FX hàng ngày: Fed khiến thị trường tiếp tục đoán già đoán non về động thái tăng 25bp hoặc 50bp

Dữ liệu việc làm tháng 8 của Hoa Kỳ, cùng với hai bài phát biểu của Fed, đã gây ra khá nhiều biến động FX trong ngày vào thứ Sáu. Nhưng chúng ta vẫn chưa biết liệu Fed sẽ cắt giảm 25bp hay 50bp vào ngày 18 tháng 9. Trọng tâm tuần này sẽ là dữ liệu CPI của Hoa Kỳ và quyết định của ECB vào thứ Năm. Có lẽ quan trọng nhất đối với thị trường FX sẽ là cuộc tranh luận đầu tiên trên TV giữa Harris và Trump vào tối mai.

USD: Giữ nguyên mô hình cho cuộc tranh luận tổng thống vào đêm mai

Như James Knightley thảo luận trong bài đánh giá dữ liệu của mình, báo cáo việc làm tháng 8 của Hoa Kỳ đã không giải quyết được cuộc tranh luận về việc Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25bp hay 50bp vào ngày 18 tháng 9. Không còn nghi ngờ gì nữa là nó sẽ cắt giảm tại thời điểm này; Christopher Waller đã có một trong những bài phát biểu của mình về nền kinh tế vào thứ Sáu, có tựa đề 'Thời điểm đã đến', lặp lại cụm từ mà Chủ tịch Jerome Powell đã sử dụng tại Jackson Hole. Bài phát biểu đó khá mơ hồ. Trong khi đưa ra lập luận rằng việc cắt giảm lãi suất trước (tức là 50bp) có thể phù hợp nếu dữ liệu bảo đảm, ông dường như có quan điểm rằng trong khi nền kinh tế vẫn đang tăng trưởng thì trường hợp cắt giảm lãi suất mạnh tay có thể không có. Sau nhiều lần dao động, đồng đô la và lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Hoa Kỳ không quá xa so với mức bắt đầu của ngày thứ Sáu.

Về dữ liệu của Hoa Kỳ trong tuần này, chúng ta có sự lạc quan của doanh nghiệp nhỏ NFIB vào ngày mai và điểm nhấn của lịch kinh tế vào thứ Tư khi chúng ta thấy CPI cho tháng 8. Một mức CPI cốt lõi khác dự kiến ​​là 0,2% theo tháng. Nhưng có khả năng một trong những động thái thị trường lớn nhất trong tuần này là cuộc tranh luận tổng thống Hoa Kỳ vào đêm mai giữa Kamala Harris và Donald Trump. Thành tích kém cỏi của Joe Biden trong cuộc tranh luận trước đó vào cuối tháng 6 báo trước sự thay đổi trong các cuộc thăm dò về phía Trump và đồng đô la mạnh hơn. Vui lòng xem phân tích kịch bản bầu cử Hoa Kỳ của chúng tôi để biết thị trường tài sản có thể hoạt động như thế nào vào thứ Tư nếu có người chiến thắng rõ ràng trong cuộc tranh luận.

Tất cả những điều này có lẽ có nghĩa là đồng đô la vẫn ở trong mô hình giữ nguyên trong thời điểm hiện tại. Chúng tôi đã lưu ý trước đó rằng các mô hình theo mùa có xu hướng tích cực đối với đồng đô la vào tháng 9 – có lẽ là do thời hạn nộp thuế doanh nghiệp của Hoa Kỳ trong tháng này. Và có vẻ như bây giờ sẽ cần rất nhiều thời gian để thấy DXY phá vỡ mức thấp nhất trong 18 tháng gần 100.

EUR: Mô hình giữ nguyên trước ECB

EUR/USD đã không giữ được mức tăng trong ngày vào thứ Sáu khi các nhà đầu tư một lần nữa phải vật lộn để có cái nhìn rõ ràng về việc Fed sẽ cắt giảm 25 hay 50bp. Tuần này, trọng tâm sẽ là cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào thứ Năm . Ở đây, việc cắt giảm 25bp có vẻ như là một thỏa thuận đã xong, trong khi bản cập nhật dự báo hàng quý sẽ là thông tin chính cần lưu ý. Bất kỳ sự điều chỉnh giảm lớn nào đối với dự báo lạm phát của năm trước đều có thể ảnh hưởng đến đồng euro, nhưng sự thay đổi trong dự báo như vậy còn lâu mới được đảm bảo.

Dự kiến ​​EUR/USD sẽ không giảm quá xa mức 1,1100 trong vài ngày tới khi cuộc tranh luận bầu cử ở Hoa Kỳ có lẽ là động lực lớn đầu tiên trong tuần này .

CEE: Lạm phát sẽ định hướng tiếp theo

Tuần này, trọng tâm của khu vực CEE sẽ là lạm phát. Ngày mai, các số liệu tháng 8 sẽ được công bố tại Cộng hòa Séc và Hungary, và vào thứ Tư tại Romania. Vào thứ Sáu, chúng ta sẽ thấy các số liệu lạm phát cuối cùng tại Ba Lan. Tại Cộng hòa Séc, chúng tôi dự kiến ​​sẽ giảm nhẹ từ 2,2% xuống 2,0% theo năm, thu hẹp độ lệch so với dự báo 1,8% của Ngân hàng Quốc gia Séc xuống một phần mười. Chúng tôi dự kiến ​​lạm phát cơ bản sẽ tăng nhẹ từ 2,2% lên 2,4%. Tại Hungary, chúng tôi dự kiến ​​lạm phát sẽ giảm đáng kể từ 4,1% xuống 3,6% theo năm. Trong khi đó, lạm phát cơ bản sẽ tăng nhẹ từ 4,7% lên 4,8%. Tuy nhiên, ở đây, độ lệch so với dự báo của Ngân hàng Quốc gia Hungary cũng sẽ thu hẹp. Tại Romania, chúng tôi dự kiến ​​lạm phát sẽ giảm từ 5,4% xuống 5,0% theo năm. Và cuối cùng, chúng ta sẽ thấy xác nhận về ước tính sơ bộ 4,3% theo năm tại Ba Lan.

Thị trường vẫn chịu sự chi phối khá nhiều của câu chuyện toàn cầu, nhưng chúng tôi tin rằng số liệu lạm phát trong khu vực có thể định hướng cho FX. Hiện tại, chúng tôi vẫn khá bi quan về khu vực này. EUR/HUF nhanh chóng đạt đến mức cao hơn của chúng tôi vào thứ Sáu và mặc dù chúng tôi nghĩ rằng các điều kiện không chỉ ra sự suy yếu hơn nữa của HUF, chúng tôi không tin rằng việc định giá lại thị trường đã kết thúc. Nếu lạm phát tiến gần hơn đến dự báo của NBH, điều đó sẽ báo hiệu sự suy yếu hơn nữa của HUF. EUR/CZK hiện đang chống lại áp lực tăng được chỉ ra bởi sự sụt giảm nhanh chóng trong chênh lệch tỷ giá. Tuy nhiên, chúng tôi tiếp tục thấy một động thái chiến thuật lên tới 25,20 trước khi quay trở lại quan điểm trước đó của chúng tôi là hướng xuống dưới 25,00. Chúng tôi tiếp tục thấy EUR/PLN giao dịch trong phạm vi 4,270-280.

CNY: Các nhà đầu tư đang vật lộn để tăng giá

Động lực chính thúc đẩy đợt bán tháo đồng đô la rộng rãi vào tháng 8 là sự phục hồi của các loại tiền tệ châu Á. Điều này được dẫn dắt bởi sự phục hồi của đồng nhân dân tệ. Những khoản tăng đó có thể phần lớn là do hoạt động che đậy lệnh bán khống trên cả thị trường tiền tệ và thị trường chứng khoán Trung Quốc. Đồng thời, chúng tôi và những người khác đang thảo luận về việc liệu các nhà xuất khẩu Trung Quốc có bị kéo vào việc phòng ngừa rủi ro cho các khoản thu từ xuất khẩu hay không, trước đây đã có quan điểm cho rằng đồng nhân dân tệ đang trên con đường một chiều giảm xuống.

Tuy nhiên, con đường dẫn đến đồng nhân dân tệ mạnh hơn vẫn còn xa mới rõ ràng. Dữ liệu CPI và PPI tháng 8 của Trung Quốc lại rất yếu và thị trường chứng khoán địa phương, CSI 300, lại chịu áp lực và quay trở lại mức thấp của tháng 2. Trừ khi các nhà hoạch định chính sách Trung Quốc có thể tìm thấy một số biện pháp kích thích từ đâu đó, thì rất khó để có thể lạc quan về đồng nhân dân tệ tại thời điểm này.

ING Global Economics Team