FX hàng ngày: Dữ liệu so với Powell, vòng hai

Lời khai được coi là ôn hòa của Chủ tịch Fed Jerome Powell vào tuần trước đã chuyển mọi sự chú ý sang dữ liệu của Hoa Kỳ. Đầu vào đầu tiên, dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ, gây ra nhiều lo ngại về chất lượng dữ liệu hơn là trả lời các câu hỏi về thị trường lao động. Chúng tôi kỳ vọng CPI cốt lõi hàng tháng là 0,3% trong tuần này, vẫn không phù hợp với mức cắt giảm trước tháng 6 và có thể hỗ trợ đồng đô la.

USD: Bảng lương chưa rõ ràng, trọng tâm chuyển sang CPI

Lời khai trước Quốc hội của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell vào tuần trước đã khiến thị trường có dư vị ôn hòa. Nhắc lại sự lạc quan (mặc dù thận trọng) về con đường giảm phát và tuyên bố rằng Fed “không còn xa” trong việc cắt giảm lãi suất, khiến hầu hết các nhà đầu tư có khả năng phải chuẩn bị cho một quan điểm diều hâu hơn nhờ vào dữ liệu linh hoạt. Sự thay đổi dẫn đến định vị ngoại hối so với đồng đô la là một ví dụ về những gì chúng ta sẽ thấy khi dữ liệu cuối cùng xác nhận kỳ vọng cắt giảm lãi suất.

Gần đây chúng tôi đã thảo luận về việc dữ liệu khó khăn của Hoa Kỳ đã làm giảm sự biến động của tỷ giá hối đoái như thế nào bằng cách rời khỏi thị trường mà không có định hướng. Cuối cùng, cần có sự khác biệt về kỳ vọng lãi suất đối với Fed hoặc phần còn lại của thế giới phát triển để điều chỉnh sự biến động của tỷ giá hối đoái một cách bền vững. Các ngân hàng trung ương thận trọng, tập trung vào lạm phát cần (bằng cách mở rộng) bằng chứng dữ liệu thuyết phục để bắt đầu cắt giảm. Vì vậy, bất chấp việc Powell và Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde tỏ ra ôn hòa một cách thận trọng vào tuần trước, dữ liệu vẫn là yếu tố quan trọng đối với FX.

Bảng lương hôm thứ Sáu của Mỹ có thể đặt ra nhiều câu hỏi về chất lượng dữ liệu hơn là đưa ra câu trả lời về tình trạng thực tế của thị trường việc làm. Như nhà kinh tế học Hoa Kỳ của chúng tôi đã thảo luận ở đây, có thể hiểu được rằng thị trường không bị đánh lừa bởi dòng tiêu đề mạnh mẽ (275k). Đã có 167 nghìn lần điều chỉnh giảm trong hai tháng qua, có nghĩa là mức tăng việc làm thực tế chỉ ở mức trên 100 nghìn. Đây là một ví dụ khác về việc dữ liệu gần đây không đáng tin cậy như thế nào. Ngẫu nhiên, số việc làm tăng chủ yếu tập trung ở các ngành thường không gắn liền với nền kinh tế mạnh như bán lẻ, sản xuất và xây dựng. Có rất nhiều dấu hiệu từ các cuộc khảo sát khác – bao gồm cả khảo sát hộ gia đình, được sử dụng để tính toán tỷ lệ thất nghiệp – cho thấy thị trường việc làm đang hạ nhiệt.

Sự thiếu thuyết phục của bảng lương khiến người ta chú ý nhiều hơn đến số liệu CPI tháng 2 sẽ được công bố vào ngày mai. Chúng tôi kỳ vọng mức in lõi MoM là 0,3%, vẫn không phù hợp với mục tiêu lạm phát của Fed và cho thấy việc nới lỏng chưa xảy ra. Lịch Mỹ tuần này cũng bao gồm doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp của tháng 2 cũng như các cuộc khảo sát của Đại học Michigan. Fed hiện đang trong giai đoạn tạm hoãn cuộc họp ngày 20 tháng 3.

Chúng tôi kỳ vọng số liệu lạm phát sẽ ngăn chặn sự sụt giảm của đồng đô la trong tuần này. Những thay đổi trong định vị ngoại hối vào tuần trước không còn biện minh cho áp lực giảm giá USD ngày càng trầm trọng trừ khi dữ liệu quan trọng bắt đầu chuyển sang ủng hộ việc nới lỏng của Fed. Có một rủi ro không thể bỏ qua là một phần tổn thất của USD do lời khai của Powell gây ra sẽ được giải quyết trong tuần này.

EUR: Để mắt đến những bình luận hậu ECB

Đây sẽ là một tuần yên tĩnh đối với dữ liệu khu vực đồng euro. Điểm nổi bật duy nhất là dữ liệu sản xuất công nghiệp của tháng 1, dữ liệu này sẽ không tác động nhiều đến thị trường. Chúng tôi sẽ quan tâm hơn khi nghe các thành viên ECB nói gì sau cuộc họp hôm thứ Năm, đặc biệt là liệu tháng 6 có thực sự là mục tiêu hợp lý cho lần cắt giảm lãi suất đầu tiên hay không và các điều kiện cần phải đáp ứng về mặt tiền lương và lạm phát. Robert Holzmann (diều hâu) của Áo sẽ phát biểu ngày hôm nay. Chúng ta sẽ nhận được tin tức từ Isabel Schnabel, Pablo Hernández de Cos, Luis de Guindos, Philip Lane và những người khác vào cuối tuần này.

Chúng tôi phải nhắc lại rằng EUR/USD đang giao dịch quanh mức cao nhất phù hợp với mức chênh lệch tỷ giá ngắn hạn vẫn còn thấp. Khoảng cách tỷ giá hoán đổi 2 năm EUR:USD không thay đổi nhiều kể từ đầu tháng 3, duy trì ở mức 125 điểm cơ bản và chúng ta cần thấy sự hội tụ rõ ràng hơn của tỷ giá USD và EUR để biện minh cho việc tiếp tục hỗ trợ vượt quá 1,1000.

Chúng tôi nhận thấy một số rủi ro giảm giá trong tuần này đối với EUR/USD và sự điều chỉnh có thể đưa tỷ giá này quay trở lại khu vực 1,0850-1,0900. Tuy nhiên, lời kêu gọi cắt giảm lãi suất lần đầu tiên vào tháng 6 của cả ECB và Fed vẫn có thể tranh luận về tỷ giá EUR/USD cao hơn , vì cuối cùng Fed sẽ đưa ra gói nới lỏng lớn hơn.

Trong các tỷ giá chéo EUR khác, EUR/JPY có thể sẽ kiểm tra mức 160,0 trong tuần này vì sự điều chỉnh trong GDP quý 4 cho thấy Nhật Bản đang tránh được suy thoái kinh tế (mặc dù có sự đồng thuận là mạnh hơn), điều này sẽ khiến một phần thị trường đặt cược vào Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào ngày 19 tháng 3. Tính đến sáng nay, mức thắt chặt 6 điểm cơ bản được định giá cho tháng 3, 9 điểm cơ bản cho tháng 4 và 10 điểm cơ bản cho cuộc họp tháng 6. JPY có thể tiếp tục được hỗ trợ trong tuần này, nhưng đang hướng tới một bờ vực tiềm năng vào tuần tới vì những kỳ vọng về đợt tăng giá trong tháng 3 có thể là quá sớm.

GBP: Kiểm tra dữ liệu chính cho đồng bảng Anh mạnh

Động lực mạnh mẽ của đồng bảng Anh sẽ phải đối mặt với thách thức chính vào ngày mai khi Vương quốc Anh công bố báo cáo việc làm. Số liệu tăng trưởng tiền lương - đặc biệt là trong khu vực tư nhân - sẽ được theo dõi rất chặt chẽ vì hiện tại chúng là đầu vào quan trọng thứ hai đối với Ngân hàng Anh sau lạm phát dịch vụ. Cuối tuần, chúng ta cũng sẽ xem báo cáo GDP tháng 1 của Vương quốc Anh, doanh số bán lẻ tháng 2 và khảo sát thái độ lạm phát của BoE.

EUR/GBP đã giảm vào thứ Sáu và đang giao dịch gần mức thấp 0,8500. Trở lại vào tháng 2, việc khám phá khu vực 0,8500 của cặp đôi này diễn ra rất ngắn ngủi và sau đó là sự phục hồi mạnh mẽ. Khoảng cách tỷ giá hoán đổi 2 năm giữa EUR và GBP đã thu hẹp nhưng không rộng như lúc đó, hiện ở mức -143 điểm cơ bản. Trừ khi dữ liệu của Vương quốc Anh gây bất ngờ về mặt mạnh mẽ, chúng tôi nghi ngờ EUR/GBP có thể giảm sâu hơn nhiều so với các mức này.

CEE: Số liệu lạm phát trên toàn khu vực

Lạm phát tháng hai ở Cộng hòa Séc sẽ được công bố hôm nay. Chúng tôi kỳ vọng mức giảm tiếp theo từ 2,3% xuống 2,1% so với cùng kỳ năm trước, điều này sẽ khẳng định sự ổn định của lạm phát gần mục tiêu của ngân hàng trung ương. Con số này sẽ thấp hơn nhiều so với dự báo 2,8% của Ngân hàng Quốc gia Séc, duy trì độ lệch tương tự như hồi tháng Giêng. Lạm phát và sản xuất công nghiệp sẽ được công bố vào thứ Tư tại Romania và ngân hàng trung ương sẽ công bố biên bản tại Hungary. Đối với lạm phát ở đây, chúng tôi kỳ vọng mức giảm nhẹ từ 7,4% xuống 7,1% so với cùng kỳ năm ngoái.

Vào thứ Sáu, lạm phát tháng 2 ở Ba Lan và sản xuất công nghiệp ở Cộng hòa Séc sẽ được công bố. Chúng tôi kỳ vọng lạm phát ở Ba Lan sẽ giảm từ 3,9% xuống 3,3% YoY. Ngoài lịch kinh tế, điều đáng nói là ngày thứ Tư bắt đầu giai đoạn ngừng hoạt động của Ngân hàng Quốc gia Séc. Điều bất thường là nó bắt đầu sớm hơn một ngày và do đó chúng ta có thể mong đợi nhiều tuyên bố hơn từ hội đồng quản trị trong nửa đầu tuần. Chúng tôi kỳ vọng tốc độ cắt giảm lãi suất CNB từ 50 điểm cơ bản xuống 75 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 3 sẽ tăng tốc hơn nữa.

Trên thị trường ngoại hối, chúng tôi vẫn tích cực với PLN và trung lập với CZK. Tuy nhiên, HUF sẽ lại là tâm điểm chính trong tuần này . Con số lạm phát hôm thứ Sáu và diễn biến toàn cầu đã hỗ trợ HUF, điều này cũng cho thấy lãi suất thị trường và chênh lệch lãi suất cao hơn. Tuy nhiên, những ồn ào chính trị hiện tại dường như vẫn chưa kết thúc và chúng tôi kỳ vọng áp lực lên HUF yếu hơn có thể tiếp tục. Chúng tôi thấy EUR/HUF cao hơn khoảng 396 và nghi ngờ thị trường sẽ muốn chứng kiến ​​mức 400 đạt được trước khi chuyển sang xu hướng tăng giá trở lại đối với tài sản HUF.

ING Global Economics Team