FX hàng ngày: Powell không cải thiện được sự biến động của FX

Giao dịch chênh lệch lãi suất có thể tiếp tục phục hồi trong tuần này vì biến động tỷ giá hối đoái vẫn bị kìm hãm sau lời khai không có gì đáng chú ý của Chủ tịch Fed Powell tại Thượng viện. Ông sẽ đến Hạ viện hôm nay, nhưng có vẻ như đồng đô la có thể ổn định hơn nữa trong CPI của Hoa Kỳ vào ngày mai. Tại New Zealand, RBNZ đã gây bất ngờ với xu hướng ôn hòa - nhưng chúng tôi nghi ngờ sự lạc quan về lạm phát của họ đã quá mức.

USD: CPI cần thiết để khuấy động thị trường ngoại hối

Biến động tiền tệ toàn cầu tiếp tục giảm nhanh chóng khi thị trường chờ đợi diễn biến về chính trị khu vực đồng euro và Hoa Kỳ, cũng như về mặt dữ liệu. Sự gần kề với ngày phát hành CPI quan trọng vào ngày mai tại Hoa Kỳ cũng có thể là lý do đằng sau giao dịch thận trọng trong tuần này ở FX.

Hôm nay, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell đối mặt với các nhà hoạch định chính sách của Hạ viện trong phiên điều trần thứ hai của mình, sau khi phiên điều trần trước Thượng viện hôm qua không gây nhiều tác động đến thị trường. Như nhà kinh tế học Hoa Kỳ của chúng tôi thảo luận tại đây, những phát biểu đã chuẩn bị của Powell tập trung vào rủi ro hai chiều, nhắc lại nhu cầu nhập dữ liệu nhiều hơn để biện minh cho việc nới lỏng tiền tệ. Vì vậy, vẫn là những lời lẽ tương tự, và chúng tôi tin rằng Powell hài lòng với việc giữ cho thị trường tương đối yên tĩnh ở giai đoạn này khi một số dữ liệu bắt đầu đi đúng hướng. Chúng tôi đã đọc được một thiên kiến ​​ôn hòa khiêm tốn trong phiên điều trần của Powell, khi ông tiếp tục nhấn mạnh vào rủi ro của hoạt động và việc làm suy yếu không đáng có - nhưng sự phụ thuộc chặt chẽ vào dữ liệu và thị trường hoán đổi đã định giá 19bp cho tháng 9 là khá không ấn tượng.

Ngoài bất kỳ tiêu đề nào khác của Powell, không có sự kiện vĩ mô lớn nào khác ở Hoa Kỳ ngày hôm nay. Cuộc nổi loạn của Đảng Dân chủ Hoa Kỳ chống lại Tổng thống Joe Biden dường như đã bị thị trường gạt sang một bên hoàn toàn. Chỉ số dự đoán về khả năng Biden trở thành ứng cử viên của đảng vào tháng 11 đã tăng trở lại từ 40% lên 60% sau những dấu hiệu gần đây cho thấy động lực nội bộ để thay thế ông thực sự có thể không đủ.

Chúng tôi kỳ vọng biến động FX sẽ vẫn ở mức thấp hôm nay, một diễn biến có thể thúc đẩy sự phục hồi ngắn hạn bổ sung ở các loại tiền tệ có tỷ giá hối đoái cao như MXN và BRL, đồng thời duy trì áp lực cao đối với đồng yên tài trợ. Đồng đô la có thể vẫn ổn định cho đến CPI của ngày mai.

EUR: Các cuộc đàm phán liên minh của Pháp sẽ kéo dài và khó khăn

Ngày càng rõ ràng rằng các cuộc đàm phán liên minh ở Pháp sẽ chứng minh là một quá trình dài và phức tạp. Ở giai đoạn đầu này, các nhà lãnh đạo đảng trong Mặt trận Bình dân Mới cánh tả đang thảo luận về việc đề xuất ai làm thủ tướng cho Tổng thống Emmanuel Macron – tuy nhiên, người có thể từ chối ứng cử viên. Khả năng có một thủ tướng kỹ trị sau đó sẽ trở nên có khả năng hơn khi Macron tìm cách lôi kéo những người ôn hòa hơn của NFP vào một liên minh.

Thị trường có thể sẽ chọn giải pháp kỹ trị hơn các giải pháp khác, nhưng có thể phải mất nhiều tuần để phá vỡ tình trạng bế tắc, và chúng tôi vẫn lo ngại về việc thị trường trái phiếu sẽ bị xáo trộn bởi sự bất động như vậy.

Hiện tại, EUR/USD chủ yếu đang chờ đợi diễn biến từ phía vĩ mô của Hoa Kỳ và có vẻ thoải mái khi giao dịch quanh mức 1,08. Chúng ta có thể thấy cặp tiền này tăng nhẹ nhờ một số tin tức hỗ trợ chung từ báo cáo CPI của Hoa Kỳ vào ngày mai, nhưng chúng tôi vẫn kỳ vọng lãi suất bán sẽ tăng lên quanh mức 1,09+ vì các mối quan ngại về chính trị và tài chính của Pháp vẫn chưa được giải quyết.

NZD: Một động thái bất ngờ của RBNZ

Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã làm thị trường ngạc nhiên với sự nghiêng về ôn hòa trong truyền thông khi giữ nguyên lãi suất ở mức 5,50% qua đêm. Chúng tôi đã nghĩ rằng việc thiếu dữ liệu cứng cho quý thứ hai sẽ ủng hộ việc lặp lại lập trường diều hâu, nhưng Ngân hàng đã thể hiện sự tự tin lớn hơn về giảm phát trong tuyên bố, nêu rằng "chính sách tiền tệ hạn chế đã làm giảm đáng kể lạm phát giá tiêu dùng" và Ủy ban kỳ vọng CPI chính sẽ trở lại phạm vi mục tiêu 1-3% trong nửa cuối năm nay. Nhân tiện, có nhiều lần đề cập đến sự chậm lại trong nền kinh tế và thị trường lao động.

Dự báo của chúng tôi bao gồm một lần cắt giảm lãi suất của RBNZ trong quý IV năm nay, nhưng chúng tôi thừa nhận rằng tuyên bố hôm nay nghiêng cán cân về ít nhất hai lần (60 điểm cơ bản được định giá vào cuối năm). Các nhà hoạch định chính sách hẳn đã xem xét một số bằng chứng thuyết phục về tình trạng giảm phát sắp tới để thay đổi thông điệp của họ ngày hôm nay, nhưng chúng tôi vẫn tiếp tục thấy một số rủi ro tăng đáng kể đối với dự báo lạm phát không thể giao dịch của họ. Một bất ngờ tăng giá tại báo cáo CPI quý II vào tuần tới có thể giúp đảo ngược mức lỗ của NZD và chúng tôi vẫn nhìn chung lạc quan về NZD trong mùa hè này.

CZK: Bản in lạm phát cuối cùng trước cuộc họp tháng 8

Lạm phát tháng 6 tại Cộng hòa Séc sẽ được công bố sáng nay. Số liệu ngày hôm qua tại Hungary cho thấy một con số khá yếu và chúng ta thấy một bức tranh tương tự ở đây ngày hôm nay. Chúng tôi dự kiến ​​mức giảm từ 2,6% xuống 2,5% theo năm, cao hơn một phần mười so với kỳ vọng của thị trường. Dự báo của Ngân hàng Quốc gia Séc tại đây cho thấy 2,4%, phù hợp với kỳ vọng của thị trường. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng lạm phát cốt lõi có thể giảm từ 2,5% xuống 2,4% với xu hướng giảm, làm gia tăng độ lệch so với dự báo của ngân hàng trung ương.

Đây sẽ là số liệu lạm phát cuối cùng trước cuộc họp tháng 8 của CNB. Mặc dù bức tranh lạm phát có vẻ khả quan hơn, nhưng vẫn còn nhiều vấn đề khác cần thảo luận. Vấn đề chính ở đây là EUR/CZK, sau quyết định gần đây nhất đã tăng trên 25,00 và hôm qua đã tăng trở lại trong phạm vi 25,300, mức cao nhất kể từ tháng 4. Tuy nhiên, thị trường đã một lần nữa chuyển hoàn toàn sang chế độ tiếp nhận trên thị trường lãi suất, làm suy yếu CZK và định giá về cơ bản là cắt giảm 25 điểm cơ bản trong tháng 8 và tổng cộng khoảng 90 điểm cơ bản vào cuối năm. Tuy nhiên, chúng ta có thể nghe những bình luận đầu tiên từ các thành viên hội đồng quản trị trong những ngày tới và chúng tôi nghi ngờ rằng họ không nhìn nhận tình hình một cách rõ ràng. Chúng ta có thể thấy khả năng tạm dừng, mặc dù chúng ta thấy 25 điểm cơ bản là kịch bản cơ sở.

EUR/CZK đã bám sát chênh lệch lãi suất trong những tuần gần đây, và hôm qua cũng vậy. Mối quan hệ này có vẻ mạnh mẽ, và nếu con số hôm nay kích hoạt việc tiếp nhận lãi suất, EUR/CZK sẽ tăng trên 25,300 và dự báo của CNB. Tuy nhiên, nhìn về phía trước, nếu giả định của chúng tôi về việc nhìn thấy bảng CNB là đúng, thì đây có thể là lời cảnh tỉnh cho thị trường, định giá một số lần cắt giảm lãi suất sau này và giúp EUR/CZK giảm xuống.

ING Global Economics Team