FX hàng ngày: Những người diều hâu của Fed xem xét 'sự hưng phấn bị dồn nén'

Âm nhạc tâm trạng phát ra từ Fed vẫn là một trong những điều không nên vội vàng cắt giảm lãi suất. Hôm qua, Chủ tịch Fed Atlanta Raphael Bostic đã nói về việc có 'sự hưng phấn bị dồn nén' trong lĩnh vực kinh doanh, điều này có thể gây ra vấn đề lạm phát nếu Fed cắt giảm quá nhanh. Kỳ vọng USD sẽ giữ mức tăng nhờ lời khai trước quốc hội vào ngày mai của Chủ tịch Powell.

USD: Lockdown

Biến động của thị trường ngoại hối vẫn bị hạn chế, không có dấu hiệu nào cho thấy các ngân hàng trung ương lớn sẽ sớm điều chỉnh lãi suất chính sách. Thu hút sự chú ý của chúng tôi ngày hôm qua là những bình luận từ Raphael Bostic của Atlanta Fed rằng mối đe dọa về 'sự hưng phấn bị dồn nén' trong lĩnh vực kinh doanh có thể khiến lạm phát quay trở lại nếu Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm quá nhanh. Bostic nhắc lại quan điểm về đợt cắt giảm đầu tiên trong quý 3 và sau đó tạm dừng để xem các doanh nghiệp và thị trường phản ứng như thế nào. Mặc dù Bostic được biết đến là một người diều hâu, nhưng nhận xét của ông như một lời nhắc nhở rằng Fed có thể không theo đuổi chu kỳ nới lỏng điển hình là cắt giảm lãi suất liên tiếp mà không có khủng hoảng. Tỷ giá hoán đổi USD kỳ hạn hai năm đã tăng do những bình luận này vào cuối ngày hôm qua khi thị trường chuyển sang định giá một chu kỳ nới lỏng dần dần. Để tham khảo, thị trường kỳ hạn hiện định giá lãi suất cuối cùng cho chu kỳ nới lỏng của Fed ở mức 3,50% trong hai năm, cao hơn khoảng 50 điểm cơ bản so với mức giá được định giá vào cuối tháng 12.

Ngoài ra, việc Bostic sử dụng thuật ngữ 'sự phấn khởi' gợi lại cụm từ 'sự phấn khích phi lý' được Chủ tịch Fed Alan Greenspan sử dụng vào tháng 12 năm 1996. Sau đó, ông đặt câu hỏi liệu thị trường chứng khoán có đi quá xa, quá nhanh hay không. S&P 500 sau đó đã tăng gấp đôi trong ba năm tiếp theo.

Nhận xét của Bostic đưa ra quan điểm phổ biến rằng Fed không vội cắt giảm lãi suất và quan điểm này có thể sẽ được lặp lại khi Chủ tịch Fed Jerome Powell điều trần trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện vào chiều mai. Chúng tôi nghi ngờ thị trường sẽ muốn thử bán đô la trước lời khai đó. Tương tự, tin tức qua đêm từ Trung Quốc cho thấy chính quyền địa phương sẽ gặp khó khăn để đạt được mục tiêu tăng trưởng 5% và không tạo ra động lực tăng giá mới cho các loại tiền tệ không phải đô la.

Chúng tôi nghi ngờ dữ liệu Dịch vụ ISM của Hoa Kỳ trong tháng 2 sẽ là yếu tố thúc đẩy thị trường lớn, mặc dù việc lặp lại số liệu phát hành mạnh mẽ vào tháng 1 sẽ có tác động tích cực đến đồng đô la. Và chúng tôi thấy DXY tiếp tục tìm được hỗ trợ dưới 104.

EUR: Rủi ro giảm giá vào thứ Năm

EUR/USD vẫn được hỗ trợ trên 1,08 và môi trường rủi ro vẫn tích cực, dựa trên hiệu suất thị trường chứng khoán toàn cầu trong năm nay, cũng như sự phục hồi của vàng và Bitcoin. Chúng tôi lo ngại rằng EUR/USD sẽ giảm nhẹ vào cuối tuần này do rủi ro của Ngân hàng Trung ương Châu Âu vào thứ Năm. Bảng lừa đảo ECB mới nhất của chúng tôi minh họa nơi chúng tôi nhận thấy rủi ro đồng euro yếu hơn khi ECB đưa ra điều kiện cắt giảm lãi suất vào tháng 6. Kết hợp với các bài phát biểu của Fed trong tuần này , dự đoán của chúng tôi là EUR/USD kết thúc tuần ở mức gần 1,0800. Lịch dữ liệu khu vực đồng euro hôm nay không có nhiều thông tin và chúng tôi nghi ngờ việc công bố PPI tháng 1 sẽ là yếu tố thúc đẩy thị trường.

Ở những nơi khác, chúng tôi rất vui khi thấy EUR/CHF giao dịch trên 0,96. Điều thú vị là các thị trường vẫn đang định giá 53% khả năng Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) sẽ cắt giảm lãi suất khi ngân hàng này họp vào ngày 21 tháng 3. Điều đó hiện có vẻ không cần thiết vì đồng franc Thụy Sĩ thực đã điều chỉnh thấp hơn - tuy nhiên SNB hiện có lạm phát dưới mục tiêu trong khoảng thời gian dự báo , cho thấy vẫn có khả năng xảy ra động thái này.

JPY: Ghi chú từ Nhật Bản

Chúng tôi đã đến thăm khách hàng trên khắp châu Á vào tuần trước và may mắn được dành chút thời gian ở Tokyo. Quan điểm từ các tổ chức địa phương cho rằng vòng lương mùa xuân, Shunto, sẽ có hiệu quả mạnh mẽ - thậm chí có thể trên 4% so với cùng kỳ năm ngoái. Chúng tôi được biết rằng dữ liệu này sẽ được phát hành vào ngày 15 tháng 3. Hầu hết đều cảm thấy rằng Ngân hàng Nhật Bản có thể tăng lãi suất tại cuộc họp chính sách ngày 26 tháng 4. Tuy nhiên, sự đồng thuận mạnh mẽ là BoJ sẽ di chuyển rất cẩn thận và đồng yên sẽ gặp khó khăn để duy trì mức tăng mạnh do áp lực áp đảo của môi trường giao dịch chênh lệch giá.

Về sự can thiệp của BoJ FX, cũng có sự đồng thuận rằng 155 USD/JPY là một mức giới hạn nào đó đối với chính quyền Nhật Bản và sự can thiệp đó sẽ được nhìn thấy nếu USD/JPY tiến xa đến mức đó.

CEE: Tiền lương của Séc cho chúng ta biết thêm về khả năng nới lỏng thị trường lao động

Sáng nay tại Hungary, ước tính thứ hai về GDP trong quý 4 (bao gồm cả số liệu chi tiết) đã được công bố. Thú vị hơn, dữ liệu bảng lương quý 4 của Cộng hòa Séc sẽ được công bố sau ngày hôm nay. Ngân hàng Quốc gia Séc (CNB) dự kiến ​​mức giảm thực tế là 1,3% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi thị trường kỳ vọng là 1,1%. Tuy nhiên, tiêu chuẩn này có thể cao do ngân hàng trung ương đang chuyển sự chú ý sang nơi khác trong những ngày này. Mặt khác, thị trường lao động ở Cộng hòa Séc đang có dấu hiệu giảm bớt lần đầu tiên sau vài năm.

Tại các thị trường khu vực CEE-3, CZK là loại tiền tệ ít biến động nhất trong hai tuần qua, dao động trong khoảng 25,300-400 EUR/CZK và hiện tại chúng tôi không mong đợi có nhiều thay đổi ở đây. Mặt khác, chúng ta có HUF, đồng tiền này đã dẫn đầu về mức độ biến động trong khu vực trong vài ngày qua, được thúc đẩy nhiều hơn bởi cuộc thảo luận giữa chính phủ và ngân hàng trung ương về nơi áp dụng tỷ giá cuối cùng ở Hungary. . Các thị trường hiện đang định giá ở mức trên 5% một chút trong thời hạn một năm và điều này phù hợp với nhận xét của Bộ trưởng Kinh tế ngày hôm qua. Về lâu dài, thị trường đang vượt quá nhận định của ngày hôm qua về mức 4,5% vào cuối năm 2025. EUR/HUF hoan nghênh áp lực cắt giảm lãi suất nhiều hơn với một động thái tăng khác và đóng cửa ngày hôm qua ở mức 396, mức cao nhất trong gần một năm. Như chúng tôi đã đề cập ngày hôm qua, chênh lệch lãi suất cao hơn sau quyết định mới nhất của Ngân hàng Quốc gia Hungary (NBH) sẽ hỗ trợ HUF mạnh hơn, nhưng hiện tại, có vẻ như cuộc thảo luận trong nước sẽ là động lực chính trong một thời gian.

ING Global Economics Team