FX hàng ngày: Một tuần kiểm tra lạm phát quan trọng

Chúng tôi kỳ vọng PCE cốt lõi đạt mức đồng thuận 0,4% vào thứ Năm, điều này sẽ hỗ trợ đồng đô la trong tuần này . Con số lạm phát của khu vực đồng tiền chung châu Âu cũng sẽ được chú trọng. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất cơ bản sẽ giảm xuống dưới 3,0%, nhưng có nguy cơ xảy ra bất ngờ tăng giá. Tại Nhật Bản, lạm phát có thể giảm xuống dưới 2,0% và ảnh hưởng đến đồng yên, trong khi RBNZ nên chống lại sự cám dỗ chuyển sang chính sách ôn hòa.

USD: Sức mạnh của một tuần (cuối cùng?)

Như đã thảo luận trong bản cập nhật FX Talking hàng tháng gần đây của chúng tôi, các giao dịch liên quan đến giảm phát của Hoa Kỳ đang phải đối mặt với những trở ngại ngày càng lớn khiến đồng đô la ở mức khá mạnh, bất chấp quan điểm đồng thuận rằng đồng bạc xanh cuối cùng sẽ đầu hàng việc cắt giảm lãi suất của Fed vào cuối năm nay. Lời kêu gọi của chúng tôi là khả năng phục hồi của đồng đô la sẽ kéo dài ít nhất cho đến cuối tháng 2, phù hợp với quan điểm của chúng tôi rằng số liệu PCE tháng 1 sẽ ở mức mạnh mẽ.

Việc phát hành chỉ số giảm phát PCE vào thứ Năm là một trong những điểm nổi bật chính trong lịch Hoa Kỳ trong tuần này và nhóm kinh tế của chúng tôi dự báo tỷ lệ cốt lõi hàng tháng đạt mức đồng thuận 0,4% dựa trên phí bảo hiểm, y tế và quản lý danh mục đầu tư tăng lạm phát. Số liệu tiêu dùng cá nhân có thể thấp hơn dự kiến, nhưng các chỉ số hoạt động khác như Niềm tin của người tiêu dùng Conference Board và sản xuất ISM sẽ tăng cao hơn. Ngày nay, số liệu bán nhà mới đang là tâm điểm.

Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng tuần cuối cùng của tháng 2 sẽ khuyến khích đặt cược ít tích cực hơn vào việc nới lỏng của Fed. Giá thị trường sẽ giảm từ ba đến bốn lần cắt giảm lãi suất vào cuối năm, với một động thái vào tháng 6 đã định giá 80%. Chúng tôi thấy tỷ giá USD nhận được một vòng hỗ trợ - có thể là cuối cùng - nhờ vào số liệu PCE mạnh mẽ và đồng đô la sẽ có một tuần tốt lành. Triển vọng của chúng tôi trong ngắn hạn vẫn là giảm giá đối với đồng đô la vì chúng tôi cho rằng các thị trường đang đánh giá thấp quy mô nới lỏng của Fed.

Ở những nơi khác trong không gian phát triển, Ngân hàng Dự trữ New Zealand công bố chính sách và đưa ra các dự báo mới vào thứ Tư. Như đã thảo luận trong bản cập nhật vĩ mô New Zealand của chúng tôi, tác động của việc nhập cư ròng ngày càng tăng đang ngày càng gây ra lạm phát và tốc độ giảm tốc chậm hơn dự kiến ​​của chỉ số CPI phi thương mại có thể ngăn cản RBNZ đưa ra chính sách xoay trục ôn hòa rõ ràng khi giữ lãi suất không đổi trong tuần này.

Tại Nhật Bản, số liệu CPI của Tokyo trong tháng 1 (được công bố qua đêm) dự kiến ​​sẽ cho thấy cả lạm phát chung và lạm phát lõi chuyển sang 1,9%, lần đầu tiên giảm xuống dưới mục tiêu 2,0% của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản kể từ tháng 3 năm 2022. Điều này có thể thúc đẩy thị trường định giá tăng lãi suất vào tháng 6 và tăng thêm áp lực mua đối với USD/JPY vượt mức cao nhất 150,90 trong tháng 2 và có khả năng kiểm tra mức cao nhất trong tháng 11 151/152.

EUR: Lagarde phát biểu trước CPI ngày thứ Sáu

Các nhà kinh tế của chúng tôi dự báo số liệu CPI của khu vực đồng euro vào thứ Sáu sẽ phù hợp với sự đồng thuận: tỷ lệ tiêu đề 2,5% và tỷ lệ cốt lõi 2,9%. Lạm phát cơ bản giảm xuống dưới 3,0% có thể khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu lên tiếng, nhưng sự đồng thuận trong Hội đồng quản trị dường như hướng đến việc chờ đợi dữ liệu tiền lương đầu năm 2024 trước khi thực hiện các bước nhằm nới lỏng chính sách. Ngẫu nhiên, rủi ro có thể nghiêng về chỉ số CPI mạnh hơn ở các khu vực thuộc khu vực đồng euro, như Pháp, nơi thuế năng lượng đang được áp dụng lại.

Như đã thảo luận ở phần trên, chúng tôi kỳ vọng đồng đô la sẽ có một tuần tốt đẹp nhờ PCE mạnh vào thứ Năm. Trước đó, EUR/USD có thể gặp khó khăn trong việc tìm ra phương hướng và tiếp tục dao động quanh đường trọng lực 1,0800.

Một sự kiện đáng chú ý hôm nay là Chủ tịch ECB Christine Lagarde tham gia vào một cuộc tranh luận toàn thể tại Nghị viện EU. Các chính trị gia thường gây áp lực yêu cầu sớm nới lỏng các điều kiện tài chính, nhưng Lagarde có thể sẽ không thay đổi nhiều khỏi giọng điệu diều hâu của mình trước khi nhìn thấy số liệu CPI tháng Hai.

EUR: Lagarde phát biểu trước CPI ngày thứ Sáu

Các nhà kinh tế của chúng tôi dự báo số liệu CPI của khu vực đồng euro vào thứ Sáu sẽ phù hợp với sự đồng thuận: tỷ lệ tiêu đề 2,5% và tỷ lệ cốt lõi 2,9%. Lạm phát cơ bản giảm xuống dưới 3,0% có thể khiến Ngân hàng Trung ương châu Âu lên tiếng, nhưng sự đồng thuận trong Hội đồng quản trị dường như hướng đến việc chờ đợi dữ liệu tiền lương đầu năm 2024 trước khi thực hiện các bước nhằm nới lỏng chính sách. Ngẫu nhiên, rủi ro có thể nghiêng về chỉ số CPI mạnh hơn ở các khu vực thuộc khu vực đồng euro, như Pháp, nơi thuế năng lượng đang được áp dụng lại.

Như đã thảo luận ở phần trên, chúng tôi kỳ vọng đồng đô la sẽ có một tuần tốt đẹp nhờ PCE mạnh vào thứ Năm. Trước đó, EUR/USD có thể gặp khó khăn trong việc tìm ra phương hướng và tiếp tục dao động quanh đường trọng lực 1,0800.

Một sự kiện đáng chú ý hôm nay là Chủ tịch ECB Christine Lagarde tham gia vào một cuộc tranh luận toàn thể tại Nghị viện EU. Các chính trị gia thường gây áp lực yêu cầu sớm nới lỏng các điều kiện tài chính, nhưng Lagarde có thể sẽ không thay đổi nhiều khỏi giọng điệu diều hâu của mình trước khi nhìn thấy số liệu CPI tháng Hai.

GBP: Trọng tâm là diễn giả của BoE

Tuần này rất yên tĩnh về mặt dữ liệu ở Vương quốc Anh và trọng tâm sẽ là một số diễn giả của Ngân hàng Anh. Như đã thảo luận gần đây, BoE - không giống như ECB - để dữ liệu nói lên điều "diều hâu" và những nhận xét gần đây từ Thống đốc Andrew Bailey và những người khác có xu hướng tán thành kỳ vọng cắt giảm lãi suất của thị trường. Hiện tại, đường cong Sonia có mức nới lỏng khoảng 70 điểm cơ bản vào cuối năm.

Hôm nay, Nhà kinh tế trưởng của BoE Huw Pill sẽ có bài phát biểu cùng với Phó Thống đốc Sarah Breeden. Cả hai thường được coi là thành viên trung lập, khiến bất kỳ nhận xét chính sách nào cũng trở nên đặc biệt thú vị. Cuối tuần này, Dave Ramsden và đại diện diều hâu Catherine Mann cũng dự kiến ​​​​sẽ phát biểu.

Chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm giá đối với GBP/USD vì dữ liệu lạm phát PCE ở Mỹ có thể hỗ trợ đồng đô la, với cặp tiền này có khả năng kiểm tra mức thấp 1,2530 trong ngày 14 tháng 2. EUR/GBP sẽ bị ảnh hưởng bởi bài phát biểu hôm nay từ dữ liệu CPI của Lagarde và khu vực đồng euro vào thứ Sáu. Ở đây, chúng tôi kỳ vọng tỷ giá sẽ ổn định ở mức 0,8550.

CEE: Dữ liệu xác nhận hiệu suất khu vực yếu

Lịch tuần này sẽ ít bận rộn hơn những ngày trước. Ngày nay, lịch về cơ bản là trống rỗng. Ngân hàng Quốc gia Hungary dự kiến ​​họp vào ngày mai. Chúng tôi kỳ vọng tốc độ cắt giảm lãi suất sẽ tăng tốc từ 75 bp lên 100 bp, điều đó có nghĩa là lãi suất sẽ giảm xuống 9,00%. Vào thứ Tư tại Cộng hòa Séc, chúng ta sẽ thấy PPI tháng Giêng. Thứ Năm sẽ chứng kiến ​​​​công bố GDP quý 4 cuối cùng ở Ba Lan, tăng 1,0% so với cùng kỳ năm ngoái theo ước tính sơ bộ. Chúng tôi hy vọng con số này sẽ được xác nhận nhưng chúng tôi sẽ thấy sự phân rã của tăng trưởng.

Chúng ta sẽ thấy những con số tương tự ở Cộng hòa Séc vào thứ Sáu và chúng ta cũng sẽ thấy kết quả ngân sách nhà nước trong tháng Hai. Nói về điều này, Fitch đã nâng triển vọng xếp hạng từ tiêu cực lên ổn định vào thứ Sáu tuần trước, đúng như chúng tôi mong đợi, do triển vọng tài chính được cải thiện. Chúng ta cũng sẽ thấy số PMI trên toàn khu vực vào thứ Sáu, điều này có khả năng tái khẳng định triển vọng tồi tệ hơn của ngành. Chúng tôi cũng sẽ theo dõi chính trị trong tuần này. Hôm nay Quốc hội Hungary sẽ bỏ phiếu về việc Thụy Điển gia nhập NATO. Ngày mai nhóm V4 sẽ gặp nhau ở Praha. Chúng ta cũng có thể sẽ tìm hiểu về ứng cử viên tổng thống ở Hungary trong tuần này.

EUR/PLN đã phá vỡ mức 4,310 vào thứ Sáu, vốn đã là trở ngại trong một thời gian, sau những tin tức tích cực về việc mở khóa tiền của EU. Điều này cũng được hỗ trợ bởi việc giảm lãi suất cơ bản hỗ trợ PLN. Tuy nhiên, với việc lãi suất cơ bản giảm nhẹ trước khi kết thúc giao dịch CEE, chúng ta có thể thấy lãi suất địa phương bắt kịp lãi suất cơ bản ngày hôm nay, đảo ngược mức tăng tỷ giá hôm thứ Sáu. Vì vậy, câu hỏi đặt ra là liệu câu chuyện của EU hiện nay có chứng tỏ được sự ủng hộ nhiều hơn đối với PLN hay không. Chúng tôi nghĩ rằng điều đó có nhiều khả năng xảy ra hơn mặc dù vị thế mua PLN rất lớn. Mặc dù vậy, chúng ta sẽ thấy đợt giảm giá đầu tiên lên hoặc cao hơn mức 4,310 vào ngày hôm nay và nhiều mức tăng khác sau đó.

ING Global Economics Team