 1, từ 2,8% xuống 2,4% trong năm thứ nhất và từ 2,2% xuống 2,1% trong năm thứ hai. Sau một số chỉ số CPIF tháng 2 thấp hơn dự kiến ​​vào ngày hôm qua, khả năng cắt giảm lãi suất trong nửa đầu năm nay đã tăng lên. Thị trường hiện định giá mức nới lỏng 18 điểm cơ bản cho cuộc họp tháng 5 và chúng tôi thừa nhận rằng động thái vào tháng 5 giờ đây có vẻ giống như một rủi ro hữu hình. EUR/SEK đã quay trở lại trên mức 11,25 và chúng tôi cho rằng nó có thể tiếp tục tìm thấy sự hỗ trợ khi đường cong SEK phải đối mặt với việc định giá lại ôn hòa.

GBP: Khảo sát thái độ lạm phát của BoE ngày hôm nay

Ngân hàng Anh sẽ công bố Khảo sát về thái độ lạm phát vào sáng nay. Đây là dữ liệu quan trọng thứ hai đến cuối cùng trước cuộc họp chính sách vào thứ Năm: vào thứ Tư, chúng ta sẽ nhận được báo cáo CPI tháng Hai.

Ngoại trừ những bất ngờ lớn ngày hôm nay, chúng tôi cho rằng EUR/GBP sẽ gặp khó khăn trong việc tìm hướng đi cho các sự kiện CPI và BoE vào tuần tới. Hành động giá gần đây cho thấy rằng các mức gần 0,8500 bị kéo dài về phía giảm giá và chênh lệch lãi suất ngắn hạn tương đối không thay đổi không có nghĩa là sẽ có bất kỳ mức phá vỡ nào xuống thấp hơn. Tuy nhiên, khi chúng ta nhìn vào đường cong Sonia, mức nới lỏng 62 điểm cơ bản vào cuối năm có lẽ vẫn có vẻ quá thận trọng: lời kêu gọi của nhà kinh tế học của chúng ta là 100 điểm cơ bản, để lại một khoảng cách đáng kể cần được bù đắp ở phía ôn hòa và cho chúng ta lý do để nghĩ rằng chúng ta sẽ làm như vậy. thấy tỷ giá EUR/GBP cao hơn vào cuối năm.

JPY: Mức lương cao không đủ để nâng Yên

Các tin tức từ Nhật Bản tiếp tục đổ về trong hai phiên vừa qua. Hôm qua, một phương tiện truyền thông đưa tin Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang thực hiện những thỏa thuận cuối cùng để chấm dứt chính sách lãi suất âm vào tuần tới. Việc thiếu sự ghi nhận trong báo cáo có thể khiến thị trường phải thận trọng phần nào khi định giá một động thái, nhưng tin tức ngày hôm nay về khía cạnh tiền lương chắc chắn đang ủng hộ những đặt cược diều hâu. Liên đoàn công đoàn lớn nhất Nhật Bản, Rengo, được cho là đã đảm bảo mức tăng lương trung bình lên tới 5,3% trong năm tài chính sắp tới. Đây là mức tăng lương lớn nhất trong 30 năm và cao hơn đáng kể so với mức 3,8% của năm ngoái.

Đường cong JPY hiện đang tính đến 65% khả năng tăng lãi suất vào tuần tới (ngày 19 tháng 3), nhưng có lẽ vẫn có khả năng ngụ ý rằng xác suất đó sẽ tăng cao hơn sau khi có mức lương tăng mạnh. Suy cho cùng, BoJ đã nhấn mạnh rằng số liệu lương đóng vai trò quan trọng như thế nào.

Điều thú vị là đồng Yên đang gặp khó khăn trong việc giao dịch ở thế mạnh, có thể phải chịu hiệu ứng “mua tin đồn, bán sự thật”. Đồng thời, chúng tôi đã nhấn mạnh nhiều lần rằng sự phục hồi bền vững của đồng Yên phụ thuộc nhiều vào sự sụt giảm lãi suất của Mỹ hơn là việc BoJ tăng lãi suất. Hiện tại, chúng tôi có thể đang quan sát các triệu chứng của động thái này một cách đặc biệt rõ ràng, với việc lãi suất trái phiếu Kho bạc tăng vọt ngày hôm qua đã cản trở các vị thế mua JPY một cách hợp lý. Điều này không chỉ rõ ràng với USD/JPY mà còn ở các tỷ giá chéo khác như EUR/JPY, vẫn đang giao dịch quanh mức 161,50. Chúng tôi vẫn giữ quan điểm rằng đồng yên sẽ gặp khó khăn trong giao dịch ở thế mạnh bên ngoài sự biến động xung quanh việc tăng lãi suất cho đến khi tỷ giá USD giảm xuống (điều này vẫn là kịch bản cơ bản của chúng tôi cho cuối năm nay).

ING Global Economics Team